“投資者報50”（以下簡稱“TZ50”）推出之際，我在自己的微博上做了預告，即刻引來“圍觀”。有讀者詢問：難道是讓每個人都去買這50只股票嗎？亦有同行質(zhì)疑：真正好的媒體，更多的應該是授之以漁，而不是告訴50只股票。
是的，針對“TZ50”，每年都會有這樣的疑問。
2008年6月23日，《投資者報》首次推出“TZ50”。2009年6月1日，我們對“TZ50”樣本股進行調(diào)整，更新了其中33只樣本股。2010年5月17日，30只樣本股再次被更新。到今天，已經(jīng)是我們第四次推薦50家好公司。
然而，相對于獲悉50家好公司的具體名稱而言，我們更希望讀者能掌握我們的篩選方式：盈利穩(wěn)健增長、行業(yè)地位突出和持續(xù)分紅。
堅持價值投資
投資家彼得·林奇始終堅信，任何一位普通的業(yè)余投資者，都有機會獲得超過專業(yè)投資人的收益。因為在他看來，專業(yè)投資人并不像人們想象的那樣聰明，業(yè)余投資者也并不像人們想象的那樣愚笨，只有當業(yè)余投資者一味盲目聽信于專業(yè)投資人時，他們在投資上才會變得十分愚笨。
在這里，獨立思考就變得非常重要。這意味著你應該只依賴于自己的研究分析進行投資決策，而不要理會什么熱門消息。不要聽證券公司的股票推薦，也不要看那些“千萬不可錯過的大黑馬”之類的投資建議，當然，這也意味著，你也可以根本不理會我們選出的“TZ50”。
但是，你必須堅持自己的投資理念，并且采取正確的投資方法。如果方法錯誤，即使是購買貴州茅臺或者沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋這樣著名公司的股票，也會導致巨大的損失。
我們始終堅持價值投資理念，鼓勵投資者投資于公司的內(nèi)在價值，而非為了賺取股票差價，因為無數(shù)成功投資家的經(jīng)驗告訴我們，如果是為了公司內(nèi)在價值而買進股票，即使買進時機不對，也不至于遭到重大虧損。事實上，這樣的公司遲早會受到投資者的追捧。
我們理解的內(nèi)在價值，與公司股價表現(xiàn)緊密相關(guān)，而與持股時間長短無關(guān)。巴菲特曾告誡：“如果你不愿意擁有一家公司十年，那就不要考慮擁有它十分鐘?！蔽覀冋J為其核心正是公司的內(nèi)在價值，如果內(nèi)在價值在一段時間里沒有通過股價充分體現(xiàn)，價值投資者唯一需要做的就是耐心持有。
不過，如果公司內(nèi)在價值在較短時間里通過股價充分體現(xiàn)，甚至出現(xiàn)明顯溢價，那么價值投資者必須立即賣出變現(xiàn)，而不是繼續(xù)機械地持有。因此，我們雖不鼓勵在同一只股票上頻繁買進賣出，但我們也絕不贊同盲目而長期地持股。
在微博上，我如此回復同行關(guān)于“魚”與“漁”的質(zhì)疑：我們要做的是推廣價值投資理念、發(fā)現(xiàn)好公司，至于買或者不買，那是投資者自己的決定?！澳阗I或者不買，他們都在那里”。
尋找被低估的公司
是的，“他們都在那里”。
巴菲特曾這樣寫道：“股票市場根本不在我所關(guān)心的范圍之內(nèi)。股票市場的存在只不過是提供一個參考，看看是不是有人報出錯誤的買賣價格做傻事?！北说谩ち制鎸Υ说慕庾x是：投資者要做的是選擇一只正確的股票，至于股市自己會照顧自己。
看看“TZ50”吧，這些按照價值投資理論被篩選出的50只股票，三年來，由其組成指數(shù)超越上證綜指55個點。這意味著，如果有投資者買入并持有“TZ50”，他的收益一定高于市場平均值，甚至戰(zhàn)勝大部分基金經(jīng)理。如果自2006年起就買入四次入選“TZ50”的7家公司股票，并持有到現(xiàn)在，將獲得10.8倍的收益，而同期上證綜指僅上漲149%。
尋找被低估的公司，顯然是關(guān)鍵。三年來，我們堅持的篩選標準就是：“會賺錢的老大愛分紅”，入選“TZ50”的公司往往有未來可預期的良好業(yè)績支撐，有符合投資常識的正常股東回報。因此，它們可以跑贏時間，持續(xù)戰(zhàn)勝市場。
投資就是用錢創(chuàng)造更多的錢，沒有投資者會愿意看到自己虧損。因此，正常凈利潤連續(xù)3年正增長，是我們的第一個要求，有持續(xù)盈利能力的公司才能確保經(jīng)營業(yè)績不會出現(xiàn)如過山車般的波動。同時，那些占據(jù)了足夠市場份額的公司，往往能獲得市場話語權(quán)和產(chǎn)品定價權(quán)，從而取得相當于或超過行業(yè)平均水平的利潤，并且具備創(chuàng)新和擴張的實力。
要求公司有足夠現(xiàn)金分紅，是因為在我們看來，現(xiàn)金分紅是投資者獲得穩(wěn)定回報的重要途徑。正如巴菲特所言，股票紅利不過是無聊的數(shù)字游戲。他把送股比喻為一張大餅分成幾塊而已，是沒有任何意義的，對股東來講沒有任何的好處。
遺憾的是，自“TZ50”推出的三年來，A股公司分紅率普遍偏低的狀況未得到很好的改善，我們以此期望上市公司對此更為重視。對于整個資本市場而言，合理而充足的現(xiàn)金分紅有利于減少投機行為，倡導價值投資理念，鼓勵長期投資，從而有利于市場的穩(wěn)定。
戰(zhàn)勝市場，是每個投資者追求的目標。每個投資者都有機會做出一次為自己贏取25%收益的正確決策。
我們曾測算過，如果你有100萬元用于投資，在你全部的投資生涯中，做這樣的投資決策50次，你就會變成第二個巴菲特；如果你覺得多，那就做30次這樣正確的決策，你的投資收益就可以數(shù)以億計；如果你還嫌多，那只需要做10次，你仍然可以成為千萬富翁。
在我們看來，這件事知易行難，難就難在，能否真正認同并實踐價值投資的基本原則：只買好公司，不碰壞公司。
