?這幾天美股的科技股在漲，百度股價再跌，美股嫩韭就受不了。
作為次新韭的我，內(nèi)心是淡定的。
知道發(fā)生什么，就淡定。
意思是百度的三季度業(yè)績低于市場預(yù)期。
按說不及預(yù)期的傳統(tǒng)意思應(yīng)該是“很差”，但實(shí)際上三季度百度的營收增長了29%，凈利潤增長了1.5倍。所以，應(yīng)該說是業(yè)績不及市場的“高預(yù)期”。
我們來看基本面有什么變化沒？
首先是賣賣賣，外賣賣了，游戲也在賣。雖然說金融類在拿牌照，但整合還是在進(jìn)行的。然后海外不合適的資產(chǎn)也在賣，當(dāng)年隨訪去巴西買的東西賣了，中東也在裁員。如果說是樂視這么干，分分鐘就是要倒臺。但百度這么賣賣賣卻是正確的，因?yàn)槠髽I(yè)戰(zhàn)略是“All in AI”。
從盈利支撐上來看，自動駕駛和AI部門都難以短期提供盈利貢獻(xiàn)（AI商業(yè)化會快一些），但市場都很確定的是，這兩方面，百度已經(jīng)走在中國市場絕對前列。享受一定預(yù)支的估值是可以理解的。那么也就是說，跌下來，釋放一下情緒后，便是下一站。
下一站便是本月的百度世界大會。從前期宣傳的“Bring AI to Life”，不難揣測本次大會可能直接針對特定場景推出AI硬件。硬件秀得好，股價自然是上行的，然后又會導(dǎo)演出“四季度盈利不及市場高預(yù)期”的戲份。
不僅百度如此，蘋果同時推出了8和X，然后中國市場發(fā)售8時，門口羅雀。于是各種嗶嗶不行的聲音就來了。稍微對新興消費(fèi)市場的油膩有所了解，便會知道，不買8是為了買X。于是乎，趁著嗶嗶聲進(jìn)去的，等到中國市場預(yù)定數(shù)字出來時，一口大肉。但是，后面又可以玩第一季度出貨量不行，財報沒有有力表現(xiàn)的細(xì)分了。
再看看AH關(guān)聯(lián)的中興通訊，也是這樣。H股來個報告說不行不行，就28了，再漲不合理。于是H股回踩了一腳。但是A股不吃這套，去你媽的我韭菜多，流動性溢出，只要確定性我們就敢推。于是A股新高了。
聊宏觀首先要聊微觀。很多聊宏觀的大咖，動輒就說美股不合理，要做空，要是真左，褲衩早都輸了。美股和A股不同，美股的具體成分，每一只股票，他都是在上文說的“證實(shí)—證偽—再證實(shí)—再證偽”過程中上漲或下跌的。也就是說理性的估值因素占主導(dǎo)地位，和A股基于市場情緒和流動性的模式不同。?這一點(diǎn)，在科技股方面尤其顯著（至于科技爆點(diǎn)的炒作，美股烈度強(qiáng)過A股）。
那么聊到這，我們可以進(jìn)行一下抽象了。
也就是說在成熟市場，基本面扎實(shí)的科技企業(yè)首先是可以享有一定程度高估的，畢竟炒股炒預(yù)期。但這種高估不是單邊和持久的，是企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展在財報上的逐步印證，是需要市場反饋來支撐的。偶爾會出現(xiàn)的高溢價如果沒有得到有力的證實(shí)，也很快會回歸到適當(dāng)高估的合理區(qū)域。
那么作為一個交易者，我們只能在合理估值的范圍內(nèi)去選擇相對低的介入點(diǎn)。因?yàn)槟愕炔坏奖阋说臅r候，或者你等到便宜的時候，基本面已經(jīng)發(fā)生了變質(zhì)。偶爾出現(xiàn)波動導(dǎo)致虧損，只要企業(yè)基本面沒有變化、估值體系沒有變化，那么持股或者加倉是恰當(dāng)?shù)倪x擇。
一定要找更便宜的介入點(diǎn)，那么便要長期進(jìn)行產(chǎn)業(yè)跟蹤，使自己的認(rèn)知能力高于一般市場水準(zhǔn)，能夠及時有效地在早起參與。
未來，A股也必然是成熟化的。這個成熟化的過程保守說還有5年。
但是現(xiàn)在我們就可以看到這種變化的端倪。
比如隨著IPO的進(jìn)行，到今年市場上大約出現(xiàn)了30枚表現(xiàn)非常出彩的個股。先要回到開板價是非常困難的。我今年選了10支左右，其實(shí)也就四五支咬牙閉眼殺進(jìn)去炒了一把。
像兆易創(chuàng)新，進(jìn)去太早，前后做了三次，沒虧，但毛錢沒賺到。倒是走得波瀾不驚的匯頂拿出一點(diǎn)利潤。吃到漲幅大段的便是韋爾，但過程也比較焦慮。
整個A股，在2015-2016年，可以說是遍地黃金。很多個股跌到PB\PE\ROE都完美的狀態(tài)。于是2016-2017便是對這些資產(chǎn)的價值重估。加上IPO對不合理部分的估值擠壓。所以導(dǎo)致了流動性集中到確定性比較強(qiáng)的大白馬上（也有供給側(cè)導(dǎo)致產(chǎn)能集中的因素）。
那么在經(jīng)歷這場資產(chǎn)重估后，差不離的個股估值普遍都不低，這也就導(dǎo)致了優(yōu)質(zhì)科技股，必然在溢價相對大的水平。也就是說，將來，這部分市場可能用的是美股的玩法。跌到合理估值就有人買入，持股的資金大多是基于產(chǎn)業(yè)跟蹤的中長線配置，然后跟著企業(yè)表現(xiàn)證偽證實(shí)走。
這種做法是不難理解的，比如去年做雙攝，做完了，一個管基金的小伙伴請吃飯。席間他說賣了歐菲光也沒啥好買的，問我后面還有多少。我當(dāng)時的回答是：一個攝像頭變兩個，市場加一倍。而能做的產(chǎn)能又不多，存在毛利上的空間。所以，至少還有25%。這位主回去好好分析了一通，持股到現(xiàn)在，結(jié)果一年漲了70%。
也就是說，只要產(chǎn)業(yè)是向上的，企業(yè)是龍頭的，利潤是確定的，那么就會有人用溢價來拿。即使是現(xiàn)在，歐菲光也依舊有人沖著X組件來做。
道理大概就這些，就我個人而言，常年找便宜的潛伏。總想一個票把估值修復(fù)，題材發(fā)揮，資金推動三個階段都吃完。思維慣性非常大，要轉(zhuǎn)變到這種配置思路上去，非常困難。所以，很多機(jī)會都是看到了，沒法知行合一。
基于這一點(diǎn)，我18年將采取分倉模式操作。提高配置倉比例。另外一個倉還是老玩法。
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