元旦放假那幾天無聊睡覺前聽電臺(tái)財(cái)經(jīng)927，那里有個(gè)叫做譚sir的，不時(shí)有節(jié)目教人理財(cái)越早，活得更好之類。說實(shí)話這東西俺2004年的時(shí)候就干了，所以一笑置之。但是當(dāng)日他和主持人讀了一封聽眾來信，說推薦了一個(gè)“基金價(jià)值平均投資法”，說非常好用，比起傳統(tǒng)的定投改善了不少。我看既然不是又談保險(xiǎn)啊什么的，就認(rèn)真聽了一下，但是發(fā)現(xiàn)他語焉不詳，到底怎么個(gè)價(jià)值平均沒有說清楚。所以我又記下了他說的網(wǎng)站，去查閱一番，還是不得要領(lǐng)，可能我漏聽了一期詳細(xì)介紹的吧。于是我自己google
一輪搜索，我發(fā)現(xiàn)咱們的財(cái)經(jīng)927啊，還真請了不少“能人”，而且對(duì)這位譚sir有個(gè)重新認(rèn)識(shí)了。首先，這個(gè)平均價(jià)值投資節(jié)目內(nèi)容，是在他官網(wǎng)上面有列明的，但是我發(fā)現(xiàn)居然通篇絕多數(shù)文字是照抄另外一篇文章署名“龐寶林”的一個(gè)東驥基金出版物。我不定性它為全部抄襲，因?yàn)樗?yàn)證數(shù)據(jù)的那里改用了中國A股的數(shù)據(jù)，看來人家“拿來”得挺有誠意的。而且這片網(wǎng)上的節(jié)目文字，顯然是出自秘書之手，除了所有的對(duì)白，還有“以下表格給你參考，不需要你讀出來”之類的秘書提示語，類似“（一般演講到這里會(huì)有掌聲，稍停頓）”的味道。
我不禁輕蔑一笑，哎，人家混口飯吃，也不容易啊，呵呵，看那個(gè)官網(wǎng)做得那么寒酸，我就有點(diǎn)不忍。算啦，起碼也是從他節(jié)目中知道了這個(gè)方法的，自己研究吧。
首先，別被什么平均又價(jià)值之類的名詞嚇到，其實(shí)很簡單，這只不過是一種投資方法，冠名如此，乃是因?yàn)橛幸粋€(gè)叫做Marshall Paul的教授寫了這樣的一篇論文A Statistical Comparison of Value Averaging vs. Dollar Cost Averaging and Random Investment Techniques，其中提到的Value Averaging，故此得名。我們一般講的定投法，就是Dollar Cost Averaging，成本平均。所以我覺得Value Averaging應(yīng)該翻譯成為“定值法”更好，而這個(gè)值，是指你的投資標(biāo)的的“市值”。有關(guān)這方面的資料，可以在wiki上面找到詳細(xì)記錄
http://en.wikipedia.org/wi...如果wiki不幸又被屏蔽了，那么直接參閱那位教授的論文吧，
http://www.studyfinance.co...言簡意賅，沒有那么多唧唧歪歪的?？床欢痛砟愦髮W(xué)白讀了，四級(jí)白考啦。
那如果真的看不懂，沒問題，還是有辦法，原來早一年前就已經(jīng)有人寫成書了，還有中文版，當(dāng)當(dāng)原來有得賣了，
http://product.dangdang.co... 根據(jù)這本書的介紹，這個(gè)方法早在1991年就出版了，那看來又是源遠(yuǎn)流長啦。至于我們這么多金融精英們，基金公司們，為什么一直宣揚(yáng)定投定投，卻不知道原來1991年就有一個(gè)更佳的替代方案，我猜那真的是因?yàn)槲覀兟浜罅?0年吧。
而另外一個(gè)原因，就是因?yàn)榇笮苁邪言鴰缀螘r(shí)，基金公司所宣稱的那一套價(jià)值投資打得稀巴爛，相信定投的善良投資者們，發(fā)現(xiàn)這樣投下去也不是個(gè)頭啊，于是不知道從什么角落里就冒出來一個(gè)新玩法，嘿，定投過時(shí)啦，現(xiàn)在這個(gè)“平均價(jià)值投資法”更加先進(jìn)哦，來看看吧。結(jié)果又能蒙一群人進(jìn)去。
ok，來看看這個(gè)所謂“定值法”到底如何玩，和定投有什么不同。
假設(shè)，定投就是每個(gè)月的1號(hào)，買入固定數(shù)額的一筆股票或者基金，然后通過其波動(dòng)攤薄成本，一定時(shí)間之后獲取收益。此過程中，時(shí)間，投入的金額，都是固定不變的，而你忽略掉投資標(biāo)的的價(jià)格波動(dòng)，價(jià)格低的時(shí)候就買得份額多點(diǎn)，價(jià)格高呢，同樣金額只能買少點(diǎn)，成本就是這樣來攤薄的。舉例，1月1日，中石油10元，你買1000元，所以買了100股；2月1日，中石油5元，你買1000元，所以買了200股；3月1日，中石油10元，你繼續(xù)買1000元，也就是100股?？傆?jì)來講，你投入了3000元，擁有400股，現(xiàn)在的市值是4000元。
而“定值法”，就是根據(jù)市值來的確定當(dāng)期應(yīng)該買多少的，其實(shí)，我更加愿意稱之為定投法的變種，或者2.0版。試看以下這個(gè)例子，是如何“價(jià)值平均”的。
1月1日，中石油10元，你買1000元，即100股；2月1日，中石油5元，這個(gè)時(shí)候，你的市值為100*5=500元，而按照定投的計(jì)劃，你這個(gè)月應(yīng)該投2000進(jìn)去的，但是你市值只有500，所以這個(gè)月，應(yīng)該買2000-500=1500元的股票，那么你這個(gè)月就應(yīng)該買1500/5=300股的中石油了；3月1日，中石油10元，好了，先算自己市值，400*10=4000元，按照你的投資計(jì)劃本來到第三月是有3000元的，但是現(xiàn)在已經(jīng)超額完成任務(wù)了，這個(gè)時(shí)候，不應(yīng)該繼續(xù)買了，而應(yīng)該賣出！將市值降回你自己的計(jì)劃值3000，也就是賣出（4000-3000）/10=100股，這個(gè)時(shí)候，市值3000，現(xiàn)金1000.
好了，這個(gè)就是價(jià)值平均法的全部真相所在了，如果你和定投法相比，大家都是盈利了1000嘛，沒啥區(qū)別。其實(shí)是我的例子舉得不好，因?yàn)槟阒灰獙r(jià)格波動(dòng)的數(shù)字增減一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，你的平均成本其實(shí)是比定投法更低的，但是股票價(jià)格下跌的時(shí)候，因?yàn)槭兄悼s水，為了維持投資計(jì)劃，要投入比定投法更多的資金，所以“定值法”的每期投資額是變動(dòng)的，而且越跌越買得多。
而最顯著的區(qū)別，就是第三個(gè)操作里面，定投法繼續(xù)買買買，定值法呢，作出賣出的決定，這個(gè)改進(jìn)是非常優(yōu)秀的，因?yàn)橐呀?jīng)達(dá)到目標(biāo)了，所以獲利回吐，維持著和我計(jì)劃中一致的市值。傳統(tǒng)定投法是沒有賣出這回事的！
以上例子因?yàn)榧兇馐謱?，只為說明計(jì)算過程而已，所以忽略掉手續(xù)費(fèi)和傭金，另外每個(gè)月都要一定的資金增長率好不好呢？你可以計(jì)算進(jìn)去的，例如你要求每個(gè)月已經(jīng)投入的資本都增殖1%，這是可行的。但是上面論文章的情況是沒有把自我增殖計(jì)算在內(nèi)的。而在譚sir那個(gè)官網(wǎng)還給出了他制作的一個(gè)excel表格，你只需要按照要求填就可以自動(dòng)計(jì)算當(dāng)期應(yīng)該買多少錢和份額。推薦看看，呵呵總不能老說別人壞話嘛，人家也是有自己的功課的。
好了，讓我來評(píng)價(jià)一下。其實(shí)我對(duì)這個(gè)方法之所以感興趣，因?yàn)樗臀椰F(xiàn)在所操作的一個(gè)策略有點(diǎn)相似，但是它優(yōu)勝的一點(diǎn)就是它有賣出操作，而我的全憑自己判斷。所以更加自動(dòng)和機(jī)械化，對(duì)于長期投資來講，這是必須的。而我這類投機(jī)者，無所謂。
事實(shí)上，無論什么定投也好，定值也好，你獲利的大前提，一定是要股票漲起來，否則一切免談，對(duì)吧。兩種方法只不過不同點(diǎn)在優(yōu)化的對(duì)象不同，著力點(diǎn)不同導(dǎo)致平均出來的成本會(huì)有差異。到底定值法會(huì)比定投法這種簡單平均成本優(yōu)勝多少呢，大約是幾個(gè)百分點(diǎn)，我看了許多實(shí)證數(shù)據(jù)，因?yàn)樗袑?shí)現(xiàn)收益。總體來講其實(shí)我覺得差異有，但是不會(huì)太大，例如收益相差10%，20%，這是非常少情況下才出現(xiàn)的。
那么究竟采用哪個(gè)為好呢？其實(shí)定值法也很方便，我覺得計(jì)算一下也只不過是1分鐘的事，不妨采用，因?yàn)閹讉€(gè)點(diǎn)的差別對(duì)于資金量大的來講，會(huì)比較顯著。而如果一向是懶人，那就定投吧。
但是這一個(gè)2008教育了我們，投資有風(fēng)險(xiǎn)。如果你碰上了這樣的大熊市，定值法需要非常龐大的后備資金投入，6100跌到1600，這個(gè)補(bǔ)進(jìn)去的差額可不是定投法能夠比的。所以那么多出來的幾個(gè)百分點(diǎn)，只不過是因?yàn)槟愣嗤度肓吮惧X而換來的收益，我是這樣看的。只是是不是這個(gè)方法一定適合你，要看你的資金余量是否充足了。否則一斷檔的話，就沒意思了。
上面已經(jīng)說了，如果期末股票不漲的花，收益何來？因此歸根結(jié)底，還是要有行情，你的投資才可以賺錢嘛，而定投法當(dāng)初宣傳的就是用時(shí)間來打敗股市，其實(shí)你如果套在2008的花，估計(jì)用10年吧，才可以談戰(zhàn)勝，因?yàn)樘澋臅r(shí)候是從高點(diǎn)計(jì)算的，跌個(gè)50%已經(jīng)3000點(diǎn)了，但是3000點(diǎn)要回去就要漲個(gè)100%，個(gè)中區(qū)別明白？
我的觀點(diǎn)：長期投資不是光是平均就可以的，你看巴菲特什么時(shí)候定投了？選擇時(shí)機(jī)永遠(yuǎn)比機(jī)械定投定值來得重要，這還是歸結(jié)到個(gè)人對(duì)市場的判斷，所以這是基礎(chǔ)，再次說明，股市不是隨便一個(gè)人就可以戰(zhàn)勝的。那些專家呢？看看基金們輸?shù)糜卸鄳K，一個(gè)次貸危機(jī)，華爾街的金融怪杰們都失業(yè)了，老巴也被套了。還是該干嘛干嘛，小賭怡情吧，洗洗睡，早上上班努力工作，多想無益。
