通脹有時(shí)定義為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部?jī)r(jià)格全面上漲。但通脹所帶來(lái)的影響很少是普遍感受到的。
在新興市場(chǎng)國(guó)家，通脹正越來(lái)越令人擔(dān)憂。在中國(guó)這個(gè)最大的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，4.4%的消費(fèi)價(jià)格通脹已促使黨的官員們忙于制訂政策，以求遏制物價(jià)上漲。其它發(fā)展中國(guó)家也對(duì)通脹感到不安，這種通脹是由“熱錢”涌入、推高它們本幣匯率或使它們的經(jīng)濟(jì)體充斥流動(dòng)性所致。資本管制，加上政策收緊、甚至價(jià)格控制的前景，正令投資者不安。
不過(guò)，世界作為一個(gè)整體幾乎沒(méi)有什么通脹風(fēng)險(xiǎn)。在歐元區(qū)、日本和美國(guó)（加起來(lái)占世界經(jīng)濟(jì)的一半以上），總體價(jià)格水平連微幅上升都難以做到。許多個(gè)別行業(yè)的價(jià)格正在下降。剔除食品和能源后的美國(guó)核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在過(guò)去一年僅上升區(qū)區(qū)0.6%，這是編制該項(xiàng)指數(shù)53年來(lái)的最低值。日本的物價(jià)正在繼續(xù)下滑。只有在歐元區(qū)，通脹才略有抬頭，但仍不到2%，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)較快的幾個(gè)核心經(jīng)濟(jì)體甚至更低。
新興市場(chǎng)國(guó)家和富國(guó)的遭遇反差明顯，但兩者有一個(gè)共同的起因：即銀行體系癱瘓的“掉隊(duì)”富裕經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的貨幣刺激措施。各國(guó)央行的流動(dòng)性龍頭依然大開，使得那些能夠獲得信貸的人享受較低利率，對(duì)那些被急于“去杠桿化”的銀行拒絕放貸的人則沒(méi)有幫助。當(dāng)一些人手上的資金超出需要、而另一些人手頭缺錢卻根本得不到資金時(shí)，部分流動(dòng)性尋找出路涌向世界其它地方就不是什么怪事了。
但是，那些抱怨美國(guó)如今只出口通脹的人，應(yīng)當(dāng)好好審視一下自己的行動(dòng)。北京方面尤其沒(méi)有理由把矛頭指向他人。與多數(shù)新興國(guó)家不同，中國(guó)尚未開放其資本賬戶，因而能夠?qū)⑼鈬?guó)資本流動(dòng)拒之門外。但中國(guó)由信貸驅(qū)動(dòng)的刺激措施與美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的政策可謂“半斤八兩”。
富國(guó)的通脹需要再高一點(diǎn)，窮國(guó)的通脹需要再低一點(diǎn)。兩者的通脹率目前尚未低到（或高到）破壞穩(wěn)定的程度。但其組分可能足以破壞穩(wěn)定：食品價(jià)格正危險(xiǎn)地快速上漲。當(dāng)食品價(jià)格上漲快于整體通脹時(shí)，窮人的實(shí)際收入將被轉(zhuǎn)移到別處。在經(jīng)濟(jì)低迷的富裕經(jīng)濟(jì)體，這對(duì)那些遭受失業(yè)和支出削減最沉重打擊的人又是一個(gè)負(fù)擔(dān)。在窮國(guó)，這對(duì)民眾和社會(huì)秩序都可能產(chǎn)生生死攸關(guān)的影響。
聯(lián)系客服
