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大家跟車“小試牛刀”也有一段日子了。

由于沒(méi)有一個(gè)完整的操作指南和說(shuō)明書(shū)，不少新讀者可能沒(méi)看以前文章，比較懵。

經(jīng)常會(huì)問(wèn)：

“為什么今天發(fā)車？”

“發(fā)車為什么買這幾只基金？”

為了照顧新讀者，網(wǎng)叔今天系統(tǒng)地給向大家介紹一下小試牛刀組合的投資策略、基金池、什么時(shí)候買、什么時(shí)候賣等問(wèn)題……

大家也看看，這個(gè)組合到底適不適合自己。

投資，心里不能只有“欲”；

還要有“?！保C(jī)感；

更要有“明”，自知之明，想清楚什么適合自己，什么不適合自己。

1、核心投資策略

小試牛刀的核心投資策略：賺周期的錢。

簡(jiǎn)單講，就是買低估資產(chǎn)，然后坐等估值回歸，賺估值修復(fù)的錢。

對(duì)于資產(chǎn)的質(zhì)量有要求，但并非追求絕對(duì)的核心資產(chǎn)；

對(duì)估值，嚴(yán)苛的容忍度。買入的時(shí)候，只有在極度低估，才會(huì)下手。

賣出的時(shí)候，只要出現(xiàn)比較大的泡沫，就會(huì)考慮逐步止盈。

2、基金池構(gòu)成

（1）指數(shù)和行業(yè)主題基金

寬基、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、金融、海外指數(shù)基金

以指數(shù)基金為主，兼顧一些牛逼的行業(yè)主題基金（通過(guò)行業(yè)指數(shù)判斷買點(diǎn)和賣點(diǎn)）。

這部分是自己做決策的。

（2）混合型主動(dòng)基金：均衡策略基金股債平衡基金

當(dāng)估值容忍度變得苛刻之后，

在估值合理，或沒(méi)有指數(shù)基金明顯低估時(shí)買什么？

買均衡基金、股債平衡基金。

把這個(gè)難點(diǎn)，交給頂級(jí)基金經(jīng)理做決策。

（3）債券基金：穩(wěn)健二級(jí)債基金、純債基金

在市場(chǎng)估值偏高時(shí)買，主要用作避險(xiǎn)，降低組合的回撤。

下面是具體的基金池：

PS：表格里的基金，不要盲目抄作業(yè)。目前主要是純數(shù)據(jù)層面的篩選結(jié)果，具體到每個(gè)基金經(jīng)理，每個(gè)基金，還需要一定的工作量。

3、什么時(shí)候買？

前面寫(xiě)過(guò)，這里再細(xì)講一下。

小試牛刀對(duì)估值的容忍度很低，很苛刻。只有在極度低估時(shí)才會(huì)買。

通俗點(diǎn)，可以理解為估值百分位低于20%時(shí)，才會(huì)買。

舉個(gè)栗子：

這是不同估值情況下買滬深300指數(shù)，持有到現(xiàn)在的收益。

2018年1月24日，滬深300指數(shù)處于絕對(duì)高位，估值百分位95.64%。當(dāng)時(shí)買入并持有到現(xiàn)在，能賺19.88%。

如果等估值更低時(shí)買呢？

2018年9月6日，估值百分位跌到29.29%。買入并持有到現(xiàn)在，收益是61.29%。

2018年12月21日，估值百分位跌到19.33%。買入并持有到現(xiàn)在，收益是73.72%。

2019年1月3日，估值百分位跌到16.95%，市場(chǎng)觸底。買入并持有到現(xiàn)在，收益是77.51%。

估值越低，買入后的收益越高。

通常來(lái)說(shuō)，估值百分位低于30%就是一個(gè)相對(duì)安全的位置。

不過(guò)，市場(chǎng)此時(shí)依然有較強(qiáng)的下殺動(dòng)力，買入后可能面臨較大回撤。

安全起見(jiàn)，網(wǎng)叔選擇在估值百分位低于20%時(shí)買入。

這個(gè)位置，潛在回撤空間更小，收益也更高。

著重強(qiáng)調(diào)下?。?！

網(wǎng)叔并不是死板執(zhí)行“估值百分位低于20%時(shí)買入”的人，之所以這么說(shuō)，是為了方便大家理解低估時(shí)買是有多重要。

市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，實(shí)際買入時(shí)也要綜合考慮市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期、資產(chǎn)成長(zhǎng)空間、大盤估值等因素。

具體到每個(gè)類別的基金：

（1）寬基、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、金融、海外指數(shù)基金，在對(duì)應(yīng)指數(shù)極其低估時(shí)買。

（2）均衡基金和股債平衡基金，在市場(chǎng)低估、估值合理，或沒(méi)有指數(shù)基金明顯低估時(shí)買。

（3）二級(jí)債基金和純債基金，在市場(chǎng)估值偏高時(shí)買。

4、什么時(shí)候賣？

小試牛刀組合并不是一個(gè)買入并長(zhǎng)期持有的組合。相關(guān)資產(chǎn)估值高時(shí)，小試牛刀會(huì)毫不猶豫的賣掉。

還以滬深300指數(shù)為例：

2019年1月3日，市場(chǎng)觸底，此時(shí)買入滬深300指數(shù)。

持有到2019年2月22日，滬深300指數(shù)估值百分位是42.45%，賣出收益是18.73%。

持有到2019年4月17日，滬深300指數(shù)估值百分位是73.63%，賣出收益是37.86%。

持有到2021年2月19日，滬深300指數(shù)估值百分位是99.14%，賣出收益是94.91%。

市場(chǎng)估值越高，賣出后的收益越高。

不過(guò)，仔細(xì)看時(shí)間點(diǎn)。

2019年4月17日，滬深300指數(shù)估值百分位是73.63%。

將近2年后的2021年2月19日，滬深300指數(shù)估值百分位才達(dá)到99.14%。

在這將近2年的時(shí)間內(nèi)，滬深300指數(shù)是這樣走的。

大開(kāi)大合，高位震蕩，然后在震蕩中再創(chuàng)新高。期間，推升滬深300指數(shù)上行的白酒等白馬股還一度泡沫化。

想收獲估值百分位70%以上的收益，必然要承受大幅波動(dòng)和巨大回撤。

這部分收益性價(jià)比不高，小試牛刀是拒絕的。

市場(chǎng)底部買入的資產(chǎn)，當(dāng)估值百分位高于70%時(shí)，小試牛刀組合就可能賣出。

具體到每個(gè)類別的基金：

（1）寬基、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、金融、海外指數(shù)基金，在對(duì)應(yīng)指數(shù)高估時(shí)賣。

（2）均衡基金和股債平衡基金，在市場(chǎng)極度高估，甚至泡沫化時(shí)賣。

（3）二級(jí)債基金和純債基金，在指數(shù)基金明顯低估時(shí)，會(huì)賣債券基金買指數(shù)基金。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

雖然選擇估值比較低時(shí)買入，但小試牛刀組合仍有可能承受較大波動(dòng)和回撤。

極端情況下，回撤依然可能達(dá)到20%。

這是2011-2014年的超長(zhǎng)大熊市。

2011年12月27日，滬深300指數(shù)估值百分位跌破20%，買入點(diǎn)出現(xiàn)。

但此時(shí)買，收獲的不是收益，而是長(zhǎng)達(dá)2年半的漫漫熊途。

直到2014年5月7日，市場(chǎng)才觸底。此時(shí)，滬深300指數(shù)估值百分位已經(jīng)跌到0.08%，只比過(guò)去10年中0.08%的時(shí)間便宜，估值處于歷史最低位。

總的來(lái)說(shuō)，小試牛刀組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)雖然比市場(chǎng)平均水平低，但仍有較大不確定性。極端情況下，買入后連續(xù)虧兩三年也不是不可能。

沒(méi)做好風(fēng)險(xiǎn)心理預(yù)期朋友，新組合即便發(fā)車了，也不要盲目跟投。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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