$貴州茅臺(SH600519)$
$蘋果(AAPL)$
企業(yè)確定性分析的關(guān)鍵是站在未來看未來，站在未來拍板現(xiàn)在的投資決策，在不確定性的現(xiàn)在買到確定性的未來！在我的投資歷程中，我買入的公司數(shù)量不多。很多時候，都是因為我碰到有一個好的產(chǎn)品和服務(wù)的時候，我才會主動的去了解這個公司。蘋果是這樣，茅臺是這樣，F(xiàn)acebook也是這樣。但自從我在2011年到2012年持續(xù)買入了大量雅戈爾，在2014年全部清倉了以后，看到周邊很多生意伙伴和朋友都在大量買茅臺和格力，我開始感覺到自己落伍了，跟不上很多投資非常厲害的人，他們的思維讓我震撼，我開始意識到拓展自己的能力圈，更多的去主動分析一些優(yōu)秀偉大的企業(yè)。
后來大量學(xué)習(xí)和分析了不少公司投資分析報告，發(fā)現(xiàn)很多人在分析投資公司確定性的時候，喜歡用過去幾年的業(yè)績，來推理未來幾年的業(yè)績，進而判斷自己投資公司的確定性。可惜，世界的發(fā)展不是線性的，公司也一樣。這種線性思維的預(yù)測分析是不靠譜的，我舉一些例子吧 ：
先以銀行的時候，大概是在2016年這個樣子，具體時間我也不記得。那時候的興業(yè)銀行價格跟招商銀行價格差不多。其實在這之前的過去十年左右，興業(yè)銀行的發(fā)展速度一直不比招商銀行差，所以當(dāng)招商銀行的股價超過興業(yè)銀行兩三塊的時候，很多所謂的大咖大V就把他們的倉位從招商銀行搬到興業(yè)銀行。相應(yīng)的銀行搬倉搬沒的這種情況，這樣的大v太多了，我就不舉例了。他們的搬倉邏輯基本上都是相似的，用過去的業(yè)績來推測未來。結(jié)果…悲催了吧…！我這個人最大的特點，就是喜歡批判和質(zhì)疑，并獨立思考，我甚至跟別人的思維方式都不一樣，我喜歡以因推果，就是順推。然后再以果推因，就是倒推，也叫以終為始。每次都能讓自己更理性，客觀。
并喜歡用企業(yè)的邏輯去尋找不確定性的概率和確定性的概率，從未為投資確定贏率和賠率！以此做投資的決策和量化收益或者虧損比對。
很多老板對投資企業(yè)的銷售目標(biāo)確定，也是用簡單的線性思維。我創(chuàng)業(yè)做數(shù)碼的時候，2011年完成銷售額是3000多萬，2012年完成了5000多萬。如果當(dāng)時有人問我五年之后我能完成多少銷售額，估計沒有上億，我都不好意思回答。但實際情況是什么樣呢 ？我的公司在2015年清盤了，然后轉(zhuǎn)給我一個兄弟去做了。不單單我是這樣，我也認識了一些其他地方的創(chuàng)業(yè)朋友。在他們公司高峰期，如果我問這些朋友，他未來的三年的銷售目標(biāo)，估計他們也會大大高估自己。
看到這里，大家可能會覺得我們是小公司，老板不專業(yè)，當(dāng)然容易死。實際上 大公司和小公司都容易死。有研究數(shù)據(jù)表明，美國上市公司的半衰期是10.5年，這意味著每經(jīng)過10.5年，都有一半的上市公司死掉。按這個半衰期來算，能活100年的公司的概率是百萬分之45。所以，長期來看公司生存下來是偶然，死亡是必然，不管是大公司還是小公司。
有一半的上市公司在未來十年會死掉，剩下的一半大多數(shù)停滯不前或?qū)儆谒ネ似冢?b>所以真正能夠持續(xù)發(fā)展十年的上市公司非常少。但你如果去問這些上市公司的一把手，他們會不約而同地的給你描繪公司未來十年的美好愿景，這個愿景和目標(biāo)會比他現(xiàn)在公司實際大很多，也好很多。所以根據(jù)公司的計劃、目標(biāo)或者愿景進行投資的，也沒有任何確定性可言的。永遠不要感性，一定要非常理性，理性得讓別人討厭和恨，沒有辦法，你必須如此，因為投資虧損，你就是最大的罪人，對親人和自己最大的不負責(zé)！
聊了這么多，我只想說，
根據(jù)過去的財務(wù)，以及老板對公司的目標(biāo)和構(gòu)想，得不出公司的護城河，投資也沒有確定性，因為所有最有概率的確定性是什么？就是要有護城河確保你的確定性。
那如何才能讓自己的投資有確定性呢 ？
站在未來看，看多久？ 比如看十年之后，這個公司還會不會存在 ？如果還存在的話，那存在的原因是什么 ？十年之后的規(guī)模會比現(xiàn)在大多少，為什么 ？ 如果你用以上幾個問題去倒推上市的大多數(shù)公司，我們會發(fā)現(xiàn)基本上都得不出答案。得不出答案就對了，因為絕大多數(shù)公司本來就沒有確定性可言。當(dāng)然，也要順推，從過去順推到現(xiàn)在，為什么可以如此持續(xù)增長和盈利？這個企業(yè)經(jīng)營的確定性是什么導(dǎo)致他們這么牛的？這里面邏輯是什么？再結(jié)合前面的倒推，一切都能找到交集，如果沒有，那說明就有很大不確定性。
回到我?guī)状蜗轮刈ⅲ⒌玫交貓蟮耐顿Y，都有一個共同的特點，就是投資的時候都是站在未來看未來，都能用以上幾個問題和邏輯去順推和倒推，以自己做企業(yè)和生意的邏輯去分析。
當(dāng)我2013年初投資蘋果的時候，那時候喬布斯剛逝世一年多，大家不是很看好庫克領(lǐng)導(dǎo)的蘋果公司。所以那時候蘋果的市盈率就是六七倍左右。但是蘋果制造極致產(chǎn)品的企業(yè)文化，以及獨一無二的Appstore生態(tài)鏈，獨占高端手機消費市場。這些最核心的護城河都沒有變。而且在2013年出的時候，蘋果還有很多大眾市場還沒有開發(fā)。
實際上很容易判斷，十年之后的蘋果，大概率比現(xiàn)在要好很多?，F(xiàn)在七年過去了，事實證明，當(dāng)初的判斷是對的。即使現(xiàn)在出現(xiàn)像華為手機這么厲害了黑馬，也沒有真正打破蘋果的護城河，這七年時間股價應(yīng)該有漲了六七倍吧。更幸運的是，庫克真的是一個非常牛逼的供應(yīng)鏈專家和戰(zhàn)略高手，喬布斯識人用人的眼光太毒了！哪怕就是喬布斯都未必能做到庫克的高度，喬布斯的后蘋果時代，供應(yīng)鏈決定了未來，何況庫克對產(chǎn)品這幾年的布局，未來我們會看到更牛逼的未來，也期待蘋果再次偉大！蘋果和茅臺是我非常重的倉位，另外小米集團在2019年7月8月9月持續(xù)買入，從10元一路買到9元，在8元多附近大量買入了很多，后來成本就一直定格在8.9港幣。那時候小米沒有納入港股通，為了買小米，我特意從法國飛香港去匯豐銀行開戶，魄力真是大啊，現(xiàn)在小米的市值都快追到了蘋果的倉位了，小米如果這幾年能抓住華為在海外難有作為的真空期，持續(xù)在海外市場高歌猛進，也許我小米的倉位可以媲美茅臺了！
我在2014年初也入了茅臺，邏輯跟蘋果一樣，都是壟斷高端消費市場，別人造不出第二個茅臺。那時候因為反腐以及塑化劑的原因，茅臺跌倒十倍的市盈率。但我那時候判斷，未來中國的富人只會越來越多，所以消費茅臺的人也會越來越多，最主要是我浙江人，我身邊有錢人太多了，每次婚宴都是茅臺和中華，出門只要高端應(yīng)酬，喝酒必然是茅臺，抽煙必然有中華；富人越來越有錢，茅臺的價格也會水漲船高。我那時候經(jīng)常跟別人講，十年前有人抽中華煙嗎，你看現(xiàn)在到處都可以看到大家抽中華煙。十年以后的茅臺也是這樣。那時候就可以判斷茅臺大概十年之后的銷量比現(xiàn)在要多，價格也比現(xiàn)在要貴。
我現(xiàn)在A股重倉的兩只股票，茅臺和順豐，也都是基于這個邏輯，你看看現(xiàn)在快遞，我問我老爸，我說快遞，他就說順豐，我跟小女兒開玩笑說，今天陪我去快遞，她說我知道，是順豐，這個邏輯很清晰，消費者心智啊。我特別喜歡小女兒的天真爛漫，我問她什么手機好，她說蘋果，我問她什么酒最好，她說茅臺，我問她國產(chǎn)手機呢？她說小米和vivo～我問她國內(nèi)人喜歡玩微信，哪國外人玩啥？她說Facebook，因為我經(jīng)常出國，在國外，有時候暑假帶她去玩。
前幾天老婆讓她去買醬油，我問她知道買什么醬油嗎？她說知道，海天！oh my god，看來我要投資海天味業(yè)了，但現(xiàn)在海天處于歷史最高，我從來沒有在歷史新高時的股價高位買入過股票，每次都特別運氣好以及理性，我不知道有沒有這個機會，現(xiàn)在一直在關(guān)注海天和伊利以及平安。說起平安，太有意思了，大概2008年左右吧，具體時間我忘了，我從70附近買，結(jié)果天量融資門和富通事件，讓平安處于風(fēng)口浪尖，剛好股市大跌，又因為美國次貸導(dǎo)致的全球金融危機，我平安一路大跌，我從70一直買到60，50，40，30，20多都買過，最后持倉成本大概是49塊左右，我把我大姐賣菜的錢都拿去買平安了，我大姐那個時候在義烏賣菜，每次賺錢到一萬都交給我保管，我全都買中國平安了，那時候我還在打工，沒有自己開公司創(chuàng)業(yè)?，F(xiàn)在想想都后怕，那時候特傻，說實話真是運氣好，其實那時候真不太懂，后來在2010年左右，不太記得具體時間，我在75塊左右，全部賣掉了，一分沒留。
我的投資思維和邏輯以及思想，是在2014年才真正形成，才開始懂的價值投資，從此一路開掛！而在2006年第一次入市，到2010年，經(jīng)歷了大起大落后，開始學(xué)習(xí)并頓悟。
還是回到確定性，其實平安那時候我是想，這么大的企業(yè)，不可能倒閉啊。能看到十年后公司的景象，才能確定公司有真正的護城河。對投資，
確定性的確認就是要站在未來看未來。永遠只選擇能看到十年之后景象的公司。茅臺，蘋果更驗證了我的投資邏輯。那什么是真正地看懂十年之后的景象呢？那需要嚴(yán)密的邏輯支撐的，需要宏觀層面支持的。就像我上面舉了茅臺和蘋果兩個例子。最近我看到一些房地產(chǎn)公司的投資分析報告。只是簡單的，以過去經(jīng)驗，個人愿望地認為，中國的房價不會跌，中國商業(yè)地產(chǎn)的租金會持續(xù)上漲，以此得出公司投資的確定性。房地產(chǎn)是30年超長周期，拐點很難判斷，過去十五年，無腦的老大媽對房地產(chǎn)的判斷準(zhǔn)確率都超過了一些經(jīng)濟學(xué)。因為他們腦袋里面就是一句話，不會下跌。
從宏觀層面分析，未來那些三四五線城市的房子就是一地雞毛，我只是不知道這個未來是多長時間。
從投資角度來看，買入這些房子的都是負收益。當(dāng)大眾的收益是負的時候，我相信房地產(chǎn)公司不會獨善其身。
另外，對很多商業(yè)地產(chǎn)，它的租金收益率也不一定是會持續(xù)上漲的。租金是供求關(guān)系決定的，不是企業(yè)單方?jīng)Q定的。
所以要看未來全行業(yè)的供給和需求情況。像房地產(chǎn)這種叢林競爭的行業(yè)，在拐點到來的時候，
勝出的往往肯定是那些有優(yōu)秀企業(yè)文化的，獨特的定位，匠心精神的公司，其他的基本上全部淘汰。跟我們做服裝行業(yè)沒啥兩樣。而行業(yè)也必須如此發(fā)展才能健康，長遠，否則這個行業(yè)就廢了！任何行業(yè)，最終都是寡頭的競爭，全球都如此！
站在未來看未來，不等于我們不要分析過去。
我們需要了解歷史，才能真正懂得這個公司的商業(yè)模式，才能更好的判斷現(xiàn)在價格是否合理。
通過它的發(fā)展歷程才能知道公司的企業(yè)文化，以及老板的格局。這些因素，會加強我們對公司未來判斷的準(zhǔn)確率。
我自己在分析茅臺的歷史過程中，慢慢熟悉了整個消費品行業(yè)的邏輯。知道它的歷史，才能更好地理解它的未來走向，才能理解在中國做投資，什么企業(yè)最靠譜，什么企業(yè)可以持續(xù)優(yōu)秀，基業(yè)長青，要做好在A股的投資很難，有時候簡直沒道理，慢慢才發(fā)現(xiàn)什么企業(yè)會裸泳，什么企業(yè)哪怕你買高了，只要時間成本付出一些，依然會給你足夠回報。
但是錯誤的企業(yè)，哪怕你在當(dāng)時歷史最低，也許裸泳才剛剛開始呢！
在2011年之前，我犯了很多錯誤，拋出一些高度確定性的公司，因為價格便宜買入一堆看不到前景的公司。
跟球友們交流分享，我自己的一個反思、感悟和總結(jié)。慢慢發(fā)現(xiàn)在學(xué)雪球，我的文章都快過到1000篇了！另外我分析偉大的企業(yè)100篇，也只差兩篇就滿100個偉大的企業(yè)，由于順序排列，還差偉大的企業(yè)分析第98篇和第100篇，我在想把A股和港股再看看，就再多加入兩篇中國的企業(yè)吧，我在偉大的企業(yè)分析100篇中，大部分是美國企業(yè)！選擇哪兩個中國企業(yè)呢？因為大部分偉大的中國企業(yè)，我都放進去了，茅臺，海天，伊利，美的，騰訊，阿里，京東，海底撈等等我都放了！思考中…順帶說下，中國地產(chǎn)企業(yè)我一個都沒放。
