關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值低的中信、海通、光大、宏源。
1．市場(chǎng)探底企穩(wěn) 日均交易額有所回升 但市場(chǎng)融資額下降顯著。6 月前期市場(chǎng)延續(xù)5 月份的跌勢(shì)，上證綜指和深成指分別探年內(nèi)新低，但之后隨著對(duì)通脹壓力擔(dān)憂的緩和，市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，上證綜指和深成指分別收漲0.68%和3.82%，中小盤指數(shù)也上漲4.22 %。
由于市場(chǎng)整體低迷，本月兩市股票交易額達(dá)到31164.5 億元，環(huán)比下降7.8%，日均股票交易額僅有1731 億，較5 月的1610 億有所回升。6 月，兩市新股發(fā)行融資143.8 億，環(huán)比下降45.6%，為09 年7 月以來最低單月融資額，20 家投行實(shí)現(xiàn)保薦及承銷收入8.03 億，這主要與市場(chǎng)低迷、新股破發(fā)導(dǎo)致新股發(fā)行遇冷有關(guān)。
2．6 月業(yè)績(jī)較5 月回暖。5 月為券商業(yè)績(jī)的最低點(diǎn)，15 家券商公布的月度凈利總計(jì)只有8.55 億，6 月份券商業(yè)績(jī)有所回暖，15 家券商總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利22.49 億。其中表現(xiàn)突出的有海通和光大，分別取得5.18 億和4.67 億的凈利。其中光大證券主要是本月完成轉(zhuǎn)讓光大保德信基金管理公司12%的股權(quán)，取得稅后利潤2.33 億元。
3. 半年業(yè)績(jī)分化明顯。目前，公布半年報(bào)業(yè)績(jī)的長江證券、宏源證券實(shí)現(xiàn)凈利潤4.15 億和6.14 億，分別下降15.4%、16%、國元證券則實(shí)現(xiàn)凈利4.4 億元，同比增長4.2%。而從統(tǒng)計(jì)的1-6 月各月經(jīng)營情況來看，廣發(fā)、華泰、東北證券的業(yè)績(jī)降幅也達(dá)到20%左右，下降最多的是山西證券，同比降幅達(dá)47.9%。而光大、海通、招商、太平洋、興業(yè)、西南、中信證券的半年報(bào)業(yè)績(jī)都將取得正增長，其中太平洋、光大、海通分別憑借1.35 億、14.09 億和23.47 億的業(yè)績(jī)?nèi)〉昧?39%、69.9% 和27.4%的增長，為板塊中業(yè)績(jī)?cè)鲩L最好的公司。
4. 投資建議。上半年市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為低迷，券商指數(shù)下跌2.48%， 15 家券商中僅中信證券、興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)正收益，而廣發(fā)、山西跌幅均超過20%。從基本面來看，雖然上半年兩市AB 股交易額同比還增長了8.9%，但由于傭金費(fèi)率同比是下降的，因此券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍然是下降的。另外，上半年新股發(fā)行保薦及承銷收入同比也下降了18.2%。展望下半年，我們認(rèn)為經(jīng)過4 月下旬以來的持續(xù)調(diào)整，大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，短期市場(chǎng)雖然難言系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還是存在的。未來幾個(gè)月若通脹如期見頂回落，則大盤整體可能迎來較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。下半年行業(yè)基本面應(yīng)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但能否出現(xiàn)板塊性機(jī)會(huì)還取決于于市場(chǎng)是否存在系統(tǒng)性行情。從估值來看，目前主要大中型券商11 年的PE 只有20 倍左右（海通只有18 倍），部分券商PB 不到2 倍，可關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值低的中信、海通、光大、宏源。
5.風(fēng)險(xiǎn)提示。通脹壓力居高不下、市場(chǎng)表現(xiàn)繼續(xù)低迷。
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