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索羅斯：亂局即大局（投資成功的35點啟示）
轉(zhuǎn)載自總裁學(xué)習(xí)中心
導(dǎo)讀索羅斯說過，一定要在故事講完之前離開?？芍^至理名言。說得更形象一些，鬧哄哄地參加一頓筵席，如果誰吃，吃誰，都不知道，那就要在筵席結(jié)束前離開，否則就要買單了。如果不參加，占不了便宜，而非要等到最后一道贈送的水果送上來，多半是要掏錢買單的。常常要向左鄰右舍顧盼一番，如果找不到人買單，買單的就是你。
由于喜歡和各國央行對著干，索羅斯被各大市場視為翻江倒海的“壞小子”，他那略帶傳奇色彩的投資生涯給了我們35個啟示，每一條都付出了真金白銀，經(jīng)過了市場冰與火的檢驗，值得一讀。
啟示一：亂局即大局
啟示二：見壞快閃開，認(rèn)賠出場求生存
這是索羅斯投資策略中最重要的原則，眼明手快，見壞就閃是求生存最重要的方式。
政治上：1974年，索羅斯在日本股票市場建立極高的持股比例，一日下午，東京某位營業(yè)員打電話告訴他一個秘密，內(nèi)容是告訴他日本人對陷入水門案件丑聞的尼克松總統(tǒng)反應(yīng)欠佳，當(dāng)時正在打網(wǎng)球的索羅斯毫無猶豫，立即決定賣出，由此可見眼明手快是許多基金操盤人的必備功夫。
大部份投資人充斥一種舍不得的情緒，上漲舍不得賣，下跌也舍不得賣，看了難過，殺了手軟，出脫往往是波段最低點。
啟示三：昨天的歷史，明日的走勢
索羅斯成功地預(yù)測1987年的崩盤，秘訣為何？鑒往知來。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，往往是累積長期不穩(wěn)定的情況所醞釀而發(fā)生。歷史的經(jīng)驗往往可以預(yù)測未來，因為歷史是會重演的，所以以史為鏡不失為預(yù)測方向的重要手段。
啟示四：別人話中話，我見財上財
啟示五：小心，明牌就在你身邊
懂得判斷，聽得懂事件的涵義，明牌就出現(xiàn)在報紙、電視、廣播、甚至口耳相傳的小道消息上。1972年，有一天晚上索羅斯聽到了國民城市銀行招待證券分析師吃晚飯的消息，這是一件從未發(fā)生過的事，雖然索羅斯不在受邀行列之列，但他卻敏銳地認(rèn)為其中必有不尋常的事情要發(fā)生，他立即主張買進(jìn)經(jīng)營較佳的銀行股，他的聯(lián)想是銀行業(yè)可能要公布利多消息。果然索羅斯買進(jìn)的股票獲利五成。
啟示六：仙人打股有時錯，錯誤為投資之必然
啟示七：勇于認(rèn)錯的自省精神
啟示八：最大天賦——化繁為簡
啟示九：在前進(jìn)中整頓
邊進(jìn)行邊修正的策略——在市場千變?nèi)f化的情況下，有些時候是不能拖延的，否則很容易就喪失了一大段精采的行情。邊進(jìn)行、邊修正的策略就是要能夠時時靈活的適應(yīng)變局，有時候理論太多，是無法落實的，計劃趕不上變化就是說明這個道理。
例如索羅斯要進(jìn)入美國市場前，他對美國市場并不了解，可是他采用直接進(jìn)場的方式學(xué)習(xí)，然后在過程中，時時檢討缺失。先拿一部分金額投入，測試一下市場，感覺對了，又印證他的理論，再開始調(diào)集重兵，予市場致命一擊。在前進(jìn)中整頓，不是走一步算一步，而是從行動中積極調(diào)整投資策略。
啟示十：管理風(fēng)格
開放式溝通：在索羅斯身邊的人不是唯唯諾諾的人，而是在不同意見時，勇敢地反駁索羅斯，不在其位不謀其政。例如有位能力不錯的交易員，在不知情下進(jìn)行了風(fēng)險很大的貨幣交易，這筆交易賺了大錢，但索羅斯請他走路，因為若有閃失，是由他自己負(fù)起全責(zé)，而非手下。英國巴林銀行倒閉就是一個件類似的例子。
充分授權(quán)：例如他多次在跟屬下會議中，告訴他們?nèi)绻春靡豁椡顿Y標(biāo)的，不要下這么少的賭注。其實那名部屬所投資的金額已經(jīng)是天文數(shù)字，但是索羅斯卻是鼓勵部屬加碼，告訴他你的權(quán)限可以這么高，放手去做吧。
恩威并重：他常常問部屬問題，讓部屬難以招架，為的就是要知道負(fù)責(zé)的人到底了不了解狀況，不過他也賞罰分明，讓屬下又愛又恨。
啟示十一：你有沒有自己的舞臺
人必須有舞臺才有發(fā)言的余地，才會受到重視，也可以在政治上謀求更大的商機(jī)。
例如上世紀(jì)八十年代末期，索羅斯曾企圖說服當(dāng)時的美國總統(tǒng)和英國首相支持一項歐洲的復(fù)興計劃，但是這項建議非但沒有被重視，還遭受人嘲笑。他了解必須成為公眾人物才能受到重視，于是推動了放空英鎊一役，讓英格蘭銀行破產(chǎn)，從此聲名大噪，為自己創(chuàng)建了一個舞臺。之后還應(yīng)韓國總統(tǒng)之邀到韓國進(jìn)行訪問，以非正式顧問之名評估韓國進(jìn)行巨額投資的可行性。
啟示十二：要有垃圾里找黃金的慧眼
索羅斯對冷門的東西特別感興趣，例如在套匯還是一項冷門又無聊的工作時，他把套匯研究的很透徹，一躍成為套匯理論兼操作的大師。1960年，他發(fā)現(xiàn)一家德國保險公司——聯(lián)合公司，與其資產(chǎn)價值相較，聯(lián)合的股價實在太低了，他便開始推薦聯(lián)合的股票，結(jié)果此股票漲了三倍。
啟示十三：與其聽你的擺布，不如照我的規(guī)矩
索羅斯說過：我特別注意游戲規(guī)則的改變，不只是在游戲規(guī)則里打轉(zhuǎn)，而是了解新的游戲規(guī)則何時出現(xiàn)，并且要在眾人察覺之前。他還試圖改變游戲規(guī)則，在金融市場、政治市場皆然。
例如他不以政治捐獻(xiàn)或以資助候選人的傳統(tǒng)做法，來作為增加政治影響力的主要方式，而是直接用他的財富支持和與其倡議的議程有關(guān)的辯論，希望受教育的大眾能認(rèn)同他的看法，或者捐款給內(nèi)容涵蓋廣泛的民間組織及計劃，這類的組織有助于改變?nèi)珖恼挝幕?/p>
啟示十四：市場，我永遠(yuǎn)不相信你
索羅斯說過：市場走勢不一定反應(yīng)市場的本質(zhì)，而是反應(yīng)投資人對市場的預(yù)期。但是投資人往往是不理性的，因此更加深金融市場的不穩(wěn)定性。如果偌大的營業(yè)廳里，只有兩三個小散戶在看盤，這就告訴你該進(jìn)場了，如果里面擠的水泄不通，連上市上柜都分不清，股票名字都叫不出來的隔壁大爺都告訴你該買股票了，這就是該退場的時候了。
啟示十五：神秘第六感
索羅斯很相信他自己的動物本能。每當(dāng)事情生變，他就會覺得痛。當(dāng)他直接管理基金時，就時常會背痛，只要一開始痛，他就知道投資組合有問題，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是買超出了毛病，若是左肩痛就是貨幣方面有麻煩。
重點是：話雖如此，仍然不可忽視專業(yè)能力的培養(yǎng)，只是在下注前，不免有猶豫的心理，偶爾找個直覺來說服自己只是幫助投資的果斷而已。直覺是幫助決定用的，幫助加碼時堅定自己的信心，絕不可倒果為因。
啟示十六：存活下來，一切好談
索羅斯在《金融煉金術(shù)》的導(dǎo)論中說：如果我必須就我的實務(wù)技巧做個總評，我會選擇一個字：存活。
例如：1987年股市崩盤，他判斷會從日本開始，然后才是美國股市，但是他原本放空的日本市場反走高，使他受到重創(chuàng)，他并沒有執(zhí)迷自己的判斷，立刻認(rèn)賠出場。他的原則是：先求生存，再求致富。所以雖然這次投資失敗，但全年的基金表現(xiàn)仍有14%的盈余，也為他留下日后大戰(zhàn)的籌碼，也才有日后“英格蘭銀行破產(chǎn)者”的封號。
啟示十七：分散風(fēng)險就是致力于投資組合
不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里。量子基金會把凈值的資本投資于股票市場，而將融資的部分投資于像股票指數(shù)期貨、債券、外匯等金融商品上。原因是股票的流動性相對于金融商品而言較小，因此將部份的凈值資本投資于股票上，萬一發(fā)生追繳保證金時，就能避免災(zāi)難式的崩盤。
啟示十八：最高境界，無招勝有招
索羅斯說，他的特長就是沒有特定的投資作風(fēng)，或者更精確點說，他常常改變自己的作風(fēng)以遷就環(huán)境。量子基金成立以來，有時做多，有時放空，有時玩股票，有時買債券，有時是期貨，衍生性金融商品他還是鼻祖之一，全球各地的主要金融市場大概找不到他缺席的紀(jì)錄。
1970年代初期，索羅斯開始投資在相當(dāng)不成熟的日本、加拿大、荷蘭，之后又投資石油公司、銀行、國防、農(nóng)業(yè)公司的股票而獲得豐厚的報酬。1973、1974年股市重挫時，索羅斯以放空方式賺錢。
啟示十九：融資，小心融資
索羅斯重大勝利中從事的大部分是融資，但是索羅斯并非瘋狂地一味運用融資操作，他本人非常了解融資的風(fēng)險。
索羅斯對融資的觀念有幾個基本的重點：
1.基金的凈值必須用來支持所使用的融資
不得超過借貸的融資部分,不得超過基金凈值，以防舉債大于資產(chǎn)的負(fù)面狀況產(chǎn)生。
2.對于純粹的商品類基金，使用的融資倍數(shù)十分節(jié)制
太危險的不碰，在索羅斯的認(rèn)知里，商品類基金的風(fēng)險較其它大，因此索羅斯在沒有太大的把握下，不敢輕易以高杠桿方式操作。
3.投資組合本身就具有融資效果
索羅斯認(rèn)為期貨、債券、股票各有不同成數(shù)的融資保證金，所以不同的投資組合，就出現(xiàn)不同情況及比例的融資成數(shù)，所以善用各類商品及工具，就可以變化融資成本。
4.必須處于正確的行情，才能藉融資來獲利
索羅斯相信自己看法正確時，才會大手筆投入。
啟示二十：無心插柳尚且成蔭；有意栽花當(dāng)然要發(fā)
數(shù)十年來，索羅斯在很多國家建立他的民主慈善大國，他捐出去的慈善捐款已經(jīng)超過十三億美元，他甚至表示希望在死之前把所有的財富都捐出去。他以慈善為名，在很多國家建立起良好的政商關(guān)系，例如延聘了許多退休的政府官員，姑且不論他是否有所意圖，他的努力是有目共睹的，相對的對他在人脈、在當(dāng)?shù)貒榈牧私馍希约八挠绊懥ι?，勢必對他投資有極大的幫助。
啟示二十一：見風(fēng)是雨的聯(lián)想力
索羅斯說：你的思考一定要全球化，不能只是很狹隘地局限于一隅，你必須知道此地發(fā)生的事件，會如何引發(fā)另一地的事件。他就是要投資人培養(yǎng)國際觀，并且能夠找到事件的連動關(guān)系。
索羅斯不僅注意公司的特性，同時在意當(dāng)時的大環(huán)境。兼顧微觀與宏觀，兩者是連動密切的。
1970年代中索羅斯曾經(jīng)放空雅芳股票，他以120元放空賣出，兩年后以每股20回補，每股賺了100美元。因為索羅斯洞悉了一個趨勢，即人口逐漸老化，化妝品業(yè)者收入將大受影響，他并且認(rèn)為小孩子也不再用那種東西，所以他研判化妝品的銷售繁榮已經(jīng)過去了。
啟示二十二：親自了解而不是道聽涂說
索羅斯訂了三十種業(yè)界雜志，也閱讀一般性雜志，四處尋找可能有價值的社會或文化趨勢。他遍覽群書的目的，就是要從資料審視有何特殊之處，伺機(jī)切入市場。他很清楚，他必須把各種可能的信息輸入腦子里，然后才能有憑有據(jù)地輸出投資策略。單是閱讀資料，索羅斯認(rèn)為尚嫌不足，在他有地位及影響力后，他更通過親自了解，實地勘查的方式，更深入了解投資標(biāo)的。
啟示二十三：我不是冷血動物，而是冷血投資動物
啟示二十四：看到缺點，我就放心
根據(jù)索羅斯的理論解釋，市場參與者的偏見會影響市場價格，并且認(rèn)為有時候不僅影響價格還會影響基本面，所以他在剖析投資標(biāo)的時，就習(xí)慣帶著找碴的眼光，試圖看出其缺點。因為只要知道缺點所在，他就能領(lǐng)先樂觀派的投資大眾。
索羅斯常與實際操盤人就投資問題做檢討及辯論，索羅斯的作風(fēng)就像博士生考試時的口試委員一樣，不斷質(zhì)疑考生論文的論點，試圖找出缺點。倘若一問，問題百出，就不斷進(jìn)行檢討，他的問題又專業(yè)又刁鉆，一直到部屬回答都正確時，再也沒有問下去的必要，才放心進(jìn)行投資。
啟示二十五：低買高賣有條件，選購股票像逛店
從索羅斯的合作伙伴透漏出索羅斯的投資策略為：找尋低估的股票，而且擁有強(qiáng)勢產(chǎn)品連鎖店的公司。
投資股票或收購其它公司都是要經(jīng)過精算的過程，我們可以假想今天如果要去頂下別人的店或收購別人的公司，一定要詳細(xì)推敲賣價是否合理，從公司的財產(chǎn)財本、營收狀況、每月開支等等各個角度作深入的剖析，用這個價格買下來合理嗎？
啟示二十六：我是我眼中的我
索羅斯自從在英鎊一役勝利后，就努力的轉(zhuǎn)型，開始強(qiáng)化他慈善的形象和行為，并轉(zhuǎn)到公共政策的領(lǐng)域。他時常四處演講，接受訪談，批評世局，批評某國政策不當(dāng)，儼然成為了政界人士。但是大多數(shù)人沒有興趣聆聽他的意見，他們所興趣的是他在金融方面的看法。
在政治人物的眼中，索羅斯不是一個政治人物，連兼職都不被認(rèn)同，在大眾眼光，充其量他只不過是個很敢花、舍得花錢的慈善家罷了。但是索羅斯不在乎別人怎么看自己，而是在乎自己怎么做自己。
啟示二十七：時間換取空間，空間也可換時間
通常大部分的人會認(rèn)為索羅斯是標(biāo)準(zhǔn)的投機(jī)客，認(rèn)為這類人一定沒有耐心，專跑短線。如果是以這類的印象看索羅斯，那就失之偏頗了。他在1989年到1992年重創(chuàng)英格蘭銀行，索羅斯就布局了三年，他對一個只是預(yù)判，但尚未實現(xiàn)的局面等了三年，所以我們能說他沒耐心嗎？
索羅斯只是不用長期時間來換取上漲的空間，因為只要價格滿意，“朝買進(jìn)、夕可賣出”，時間長短并非考慮的重點，因為目的已經(jīng)達(dá)到了，然后他再爭取時間找尋下一個目標(biāo)。
啟示二十八：果斷
索羅斯有一點非常重要的特色：說做就做的果斷行動力。例如在1974年，當(dāng)索羅斯接到一通東京營業(yè)員的電話，覺得當(dāng)時環(huán)境不利。在日本擁有極高持股倉位的索羅斯，立即毫不猶豫做出清倉的決定。當(dāng)做決定的時機(jī)成熟時，他絕不花十五分鐘以上的時間做研究。
索羅斯說過，日本是他喜歡的地方之一，他愿意在他喜歡的市場里，全部撤出，必然是他研判局面可能生變。但是對于尚未發(fā)生的事，能夠即刻做決定，沒有半點遲疑，這樣的果斷行動力，的確超乎常人。
啟示二十九：徹底分工就是徹底成功
索羅斯的金融生涯里曾經(jīng)有一度遭遇瓶頸，他衣食無虞，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是他的精神卻幾近崩潰，他對眼前的成就忽然起了疑心，后又與妻子離異，與工作伙伴拆伙。當(dāng)時他設(shè)法找人分擔(dān)經(jīng)營基金的責(zé)任，不斷地征人訪才，找到人之后，卻又放心不下，親自過問業(yè)務(wù)，甚至還是自己做決定，結(jié)果導(dǎo)致量子基金出現(xiàn)首度虧損。
經(jīng)過多次教訓(xùn)，他真的做到交棒的動作，把業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)給一些手下悍將，將許多重要的工作充分授權(quán)給下屬負(fù)責(zé)，當(dāng)然本人仍然關(guān)心基金的運作，也隨時提供建言，結(jié)果量子基金之后又創(chuàng)造了另一波高峰。
啟示三十：冒險不是忽略風(fēng)險，豪賭不是傾囊下注
翻開索羅斯征戰(zhàn)金融界的紀(jì)錄，一般人都會被他出手的霸氣嚇到，也可以說豪氣。很多人誤以為只是命運之神特別眷戀索羅斯，認(rèn)為只是賭贏罷了，賭輸了還不是窮光蛋一個。其實索羅斯在從事冒險之前，是評估過風(fēng)險，下過研究功夫的，他的冒險并不是不顧安全考量，賭資雖大但不是他的全部家當(dāng)。他雖然時常豪賭，但也會先以資金小試一下市場，絕不會財大氣粗到處拿巨資作戰(zhàn)。
仔細(xì)觀察他下注方式是：有理論有根據(jù)，以研究報告為輔，嗅出市場亂象，調(diào)集大筆資金，予以致命重?fù)簟?/p>
啟示三十一：政府護(hù)盤，反向指針？
經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里，政府以任何方式介入股市都是不當(dāng)?shù)淖龇?，但并不為索羅斯所贊同。不過索羅斯也不完全贊成政府干預(yù)，他贊成有一個夠強(qiáng)的國際央行之類的組織，足以解救瀕臨危亂的經(jīng)濟(jì)，他并沒有明講是否贊成各國政府介入。
從紀(jì)錄上來看，索羅斯應(yīng)該不反對，因為這可能又是一次大好的賺錢機(jī)會。國際投機(jī)客通常是在政府介入之后趁虛而入，因為這時通常是一國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了病兆，例如出口衰退、債務(wù)過高、信用過度擴(kuò)張等等。當(dāng)投資客奇襲成功時，政府再進(jìn)入護(hù)盤，都形成了民眾恐懼的反效果，如果政府的護(hù)盤沒有立即的效果，后果不僅政府的信用蕩然無存，民眾更是不計成本，殺出股票。
例如1997年的金融風(fēng)暴，從泰國央行喊話開始，到馬來西亞、印尼、新加坡、臺灣、香港、韓國，每一個政府的央行皆大力護(hù)盤，但是結(jié)果不但徒勞無功，而且更加慘重。
政府的護(hù)盤有時可成為市場變盤的警訊，所以在投資前，可先考慮政府的態(tài)度，它有可能成為研判走勢的反向指針。
啟示三十二：不昰閑人閑不住，而是閑人非等閑
我們仔細(xì)研究一些金融大亨的行事模式后，可以發(fā)現(xiàn)他們并不昰整天忙忙碌碌地盯著大盤，為一兩天的漲跌神情緊張地喊進(jìn)殺出。
例如股神巴菲特，并沒有一般大眾印象中的忙碌生活。他的公司并未設(shè)在繁華的市中心，而是設(shè)在遙遠(yuǎn)的內(nèi)布拉斯市。最重要的辦公室里，甚至沒有計算機(jī)或股票交易的終端機(jī)。巴菲特說：沒有熱鬧的小道消息，才能冷靜思考。
歷史上最大規(guī)模的共同基金－－麥哲倫基金經(jīng)理人彼得林奇也和大多數(shù)被下屬簇?fù)淼拇蠛嗖煌?，他的工作小組人口簡單，只有兩名助手，他認(rèn)為：“人一多，要溝通的時間勢必也長了…?！?/p>
索羅斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上，他曾說，他一天要花三分之一的時間思考，并厘清自己對于將要往何處去、世界要往何處去等問題的想法。
索羅斯也說過，自己一直未涉入過程中，他是以一個思考的角度參與，思考就是要置身事外，保持自己的客觀與超然。
啟示三十四：要效法索羅斯先定位自己
因為索羅斯的成功造成所有避險基金的經(jīng)理人都流行一種‘只管總體金融面，不從事證券分析’的流行現(xiàn)象，每一個人都想跟索羅斯一樣，做一個總體經(jīng)濟(jì)面的宏觀投資人，不必再從事選股的工作。這些基金經(jīng)理人忽視為上市公司做基本分析，不看年度報表，不管企業(yè)界的問題，也不管他們的競爭力，每一個人都想成為另一個索羅斯。
但是其實每個人遭遇不同，索羅斯一開始就接觸套匯，加上他特殊的歐洲背景，促使他在套匯領(lǐng)域勤加鉆研，所以他必須熟悉市場大勢，但是一般的金融工作人員，不思在自己的領(lǐng)域中堅守崗位，只是一味地跟進(jìn)成功之后的索羅斯腳步，結(jié)果導(dǎo)致自己的失敗。
啟示三十五：風(fēng)雨不驚無怨無悔
1987年的股市崩盤，索羅斯猜錯了崩盤的排序，造成他損失極為慘重，有記者問到他對此次重挫的反應(yīng)，索羅斯只說：我覺得很有趣。
索羅斯的朋友說過：“索羅斯面對崩盤時表現(xiàn)鎮(zhèn)定，索羅斯認(rèn)賠的態(tài)度比我見過的任何人都好，他可能認(rèn)為市場沒照他的想法演變，但既然出了錯，經(jīng)他理解后，就大步離去，不再留連了。”
索羅斯當(dāng)然并非全然沒有痛苦，他說過：“對我而言，賠錢是一件痛苦的過程，的確是一個慘痛的遭遇，但是你玩這個游戲你就必須忍受痛苦。”
在周五于報業(yè)辛迪加發(fā)表的一篇專欄文章當(dāng)中，索羅斯在談到英國脫歐的后果時，語氣已經(jīng)和緩了不少。他表示，盡管英國的脫離會造成許多當(dāng)即的金融麻煩，但是這件事情長期看來，反而能夠推動“一個更強(qiáng)大和更好的歐洲”的出現(xiàn)。
值得注意的是，他在投票舉行前的另外一篇文章中稱，英國脫離這一政治/經(jīng)濟(jì)集團(tuán)將使得“大多數(shù)選民處境比現(xiàn)在糟糕得多”。
索羅斯寫道，投票結(jié)果公布以來發(fā)生的金融劇震已經(jīng)“讓英國人看清楚了他們脫離歐盟將要受到怎樣的損失”。如果更多的國家動員起來，舉行像英國這樣的全民公決，就會發(fā)現(xiàn)草根層的參與者，其觀點已經(jīng)有了重大改變，不久前指向歐盟分崩離析的情緒趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)。
索羅斯認(rèn)為，法國、德國、瑞典、意大利和波蘭那些“不滿的選民”可能會將英國脫離視作一個機(jī)會，游說歐盟進(jìn)行改革。英國和其他一些歐洲國家一直在抱怨他們在稅務(wù)和移民等本國內(nèi)部事務(wù)上缺乏控制權(quán)。對于歐盟而言，關(guān)鍵是千萬不能只想著懲罰英國選民，卻未能給聯(lián)盟本身的缺陷以足夠關(guān)注。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該意識到他們自己的錯誤，承認(rèn)當(dāng)前的制度安排存在民主逆差。
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