市場評述
從朝韓緊張局勢看戰(zhàn)爭對金價的影響
在歐元區(qū)局勢繼續(xù)動蕩的影響下，昨日金價繼續(xù)拉升，再次突破1200美元/盎司并報收于1201.7美元/盎司，全天上漲11.5美金，漲幅達0.97%。
昨日我們發(fā)現(xiàn)了一個不同尋常的現(xiàn)象，盡管黃金黃金昨日上漲的幅度相對來時并不是很大，但全球最大的黃金ETFs基金SPDR的持倉卻大幅增加了30.43噸，總持倉再創(chuàng)歷史新高達到1267.32美元/盎司。基金如此大規(guī)模的加倉，金價反而漲幅并不大，說明市場的做多情緒還是比較謹慎。但是，基金在目前的高價位出現(xiàn)如此大規(guī)模的增持至少能說明兩個問題：首先是金價可能因此進一步企穩(wěn)，本輪行情以來SPDR的持倉成本已經(jīng)接近1190美元/盎司，金價后市再次走高的可能性在加大。其次是一些我們尚未覺察到的消息可能正影響著基金的操作，目前看來，這種消息有兩個方面的可能，一是歐元區(qū)危機可能會再次爆發(fā)，二是朝韓緊張局勢有可能進一步升級。朝鮮有沒可能與韓國再次爆發(fā)戰(zhàn)爭，這個問題我們先不妄加猜測，但主導(dǎo)四方的一些動作表明，朝韓雙方近期擦槍走火的可能性還是蠻大。今天，我們就來分析戰(zhàn)爭對金價的影響。
為了全面觀察事件對金價的影響，我們會統(tǒng)計時間發(fā)生前前后60個交易日的金價走勢情況。這樣做的好處在于，一方面，我們可以觀察本來的走勢以確定金價的波動是否是受事件影響所致。另一方面，我們可以有足夠的時間來驗證上述影響是短暫的還是長期的，如果是短暫的話，不同類型的時間影響的時間尺度有什么不同。另外，為了便于比較，我們沒有采取絕對的金價，而是將發(fā)生在不同時間的同類事件按照前60個交易日為基期，計算其波動率，這樣做不會影響我們的結(jié)論。
上圖是最近6次大的局部戰(zhàn)爭對金價的影響，我們逐一來看：
蘇聯(lián)入侵阿富汗（如右軸標(biāo)注）之前，金價處于比較低的位置，價格大概在400美元/盎司附近。蘇聯(lián)對阿富汗的入侵極大的沖擊了市場，金價從入侵前20個交易日開始拉升，短短1個月，至戰(zhàn)爭發(fā)生時，金價漲幅已經(jīng)達到30%至500美元/盎司。戰(zhàn)爭爆發(fā)后，金價拉升速度激增，不足20個交易日，金價從戰(zhàn)爭時的500美金上漲至850美金/盎司附近，漲幅近120%。戰(zhàn)爭對黃金價格造成了極大的影響。
兩伊戰(zhàn)爭發(fā)生在1980年的
海灣戰(zhàn)爭發(fā)生在
科索沃戰(zhàn)爭發(fā)生在
最后我們來看一下伊拉克戰(zhàn)爭，始自于
總的來看，通過對比上述六次大的局部戰(zhàn)爭對金價走勢的印象，我們發(fā)現(xiàn)了如下幾個方面的規(guī)律：
第一，在大多數(shù)情況里，戰(zhàn)爭之前20-30個交易日金價會出現(xiàn)超過10%的漲幅，但這種上漲持續(xù)的時間是短暫的，一般而言不會改變金價的中長期趨勢。
第二，戰(zhàn)爭對金價的影響也有可能更大且時間更長，這中情況的戰(zhàn)爭主要是帶有重大地緣性質(zhì)的，往往有超級強權(quán)直接參與。如，蘇聯(lián)入侵阿富汗使其實力大為削弱，世界政治格局偏向美國從而使得美元資產(chǎn)保持了近20年的強勢，由此對金價造成了長期打壓。另一場戰(zhàn)爭同樣如此，那就是美國的反恐戰(zhàn)爭，始于2003年的反恐戰(zhàn)爭擾亂了商品價格體系，金價受到大宗商品價格的推升走出了長期的強勢。
第三，戰(zhàn)爭發(fā)生的地緣政治背景不一樣，其對黃金價格的影響方式和效果也不大一樣。如果戰(zhàn)爭發(fā)生在擁有重要戰(zhàn)略資源的地區(qū)，其對黃金價格的影響可能是復(fù)雜的，金價的走勢受到因戰(zhàn)爭所導(dǎo)致的戰(zhàn)略商品（如原油）價格的波動的影響。
