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property investment

今天看到了一位講師分享了他投資房產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)。幾個(gè)要點(diǎn)：

1。時(shí)機(jī)(天時(shí))
選擇在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)進(jìn)場(chǎng)

2。地點(diǎn)(地利)
選擇在市中心附近購(gòu)屋

3。策略(人和)
提升本身有關(guān)購(gòu)屋的知識(shí)和制定Strategy:
A.Cash-Flow - 適合沒(méi)錢(qián)的年輕人，主要利用收租來(lái)增加自己的現(xiàn)金流(passive income)。

B.Buy-Hold - 從小屋開(kāi)始慢慢讓屋子增值(capital gain)。

C.Flipping - 經(jīng)濟(jì)好時(shí)可以采取此策略。

投資房產(chǎn)到二十年后可以看出成績(jī)。:)

股價(jià)真的這么重要嗎？

這市場(chǎng)上充數(shù)著各種不同人物，有些投機(jī)、有些投資。而投資者，在沒(méi)有一個(gè)良好的策略下，時(shí)常買(mǎi)高賣(mài)底，犯下大忌。這里所要討論的是，股價(jià)真的那么重要嗎？

在投資眼光里，代表著我們正在參與公司的成長(zhǎng)，并藉著公司的成長(zhǎng)帶來(lái)未來(lái)的獲益。然而，很多人都不能忍受短期的漲跌。一些看到漲價(jià)了就趕快拋售先把現(xiàn)金放入口袋，一些看到跌價(jià)了就趕快拋售保險(xiǎn)為主。很奇怪的是，既然是這樣的策略，是否可以為長(zhǎng)期帶來(lái)更大的利益？


巴菲特的1.Never Lose Your Money 2.Sticks to Rule #1

再這個(gè)規(guī)則里面，他提到了，要買(mǎi)股票，首先就是不虧錢(qián)。舉個(gè)例子，如果你的資金是RM10,000,如果第一年你虧了50％，那么你的資金剩下RM5,000.接下來(lái)的兩年如果你要讓資金增長(zhǎng)到RM20,000,那么你需要大約100％的復(fù)利。而如果你沒(méi)有在第一年蒙受虧損，你只需要每年26%復(fù)利就可以在第三年讓資金增長(zhǎng)到RM20,000.

而這真的就是他所說(shuō)的永不虧錢(qián)的規(guī)則嗎？我相信不可能會(huì)有一個(gè)人可以長(zhǎng)期保持不虧的記錄，這是因?yàn)楣墒胁▌?dòng)的原理(有牛市也有熊市)。如果是這樣，那么還有什么可以讓我們可以保持長(zhǎng)期不敗的記錄？

一切回歸到基本面

股市永遠(yuǎn)都在波動(dòng)著，就有如經(jīng)濟(jì)也有Uptrend和Downtrend。我們?nèi)绻弥贿x擇良好的公司來(lái)做出發(fā)點(diǎn)，至少在起跑點(diǎn)我們已經(jīng)沒(méi)有公司破產(chǎn)的可能性了。在選擇公司時(shí)，我們可以從兩方面著手：

1。Quantity - 也就是公司的財(cái)務(wù)狀況
2。Quality - 也就是公司管理層

通過(guò)了這兩關(guān)，那么，我們可以來(lái)到另一關(guān)：本身的預(yù)期回酬率

太多人不了解本身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，一方面需要高回酬，一方面又抗拒大跌，導(dǎo)致在選股原則上大混亂，變成人云亦云的一份子。而預(yù)期回酬率是來(lái)你了解到底你可以承受多大的壓力。一個(gè)理性的投資者會(huì)要求合理的回酬率，在30％左右的回酬率是比較合理的長(zhǎng)期報(bào)酬率，當(dāng)然，還有一些投資原則可以讓你提高的回酬率。

(復(fù)蘇股) 一般來(lái)說(shuō)此股波動(dòng)蠻大，可以利用公司業(yè)績(jī)陷入低潮時(shí)購(gòu)入，在公司業(yè)務(wù)達(dá)到頂峰時(shí)售出。

(成長(zhǎng)股) 在近期可以預(yù)測(cè)的成長(zhǎng)率在于30％以上，而未來(lái)本益比可以達(dá)到6以下，加上良好的管理層

(冷門(mén)股) 一些不備看好的行業(yè)里卻表現(xiàn)突出的個(gè)股，值得留意

(強(qiáng)勁管理層) 沒(méi)有理由不會(huì)讓公司繼續(xù)成長(zhǎng)

Valuegrowth Investing
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基本派分為兩派，即Value Investing和Growth Investing，其實(shí)不然。在ValueInvesting里，我們的做法是，投入資金進(jìn)入被低估的股票里。而GrowthInvesting,我們把資金投入成長(zhǎng)型的公司里。而如果硬硬要分開(kāi)的話，是沒(méi)有多大助益的，我們可以嘗試把GrowthInvesting和Value Investing 合成ValueGrowthInvesting(價(jià)值成長(zhǎng))

Peter Lynch
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Peter Lynch一般上會(huì)選擇的擇股條件如下：

1。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)(A Strong Economic Franchise)
- 低成長(zhǎng)領(lǐng)域，高成長(zhǎng)公司
- 低競(jìng)爭(zhēng)
- 新手難于進(jìn)入
- 還有成長(zhǎng)空間
- 簡(jiǎn)單生意模式

2。物主管理模式
- 良好員工與老板關(guān)系
- 擁有多余現(xiàn)金于股東們
- 管理層擁有/購(gòu)入股票

3。財(cái)政鞏固
- 強(qiáng)勁的Balance Sheet
- EPSG 和 RG 的持續(xù)性
- 高Free Cash Flow

4。低價(jià)格
- 低PE
- 低Inventory Growth
- 沉悶的生意(boring business)
- 缺少分析師和基金經(jīng)理的留意。

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待續(xù)

在學(xué)術(shù)上，派息政策和股價(jià)到底有什么影響呢？

首先公司的派息政策在短期內(nèi)可以引發(fā)一些“信號(hào)”。比如，最近的CCB資本回退(Capital Repayment),馬星從六仙的股息“開(kāi)番”成十二仙等等對(duì)于股價(jià)都有起到一定的作用。如果運(yùn)用得當(dāng)，在長(zhǎng)期而言，對(duì)股價(jià)可以起到積極的作用。
一個(gè)穩(wěn)定的派息政策是很重要的。一般股民都會(huì)喜歡比較穩(wěn)定的派系政策，比如銀行界的派系政策。另外一個(gè)例子：Sunrise在2005年的表現(xiàn)不盡理想(one-pay offimpairment)，公司還是給予6仙的政策，而在2007年年度里計(jì)劃每季可以2。5仙的政策。馬星還是保持大約20到30巴仙dividendpay out ratio的政策，這也有助于穩(wěn)定其股價(jià)。

基本上，我們可以有三個(gè)股息學(xué)說(shuō)：
1。股息無(wú)效論
2。“到手的鳥(niǎo)”
3。稅務(wù)學(xué)說(shuō)

1。股息無(wú)效論
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基本上，次派學(xué)說(shuō)主要的理論是，股息對(duì)股價(jià)是完全沒(méi)有關(guān)系的。因?yàn)槿绻阏J(rèn)為股息給得太多，你可以利用股息來(lái)買(mǎi)進(jìn)股票。而如果你認(rèn)為股息太少，你可以售出手上的股票當(dāng)做股息。

2。“到手的鳥(niǎo)”
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此論調(diào)的說(shuō)法是到手的鳥(niǎo)(dividend)的份量都是看到而還沒(méi)有到手的兩倍（Capital Gain)?；旧瞎蓶|都希望可以看到真實(shí)的東西，而未來(lái)都是充滿(mǎn)不確定性。當(dāng)然，這里的爭(zhēng)論是，股息如果可以拿來(lái)再投資的話，那么未來(lái)的股價(jià)就會(huì)更高。

3。稅務(wù)學(xué)說(shuō)
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另一個(gè)股友群都是喜歡Capital Gain多于Dividend paid,主要是有關(guān)與dividend在馬來(lái)西亞需要抽稅。而Capital Gain在馬來(lái)西亞是不需要抽稅的。如果股息派發(fā)出去，股價(jià)就會(huì)下跌，間接影響到Capital Gain。

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結(jié)論：穩(wěn)定的股息政策可以起到穩(wěn)定股價(jià)的作用。不同的股民有不用的“需求”。需要現(xiàn)金流的股友們多數(shù)喜歡高股息的公司的股票。喜歡Capital Gain的朋友可以選擇把股息再投資的公司。

p/s: 另一個(gè)和股息很像的政策就是股票回購(gòu)。到底股票回購(gòu)有什么好處？
1。股東視這個(gè)為股價(jià)被低估的訊號(hào)
2。提供股東一個(gè)出售的機(jī)會(huì)，而不是硬逼著只接收股息
3。提供公司另一個(gè)投資的管道，如果公司近期沒(méi)有什么發(fā)展計(jì)劃，它大可把金錢(qián)轉(zhuǎn)換成股票。
4。公司可以利用股票回購(gòu)來(lái)重組該公司的資本架構(gòu)

股票回購(gòu)的壞處
1。一些股東喜歡股息多過(guò)capital gain
2。有可能公司以過(guò)高的價(jià)格購(gòu)入本身股票

這是我從學(xué)業(yè)里頭學(xué)到的投資管道，純粹分享。

第一個(gè)：HedgeFund(對(duì)沖基金)對(duì)沖基金，顧名思義，就是要在市場(chǎng)上得到絕對(duì)(obselute)回酬。也就是說(shuō)，對(duì)沖基金的成立就是要得到更大的回酬，就算市場(chǎng)處在蕭條里，它們還是可以取得正面的回酬。一些例子，比如索羅斯通過(guò)對(duì)沖基金擊挎英國(guó)匯率、造成東南亞金融風(fēng)暴。通常對(duì)沖基金是有大大小小的集團(tuán)主成，一起行動(dòng)。此類(lèi)投資擁有較高的風(fēng)險(xiǎn)和回酬。而基金經(jīng)理的費(fèi)用視該基金回酬率而定。

第二個(gè)：MutualFund(信托基金)信托基金的成立主要是讓那些沒(méi)有足夠資金或時(shí)間或有關(guān)知識(shí)的人能夠進(jìn)入投資市場(chǎng)里。此類(lèi)信托基金由信托基金經(jīng)理來(lái)決定分配資金在哪里。通常信托基金已經(jīng)有分門(mén)別類(lèi)了，比如：股票信托、債券信托、房地產(chǎn)信托、環(huán)球信托(Global Mutual)等等。

第三個(gè)：Real EstateInvestment(房地產(chǎn))此類(lèi)在馬來(lái)西亞不算陌生。只是一般民眾沒(méi)有有關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)來(lái)對(duì)房地產(chǎn)來(lái)估價(jià)。主要分成兩類(lèi)估價(jià)法：1。地點(diǎn)位置法：距離downtown多遠(yuǎn)，屋子范圍多大等等。2。收入法：租金收入扣除開(kāi)銷(xiāo)得到的折扣現(xiàn)金流另一類(lèi)Real Estate Invesment是RealEstate Investment Trust(REIT)，也就是房地產(chǎn)公司把有關(guān)地產(chǎn)上市。公眾可以一小量資金來(lái)享受股息回酬。通常股息的來(lái)源就是房地產(chǎn)的租金收入。此類(lèi)投資在馬來(lái)西亞還沒(méi)有普遍流行。不過(guò)預(yù)計(jì)會(huì)吸引需要高股息的投資者。

第四個(gè)：Venture Capital(創(chuàng)業(yè)基金)OSKVI是其中一個(gè)VentureCapital的例子。VentureCapital主要是透過(guò)注入私人公司，幫助其管理一些財(cái)政或宣傳，并致力于讓其上市來(lái)達(dá)到回酬。通常這類(lèi)VentureCapital的風(fēng)險(xiǎn)都很高，但是回酬當(dāng)然是比較高。

第五個(gè)：Exchange Traded Fund(ETF)類(lèi)似IndexMutual Fund,ETF主要是一個(gè)籃子里有不同的股票里。不同點(diǎn)在于ETF可以通過(guò)MarketTime來(lái)進(jìn)行交易。其結(jié)算價(jià)是即時(shí)(Real Time)的。而交易費(fèi)用較Index Mutal Fund為低。而Index MutualFund 的結(jié)算價(jià)是Close Market時(shí)來(lái)計(jì)算的。

上次在portfolio management里頭，lecturer提到了“Asset Allocation”這個(gè)名詞。而這個(gè)名詞其實(shí)并不是個(gè)新鮮的東西。

Asset Allocation-資產(chǎn)分配

什么是資產(chǎn)分配？主要就是說(shuō)我們得到的現(xiàn)金流該放入哪里？現(xiàn)今，我們可以吧現(xiàn)金放入：

1。銀行。最保險(xiǎn)的做法。在經(jīng)濟(jì)蕭條里，現(xiàn)金就是王。而且，有了金錢(qián)，它可以提供一個(gè)方便，讓我們購(gòu)買(mǎi)所需的東西。除了現(xiàn)金，我們還可以放進(jìn)定期存款里，以備不時(shí)之需。這是一個(gè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。

2。信托基金。提供方便給那些手頭有多余現(xiàn)金但又不想放進(jìn)銀行，但又沒(méi)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的公眾?；鸾?jīng)理可以代為保管此資金，投資在各種不同種類(lèi)的投資工具里，如：股票、債券、房地產(chǎn)、外匯等等。一般上信托基金有一些收費(fèi)，而且每年都收取管理費(fèi)。所以這也造成了為什么多數(shù)信托基金不能夠擊敗股市。

3。房地產(chǎn)。一般人都會(huì)選擇房地產(chǎn)來(lái)作為投資項(xiàng)目之一。主要原因是房地產(chǎn)在長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可以抵消通貨膨脹，而且也有租金收入。房地產(chǎn)的估值主要還是靠地點(diǎn)和其他便利設(shè)施來(lái)決定價(jià)格（如：公共設(shè)施、交通服務(wù)、學(xué)校、銀行、距離市鎮(zhèn)多元。。。)。一般上我們可以請(qǐng)教房地產(chǎn)估價(jià)師幫忙我們來(lái)估價(jià)。

4。債券市場(chǎng)（Bond)。通常需要大筆資金才能進(jìn)入債券市場(chǎng)。此類(lèi)投資的好處是，它在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的回酬較股票回酬高。通常債券分成：PremiumBOnd, Discount Bond, Zero CouponBond.一般債券分成：國(guó)家銀行所發(fā)出額債券及公司所發(fā)出的債券。最近比較流行的債券是回教債券。Megan所發(fā)行的就是回教債券。

5。股票市場(chǎng)。在股票市場(chǎng)里，我們可以看到主要分成：A。股票(Equity Securities)B。衍生產(chǎn)品(Derivatives)
股票主要是公司上市籌資時(shí)所發(fā)出的證書(shū)。當(dāng)然在馬來(lái)西亞股市我們有中央存票系統(tǒng)(Central DepositorySystem)來(lái)幫我們保管有關(guān)證書(shū)。一般上股票的回酬在長(zhǎng)期來(lái)看是勝過(guò)其他的投資工具的。理由有二：1。通貨膨脹帶動(dòng)貨物售價(jià)提高，進(jìn)而提高公司的盈利。2。隨著高科技的運(yùn)用，公司能夠提高生產(chǎn)能力，從而提高盈利。

衍生產(chǎn)品主要的說(shuō)明就是說(shuō)其價(jià)值是產(chǎn)生在underlying Asset里。主要的衍生產(chǎn)品就比如：

1。Futures (期貨)
2。Forward
3。Options（期權(quán))

Futures:簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是我們可以以現(xiàn)在的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)未來(lái)的產(chǎn)品或出售未來(lái)的產(chǎn)品。

Forwards是沒(méi)有在股市上市的，主要是要有雙方(買(mǎi)方和買(mǎi)方)同意在這個(gè)價(jià)格里決定未來(lái)產(chǎn)品的價(jià)格。

Options:簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是執(zhí)行權(quán)。里頭分成：Call Options和 Put Options。Call Options就是執(zhí)行權(quán)來(lái)購(gòu)買(mǎi)Futures。Put Options就是執(zhí)行權(quán)來(lái)出售Futures。通常Options的風(fēng)險(xiǎn)較Futures低。

衍生產(chǎn)品是個(gè)零合游戲。就是說(shuō)，買(mǎi)賣(mài)雙方一定要有一方是贏家，一方是輸家。而衍生產(chǎn)品可以讓你利用小量的Margin Account來(lái)購(gòu)買(mǎi)大量的產(chǎn)品。這里的leverage遠(yuǎn)較股票的leverage來(lái)得高。所以是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回酬的市場(chǎng)。
其實(shí)衍生市場(chǎng)的另一個(gè)目的是可以對(duì)沖。舉個(gè)例子，如果一個(gè)Fund Manager手上擁有綜合指數(shù)股的股票。而他預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的市場(chǎng)是下跌的，那么，他可以Short FKLI來(lái)提供對(duì)沖的機(jī)會(huì)，讓虧損可以減少到最低點(diǎn)。

6。其他投資管道其他的投資管道比如：Venture Capital,Exchange Tranded Fund, REITs等等。

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這里只是大概說(shuō)明了投資工具的簡(jiǎn)介。

現(xiàn)在我們來(lái)看看到底我們選擇哪個(gè)投資工具決定了我們的投資致富速度。

案例一小明是個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。他把所有的資產(chǎn)放入了100％定期存款里，得到每年3。7％的利息回酬。假設(shè)，他每年存入RM10，000進(jìn)入定期存款。那么在三十年后，他的回酬是：RM533,533.73.

案例二小麗是個(gè)中等風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。她把20％的資金放入定期存款，80％放入年回酬率8％的信托基金里。假設(shè)，她每年存入RM2，000進(jìn)入定期存款，RM8，000放入信托基金。那么在三十年后，她的回酬是(RM106,710.75)+ (RM906,265.69) =RM1,012,976.44

案例三小華是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。他把100%的資金放入股市里。平均回酬12％。假設(shè)，他每年放RM10，000進(jìn)入股市里，那么，在三十年后，他的回酬是RM2,413,326.84。

從這里，我們可以發(fā)現(xiàn)到，如何把多余的現(xiàn)金在不同的投資工具上在長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度上決定了一個(gè)人理財(cái)?shù)慕Y(jié)果。

KLSE.8K是我第一個(gè)接觸到的100％投資在股市里的前輩。當(dāng)時(shí)的我對(duì)開(kāi)番論很有興趣。當(dāng)然，人都有一個(gè)心理障礙，就是當(dāng)你賺取相等的錢(qián)時(shí)，你卻沒(méi)有相等的樂(lè)趣。打個(gè)比方，當(dāng)你賺到人生中的第一個(gè)一千塊時(shí)，你會(huì)覺(jué)得很興奮。但是，如果你還是保持在這個(gè)水平，你就沒(méi)有那么多樂(lè)趣了。

另一個(gè)理論就是，人們都是害怕風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)物。舉個(gè)例子，如果一間房間里頭有一只惡狗及現(xiàn)金100RM，另一間房間沒(méi)有惡犬但只有現(xiàn)金50RM，那么，大部分都會(huì)選擇只有現(xiàn)金50RM的房間。只有少部分能夠控制惡犬的人會(huì)選擇進(jìn)入另一間房間。

所以，從這里我們可以發(fā)現(xiàn)到個(gè)人性格及風(fēng)險(xiǎn)控制能力決定了其投資報(bào)酬率。

我相信大部分到了財(cái)務(wù)自由時(shí)，risk adverse會(huì)更加明顯。比如，Hong Leong 及 PBBank老板身家?guī)资畠|，犯不著為了多增加幾個(gè)巴仙的回酬來(lái)增加風(fēng)險(xiǎn)。

害怕減番是其中一個(gè)讓我們不敢100%投資的原因之一。但是，如果你可以突破這個(gè)心理障礙，你會(huì)發(fā)現(xiàn)到其實(shí)最大的風(fēng)險(xiǎn)是讓金錢(qián)貶值(Inflation)。

在一般老百姓里的觀念上，投資是需要風(fēng)險(xiǎn)的。但是，最大的風(fēng)險(xiǎn)是－你不知道為什么投資該股（買(mǎi)入理由)。這就好像為什么創(chuàng)業(yè)率成功率低的原因－沒(méi)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)、現(xiàn)金流掌握能力、人脈管理、自我能力(堅(jiān)持到底，信心，耐心)。

所以，我們就算知道什么阻止我們100％投資后，因?yàn)槿鄙倭藗€(gè)人能力(內(nèi)在和外在),還是無(wú)可避免地不能夠100%投資。
那么，超過(guò)100％的投資(利用Margin Account)是否又值得鼓勵(lì)呢？個(gè)人覺(jué)得，如果你有一定能力的話，而本身又是Risktaker,Margin Account可以替你提高報(bào)酬率。但我本身沒(méi)有有關(guān)能力，不敢嘗試。畢竟，只要不借錢(qián)，就不會(huì)破產(chǎn)的思想已經(jīng)在我腦海里(RIsk Adverse)。

有一期的南洋商報(bào)里，我看到了黃凱順的專(zhuān)欄，里頭提到Dollar CostAveraging的方法。主要的內(nèi)容就是Mr.A在第一年是以RM5.00時(shí)用RM10,000買(mǎi)進(jìn)2,000股的A股。第二年時(shí)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始不好，A股開(kāi)始跌到RM3.00，Mr.A還是像往常一樣用RM10,000買(mǎi)進(jìn)3,333股的A股。第三年時(shí)，經(jīng)濟(jì)跌入谷底，A股跌到RM1.00。許多沒(méi)有信心的朋友們都開(kāi)始賣(mài)出A股，并且悲觀地認(rèn)為A股是不可能起到RM5.00。然而MrA還是對(duì)A股充滿(mǎn)信心，并且相信它可以回復(fù)之前的盈利狀況，所以他在A股用RM10,000買(mǎi)進(jìn)10，000股的A股。

第四年開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，A股起回RM3.00，Mr. A同樣用RM10,000買(mǎi)進(jìn)3,333股的A股。到了第五年，經(jīng)濟(jì)又回復(fù)了原有水平，A股也達(dá)到了RM5.00。而Mr.A也在這個(gè)時(shí)候賣(mài)出了所有股票。

讓我們來(lái)看看利用Dollar Cost Averaging的好處：

Mr.A利用總數(shù)RM40,000買(mǎi)進(jìn)了18,666股的A股，平均A股的價(jià)格是RM2.14。而當(dāng)他以RM5.00賣(mài)出所有股票時(shí)，他的賺幅是(RM5.00-RM2.14)/RM2.14 是134%，年復(fù)利是23.63%。

當(dāng)然這個(gè)dollar costaveraging的確做到了必勝的結(jié)果。前提條件就是該公司能否回復(fù)到該盈利水平。這個(gè)故事讓我想起了在2003/4年時(shí)的棕油價(jià)格大約是RM1700。過(guò)后，該價(jià)格就逐漸降低到RM1300。如果在這個(gè)時(shí)候我們是賣(mài)出IOICORP而不是買(mǎi)進(jìn)IOICORP的話，我相信現(xiàn)在我們一定會(huì)后悔，因?yàn)槲覀儧](méi)有信心相信公司可以恢復(fù)賺幅。

所以，買(mǎi)入股票一定是要在近期不受看好時(shí)購(gòu)入，并且慢慢等待公司的盈利再度回到之前的水平。Dollar Cost Averaging適合哪一些人呢？

1。充分了解該公司，并且可以長(zhǎng)期投資在該公司的人。2。對(duì)自己的選擇充滿(mǎn)信心，并且不會(huì)輕易動(dòng)搖信念而頻密換股的人。

Dollar Cost Averaging又適合在哪些公司呢？

1。基本因素強(qiáng)穩(wěn)的公司，可以耐得起金融風(fēng)暴/經(jīng)濟(jì)低潮。
2。暫時(shí)受到未確定因素影響導(dǎo)致近期盈利不受看好。

結(jié)論：Dollar Cost Averaging并不適合每一個(gè)人及每一個(gè)股票。

P/S: 有哪些公司是暫時(shí)處于低潮的呢？反向思考:P

我把部分的馬星都換成KSL?；叵肷洗未蠹叶紴橥顿Y在哪個(gè)房產(chǎn)公司而爭(zhēng)執(zhí)。首先，讓我看看為什么我把馬星換成KSL。
馬星還是一如以前一樣，一些利好因素還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。本來(lái)預(yù)測(cè)的把賺幅較低的塑膠工業(yè)轉(zhuǎn)手他人，專(zhuān)注在中高級(jí)房地產(chǎn)里還沒(méi)有兌現(xiàn)。第二個(gè)預(yù)測(cè)是它會(huì)在今年內(nèi)再收購(gòu)一兩塊地皮。畢竟，馬星的生意模式(Buniess Model)與其他公司不一樣。它是以高AssetTurnover來(lái)提高它的ROE。所以糊涂兄所說(shuō)的房地產(chǎn)高NTA的理論對(duì)馬星來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么影響力。

看看KSL。KSL的業(yè)績(jī)不如去年。為什么我還是放在KSL里頭？主要我還是看好其2008年的業(yè)績(jī)。2008年它在KL開(kāi)始進(jìn)行房產(chǎn)投資，而在Muar,Johor的兩千萬(wàn)建設(shè)的Giant每年可以為其帶來(lái)固定的3.6百萬(wàn)的收入。KSL的其中一個(gè)優(yōu)勢(shì)(可能也是弱點(diǎn))就是其在中低房產(chǎn)還是可以保持一定的賺幅(35%++)。如果我們從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，能夠保持低成本的公司肯定可以比高成本的公司更有競(jìng)爭(zhēng)力。

KSL的地段大部分都是在新山Tebrau一代。除此之外，它的基地基本上是在Segamat,Johor.這一帶的房產(chǎn)老實(shí)說(shuō)我不是很了解，但對(duì)于它主要以中低層為主，若要發(fā)展當(dāng)?shù)?，除了考慮人口的增長(zhǎng)率外，應(yīng)該不會(huì)有太大困難。但是，我看到的情況是，它也不斷地努力在增加其他地皮。當(dāng)其他發(fā)展商都向新山進(jìn)攻時(shí)，它卻跑到外地發(fā)展，是不是對(duì)點(diǎn)矛盾的地方呢？

p/s:上次和同事聊起房地產(chǎn)時(shí)，他提出了另一個(gè)論調(diào)。即，未來(lái)可以在房地產(chǎn)處在不敗之地的肯定是。。。種植公司！理論是，只要把種植地轉(zhuǎn)換成商業(yè)地的話，單是土地增值已經(jīng)為它帶來(lái)巨額的回報(bào)。例子如：IOIProp

結(jié)論：把戰(zhàn)線拉長(zhǎng)，讓我挑戰(zhàn)自己的耐心。雖然我知道此股不能帶來(lái)開(kāi)番的效果（期待奇跡的出現(xiàn)(比如大跌到RM1.00以下或者大起至RM3。00以上)，但是其穩(wěn)定而又豐厚的股息是吸引我的地方。(RM0.11/RM1.37 = 8.0%)如果大跌到RM1。00一下，肯定是市場(chǎng)不看好房地產(chǎn)的時(shí)候了。

p/s:UEMWorld 最近計(jì)劃把土地割給Khazanah,不知道Khazanah會(huì)不會(huì)出售該地段?

我曾經(jīng)在某網(wǎng)站里黏過(guò)此貼，因?yàn)樵S久沒(méi)有到那里，結(jié)果不能在繼續(xù)在那里討論了。
這里是我在幾個(gè)月的觀察期的報(bào)告吧。

SMRTECH是一間在近幾年增長(zhǎng)迅速的MSC Status公司。所以我們?cè)谠u(píng)估該公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)它的Tax幾乎是零。所以在賺幅上它可以領(lǐng)先其他國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)者。由于這是一個(gè)蠻競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，所以，管理層是一個(gè)重要的一環(huán)。

老板：Dr Palan.他已經(jīng)有接近20－30年的有關(guān)經(jīng)驗(yàn)，并且與馬來(lái)西亞政府有著密切的關(guān)系。每年他都有負(fù)責(zé)Regional HRConference。這是一個(gè)推銷(xiāo)其產(chǎn)品(HRPower.Net)的絕佳時(shí)機(jī)。我在他的blog里，覺(jué)得他是一個(gè)注重家庭的老板，并且有做慈善（一點(diǎn)點(diǎn))。這為我對(duì)他的印象分有增加了一點(diǎn)。

其他管理層我發(fā)現(xiàn)到多數(shù)的管理層人員是在人力培訓(xùn)蠻有經(jīng)驗(yàn)的人才。另外一個(gè)令人意外的是R&D 的Head是一個(gè)年輕小伙子(二十來(lái)歲)。所以，我可以預(yù)測(cè)其可以待在SMRTECH十年以上。

公司的優(yōu)勢(shì)和弱勢(shì)分析

優(yōu)勢(shì)
1。其主力產(chǎn)品(HR Power.Net)在馬來(lái)西亞有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力，畢竟有關(guān)公司不單只提供銷(xiāo)售服務(wù)，其公司也提供了培訓(xùn)服務(wù)。
2。它開(kāi)始發(fā)展多元化產(chǎn)品。據(jù)我所知，.Net是個(gè)簡(jiǎn)易的平臺(tái)，讓Developers可以以更短的時(shí)間發(fā)展出更高品質(zhì)的軟件。而其會(huì)把單一Human Resource Competency的產(chǎn)品發(fā)展到包括Payroll等產(chǎn)品。

弱點(diǎn)
1。感覺(jué)上該公司是從個(gè)人公司慢慢轉(zhuǎn)型成企業(yè)型公司。因?yàn)楹艽蟪潭壬?，該老板－Dr Palan是該公司的最主要來(lái)源之一(比如：Telephone Conference)。
2。在財(cái)務(wù)報(bào)告里，該Intangible Asset(Goodwill on consolidation & R&D)占了很高的比例。這在科技公司里是蠻平常的一件事，只是我比較不滿(mǎn)Goodwill on Consolidation可以達(dá)到這樣高的數(shù)目。Anyway,只要盈利可以成長(zhǎng)快過(guò)Amortization的速度，我就滿(mǎn)足了。

財(cái)務(wù)報(bào)告*****************大部分的資料都可以從Bursa website里頭取得。

我們常?？吹揭恍┟?，短線是銀，長(zhǎng)線是金，而事實(shí)是這樣的嗎？如何證明這句話的真實(shí)性？

一般股民（包括我)當(dāng)然希望可以在短期內(nèi)達(dá)到高回報(bào)的回酬。而這也讓我們看到了一些投機(jī)股的興起：Iris, Mobif, Farmbes等等。大家都是看到了股價(jià)及成交量創(chuàng)新高而紛紛涌入市場(chǎng)，進(jìn)而推高的價(jià)格的波動(dòng)性。

另一些股票呢，則是所謂的冷門(mén)股，完全沒(méi)有交易，如果我們長(zhǎng)期放進(jìn)這類(lèi)股票里，很可能我們會(huì)有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。
那么，到底如何讓長(zhǎng)線投資來(lái)致富呢？

首先，我們可以收集資料，看看那些長(zhǎng)時(shí)間開(kāi)番的股票的共同點(diǎn)。

1。EPSG-虎兄最喜歡的選股標(biāo)準(zhǔn)之一。如果我們看看Topglove的表現(xiàn)，它可以年年盈利增長(zhǎng)40％，連帶的讓其股價(jià)從2003年的塊多錢(qián)到現(xiàn)在的9快多，差不多三年十倍(三年三番多)。而馬星的股價(jià)也從2003年的RM0.4x到現(xiàn)在的RM3.1x，差不多三年8倍(三年三番)。原因就在于其基本因素的改變。MISC,Digi也是因?yàn)檫@個(gè)因素而增長(zhǎng)不少。

2。高ROE/高ROEG－簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，高ROE就是衡量一間公司的賺錢(qián)能力。而ROEG的意思就是說(shuō)公司的賺錢(qián)能力逐年提高。這也是一個(gè)重要的選股方針。

3。管理層是否有野心要取得成長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，藍(lán)籌股都是大資本的股，它們寧愿少賺一兩個(gè)巴仙來(lái)取得比較保守的業(yè)績(jī)，這是可以令人理解的。所以，小資本的股票比較容易開(kāi)番。當(dāng)然，管理層的表現(xiàn)會(huì)顯現(xiàn)在長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)里。

既然我們已經(jīng)可以選出可以長(zhǎng)期投資的股票，那么我們應(yīng)該采取什么策略？
1。長(zhǎng)期持有，等到價(jià)格高過(guò)實(shí)質(zhì)價(jià)格時(shí)賣(mài)出。

上次在kinokuniya看了本關(guān)于價(jià)值投資的書(shū)。里頭有教你如何分析公司。

拿馬星來(lái)做例子(因?yàn)檫@是我做功課做最多之故),馬星共有兩個(gè)行業(yè)，即：1。房地產(chǎn)2。塑膠業(yè)
其中，房地產(chǎn)共占了盈利的百分之九十。塑膠業(yè)則是需要大資本開(kāi)銷(xiāo)來(lái)維持其盈利。假設(shè)，今年馬星售出塑膠業(yè)而專(zhuān)心于房地產(chǎn)，我相信它能夠再創(chuàng)高峰。畢竟它不用擔(dān)心房地產(chǎn)銷(xiāo)售不出的問(wèn)題（原因：它只選擇在熱門(mén)地點(diǎn)建屋)。
再拿Digi為例子，Digi的強(qiáng)處在于其深入民心的新產(chǎn)品策略，至今共推出了許多出人意表的產(chǎn)品，比如：Bubble Talk, Postpaid 123, D-Mobile TV等等。

還有就是AssetValuation,當(dāng)我們看到新山的輕快鐵就要在2010年是建成時(shí)(假設(shè)而已),在Tebrau地段的房屋地段就會(huì)水漲船高。而Plenitude就在TebrauCity擁有了該段土地。(五年后該地段肯定是比現(xiàn)有高出許多，因?yàn)?005剛剛Revalue一次，下次Revaluation是在2010年)。

Ekowood我注意到的是其管理層在報(bào)章上說(shuō)出其決心提高產(chǎn)量的消息，并以每年雙位數(shù)成長(zhǎng)，而在其季報(bào)里，里頭說(shuō)到一項(xiàng)官司將于2006年十一月開(kāi)始開(kāi)庭，這是一個(gè)催化因素。

當(dāng)我們購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，我們應(yīng)該注意到里頭的催化因素。畢竟，以?xún)r(jià)值投資的角度來(lái)看，我們購(gòu)買(mǎi)股票的原因就是價(jià)格低于價(jià)值。但是，我們必須考慮到會(huì)有什么催化因素來(lái)讓自己的股票有能力讓價(jià)格浮出水面。

如果可以做到長(zhǎng)期持有的策略，什么是長(zhǎng)期持有的策略？比如，如果我們的所持有的股項(xiàng)長(zhǎng)期保持15％盈利成長(zhǎng)以上，那么，這就是可以長(zhǎng)期持有的股項(xiàng)。前提是：以低于原本價(jià)值購(gòu)買(mǎi)其股，并等待其開(kāi)番。

當(dāng)我們關(guān)注某公司時(shí)，我們必須觀察其成本控制。一間成本控制良好的公司長(zhǎng)期下去肯定可以成為贏家。

金錢(qián)的價(jià)值

當(dāng)我們?cè)谇髮W(xué)時(shí)代，所有的費(fèi)用都是父母在負(fù)責(zé)。這個(gè)時(shí)候的我們，處在一個(gè)黃金時(shí)代，那就是我們都是無(wú)憂無(wú)慮的學(xué)生。

到了我們出來(lái)社會(huì)工作時(shí)，我們已經(jīng)開(kāi)始了自己獨(dú)立生活的日子。其實(shí)，如果這個(gè)時(shí)候我們都能夠努力儲(chǔ)蓄并投資時(shí)，當(dāng)你存到一定程度時(shí)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你的錢(qián)會(huì)自動(dòng)幫你準(zhǔn)備好所需的生活花費(fèi)。(我相信到我達(dá)到了6位數(shù)的投資時(shí)，我的錢(qián)就能夠幫我準(zhǔn)備好所需的生活花費(fèi)，進(jìn)而達(dá)到財(cái)務(wù)自由)。

這就是說(shuō)，當(dāng)我們的錢(qián)能夠生出足夠我們所需的錢(qián)時(shí)，我們就已經(jīng)達(dá)到財(cái)務(wù)自由了。所以，20到30歲是我們努力存錢(qián)，大膽投資的時(shí)代。當(dāng)然，如果你有幸能夠在孩童時(shí)代就了解到錢(qián)賺錢(qián)的能力時(shí)，我相信你在三十歲時(shí)就已經(jīng)可以過(guò)著自己向往的生活，無(wú)需擔(dān)心生活的開(kāi)銷(xiāo)了。

通常，富人和窮人的想法的差異是，富人都是想辦法去達(dá)成，而窮人則是輕言放棄。那些能夠一夜致富的人們很少能夠保存致富，原因在于它們沒(méi)有讓錢(qián)賺錢(qián)的能力。所以說(shuō)，一個(gè)人能不能夠致富，完全是靠他的思想。
那么，金錢(qián)的價(jià)值到底在哪里？如果你是窮人思想的話，你會(huì)想到一元就是一元。而你是富人思想時(shí)，你會(huì)想到一元是十年后的十元，二十年后的一百元，三十年后的一千元。

在理財(cái)之路上，我們都會(huì)看到周?chē)呐笥岩粋€(gè)一個(gè)都跟著潮流選擇最時(shí)尚的手機(jī)、衣服、鞋子、手表、汽車(chē)，夜夜過(guò)著逍遙自在的生活。這個(gè)時(shí)候，我們?nèi)绻呀疱X(qián)用在不必要的開(kāi)銷(xiāo)，無(wú)疑，一元將會(huì)變成一元。然而，如果我們能夠把金錢(qián)保留下來(lái)，讓它生出更多的金錢(qián)，那么，一元就不會(huì)是一元。

最近，由于手機(jī)壞了，所以我選擇了Nokia 1100。朋友們都很驚奇，而我也很興奮，畢竟我是有能力購(gòu)買(mǎi)更好的手機(jī)。我購(gòu)買(mǎi)了RM59。90的鞋子，這是我至今為止購(gòu)買(mǎi)的第二貴的鞋子。最貴的是我在新加坡購(gòu)買(mǎi)的＄40的鞋子。

至今為止，我也沒(méi)有擁有一輛屬于自己的車(chē)子，因?yàn)槲疑钪覜](méi)有必要購(gòu)買(mǎi)，也不需要購(gòu)買(mǎi)。唯一最大的開(kāi)銷(xiāo)就是我的生活費(fèi)了。我可能是稀有動(dòng)物，因?yàn)槲乙矝](méi)有半張信用卡。

可能，真的可能，我真的很害怕當(dāng)我從ATM提不出錢(qián)的情況再度出現(xiàn)。所以，富不過(guò)三代的原因是孫輩沒(méi)有機(jī)會(huì)看到工作的辛苦，而只知道享受。

今年的最大開(kāi)銷(xiāo)就是CFA課程的費(fèi)用。一年里，我就要準(zhǔn)備大約RM10K的資金。這差點(diǎn)打斷我的目標(biāo)。還好今年出現(xiàn)牛市(對(duì)我而言),所以我還是能夠達(dá)到今年的目標(biāo)。

其實(shí)我要感謝我的母親，讓我參與股市，并讓我體驗(yàn)參與股市的喜樂(lè)。而佳禮是我獲得重生的地方，尤其是KLSE.8k前輩讓我見(jiàn)識(shí)到什么是真正的投資。

其實(shí)說(shuō)的真對(duì)。金錢(qián)是死的。而最重要的是金錢(qián)的主人(你)如何對(duì)金錢(qián)來(lái)評(píng)價(jià)。

YTL,該股是我的其中一個(gè)半主力的股，其股和我另外一只股(PBBank)是我打算拿來(lái)長(zhǎng)期投資用途(不賣(mài)型,只要老板還是Francis Yeoh)。

YTL曾經(jīng)在今年跌到RM4.6x,而我沒(méi)有進(jìn)行托市(當(dāng)然是因?yàn)闆](méi)有這個(gè)能力啦)而懊惱不已。而研究這只股可以對(duì)大公司的Corporate Finance有了更深一層的了解。

首先，先談?wù)劄槭裁磳?duì)此股情有獨(dú)鍾？
1。首次注意到該股是在KLSE.8K前輩的eBook里，里頭談到的長(zhǎng)期投資開(kāi)番法。YTL很神奇的在90年代里成長(zhǎng)得很快（主要是國(guó)家發(fā)展快，現(xiàn)在比較慢了〕。
2。記得在報(bào)紙上看到該老板曾經(jīng)發(fā)表要讓YTLCorp在二十年內(nèi)把5B USD變成100B USD.
3。上次在報(bào)紙上看到Francis Yeoh的愛(ài)妻不幸離世時(shí)，許多高官顯要都來(lái)吊喪，這讓我可以感覺(jué)到其人脈（其錢(qián)脈〕是多么的廣。(雖然我女友說(shuō)這是因?yàn)槟衬忱骊P(guān)系)

好了，既然有這么多的明顯的動(dòng)機(jī)，那么，是什么阻止我再投資在該股呢？
1。其許多的Liabilities是可以變成Equity的。這讓我有點(diǎn)擔(dān)心這會(huì)造成EPS減少。
2。成長(zhǎng)動(dòng)力主要是在YTLCement和YTLPower里。
3。Company Share Buy Back讓我沒(méi)有機(jī)會(huì)以低價(jià)購(gòu)入我心目中理想的價(jià)格。

不過(guò)，從近期該公司宣布以10送一YTLPower的舉動(dòng)中，我看到了其潛在價(jià)值（想想一下該公司擁有多少成本只有RM0.60的YTLPower及其他子公司如YTLCement),只要它學(xué)學(xué)Khazanah的方法，發(fā)行可轉(zhuǎn)換股票的債券，那么它的潛在價(jià)值就會(huì)完全釋放出來(lái)，就有如上次它發(fā)行了Starhill REIT的時(shí)候釋放出來(lái)的盈利。由于REIT的Income Tax從明年開(kāi)始減少到20％，我們可以看到Y(jié)TL從這里又多了一筆收入。

結(jié)論：此股適合長(zhǎng)期投資者用Cost Dollar Averaging的方法購(gòu)買(mǎi)，雖然開(kāi)番速度比較慢，但是絕對(duì)適合低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力但又要適當(dāng)回酬的人。記得低買(mǎi)高成長(zhǎng)不賣(mài)的策略絕對(duì)可以在該股執(zhí)行。

待續(xù)....