金地集團：2010年凈利潤預(yù)增50%
事件：公司今日發(fā)布公告，預(yù)計公司2010年凈利潤為26.64億元，每股收益0.65元，同比增長50%。
點評：公司業(yè)績大幅增長的主要原因在于公司2010年各項目銷售狀況良好，并且結(jié)算土地面積較上年有
較大幅度增長。
全年銷售量價齊升。公司2010年累積銷售面積達(dá)229.05萬平米，同比增長21.61%；累積銷售金額為283.39億元，同比增長34.64%；全年銷售均價為12372元/平米，同比增長10.72%。公司在上半年銷售狀況不理想的情況下，下半年加大推盤面積并且當(dāng)月實際銷售面積均超過計劃推盤面積，從而徹底扭轉(zhuǎn)上半年銷售不利的局面。銷售均價方面，在經(jīng)歷了5、6月份短暫的低迷后，從8月份開始銷售價格進(jìn)入持續(xù)上揚期，公司12月銷售均價為15873元/平米，達(dá)到全年峰值。
資金充裕，財務(wù)穩(wěn)健。截至10年三季度末公司擁有貨幣資金129.67億元，剔除預(yù)收款項的資產(chǎn)負(fù)債率僅為47.27%，低于行業(yè)60家重點公司的平均值，財務(wù)相對安全。在目前行業(yè)調(diào)控政策不放松的情況下，較為充裕的資金可為公司在行業(yè)低迷時實現(xiàn)逆周期擴張?zhí)峁l件。
增加土地儲備。公司2010年土地儲備穩(wěn)健增加，共獲取14個土地項目，增加土地儲備達(dá)317.10萬平米，權(quán)益建面327.97萬平米。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2010年-2011年EPS為0.65元和0.54元，以昨日收盤價7.43元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為11倍和14倍。在政府持續(xù)加壓的調(diào)控政策下，資金鏈較為脆弱的中小型房地產(chǎn)公司將有可能退出市場，從而提高龍頭性房地產(chǎn)企業(yè)的市場占有率，最終導(dǎo)致整個行業(yè)的兩極分化趨勢。我們認(rèn)為金地集團是一個兼具規(guī)模和成長的地產(chǎn)藍(lán)籌，在地產(chǎn)領(lǐng)域兩極分化的大背景下，公司將獲得良好的表現(xiàn)，因此維持其“增持”的投資評級。（天相投資）
保利地產(chǎn)：銷售和拿地兩旺
公司今日發(fā)布2010年12月的銷售和拿地數(shù)據(jù)。
點評
當(dāng)月銷售均價大幅上漲。保利12月實現(xiàn)銷售面積62萬平米、同比增長52%、環(huán)比下滑5%；銷售金額90億元、同比增長199%、環(huán)比增長32%；銷售均價14498元/平米、同比上漲96%、環(huán)比上漲39%。銷售均價的大幅上漲主要是推盤結(jié)構(gòu)偏向重點城市所致，銷售面積環(huán)比降幅較小，表現(xiàn)好于萬科，呈現(xiàn)出淡季不淡的特點。保利2010全年實現(xiàn)銷售面積和金額分別為688萬平米和662億元、同比增速分別為31%和53%，銷量增速略差于萬科，但銷售金額增速低于萬科17個百分點，主要是均價漲幅較小所致。這里有一點值得關(guān)注，我們初步預(yù)計全國商品住宅2010年銷售金額同比增長11%左右，而萬科和保利銷售金額同比增速分別為71%和53%，大幅領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，這正是我們一直強調(diào)的“住宅領(lǐng)域的看兩極分化”的策略主線。
保利12月份新增6個項目，合計建筑面積156萬平米、總地價款103億元、樓面地價6628元/平米，保利拿地支出環(huán)比大幅增長，僅次于3月份的峰值；樓面地價更是創(chuàng)下近幾年新高，主要是拿地結(jié)構(gòu)偏向重點城市所致。保利的項目布局重心更偏向于二三線城市，這是銷售均價顯著低于萬科的原因，保利加大重點城市布局力度的舉措有望縮小與萬科的均價差距。
我們預(yù)計公司2010-2011年的每股收益分別為1.10元和1.53元，以昨日收盤價12.58元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為12倍和8倍，公司2010年的良好銷售奠定了2011年的業(yè)績基礎(chǔ)，并且將持續(xù)受益于行業(yè)兩極分化，未來可持續(xù)增長不是問題，維持增持評級。（天相投資）
魯商置業(yè)：獲取青島嶗山區(qū)約71萬平米優(yōu)質(zhì)土地
事件：
2011年1月11日，公司公告：全資子公司山東省魯商置業(yè)有限公司與福建金帝集團有限公司通過掛牌方式獲取青島市嶗山區(qū)午山區(qū)村莊改造項目。點評如下：
1、項目位于青島市嶗山區(qū)海濱大道以東、規(guī)劃環(huán)午山路以西、青島二中以北、規(guī)劃翠玲路以南；項目出讓面積約47.38萬平米，其中住宅用地面積為39萬平米、商服用地面積為2.7萬平米、商務(wù)金融用地為3.56萬平米、公共事業(yè)用地面積約1萬平米、科教用地面積約1.2萬平米、醫(yī)衛(wèi)用地面積約0.4萬平米，整體建筑面積約71.24萬平米。項目整體地款約50億，即樓面地價約7000元/平米。預(yù)計該項目建設(shè)周期為6年（2010年至2015年），結(jié)算周期為4年（2013年至2016年）。
2、周邊參考樓盤為愛丁堡國際公館，其當(dāng)前銷售均價約24000元/平米。按照24000元/平米的銷售均價計算，在8%的折現(xiàn)率下，預(yù)計該項目可貢獻(xiàn)公司RNAV增值約24.86億元。
3、我們認(rèn)為：地產(chǎn)公司企業(yè)價值在于社會資源稟賦的貨幣化。短短兩個月內(nèi)，公司在哈爾濱和青島獲取大量優(yōu)質(zhì)項目。這充分體現(xiàn)了公司的社會資源稟賦（出身魯商集團）。截至2011年1月，公司擁有權(quán)益土地儲備約620萬平米。即公司中期補地漸入高潮。當(dāng)前，公司每股RNAV約14.49元。
4、同時，我們不光要看公司的土地儲備，還要看去化速度。2010年，公司累計實現(xiàn)銷售收入約60億元。2011年，公司預(yù)計可實現(xiàn)銷售收入約80億。相對于公司當(dāng)前88億的市值，投資價值可見一斑。
5、重申我們1月7號報告的觀點：做時間的朋友。出身魯商集團的魯置業(yè)，背景毋庸置疑。山東市場提供了一個短期無成長邊界的區(qū)域。魯商闖關(guān)東又一次強化了背景、奠定了公司北方龍頭地產(chǎn)公司的基石。快速開發(fā)優(yōu)質(zhì)土地又為資本市場提供了安全邊際。
6、預(yù)計2010年至2012年，公司可實現(xiàn)EPS分別為0.51元、0.80元、1.15元。結(jié)合公司RNAV14.49元，我們給與公司6個月目標(biāo)價11.80元，12個月目標(biāo)價14.49元，維持公司“強烈推薦”評級。（興業(yè)證券）
