20年前買黃金保值，到今天，增值不到五倍；買不會(huì)變質(zhì)的大米，增值七倍；選擇儲(chǔ)蓄或國(guó)債，損失2/3。20年后，要買什么能安全養(yǎng)老？你需要實(shí)現(xiàn)退休時(shí)的被動(dòng)收入大于花銷。
如果你的目標(biāo)是2030年退休，準(zhǔn)備1000萬(wàn)元養(yǎng)老金都不夠？
本刊的答案是在有效管理的前提之下，530萬(wàn)（2030年的現(xiàn)金價(jià)值）足夠。
依據(jù)是，現(xiàn)年55歲，計(jì)劃退休的城市人，需要準(zhǔn)備至少25年的開支。我們選取了現(xiàn)在年均生活性支出在8萬(wàn)元的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。考慮成本和消費(fèi)水平變化和通貨膨脹帶來(lái)的貨幣實(shí)際購(gòu)買力下降兩個(gè)因素，2010年退休，除去自住用房產(chǎn)后，有200萬(wàn)的資產(chǎn)儲(chǔ)備即可實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)。
根據(jù)北京市統(tǒng)計(jì)年鑒的資料顯示，2008年“高收入戶”人均每年消費(fèi)性支出為26,589元。雖然統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未包含多項(xiàng)現(xiàn)實(shí)性支出，但如不計(jì)入奢侈品消費(fèi)和大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)入情況，退休前生活性年支出8萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該可以達(dá)到“安全”的標(biāo)準(zhǔn)。
如果計(jì)劃在20年后即2030年退休（準(zhǔn)備至少25年的生活性支出），考慮到通脹因素，退休時(shí)大約需要準(zhǔn)備530萬(wàn)元，若有養(yǎng)老金賬戶，這個(gè)數(shù)字會(huì)更低。
如果你有20年來(lái)準(zhǔn)備，那意味著你的養(yǎng)老金儲(chǔ)備每年要凈增加26.5萬(wàn)，如果不運(yùn)用資產(chǎn)管理的手段，這一目標(biāo)將很難實(shí)現(xiàn)。
“千萬(wàn)難養(yǎng)老”只因工資增加快
提出“1000萬(wàn)不夠養(yǎng)老”說(shuō)法的是北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉，他認(rèn)為：如果繼續(xù)無(wú)度發(fā)鈔（近20年來(lái)，貨幣供應(yīng)量M1和M2增速平均每年高于GDP增速10.1%和7.3%），北京這樣一線大城市的居民，準(zhǔn)備1000萬(wàn)元養(yǎng)老恐怕未必夠。
鐘偉表示，寫這篇文章的初衷是考慮自己的養(yǎng)老問題，“公眾的感受和專業(yè)人員的研究有差距，我只是推導(dǎo)出我的觀點(diǎn)。”
鐘偉提出“千萬(wàn)難養(yǎng)老”的本質(zhì)是對(duì)于極速貨幣化造成人民幣購(gòu)買力下降的擔(dān)憂。2009年，他曾撰文指出“各口徑貨幣供應(yīng)量的極速增長(zhǎng)，仍然巧妙地、不知不覺地取走了居民財(cái)富的大部分，這種進(jìn)程就是所謂的“貨幣化”。極速“貨幣化”的一個(gè)表現(xiàn)是貨幣購(gòu)買力的不斷下降。
鐘偉估算，80年代購(gòu)入昂貴的彩電、冰箱、錄像機(jī)，提前消費(fèi)，則這些資產(chǎn)今天的殘值為0。買黃金保值，到今天，增值不到五倍。買不會(huì)變質(zhì)的大米，增值七倍。選擇儲(chǔ)蓄或國(guó)債，損失2/3。不管買入什么，積累的速度都趕不上工資增加的速度。
北京城鎮(zhèn)在崗職工年平均工資從1988年的2000元，上漲到2008年的56328元，20年間工資上漲近28倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為18.2%。正是在這一邏輯下，鐘偉做出了20年后一線城市居民退休1000萬(wàn)養(yǎng)老金未必夠的判斷。
20年里為何人均工資出現(xiàn)如此之快的增長(zhǎng)，鐘偉將原因歸結(jié)于發(fā)鈔過快導(dǎo)致幣值不穩(wěn)定。但顯然，在未來(lái)的20年間仍保持如此高的貨幣投放量并不現(xiàn)實(shí)，1000萬(wàn)的數(shù)據(jù)也就失去了真實(shí)意義，更會(huì)帶來(lái)“如何準(zhǔn)備養(yǎng)老金”無(wú)解的答案。
細(xì)算500萬(wàn)養(yǎng)老金花在哪
不同的生活方式所需開支不一樣，如果你希望能夠安全地退休養(yǎng)老，“足夠”的資金是多少？我們從“衣、食、住、行、醫(yī)、娛”六個(gè)角度來(lái)做預(yù)算。前四項(xiàng)支出較為剛性，后兩項(xiàng)支出主要是提升精神滿足感。
現(xiàn)在換個(gè)角度考慮，如果20年后我們才退休，為什么會(huì)需要530萬(wàn)呢？因?yàn)橐紤]通脹帶來(lái)的購(gòu)買力下降。以年均5%的水平計(jì)算，現(xiàn)在的1元錢等于20年后的2.65元。因此20年后退休大約需要準(zhǔn)備200萬(wàn)元X2.65=530萬(wàn)元。
如果夫妻兩均參加了社保，530萬(wàn)元養(yǎng)老金中還可以根據(jù)社保養(yǎng)老金領(lǐng)取水平扣除一部分（30%是可以期待的比例）?？紤]到資產(chǎn)管理帶來(lái)的投資收益和工資收入增長(zhǎng)以及資產(chǎn)價(jià)值的增加等因素，530萬(wàn)元并不是一個(gè)遙不可及的數(shù)字。
讀者也可以自己估算一下退休所需的資金，公式如下：
當(dāng)前退休所需養(yǎng)老金(S)=退休前年消費(fèi)支出（A）×養(yǎng)老替代率×退休后存活年限+應(yīng)急準(zhǔn)備金=A×0.7×25＋10+10=17.5A+20
N年后退休，所需準(zhǔn)備養(yǎng)老金(Sn)=（17.5A+20）×1.05n
我們不推薦沿用鐘偉根據(jù)工資收入變動(dòng)來(lái)計(jì)算20年后養(yǎng)老準(zhǔn)備的方法，原因是通脹才是規(guī)劃養(yǎng)老時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。如果工資收入高速增長(zhǎng)，一個(gè)絕妙的選擇是現(xiàn)在不開始進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)備，因?yàn)樯绫５馁?gòu)買力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)；更絕妙的選擇是借貸消費(fèi)或投資，比如2001年北京3000元每平米的房子很貴，現(xiàn)在看來(lái)則顯得太便宜，房?jī)r(jià)高企一定程度上已經(jīng)反映了人們對(duì)于未來(lái)工資收入高增長(zhǎng)的預(yù)期。
值得注意的是，過去30年通貨膨脹率約為4.8%，遠(yuǎn)低于社會(huì)平均工資增長(zhǎng)速度。而國(guó)家基本養(yǎng)老金計(jì)算與地方社會(huì)月平均工資掛鉤。
如果社會(huì)平均工資和通脹率延續(xù)以往的增長(zhǎng)速度，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)社保養(yǎng)老金能夠買到的東西隨著時(shí)間推移越來(lái)越多。養(yǎng)老金缺口的重要根源，就是工資增長(zhǎng)速度過快，過去人們繳納的養(yǎng)老金少，退休后提取的養(yǎng)老金多，這從一個(gè)側(cè)面證明不用太過擔(dān)憂為養(yǎng)老準(zhǔn)備的錢跟不上工資增長(zhǎng)速度。
如何準(zhǔn)備退休金
從理財(cái)規(guī)劃的角度來(lái)看，首先是根據(jù)退休生活目標(biāo)測(cè)算養(yǎng)老金總量，接下來(lái)檢驗(yàn)自身既得退休收入，包括國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金收入、企業(yè)年金收入、家庭財(cái)產(chǎn)或待繼承財(cái)產(chǎn)等。前者減去后者，即得到養(yǎng)老金赤字，接下來(lái)就是通過各種方法來(lái)解決養(yǎng)老金赤字問題。
投資是解決養(yǎng)老金赤字的主要方法，因?yàn)閲?guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金和企業(yè)年金具體能領(lǐng)到多少，很大程度上不能由個(gè)人來(lái)自由選擇。
生命周期理論對(duì)于解決養(yǎng)老問題很有用。它劃分為三個(gè)階段：累積階段、鞏固階段和支出階段。工作后到35歲時(shí)累積階段，此時(shí)個(gè)人收入開始不斷增長(zhǎng)，可以投入一部分錢為退休做長(zhǎng)期準(zhǔn)備；35歲到55歲退休時(shí)鞏固階段，個(gè)人收入繼續(xù)增長(zhǎng)并達(dá)到高峰，養(yǎng)老問題主要在這一時(shí)期籌劃解決；55歲以后是支出階段，此時(shí)需要我們管理好手頭的資金，維持生活方式。
生命周期理論告訴我們，為了晚年，必須及早將一部分收入通過投資實(shí)現(xiàn)保值和增值——投資開始的時(shí)間越早，投入的資產(chǎn)越多，投資回報(bào)率越高。
養(yǎng)老為目標(biāo)的資產(chǎn)管理最不愿意看到的是，資產(chǎn)減少的速度和時(shí)間超過了計(jì)劃。如果退休時(shí)的被動(dòng)收入大于花銷，那么你就完全不必為養(yǎng)老而擔(dān)憂了，這就是財(cái)務(wù)自由。
根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，銀行存款利率很難戰(zhàn)勝通貨膨脹率，更無(wú)法同居民工資收入增長(zhǎng)率相提并論。它的定位主要是應(yīng)付日常資金需求，一般活期儲(chǔ)蓄留夠半年的生活費(fèi)，定期儲(chǔ)蓄留夠一到兩年的生活費(fèi)即可。以25年以上的養(yǎng)老生活為目標(biāo)，不宜將太多資金放在儲(chǔ)蓄賬戶中。
個(gè)人彌補(bǔ)養(yǎng)老金缺口主要包括降低退休生活期望值，以及建立退休計(jì)劃加強(qiáng)家庭理財(cái)效果。顯然，我們需要就可能的理財(cái)選擇一一分析。
A、與通脹同步的選擇
債券/債券基金，基本能夠與通脹做到同步。在利率偏高時(shí)期購(gòu)買新發(fā)的長(zhǎng)期國(guó)債利率更高，有望打敗通脹，反之則可能跑輸通脹。企業(yè)債和公司債利率較高，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也更大。此外，將來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)通脹保值債券。債券基金是相對(duì)中庸的選擇，因?yàn)槟氵€要給基金公司管理費(fèi)，貨幣市場(chǎng)基金在滯漲時(shí)期投資效果較好。
黃金也是規(guī)避通脹的有效工具，因而很適合用于養(yǎng)老組合。但其過于保守，只能少量配置作為養(yǎng)老資產(chǎn)組合的“穩(wěn)定器”。英國(guó)學(xué)者Roy Jastram研究了英國(guó)和美國(guó)從1560年到了1976年黃金購(gòu)買力，四百年間，黃金即便在通縮期內(nèi)也能保持其購(gòu)買力，而其他資產(chǎn)多于下跌為主。
養(yǎng)老保險(xiǎn)在設(shè)計(jì)時(shí)會(huì)參考?xì)v史通脹率，專家指出，分紅型養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)含的回報(bào)率只是略高于4.8%的長(zhǎng)期通脹率，但由于其扣除了一定的管理費(fèi)用和傭金等，實(shí)際上只能跟通脹率持平甚至略低。近日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布報(bào)告指出，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的實(shí)際收益率不足2%，而2005年以來(lái)的加權(quán)通貨膨脹率卻為2.22%。
B、有望戰(zhàn)勝社會(huì)平均工資的選擇
股票/股票基金。長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)的回報(bào)一般都能夠打敗通脹。由于其價(jià)格變動(dòng)與企業(yè)盈利增長(zhǎng)密切相關(guān)，而企業(yè)盈利增長(zhǎng)與社會(huì)平均工資水平增長(zhǎng)又存在一定關(guān)聯(lián)（通常會(huì)大于等于社會(huì)平均工資增長(zhǎng)）。因此這是一種較高回報(bào)率的投資工具。股票波動(dòng)較大，因而不適于在退休后仍大量持有。
房產(chǎn)。作為實(shí)物資產(chǎn)，房產(chǎn)對(duì)于養(yǎng)老的意義重大，一個(gè)理想的模式是“60歲前人養(yǎng)房，60歲后房養(yǎng)人”。當(dāng)然，房產(chǎn)養(yǎng)老的前提是要避免在泡沫期買入，否則將給個(gè)人資產(chǎn)帶來(lái)較大損失。長(zhǎng)期來(lái)看，房屋租金水平與社會(huì)平均工資水平的比值，應(yīng)當(dāng)是在一定區(qū)間內(nèi)反復(fù)波動(dòng)。工資越高的地區(qū)，相應(yīng)房租也應(yīng)該越高。房產(chǎn)即可以通過出售獲利，也可以按期獲得一定的租金現(xiàn)金流收入。突發(fā)事件到來(lái)時(shí)，房產(chǎn)還可以抵押給銀行，籌措資金供不時(shí)之需。
養(yǎng)兒防老。這一直是中國(guó)傳統(tǒng)的養(yǎng)老方式，子女的收入必然會(huì)隨社會(huì)平均工資而變動(dòng)，如果子女孝順爭(zhēng)氣，自然不用發(fā)愁如何安度晚年。不過從目前社會(huì)形勢(shì)來(lái)看，在“4-2-1”家庭模式下，“養(yǎng)兒防老”也存在一定不確定因素。
收藏品。名人字畫、紀(jì)念金幣、紅木家具、古董瓷器等有收藏意義東西，其價(jià)值與老人的年齡一同增長(zhǎng)。他們的市場(chǎng)價(jià)格往往取決于富人的數(shù)量和偏好，而富人的財(cái)富增加速度總是會(huì)大于社會(huì)平均工資增長(zhǎng)速度，因此這也不失為養(yǎng)老投資的一個(gè)選擇。
養(yǎng)老準(zhǔn)備越早越好。隨著年齡的增大，高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)持有比例將逐漸下降，在配置高風(fēng)險(xiǎn)的股票或偏股型基金之外，還要配置些低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，如債券或者債券基金。具體比例可參考“110法則”，例如60歲退休的人，由于很可能還有20年以上的投資期限，不妨將50%的資產(chǎn)配置在高風(fēng)險(xiǎn)品種上，并隨著年齡增長(zhǎng)逐漸降低組合風(fēng)險(xiǎn)。
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