截至8月27日，三大石油公司年中業(yè)績報告全部出爐：2012年上半年三大石油公司的凈利潤集體下降。其中，中國石油保持最好業(yè)績，凈利潤較去年相比，下降6%，中石化在三大石油公司中利潤下降幅度最大，達到41.1%，中海油則下降19%。

受宏觀經(jīng)濟萎靡影響

“三大石油公司上半年的業(yè)績下降，是在意料之中的事。”中石油經(jīng)濟技術研究院高級經(jīng)濟師劉松說，“由于國際經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷，而國內市場需求又一再增長緩慢，在實體經(jīng)濟萎靡不振的大環(huán)境下，作為為實體經(jīng)濟提供原材料的石油石化行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑在常理之中。經(jīng)營收益表現(xiàn)不佳的并非只有中國的石油公司，在國際油價震蕩劇烈，全球經(jīng)濟低迷不振的大環(huán)境下，各大國際巨頭石油公司的業(yè)績都不怎么好看。

上半年，雖然平均的國際油價與去年相比增幅不大，按照WTI的計算方法甚至比去年同期下降了1美元/桶，但波動幅度之大使得各個石油公司都倍感壓力。國際油價一季度受伊朗事件影響攀升至2008年金融危機后的水平，最高達到了128美元/桶的歷史高位，二季度又受到供求關系的影響大幅回落，跌到了100美元/桶以下，這樣的一路過山車似的國際油價使石油公司的各個板塊受到了嚴重影響，尤其是煉油板塊。

煉油虧損一直以來都是石油公司較為引人注目的話題之一。據(jù)兩大石油公司的年中報告，今年上半年，中石油煉化板塊虧損288.75億元，其中煉油業(yè)務經(jīng)營虧損233.08億元，化工業(yè)務經(jīng)營虧損55.67億元；中石化的煉化事業(yè)部整體經(jīng)營虧損185億元，同比增加虧損人民幣63億元。煉化板塊的虧損是兩大公司上半年凈利潤下降的主要因素，特別是對于中石化這樣以煉化為主的綜合石油公司而言，煉化虧損必定導致業(yè)績下滑。

從兩大石油公司年中報告我們還可以得知，今年上半年，不僅煉油板塊虧損，而且化工板塊也異常地出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。過去靠化工板塊的贏利彌補煉油虧損的局面已不復存在，因而進一步加劇了煉化板塊的虧損程度。

對比兩家石油公司，還可以發(fā)現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象：中石油的原油加工量雖然遠遠少于中石化，但煉化板塊的虧損卻比中石化多出100多億元。這個現(xiàn)象其實在2011年的年度報告中也有體現(xiàn)。

對造成這一現(xiàn)象的原因，中石油經(jīng)濟技術研究院劉松表示：“由于中石油煉廠所用原油大部分是大慶油，而中石化煉廠的原油大部分是進口的中東劣質油，從原油的品質上看，大慶油要優(yōu)于中石化的進口油，價格自然也要高。除此之外，中石化煉化板塊的生產情況確實比中石油要好。首先是中石化煉廠的規(guī)模要高于中石油，單套生產鏈條的產品附加值要高；其次是中石化的產品結構要優(yōu)于中石油。雖然中石油的柴汽比要高于中石化，即為了保證柴油供應，所加工的柴油數(shù)量較大，這也是中石油煉化板塊營利能力不如中石化的原因之一?！?/p>

除了上述原因外，卓創(chuàng)咨詢分析師呂斌還表示，由于中石油煉廠大部分在北部地區(qū)，要把煉制出來的成品油運到南方地區(qū)，其間的運輸費也是計入煉油成本里的。逐漸高漲的物流成本和石油煉制成本也是煉油成本增加的因素。

從年中報里我們還發(fā)現(xiàn)，在中石油、中石化銷售收入繼續(xù)保持增長的情況下，中海油卻受到油氣產量減產的影響，收入同比下降1.4%。中海油年中報顯示，由于停車檢修等原因上半年產量下降4.6%，實現(xiàn)油價和實現(xiàn)氣價卻分別增長了8.1%和20%。對此，劉松判斷這是由于中海油上半年原油庫存積壓過高所導致的。由于市場需求不振，原油積壓影響了中海油的整體效益。

戰(zhàn)略調整及下游因素

“上半年，三大石油公司的贏利情況集體下滑，但各自有各自不同的特點。中石油的利潤下降還與其上半年天然氣進口數(shù)量增加及進銷價格倒掛存在著直接關系，這也催生了加快我國天然氣價格改革的步伐。中石化則主要受累于煉油板塊的成本增加和化工板塊的需求減少，整體業(yè)績出現(xiàn)了較為明顯的下滑。中海油是由于產量同比有所下降，加之生產成本上升帶來了利潤下滑，另外其上半年從事的海外并購業(yè)務也在一定程度上增加了公司成本?！敝袊痛髮W（北京）工商管理學院副教授金鐳表示。

“通過對各大石油公司近幾年經(jīng)營狀況分析，可以發(fā)現(xiàn)有這樣一個特點：在公司戰(zhàn)略布局調整幅度較大的時期，其營利能力都不強。而三大石油公司目前均處于一個大手筆投資、并購，大幅調整生產結構的時期。在公司戰(zhàn)略布局調整的時期，投資回報會有一個滯后期，現(xiàn)階段營利能力較弱也是正常的。今年上半年，海外并購案例較多，資金支出數(shù)額較大，這也在一定程度上影響到石油公司經(jīng)營收入和凈利潤?！敝惺碧介_發(fā)研究院戰(zhàn)略研究中心羅佐縣說。

戰(zhàn)略布局的調整給當下的經(jīng)營狀況造成了一定壓力。任何一家企業(yè)在經(jīng)營狀況相對穩(wěn)定的狀態(tài)下經(jīng)營收入就相對穩(wěn)定，若經(jīng)營布局調整動作較大，投資、風險也都相對較大，經(jīng)營收入也就較弱。這是因為企業(yè)需要對新并購的資產進行整合，或者對資產剝離后的企業(yè)進行管理和組織架構的調整，這是要產生成本的。

面對我國油氣資源的匱乏和需求的不斷旺盛，“走出去”一直是三大石油公司堅定不移的方向。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，中石油簽署轉讓協(xié)議和已經(jīng)完成的并購案件有3項，中石化有3項，中海油有2項。收購意味著資本支出，上半年，大踏步的海外并購和持續(xù)的海外勘探開發(fā)也是影響石油公司營利能力的一個重要因素。

“不過這里有一個特別值得人們關注的點。中石油的年中報告顯示，2012年上半年，中石油的海外業(yè)務對本集團的貢獻持續(xù)提升，實現(xiàn)人民幣3327.19億元，占集團總營業(yè)額的31.8%，實現(xiàn)稅前利潤人民幣175.51億元，占集團稅前利潤的20%。在我國石油公司實施‘走出去’戰(zhàn)略后，海外的利潤占到20%，說明國家石油公司海外‘淘金’能力在提高，這是一個讓人欣喜的現(xiàn)象。”羅佐縣說。

羅佐縣還發(fā)現(xiàn)，國際跨國石油大公司（這里指美孚、bp、殼牌以及雪佛龍、道達爾、康菲六家石油公司）本土與海外油氣產量比多數(shù)年份在50%以下，他們的戰(zhàn)略重心始終在海外，本土海外油氣產量比例保持相對穩(wěn)定。而中石油、中石化目前的油氣產量依然以國內為主，在國內資源條件變差的情況下，如何挖掘海外資源為我所用，如何提高海外投資回報率成了三大石油公司共同的目標。“當然，結構調整一段時間內可能會影響當下的總體利潤，‘走出去’戰(zhàn)略經(jīng)過了這么多年也投資了很多資金，但這是必要的戰(zhàn)略調整，某種程度上可能也是必須的。中石油海外業(yè)務回報率提升這一現(xiàn)象值得研究和關注?！绷_佐縣說。

事實上，除了海外業(yè)務之外，今年上半年，受惠于國際原油價格的上漲，國內的油氣產量和經(jīng)營收益也都表現(xiàn)良好。中石油上半年的油氣總產量達6.679億桶油當量，同比增長3.8%。其間這一板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤1137.92億元，同比增長9.7%。中石化原油產量同比增加4.3%至1.6309億桶；天然氣產量2897.8億立方英尺，同比增長14.1%。實現(xiàn)經(jīng)營收入人民幣1261億元，同比增加12.0%，經(jīng)營收益人民幣405億元，同比增加16.8%；中海油則受到蓬萊19-3油田停產、計劃內停產維修等因素，凈產量為1.609億桶油當量，同比下降4.6%。

油氣產量的增加，必定意味著勘探開發(fā)支出的增加。報告顯示，中石油上半年在勘探生產板塊資本支出690.06億元，占比例的61.79%，中石化在這一板塊的支出達到218.39億元，占比例的42.4%，中海油為243.91億元，三大公司在勘探與生產板塊的資本支出比重都高于上年同期。其中，中石油上游勘探開發(fā)和天然氣與管道建設投資大幅增加，兩者投資之和已占投資總額的89.34%。中石油上半年進口天然氣數(shù)量增加，而天然氣進銷價格倒掛使中石油天然氣與管道板塊經(jīng)營利潤同比大幅下降了84.7%，這也是造成中石油上半年整體利潤下滑的一個重要原因。

不僅僅是上游，原油價格上漲使煉油板塊經(jīng)營支出增加，持續(xù)規(guī)模擴張、興建加油站搶占市場、油品貿易業(yè)務規(guī)模的擴大使銷售板塊經(jīng)營支出增加。從半年報來看，中石化上半年完成成品油銷量8267萬噸，同比增長了2.8%，其中境內完成7703萬噸的銷量，同比增長2.6%。境內加油站達到了30484家，較去年同期的30121家增加了363家，增幅為1.2%。而中石油加油站總數(shù)達到19469座，零售市場份額達到40.2%，上半年銷售汽油、煤油、柴油共7306.8萬噸，其中汽油銷量同比增長13.8%。

上半年，中石油國際貿易實現(xiàn)了貿易量8193萬噸，貿易額655億美元，比上年同期分別增長了18.7%和28.4%。

“不論從海外投資支出還是國內經(jīng)營支出來看，三大石油公司資本支出都是在大幅增加的。這種戰(zhàn)略性的資本支出的增長，導致三大公司資本負債率上升。”劉松表示。

生產成本上升的壓力

隨著我國經(jīng)濟增長速度的放緩、通貨膨脹的壓力、物價水平和人工工資水平的提高等因素的影響，石油公司的生產成本也在逐漸上升。這對石油公司的生產經(jīng)營產生了不小的壓力。劉松說：“由于生產資料價格上漲，資源稅征收方式改變，造成石油公司生產成本的大幅上升。三大公司油氣操作成本比上年同期有較大提升，這也是上半年利潤下滑的原因之一。”

年中報告顯示，中石油上半年的單位油氣操作成本為11.27美元/桶，高于去年同期9.52%，單位現(xiàn)金加工成本由去年的138.75元/噸，上升到今年的151.35元/噸，同比上漲9.08%；中石化上半年的單位油氣操作成本為15.83美元/桶，高于去年同期的14.34美元/桶，漲幅為10.39%，而單位現(xiàn)金加工成本為145.43元/噸，高于去年的137.56元/噸，同比增長5.72%；中海油的單位油氣操作成本增加幅度最大，從去年的7美元/桶上升到今年的9.12美元/桶，上升幅度為30.29%。

由于我國油氣開采難度越來越大，油氣開采成本也就越來越高。呂斌說：“我國石油開采成本逐年上升，且上升速度十分之快。以大慶石油為例，其開采成本從剛開始的2～3美元/桶上升到現(xiàn)在的20～30美元/桶，無形中的資本投入打壓了石油公司的利潤?！?/p>

除此之外，資源條件的逐漸遞減也是導致油氣開采成本上升的原因之一。羅佐縣表示：“我去一個老油田調研時就發(fā)現(xiàn)，該油田含水率很高，油田生產就像強弩之末。資源條件的不斷下降使我們的開采成本不斷上升。”

“從長期趨勢來看，石油勘探開發(fā)與生產成本的成本總體上呈上升趨勢。其中，中石油在近三年的勘探開發(fā)成本上升顯著，從2009年的約10美元/桶上漲到20美元/桶?！眲⑺烧f。

值得一提的是，在業(yè)績下滑的同時，人工費用支出卻明顯上漲。根據(jù)半年報，中石化上半年人工費用支出為人民幣240億元，占經(jīng)營費用總額的1.8%，增加人民幣34億元，剔除按有關規(guī)定調整與工資相關的附加及保險繳納基數(shù)、經(jīng)營規(guī)模擴大增加用工等因素后，同比增長5.86%，主要原因歸于2011年下半年完善薪酬分配制度適度增加一線員工收入而導致的。中石油上半年本集團的人工費用則達到人民幣496.12億元，比2011年上半年的人民幣450.54億元增長10.1%，占到其同期凈利潤的80%。

下半年市場持續(xù)低迷

2012年的下半年，世界經(jīng)濟復蘇之路依然緩慢曲折，中國經(jīng)濟下行壓力依然存在。三大石油公司已做好了充分準備，提出了應對目前經(jīng)營困難的思路和舉措。要從管理提升入手，大力提高自身的管理水平，積極應對當前的研究形勢，要做好“渡難關、過寒冬”的準備，迎難而上，確保完成今年生產經(jīng)營任務。

劉松表示，2012年下半年的經(jīng)營業(yè)績，預計延續(xù)上半年的營利水平。石油供需基本面不支持油價高位運行，國際原油價格將低于上半年和上年同期水平，預計WTI均價為85～95美元/桶，布倫特均價為95～105美元/桶。全年均價WTI為90～100美元/桶，布倫特為100～110美元/桶。

由于國際油價的低位運行，三大石油公司上游利潤空間將繼續(xù)受到擠壓。煉油業(yè)務方面，隨著下半年國家可能擇機推出成品油價格改革方案，為了價格水平將向到位價格靠攏，價差會逐步縮小，煉油業(yè)務虧損將減少?；I(yè)務方面，預計化工產品價格會企穩(wěn)反彈，毛利空間將有所提升，預計化工業(yè)務虧損狀況會有所改善。然而，中石油天然氣板塊受進口氣虧損影響將持續(xù)，預計進口天然氣下半年繼續(xù)大幅虧損。

羅佐縣也表示，今年下半年三大石油公司的經(jīng)營狀況將維持上半年的基本狀態(tài)，國際油價將維持目前的均價，國內的化工市場需求在第四季度可能有所好轉，虧損狀況有所緩解。從上半年成品油調價的情況來看，我國成品油價格機制已經(jīng)幾乎和國際市場接軌，這是一個好的現(xiàn)象。從長遠來看，要保障能源安全、石油公司要有長久發(fā)展，必須解決資源問題，在目前國內資源勘探?jīng)]有取得大突破的情況下，海外找油和海外找氣依然是石油公司發(fā)展的戰(zhàn)略方向。