巴菲特的忠告(2009-12-22 23:25:38)
1、球未投出之前，我絕對(duì)不揮棒
“巴菲特是個(gè)棒球迷，他從超級(jí)打擊手Ted Williams的著作《打擊的科學(xué)》（The Science of Hitting）中學(xué)到很多，并應(yīng)用到他的投資策略中。Williams認(rèn)為，千萬(wàn)不要去擊打投得不好的球，應(yīng)該等到好球時(shí)再揮棒，這樣才能成為高超的打擊手。巴菲特將這個(gè)道理運(yùn)用在投資上。正確的時(shí)機(jī)可以成就一個(gè)杰出的投資者。巴菲特也知道，Ted在球場(chǎng)上只要三振就得出局，而他可以整天觀察市場(chǎng)，等待完美的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
“所以，如果無(wú)法預(yù)測(cè)某公司未來(lái)的效益，巴菲特是不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入的。他不是那種喜歡早早入股以取得優(yōu)先地位的投資者。他偏好的投資標(biāo)的是：公司前景可以預(yù)期，只不過(guò)因?yàn)楣芾韺訒簳r(shí)存在問(wèn)題（但還可以補(bǔ)救）、業(yè)界市場(chǎng)不景氣或者熊市等因素，使得公司股價(jià)受挫。這也是為什么他不會(huì)投資沒(méi)有盈利記錄的公司的原因。他認(rèn)為，那種公司就像是投手還沒(méi)有投出的球。”（P5-6）
2、投資某家公司時(shí)，不要想進(jìn)行大的改變。投資和婚姻一樣，意欲改變對(duì)方通常都不會(huì)成功。
“巴菲特發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)不論由誰(shuí)執(zhí)掌大局，基本經(jīng)濟(jì)面其實(shí)都差不多。優(yōu)秀的公司不論是由誰(shuí)來(lái)領(lǐng)導(dǎo)，效益都會(huì)很好。而糟糕的公司即使有最優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)者，效益通常還是平平。在過(guò)去這一百年來(lái)，可口可樂(lè)的領(lǐng)導(dǎo)者多達(dá)數(shù)十位，其中有些極為優(yōu)秀，有些則很一般，但公司照樣創(chuàng)造了極其輝煌的業(yè)績(jī)。華盛頓郵報(bào)在失去它的發(fā)行人與老板Katharine Graham之后，依舊是一家卓越的企業(yè)。然而，在企業(yè)制造業(yè)和航空業(yè)，即使有那么多杰出的經(jīng)理人領(lǐng)導(dǎo)，數(shù)十年來(lái)仍然是麻煩不斷。你投資時(shí)必須慎重選擇優(yōu)秀的公司而避開(kāi)低劣的公司，即便它有一位天才領(lǐng)導(dǎo)者。”（P15）
3、過(guò)時(shí)的原則就不再是原則
“某天早上醒來(lái)，巴菲特發(fā)現(xiàn)格雷厄姆有條投資原則已不再有效。格雷厄姆曾主張，不用在意投資標(biāo)的的基本經(jīng)濟(jì)情況，只需逢低買入即可。這套策略在20世紀(jì)四五十年代確實(shí)有效，可是隨著奉行這個(gè)原則的投資者越來(lái)越多，所謂的金雞蛋變得越來(lái)越稀有。巴菲特一夜之間發(fā)現(xiàn)恩師教導(dǎo)的投資原則不再合乎時(shí)宜，于是調(diào)整做法，選擇具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，只要股價(jià)合理便買入——然后讓股價(jià)隨著時(shí)間和公司盈利增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。這套做法讓巴菲特的財(cái)富更上一層樓，從此晉升巨富的行列。
“他對(duì)可口可樂(lè)的投資就是個(gè)絕佳的例子。當(dāng)時(shí)他支付的股價(jià)約為該公司盈利的20倍，過(guò)去的巴菲特絕不可能進(jìn)行這項(xiàng)投資，因?yàn)橐愿窭锥蚰返膬r(jià)值理論來(lái)看，這個(gè)價(jià)格實(shí)在過(guò)高。但對(duì)后來(lái)的巴菲特而言，這樣的價(jià)格卻再合理不過(guò)了，這筆投資更為他創(chuàng)造了幾十億美元的收益。有時(shí)候，豹子身上的花紋最好能隨著環(huán)境而變化。”（P30-31）
4、股價(jià)最初是由公司基本經(jīng)濟(jì)情況所主宰，但在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)之后，便會(huì)被投機(jī)者所左右。這種情況總是一再上演：智者起頭之后，便由傻瓜結(jié)尾。
“聰明的投資者會(huì)在企業(yè)基本經(jīng)濟(jì)情況有利的時(shí)候買入，以便掌握股價(jià)下挫的安全邊際。時(shí)間也是站在基本經(jīng)濟(jì)情況這一邊，因?yàn)楣蓛r(jià)終究會(huì)以公司未來(lái)的盈利能力為準(zhǔn)，圍繞長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行修正?？墒峭稒C(jī)風(fēng)氣一旦興起，投資者便將基本經(jīng)濟(jì)情況拋到九霄云外，股價(jià)的飚升吸引更多投資者瘋狂買入。明智的投資者知道，惟有符合基本經(jīng)濟(jì)情況的需求才是真正的需求，當(dāng)投機(jī)一結(jié)束——這是一定會(huì)發(fā)生的——股價(jià)也會(huì)隨之滑落，而且有時(shí)會(huì)遠(yuǎn)低于投機(jī)時(shí)所達(dá)到的高點(diǎn)。如果你的投資是屬于投機(jī)性的，而且你在股價(jià)下挫時(shí)還沒(méi)有行動(dòng)，那么請(qǐng)去照照鏡子，你肯定會(huì)看到一個(gè)傻瓜。”（P46）
5、我們不會(huì)預(yù)測(cè)未來(lái)一年股市、利率或企業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在不會(huì)，過(guò)去不曾，未來(lái)也不可能做這樣的事。
“能從股市賺到數(shù)十億美元，但對(duì)于股市或利率的走勢(shì)卻完全不去關(guān)注，巴菲特是怎么辦到的？那是因?yàn)槠渌硕荚陉P(guān)注股市、利率未來(lái)一年的走向，結(jié)果反而會(huì)做出蠢事，就好比因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)高25%的利率，就拋售長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值十分良好的企業(yè)股票。當(dāng)這些易受影響的投資者因某個(gè)愚蠢的理由拋售績(jī)優(yōu)企業(yè)的股票時(shí)，巴菲特就等著逢低買入，而且一旦買入就會(huì)緊緊抓住。所以，如果你也想成為超級(jí)富翁，就別在乎所有對(duì)股市走勢(shì)的胡言亂語(yǔ)，也被在意美聯(lián)儲(chǔ)和利率，只要專注于擁有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)值判斷合理的價(jià)位。”（P72）
6、我們只有一個(gè)腦袋和身體，生命只有一次。我們只要好好照顧它們，為未來(lái)做好準(zhǔn)備，不斷自我提升。一個(gè)人最重要的資產(chǎn)就是自己，所以要好好愛(ài)護(hù)自己、精益求精。
“巴菲特認(rèn)為，人的心靈與身體就是一種商業(yè)資產(chǎn)——你自己的資產(chǎn)。你可能是直接為大眾提供服務(wù)，或承攬企業(yè)業(yè)務(wù)，但不論如何，你都能賺取大筆金錢。如果你擁有一家盈利潛力可觀的公司，你當(dāng)然會(huì)好好經(jīng)營(yíng)、培養(yǎng)它，將它打造成全世界最優(yōu)秀的公司。身體和心靈也一樣，它們就是你的事業(yè)、資產(chǎn)。你要好好珍惜它們、照顧它們，接受良好的教育，使它們變得更強(qiáng)壯，并充分發(fā)揮賺錢的潛力；當(dāng)然，你也可以浪費(fèi)這樣的資產(chǎn)，虛擲自己賺錢的潛力。如何選擇，決定權(quán)在你。”（P161）
7、對(duì)我而言，所謂的集思廣益，就是去照照鏡子看看自己。
“巴菲特不會(huì)隨波逐流，他向來(lái)獨(dú)立思考，所以也不會(huì)想去爭(zhēng)取別人的認(rèn)同。想在投資界賺大錢，你必須訓(xùn)練自己獨(dú)立思考的能力；要能夠獨(dú)立思考，就必須適應(yīng)孤獨(dú)。
“巴菲特在他投資生涯的早期，就很有自己的想法。他選擇住在奧馬哈而不是紐約，就是不愿受到華爾街的影響。他入主伯克希爾.哈撒韋公司時(shí)，根本沒(méi)有人看好這家公司；投資美國(guó)運(yùn)通時(shí)也是同樣的情形；買入華盛頓郵報(bào)公司和通用食品時(shí)，這些公司也是大冷門；他投資RJR煙草公司、蓋可汽車保險(xiǎn)公司、華盛頓電力公司、垃圾債券時(shí)也都是如此。這些投資標(biāo)的，有些他一直持有至今，有些則在幾年之后出手。但不論是哪種情形，每一筆投資都讓他賺到可觀的財(cái)富。當(dāng)初要是他聽(tīng)從任何華爾街人士的意見(jiàn)，肯定會(huì)和這些投資標(biāo)的失之交臂。”（P169）
