美元轉(zhuǎn)身亂天下 利弊變數(shù)莫測
全球股市普遍下跌，儼然一場小型股災(zāi)，兩岸三地股市跌勢更是慘烈，與此同時，黃金和原油價格也大跌，投資及商品市場調(diào)整的重要推手就是美元轉(zhuǎn)強(qiáng)。美匯指數(shù)昨直叩八 ○關(guān)口，觸動了市場的神經(jīng)。金融危機(jī)期間美匯指數(shù)最低曾見七○點(diǎn)七○低位，最高為八九點(diǎn)六二高點(diǎn)，八○關(guān)口顯示美匯由低位反彈五成，被視為轉(zhuǎn)勢的重要訊號。目前的市場情勢是美元一枝獨(dú)秀下，其馀投資皆憔悴。
推動美元轉(zhuǎn)勢的動力，是避險意識抬頭，同美元江河日下的時候剛好相反，市勢表現(xiàn)為一方面歐洲多國燃起財(cái)困的火頭，另方面各國退市的進(jìn)程持續(xù)緊湊，而美元則面臨加息預(yù)期形成，造就美元資產(chǎn)重新發(fā)揮吸引力。匯價基本顯示的是國與國之間的經(jīng)濟(jì)狀況優(yōu)劣，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍面對較大的困難，但其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛呈利好，其他貨幣經(jīng)濟(jì)體，如歐元、日圓、英鎊情況比美國更糟，看似難以擺脫債務(wù)困擾，造就美元獨(dú)秀。
亞洲等新興經(jīng)濟(jì)體雖然復(fù)甦力度突出，但呈現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，勢必催逼出退市政策安排。譬如中國，在經(jīng)濟(jì)保八的大勢之下，房地產(chǎn)泡沫相當(dāng)厲害，催逼出數(shù)量型的緊縮政策，更預(yù)計(jì)要加快出手加息等價格型緊縮措施，成為熱錢流出的誘因。股市調(diào)整主要反映資金流出的格局，以港股為例，在去年三月左右，美匯指數(shù)最高前后，正是與恒指回調(diào)至當(dāng)年最低位水平對應(yīng)。
如果避險情緒持續(xù)升溫，引導(dǎo)美元轉(zhuǎn)勢，則亞洲近期的牛市可能結(jié)束?；剡^頭看，美元加深貶值，全球一時間主權(quán)貨幣勢興的議論蜂起，還不過是一年之間，形勢可能逆轉(zhuǎn)，話題勢必轉(zhuǎn)澹。美元資產(chǎn)重受追捧顯然有助于美國銷售國債，以及華府推行其改革措施。這令世界加深了對美元的認(rèn)知，美元不論貶值或走強(qiáng)，對世界經(jīng)濟(jì)都帶來重大影響，尤其這情勢體現(xiàn)美國對全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，存在揮不去的擔(dān)憂。
眾所周知，自美國引發(fā)的金融危機(jī)的許多因由，在經(jīng)濟(jì)復(fù)甦以后并未得到解決，銀行貪婪故態(tài)復(fù)萌，監(jiān)管機(jī)制仍未改善，而復(fù)甦亦是無就業(yè)的復(fù)甦。當(dāng)前相對好的態(tài)勢，不過止痛針注射后的作用，難說未會反覆。很明顯，美元走強(qiáng)利于世界對美出口，然而美國今后五年打算靠出口改善經(jīng)濟(jì)，美元持續(xù)走強(qiáng)難道是美國需要的政策選擇嗎？
美元轉(zhuǎn)強(qiáng)吸引資金回流，對內(nèi)陸來說影響是複雜的，一方面因資本市場調(diào)整，投資承受著帳面虧損的痛楚；另一方面因?yàn)闊徨X得到紓緩，以及商品價格下行，減輕通脹升溫的壓力，紓緩緊縮政策的急迫程度。然而，這種局面的利好是有限的，美國決心與中國就貿(mào)易及匯價展開硬撼，就會在政策上有后著，怎會讓中國安享美元轉(zhuǎn)強(qiáng)帶來的利好？
相反，愈是形勢似乎有利，愈是值得提高警覺。歷史經(jīng)驗(yàn)啟示，金融戰(zhàn)總是沉浸在狂歡中完成「溫水煮蛙」的，危機(jī)總是突如其來的，一如金融海嘯只有個別人預(yù)見到，而絕大多數(shù)人又不相信之下襲來。目前，美元即使轉(zhuǎn)勢，也不是危機(jī)遠(yuǎn)離，只是游戲換了玩法重新開始。資金希望避險，選擇的避險地是美國，那里的經(jīng)濟(jì)只是看似相對的好，是否真好還要拭目靜觀。
