QUESTION – AREA 5: KANSAS CITY
提問區(qū)5，來自堪薩斯城
關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)，中國的銀行看起來和日本銀行90年代的情形差不多，你們擔(dān)心中國會(huì)經(jīng)歷和日本90年代那樣的崩潰嗎？
巴菲特：老實(shí)說我不知道。我不清楚日本經(jīng)濟(jì)在崩潰前發(fā)生的事情。我對中國銀行業(yè)也一無所知。我基本沒什么概念，也許查理知道。
芒格：如果你不考慮過去15年中國的進(jìn)步，中國銀行業(yè)的狀況能嚇得你發(fā)抖。央行除了監(jiān)管之外，總是注資幫銀行（度過難關(guān)）。他們一路都是這么做的，但現(xiàn)在會(huì)好一些。
巴菲特：強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)能克服這些問題。你看看房屋貸款的情況，你會(huì)覺得對美國經(jīng)濟(jì)來說是很可怕的事情，但美國經(jīng)濟(jì)歷史上還是度過了很多金融危機(jī)的。
QUESTION – AREA 6: Indiana
提問區(qū)6：來自印度
還會(huì)有1973-74年這樣的機(jī)會(huì)嗎？
巴菲特：我在結(jié)束合伙人企業(yè)時(shí)，覺得預(yù)期的收益率和市政債券差不多?，F(xiàn)在的情形大不相同了。如果我現(xiàn)在管理一個(gè)捐贈(zèng)基金，我會(huì)或者100%的持有股票，或者全部做多和做空債券，不會(huì)持有一個(gè)組合。如果我現(xiàn)在還有20年的投資周期，讓我選指數(shù)基金或者20年的債券，我會(huì)情愿現(xiàn)在去買股票。
芒格：我覺得這不是你所希望的回答，但確實(shí)就是這樣回答的（大笑）
巴菲特：是的，這樣的事是會(huì)發(fā)生的。但去預(yù)測或者坐著去等這樣的機(jī)會(huì)來臨不是我們的做法。我們在一季度又買了50億美元的股權(quán)。我們寧愿持有這些股權(quán)而不是現(xiàn)金，也不愿拿著錢去等著我們認(rèn)為得會(huì)有更大的機(jī)會(huì)來臨
QUESTION – AREA 7: Vancouver
提問區(qū)7：來自溫哥華
你賣掉了白銀的持倉，為什么？賣給誰了？
巴菲特：我不知道我們賣給誰了，但我想有很多人要聰明過我們。這筆投資我買早了一點(diǎn)，也賣早了一點(diǎn)，要不然可是一個(gè)完美的交易。
芒格：我覺得我們驗(yàn)證了我們在白銀上知道的所有東西。
QUESTION – AREA: Santa Monica
提問區(qū)：來自Santa Monica
你對40年后準(zhǔn)備把錢捐掉的人有什么建議嗎？
巴菲特：只要你打算把錢捐出去，那時(shí)間不成為問題。你如果能把資金以高于一般人能做到的速度復(fù)合增長，你自己對社會(huì)來說就是一個(gè)財(cái)富。捐贈(zèng)基金是獲得一個(gè)平均的回報(bào)的，你現(xiàn)在就可以把捐贈(zèng)交給交給別人打理。
芒格：我想有人要捐出他們的財(cái)富對股東們來說可是件大好事。
巴菲特：我實(shí)際上并沒有（因?yàn)榫栀?zèng)）而失去什么。當(dāng)一個(gè)家庭因?yàn)橄蚪烫镁枇隋X，或者哪怕是貢獻(xiàn)了時(shí)間，而不能去迪斯尼樂園玩得話，他們確實(shí)是失去了什么。但我擁有了一切，我吃得再好不過了，睡得也再好不過了，所以我實(shí)際什么也沒有失去。
QUESTION – AREA 9: New York
提問區(qū)9：來自紐約
問及巴菲特如果要獲得一個(gè)50%的回報(bào)該如何投資
巴菲特：如果管理的是一筆小資金，我行事會(huì)完全不同。
芒格：現(xiàn)在沒道理再來想這個(gè)問題。
QUESTION – AREA 10: Subprime market relative to the foreign market?
提問區(qū)10：結(jié)合國外市場，談?wù)劽绹渭墏袌?/p>
巴菲特：次級債市場是由借方、中介、以及貸方組成的，最后導(dǎo)致借款無法支付。最后次級債是否不可收拾以及對總體經(jīng)濟(jì)的影響，我覺得如果失業(yè)率沒有大幅上升，或者利率沒有大幅上升，那將對次級債是要命的，我不覺得對總體經(jīng)濟(jì)有什么大的影響。不覺得這一個(gè)因素會(huì)導(dǎo)致重大的影響。我閱讀了次級債的10-Q、10-K文件，很多次級債的還款都是允許借款人開始幾年只需還低于正常水平的供款，以后的年度則要還高于正常水平的供款。這是很愚蠢的借貸行為，因?yàn)橐粋€(gè)現(xiàn)在只有能力還20-30%供款的人，以后也不會(huì)有能力還110%的供款。這種做法只能奏效一時(shí)，直到無法維持下去。我不覺得次級債的問題會(huì)對經(jīng)濟(jì)形成重大阻礙。
芒格：很多事情是既愚蠢又荒謬。其中很多是因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則允許他們體現(xiàn)尚未到手的利潤。我不知道為什么這么做的人早上還能心安理得的刮胡子，因?yàn)榭粗R子里的臉，那是邪惡和愚蠢的臉。
巴菲特：我們看到很多貸款甚至首期或第二期供款就無力支付，實(shí)在不應(yīng)該發(fā)生這樣的事情。證券化使這個(gè)問題更突出了。由于有了貸款證券化，就不那么嚴(yán)格審查了。至少要幾年地產(chǎn)市場才能恢復(fù)，我的意思是，后果是很嚴(yán)重的。那些投機(jī)取巧的人還會(huì)栽跟斗的，只不過是換個(gè)方式而已。
QUESTION
提問：我今年23歲，很有進(jìn)取心，也有一點(diǎn)資本，你覺得未來50年甚至100年最好的機(jī)會(huì)會(huì)在哪里？
巴菲特：盡可能的閱讀。我大概在4到5個(gè)小時(shí)內(nèi)讀Lorimer Davidson的書學(xué)到的東西比我在大學(xué)里學(xué)到的東西還要多。我和查理用各種不同的方式賺到過錢，很多是我們在30、40年之前沒有想過的。你不可能有一個(gè)固定的模式，但你可以積累你的思想，同時(shí)關(guān)注不同地方、各種不同的證券等等。最重要的是你的行為模式里面要有那種能避免你的行為會(huì)帶來災(zāi)難的東西。
芒格：而且你如果年輕的話要多關(guān)注市場不有效性。你不應(yīng)該去猜哪個(gè)制藥公司有最好的儲(chǔ)備的藥。你應(yīng)該去尋找市場不有效性（帶來的機(jī)會(huì)）。
巴菲特：RTC就是一個(gè)很好的賺大錢機(jī)會(huì)的例子。一個(gè)幾十億美元房地產(chǎn)買賣，做為政府的賣家對買賣的經(jīng)濟(jì)效益不是很關(guān)心，只想著完成買賣。而買家確是很在意的，這種關(guān)注的不對稱性（導(dǎo)致了極好的機(jī)會(huì)）。你這一輩子不會(huì)缺乏這種機(jī)會(huì)的，雖然有時(shí)候你覺得好像缺乏這種機(jī)會(huì)。
QUESTION – AREA Florida
提問區(qū)：來自弗羅里達(dá)
弗羅里達(dá)州保險(xiǎn)公司和州政府之間很不對付，這種情況讓人擔(dān)心嗎？
巴菲特：這很好理解。普通的業(yè)主是不會(huì)坐下來一行一行的去讀保險(xiǎn)單的條款的，一般保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)也不會(huì)很好的向業(yè)主們解釋。當(dāng)成千上萬的業(yè)主不滿意的時(shí)候，只有通過司法制度來解決了。我能理解保險(xiǎn)公司對于不符合條款的保單是不愿承保的，我也理解業(yè)主們的不滿。至于是否應(yīng)該全國的人都來為颶風(fēng)保險(xiǎn)付費(fèi)，這樣內(nèi)布拉斯加州或其他某個(gè)地方的人付的保費(fèi)貼補(bǔ)到颶風(fēng)區(qū)，這個(gè)問題就很復(fù)雜了。有可能保費(fèi)變得很貴，沒人愿意買保險(xiǎn)，最后由整個(gè)社會(huì)來承擔(dān)損失。這樣就對弗羅里達(dá)州很不利，他們只好向聯(lián)邦政府求助了。但內(nèi)布拉斯加州的人也會(huì)說：等等，我們干嘛要為颶風(fēng)區(qū)的人貼補(bǔ)保費(fèi)??？我知道你們會(huì)遭受颶風(fēng)，但我們還會(huì)遭遇寒冷的冬季啊。我們只有靜觀其變了，但最后只好由華盛頓決定了。
芒格：我沒什么補(bǔ)充的
QUESTION – AREA 14: New York
提問區(qū)14：來自紐約
首先，恭喜Sue（來自雅虎公司）加入伯克希爾，她是對伯克希爾的一個(gè)極好的補(bǔ)充。根據(jù)昨天的10-Q文件，你們一季度購買了53億（的投資），您的希望回報(bào)率是否有變化？
巴菲特：我們確實(shí)投資了50億左右。我們的投資標(biāo)準(zhǔn)變了嗎？你知道的，我們沒有變，但你不能100%的肯定。你如果有一個(gè)月沒有和女孩子約會(huì)了，你也許會(huì)覺得應(yīng)該第一時(shí)間約會(huì)那個(gè)女孩。誰知道呢，我想我們應(yīng)該第一時(shí)間就約會(huì)了那個(gè)女孩。
芒格：有一個(gè)事情我可以肯定地說，就是我們現(xiàn)在這個(gè)投資不會(huì)取得10-15年前我們能取得的回報(bào)水平。
QUESTION – AREA 1: New York
提問區(qū)：1來自紐約
一個(gè)“即將為人父母”組織的抗議者，引來人群中一片噓聲，沃倫叫大家停下來，讓他問他的問題。問題基本是對沃倫向這個(gè)組織的捐贈(zèng)提出的批評。
巴菲特：我覺得這是個(gè)很好的組織（引來一片喝彩），對這個(gè)問題我就不多說了，否則臺(tái)下會(huì)形成一個(gè)喝彩比賽的。幾千年來，在男人們管制的政府里，全世界的婦女們非情愿、無意識的懷上了孩子，我覺得這很糟糕。我也認(rèn)為這個(gè)問題很重要，只有很少部分人愿意為此出錢，因?yàn)樗皇窍衲軌虬涯愕拿仲N在醫(yī)院里那樣受歡迎。如果我們這個(gè)國家成立時(shí)，最高法庭是由9個(gè)女人組成的，那你這個(gè)問題都沒有機(jī)會(huì)提出來。
QUESTION – AREA 2 Los Angeles
提問區(qū)2：來自洛杉磯
人們?yōu)槭裁匆胋eta系數(shù)（來衡量風(fēng)險(xiǎn)）
巴菲特：市場的波動(dòng)不能代表風(fēng)險(xiǎn)。beta的好處是它是個(gè)好東西，可以運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，但它是錯(cuò)的。拿1980年的農(nóng)場市場來說，2000塊一畝的價(jià)格跌到600塊一畝，當(dāng)市場價(jià)格跌到600時(shí)我買了一個(gè)農(nóng)場。農(nóng)場價(jià)格的beta系數(shù)飆升上去了，按照市場理論，我在600塊買的風(fēng)險(xiǎn)要大于我在2000塊買的風(fēng)險(xiǎn)，這簡直是胡說。在買農(nóng)場我們能明白這個(gè)道理，但到了股票，因?yàn)楣善碧焯觳▌?dòng)，也因?yàn)槿藗兿脒\(yùn)用他們學(xué)到的數(shù)學(xué)知識，就把波動(dòng)性變成各種衡量風(fēng)險(xiǎn)的工具了。
芒格：在公司財(cái)務(wù)和投資管理的課程里面，最少50%是廢話，這讓人覺得很驚奇。我們以前做的還不錯(cuò)是因?yàn)槲覀兒茉缇鸵庾R到很多聰明的人往往做很笨的事。我們很想知道為什么以及哪些人這么做，這樣我們好避免。
QUESTION – AREA 3: New York
提問區(qū)3：來自紐約
我怎么通過年報(bào)來衡量一個(gè)公司的管理？
巴菲特：我們過去很多年，有很多投資連公司管理層都沒有見過。今年一季度我們買了50個(gè)億，絕大多數(shù)公司我沒有見過管理層，也沒有和管理層交談過。我們只是做了大量的閱讀。如果我們是買下整個(gè)公司，那又不同了。但對于公開上市的證券，我們會(huì)閱讀大量的材料。我們曾談過一個(gè)石油公司的例子，我們讀了年報(bào)，在里面找不到有關(guān)勘探成本的內(nèi)容，這在某種程度是就牽涉到誠信的問題了。我們很在乎這個(gè)。對于公開上市的證券，我們的辦法就是賣掉。你可以通過讀年報(bào)了解很多，年報(bào)也會(huì)告訴你管理層的很多事。如果管理層對于給他們錢的人一年了都不愿意說點(diǎn)什么，我質(zhì)疑（他們的誠信）。
芒格：這里有兩件事，一是公司業(yè)務(wù)的品質(zhì)，一是管理者的品質(zhì)。如果公司業(yè)務(wù)的品質(zhì)足夠好，經(jīng)理也會(huì)顯得很好。
巴菲特：你如果你認(rèn)為我是美國CEO中最好的，而讓我來管理福特汽車公司，我是不會(huì)愿意做的。
QUESTION – AREA 4: San Jose
提問區(qū)4：來自San Jose
你如果救逆1999年在財(cái)富雜志上關(guān)于好、壞時(shí)期的文章寫一個(gè)續(xù)篇，你會(huì)怎么寫？你談到了17年的一個(gè)時(shí)期，現(xiàn)在處于什么樣的時(shí)期呢？另一個(gè)17年，我們已經(jīng)過去一半了。
巴菲特：在這十七年里，我沒有得到多少樂趣。如果現(xiàn)在要寫的話，我會(huì)說如果讓我選持有債券或股權(quán)，我會(huì)選股權(quán)。但我不會(huì)有很高的回報(bào)期望，但會(huì)在4.75%之上。在1999年的時(shí)候，我不覺得人們期望之前17年的經(jīng)歷再現(xiàn)，或會(huì)有什么奇跡，人們注定要失望的。僅限于人們的期望，那就是我那篇文章的主要觀點(diǎn)。
芒格：我想說的是從那篇文章發(fā)表后，持有股權(quán)的回報(bào)確實(shí)挺低的。到目前為止，沃倫的觀點(diǎn)是對的，他關(guān)于適度的回報(bào)期望的觀點(diǎn)也是對的。
QUESTION – AREA 5: California - Woman and her14 year old daughter
提問區(qū)5：一個(gè)來自加利福尼亞的婦女和她14歲的女兒
我們代表來自西海岸的漁民。我們現(xiàn)在幾乎無法維持生計(jì)了。去年，因?yàn)椴讼柶煜碌乃膫€(gè)電力大壩引起的河流危機(jī)導(dǎo)致三紋魚季節(jié)禁止捕魚，我們用光了所有的儲(chǔ)蓄，還通過SBA（小型企業(yè)管理局）的災(zāi)難援助計(jì)劃貸了款。去除大壩對于Pacificorp 和 MidAmerican兩公司來說經(jīng)濟(jì)上是合算的，你對于去除大壩是什么態(tài)度？（還提到她的家庭在捕魚季節(jié)喪失了95%的家庭收入）
巴菲特：我們的態(tài)度很簡單。幾個(gè)監(jiān)管當(dāng)局從27個(gè)不同團(tuán)體收到了27份建議公共政策的態(tài)度不是由Pacificorp，而是由FERC決定的。說到底，我們作為公共事業(yè)公司，是由考慮了你及其他人的公共政策監(jiān)管的。最后我們會(huì)完全按照他們的指示做。所以說這是一個(gè)有關(guān)FERC和州委員會(huì)的態(tài)度的問題。
QUESTION – AREA 6: Boulder, Colorado -13 year old
提問區(qū)6：來自科羅拉多州的Boulder，13歲
你對于紐交所和歐洲證交所合并有什么看法？是有正面還是負(fù)面的作用？
巴菲特：我不知道怎么回答這個(gè)問題。從70年代以來，就交易費(fèi)用而言，紐交所是非常高效的。看待合并的問題是看我們能否得到更好的交易效率和更低的交易成本。我們對于紐交所的運(yùn)作是非常滿意的。
芒格：對這個(gè)問題我一無所知
巴菲特：我也不知道，但我說的啰嗦了一點(diǎn)。
QUESTION – AREA 7: Seattle
提問區(qū)7：來自西雅圖
首先，我來自西雅圖，如果比爾·蓋茨和我能坐同一趟飛機(jī)來的話，伯克希爾就能為減少全球氣候變暖做一點(diǎn)貢獻(xiàn)了（大笑），我怎么了解誰值得信賴，誰不值得？
巴菲特：你明年很有機(jī)會(huì)搭比爾·蓋茨的飛機(jī)，就像你有機(jī)會(huì)讓我來回答你的問題一樣。人們把自己都捐出去了，他們有理由來這里；當(dāng)有人談?wù)撍麄兊纳鈺r(shí)，他們談的事情，他們認(rèn)為重要的事情，里面會(huì)找到很多線索的。
芒格：我們對那些好的讓人不敢相信的介紹是持懷疑態(tài)度的。有一次我們和一個(gè)人聊天，他說：我們只對那些被水覆蓋的鋼筋混凝土橋梁承保火險(xiǎn)。這簡直是太容易的事了，我們對這種事敬而遠(yuǎn)之。
巴菲特：1969年的時(shí)候，我在考慮推薦誰給我的合伙人，告訴他們誰可以托付他們所有的錢，查理，Sandy, 和 Bill Ruane這三個(gè)人，我不知道誰是最好的，但有一樣事我是確定的，他們都是忠實(shí)的資金管理人。
QUESTION – AREA 8:
提問區(qū)8：進(jìn)一步提到其他的估值問題
巴菲特：如果政府債券能掙2%，我們就不愿意買回報(bào)率在3-4%的東西。我不會(huì)每天早上問查理：我們今天的hurdle rate是多少？
芒格：hurdle rate 的概念只是聽起來合理，那些把hurdle rate 掛在嘴邊的人往往犯一些要命的錯(cuò)誤。
巴菲特：我在19個(gè)公司董事會(huì)任職時(shí)，看過很多演示，都會(huì)算出內(nèi)部收益率等等。如果把這些玩意燒了，董事們會(huì)做得好的多。你得到的只是毫無意義的數(shù)字。
芒格：我有個(gè)年輕朋友專門做私人合伙人權(quán)益投資的，在那個(gè)領(lǐng)域很難賺到錢。我問他，你告訴你的客戶能有什么樣的回報(bào)？他說，20%。我問他這個(gè)數(shù)字怎么來的。他說，說少了別人不會(huì)給你錢的。
QUESTION – AREA 9: Chicago
提問區(qū)9: 來自芝加哥
是否存在你不能找到滿意答案的問題, 它又不能被歸入“太難”的范圍。
巴菲特: 你可能剛問了一個(gè)。
芒格：當(dāng)然會(huì)有，如果你有個(gè)孩子患了可怕的疾病，正邁向死亡，你不能把這個(gè)問題納入“太難”的范疇。有很多問題會(huì)是你所說的那種。
巴菲特：我的桌上擺放了一份標(biāo)記“過于困難”的文檔。如果你面臨大規(guī)模殺傷性武器的問題，這是如此困難，而你又必須與之做斗爭，因?yàn)榧幢隳闵陨越档推浒l(fā)生的可能性，都是好的。你得祈禱你不會(huì)面對太多類似的問題。
QUESTION – AREA 10: Germany
提問區(qū)10：來自德國
你多久會(huì)檢視一次組合中的每個(gè)持倉？有些人每天都會(huì)，有時(shí)更頻繁，有些人一年才看一次。你的頻率是怎樣的？
巴菲特：在我的經(jīng)歷中這分成兩個(gè)階段。當(dāng)我擁有的想法超過錢的時(shí)候，我一直在檢視我的組合，因?yàn)槲冶仨毟櫧M合中的每個(gè)持倉，如此我才清楚該賣出哪個(gè)，換入更具吸引力的。
現(xiàn)在我們面臨的情況是錢多過點(diǎn)子，因此我們不會(huì)每分鐘都評估組合，因?yàn)橘u掉了也是換成現(xiàn)金。我們?nèi)匀怀掷m(xù)的評估持倉，我們的頭腦中儲(chǔ)存了大量的信息。這是個(gè)持續(xù)的過程，因?yàn)槲覀円顾伎既找尕S富。如果我們找到一宗需要200，300或者400億美元資金的大買賣，我們必須賣出100億，我們就會(huì)動(dòng)用過往一直積累的信息。
芒格：即便在沃倫少不經(jīng)事的年齡，他就不會(huì)花費(fèi)大量時(shí)間考慮他的首要選擇，他會(huì)將之?dāng)R置一邊，去看其它的專題。
QUESTION – AREA 11 New York
提問區(qū)11：來自紐約
當(dāng)你買入時(shí)，你每個(gè)股票投入數(shù)億美金。你會(huì)因?yàn)閾碛懈嗟默F(xiàn)金，而在單個(gè)投資上配置更多錢嗎？
巴菲特：當(dāng)我們對現(xiàn)有持倉的公司加碼買入，意味著它們看起來非常吸引，因而有時(shí)我們會(huì)達(dá)到申報(bào)持倉的要求，這會(huì)帶來問題，受到短期交易規(guī)則的限定，在6個(gè)月時(shí)間中不能賣出一股股票。如果你看截至2007年底的組合，你會(huì)發(fā)現(xiàn)對于某些持倉我們已經(jīng)加碼了數(shù)十億計(jì)的美元?？偟膩碚f，我們感覺可以買入日交易量的20％而不造成什么問題。因而如果要買入50億的某個(gè)倉位，該股票每天必須要250億的交易量。
QUESTION – AREA 12: Native Americans from California
提問區(qū)12：來自加利福尼亞的土著居民提出關(guān)于Klamath河壩的問題。她艱難的朗讀問題并一直在哭泣。你們的子公司擁有我們河上的水壩。巴菲特先生，我知道你非常關(guān)注人權(quán)和民族事務(wù)，我們理解你不能對PacifiCorp（美國西北部的電力公司）實(shí)施直接控制。你是否原意和部落代表見面，來了解我們的問題？
巴菲特：我早先說過，我們不會(huì)最終來做決定。決定會(huì)由FERC（聯(lián)邦能源管理委員會(huì)）作出。對煤發(fā)電廠和風(fēng)力發(fā)電廠的裁定也是同樣的方式。任何時(shí)候當(dāng)你涉足公共發(fā)電廠時(shí)，人們都會(huì)對裁定表示歡迎或者不快，因?yàn)闆]人愿意在他們家的后院有個(gè)發(fā)電廠。但是世界需要電力。我們會(huì)謹(jǐn)遵FERC的決定去做。他們會(huì)聽取所有27個(gè)團(tuán)體的陳述，作出符合公共政策的決定。當(dāng)我們買進(jìn)PacifiCorp時(shí)，Walter Scott和我兩人都簽署了宣誓文件，內(nèi)容如下：“我同意不直接插手PacifiCorp的事務(wù)，除了那些本質(zhì)上相當(dāng)重要的之外。”
QUESTION – AREA 13
提問區(qū)13：在Katrina颶風(fēng)之后，以及另外的針對佛羅里達(dá)保險(xiǎn)問題的政府立法，你能對此作出解釋并闡明其對Berkshire的影響為何？
巴菲特：我不能精確的告訴你佛羅里達(dá)立法要說明的情況，但是佛州日漸深入的涉足到保障其居民的事務(wù)。（保險(xiǎn)執(zhí)行機(jī)構(gòu)介入到巴菲特的遺贈(zèng)問題）：談?wù)摰椒鹬菥用駥⑷绾尉头课荼ｋU(xiǎn)獲得補(bǔ)償。他以“如果風(fēng)不再吹動(dòng)，那么一切都將得以解決”來結(jié)束他的回答。
QUESTION – AREA 14: Michigan
提問區(qū)14：來自密歇根
提及格雷厄姆，本~富蘭克林等，問到“誰是你現(xiàn)如今的偶像？”
巴菲特：我有幾個(gè)偶像，我不確定是否需要點(diǎn)出其名。值得慶幸的是我崇拜的偶像們從未令我失望。合作良好，找到不介意與我配合的人。
芒格：你并沒有被限定只列舉活著的精神導(dǎo)師。某些最優(yōu)秀的人已經(jīng)死了。（眾笑）
QUESTION – AREA 1
提問區(qū)1：來自普渡大學(xué)的高年級學(xué)生。將其簡歷打印在襯衣上。提及花費(fèi)巨大代價(jià)來到此處，以及他是如何回絕500美元換取他在（等候進(jìn)場的股東）隊(duì)列中的位置，他請求獲得一份工作。“這聽起來是一個(gè)劃算的決定嗎？”我不能記起準(zhǔn)確的回答，但是沃倫找到了某種聰明和幽默的方式來既不冒犯而又拒絕了他。
QUESTION – AREA 2: North Oaks, Minnesota
提問區(qū)2：來自明尼蘇達(dá)的北奧克斯
查理，你對乙醇現(xiàn)在的看法是什么？
芒格：盡管McCain曾經(jīng)提出了反駁性的材料，并且認(rèn)定乙醇是極好的東西。同時(shí)他也意識到這就是他們思考Iowa的方式。我想用玉米作為運(yùn)轉(zhuǎn)汽車的燃料這么個(gè)主意，絕對是我所見過的最無知的主意之一。但是在一個(gè)充滿了大量政治壓力的政府，怪異的決定常能得以通過。這不是要抬高食品的價(jià)格嗎？你從乙醇中獲取的碳?xì)浠衔锖陀糜谏a(chǎn)玉米的碳?xì)浠衔镆粯佣?，還沒有計(jì)入表層土壤永久性流失的成本。我喜歡內(nèi)布拉斯加之情至深，但這不是我的家鄉(xiāng)最美的時(shí)分之一。
聲明：
巴菲特：Jerry Goodman寫了一本名為《超級金錢》的書，現(xiàn)在有了新的修訂本，現(xiàn)在它就在外邊的書店求售。
QUESTION – AREA 3
提問區(qū)3：你所做的使得公司免于通脹威脅的措施是什么？
巴菲特：金屬對我們來說不能抵御通脹。抵御通脹的最好方式是你自身的賺錢能力，無論貨幣是海邊貝殼還是紙鈔。第二個(gè)最佳做法是擁有一個(gè)完美的企業(yè)。不是金屬，不是原材料，不是礦物。真相是，如果你擁有Coca－Cola或者清談酒吧，或者其它任何人們愿去花掉他們?nèi)粘Ｊ杖氲囊徊糠謥淼玫降?，并且它只需很低的資本投資的要求，這就是你在通脹的世界中可能擁有的最好投資。
芒格：我沒有什么要補(bǔ)充的。
QUESTION – AREA 4: Georgia
提問區(qū)4：來自佐治亞
關(guān)閉水壩不是能省錢嗎？同樣的，你對鐵路行業(yè)未來盈利能力的觀點(diǎn)是什么？
巴菲特：再不能比這個(gè)更令人興奮了，鐵路的競爭地位多少得到了提高。更高動(dòng)能的柴油機(jī)提升了鐵路的費(fèi)用，但也可能是提升公路運(yùn)輸業(yè)者的成本的因素之一。鐵路在30年前是可怕的產(chǎn)業(yè)，受到經(jīng)營管制（盡管現(xiàn)在面臨受到新管制的威脅），但是現(xiàn)在情況變好。它很久都不是一個(gè)好行業(yè)－資本性開支龐大。你能夠獲取合理的資本回報(bào)。它比過去而言會(huì)好很多。
芒格：這也沒什么要補(bǔ)充的。
QUESTION – AREA 4: Kentucky – A 10 year old girl
提問區(qū)4：來自肯塔基的10歲女孩
一個(gè)10歲小孩的最好賺錢方法是什么？
巴菲特：我必須說這是我10歲時(shí)考慮了很多的一個(gè)問題。派送報(bào)紙是我最喜歡的方式，但是你可能還是小了些。我肯定是嘗試了20種不同的工作。最好的就是我的彈球生意，但是我如今不會(huì)再推薦了。一份我讀過的研究人的才能與成功相關(guān)性的報(bào)告，它考查了學(xué)分、商學(xué)院等等。最好的相關(guān)性是你第一次開始你的第一份生意的年齡是多大。
芒格：當(dāng)我年少的時(shí)候，我讀了“巴比倫最富有的人”。它教給我開銷不要超過收入，將余額投資。我在這個(gè)觀念上融會(huì)貫通到心智復(fù)利，因此我決定把一天中最好的時(shí)間用于提升我的智力，而世界could buy the rest of the time.
QUESTION – AREA 6: Nebraska
提問區(qū)：來自內(nèi)布拉斯加
哪里是有著窄幅信用基差，大額貿(mào)易赤字的最佳投資場所？
巴菲特：我們不會(huì)試圖基于對世界大勢的思考來購買生意。盡管我們確實(shí)考慮過國外競爭，但是不會(huì)買進(jìn)勞動(dòng)力密集的生意。
芒格：我們從擁有的鞋廠生意中了解到來自外國勞動(dòng)力的競爭。從而使我回憶起Will Rogers的觀點(diǎn)，他不認(rèn)為人類需要以如此痛苦的方式去學(xué)習(xí)這些簡單的教訓(xùn)，你應(yīng)該不用去實(shí)際試著向電網(wǎng)撒尿，就該懂得不要這么干。
QUESTION – AREA 7: Florida
提問區(qū)7：來自佛羅里達(dá)
美元貶值的問題
巴菲特：美元相對大多數(shù)其它的主要貨幣，在一個(gè)時(shí)期來看很有可能還會(huì)繼續(xù)下跌。我們用高達(dá)220億的交易來支持這個(gè)判斷，然而隨后伴生的套息交易成本使得這種表信念的方式太過昂貴，因此我們把更多的精力聚焦于購買那些在其它國家獲取更多盈利的公司。盡管這不是我們買什么的主要決定因素，但是一個(gè)因素。
QUESTION – AREA 8: Iowa
提問區(qū)8：來自衣阿華
首先，對于乙醇你們需要看到其改善環(huán)境的意義。另外，你們是怎么和董事會(huì)成員見面的？
巴菲特：關(guān)于公司是如何運(yùn)作的，作家們有著偏頗的理解。大多數(shù)董事會(huì)成員就像木偶一樣安坐那里，甚至當(dāng)我們是大股東的時(shí)候。
芒格：大買賣，平均而言對股東是不利的。
巴菲特：他們考慮的是將得到什么，而不是要付出什么。
QUESTION – AREA 9: Kuwait
提問區(qū)9：來自科威特
你選擇合伙人的標(biāo)準(zhǔn)是什么？
巴菲特：我們不喜歡合伙人之間做交易。如果我們想擁有這個(gè)企業(yè)，原意擁有其全部。我們不需要來自合伙人的錢。
QUESTION – AREA 10: What is your long term view on commodities?
提問區(qū)10：你對商品的長期觀點(diǎn)是什么？
巴菲特：我們對商品沒有觀點(diǎn)。如果我認(rèn)為石油會(huì)上漲，我們會(huì)購買期貨。我們對商品相關(guān)的生意完全不抱有偏見。
QUESTION – AREA 11: What advice do you have for NY Times shareholders?
提問區(qū)11：你對《紐約時(shí)報(bào)》股東的建議是什么？
巴菲特：我們就報(bào)紙被高估這事，已經(jīng)說了好幾年了。
