財(cái)務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)缺點(diǎn)的比較
| 目標(biāo) | 理 由 | 問 題 |
| （1）利潤(rùn)最大化 | 利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多；很容易獲得數(shù)據(jù) | 絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，沒有考慮投入資本與收益的對(duì)比關(guān)系；沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化 |
| （2）每股收益最大化 | 把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來，考慮了投資額和利潤(rùn)的關(guān)系。 | 沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化 |
| （3）股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化 | 要考慮時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)因素和避免經(jīng)營(yíng)行為短期化。 | 計(jì)量比較困難 |
| （4）每股市價(jià)最大化 | 企業(yè)價(jià)值最大化的另一種表現(xiàn) | 股價(jià)影響因素很多；非上市企業(yè)無法獲得該指標(biāo)的數(shù)據(jù) |
(1)利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多;很容易獲得數(shù)據(jù) 絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，沒有考慮投入資本與收益的對(duì)比關(guān)系;沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素;沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素;可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化
(2)每股收益最大化把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來，考慮了投資額和利潤(rùn)的關(guān)系。沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素;沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素;可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化
(3)股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化要考慮時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)因素和避免經(jīng)營(yíng)行為短期化。計(jì)量比較困難
(4)每股市價(jià)最大化企業(yè)價(jià)值最大化的另一種表現(xiàn)股價(jià)影響因素很多;非上市企業(yè)無法獲得該指標(biāo)的數(shù)據(jù)
二、關(guān)注利率的構(gòu)成
利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
(1)純利率：沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹的均衡點(diǎn)的利率。
(2)通貨膨脹補(bǔ)償率：由于通貨膨脹造成貨幣實(shí)際購(gòu)買力的下降而對(duì)于投資者的補(bǔ)償。
(3)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率：違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率;流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率;期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。
三、掌握資金時(shí)間價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
(一)資金時(shí)間價(jià)值
資金時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算(終值、現(xiàn)值的計(jì)算)
1.復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算
(1)復(fù)利終值
結(jié)論:
在期數(shù)和利率相同的情況下，復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)是互為倒數(shù)關(guān)系的。
2.年金的計(jì)算
分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。
(1)普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算
①普通年金終值的計(jì)算
②普通年金現(xiàn)值的計(jì)算
【例題1】
甲企業(yè)期望某一對(duì)外投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資利潤(rùn)率為10%，投資后每年年底能得到50萬元的收益，并要求在第二年年底能收回全部投資，則該企業(yè)現(xiàn)在必須投資( )萬元。(已知年利率為10%時(shí)，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7355)
A.60.75 B.80.12
C.86.78 D.105.25
【答案】C
【解析】本題屬于計(jì)算年金現(xiàn)值的問題， 。
(2)預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算
(3)遞延年金：
如果在所分析的期間中，前m 期沒有年金收付，從第m +1期開始形成普通年金，這種情況下的系列款項(xiàng)稱為遞延年金。計(jì)算遞延年金的現(xiàn)值可以先計(jì)算普通年金現(xiàn)值，然后再將該現(xiàn)值視為終值，折算為第1期期初的現(xiàn)值。遞延年金終值與普通年金終值的計(jì)算相同。
兩步折現(xiàn)
第一步：在遞延期期末，將未來的年金看作普通年金，折合成遞延期期末的價(jià)值。
第二步：將第一步的結(jié)果進(jìn)一步按復(fù)利求現(xiàn)值，折合成第一期期初的現(xiàn)值。
遞延年金的現(xiàn)值=年金A×年金現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
◆如何理解遞延期
遞延年金是在普通年金基礎(chǔ)上發(fā)展出來的，普通年金是在第一年年末發(fā)生，而本題中是在第3年年末才發(fā)生，遞延期的起點(diǎn)應(yīng)該是第1年年末，而不能從第一年年初開始計(jì)算，從第1年年末到第3年年末就是遞延期，是2期。站在第2年年末來看，未來的5期年金就是5期普通年金。
遞延年金現(xiàn)值=50×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)
② 另一種計(jì)算方法
【例題3】承上例，如果前2年也有年金發(fā)生，那么就是7期普通年金，視同從第1年年末到第7年年末都有年金發(fā)生，7期普通年金總現(xiàn)值是50×(P/A，i，7)-50×(P/A，i，2)=50×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2)]。
4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=β×V
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)β的確定方法----高低點(diǎn)法:
結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高。
(二)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
計(jì)算步驟：
(1).計(jì)算投資收益的期望值
(2).計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差
公式: 教材
結(jié)論：在期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。
(3).計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值
期望值不同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。
【例題4】
(2009年)甲乙兩投資方案的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率均為25%，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率，則下列表達(dá)正確的是( )。
A.甲方案風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案風(fēng)險(xiǎn)
B.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)相同
C.甲方案風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案風(fēng)險(xiǎn)
D甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小依各自的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)大小而定
【答案】A
【解析】在期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。
5.投資必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
風(fēng)險(xiǎn)和投資人要求的必要報(bào)酬率之間的關(guān)系：
投資必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
其中：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=β×V
所以：K=Kf+β×V
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