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把雞蛋全放在一個籃子，這是最基本的投資法則，可能也是最難掌握的法則。
很久以來，股票經(jīng)紀師和理財規(guī)劃師都在告訴投資者，要適當分散股票投資組合，你只需要持有10到40家公司的股票。著名投資分析師格雷厄姆(Benjamin Graham)也勸大家進行“不多不少的分散化”，按他的說法就是投資10到30種證券。
很多研究已經(jīng)顯示，從投資1家公司到投資20家公司，回報的波動性至少可以下降40%。但當一個投資組合包含20或30只股票之后，如果進一步增加股票數(shù)量，長期來看，對于降低財富的波動性并沒有多大幫助。
但這種針對分散化進行的研究，是根據(jù)由計算機隨機產(chǎn)生的大量投資組合的平均結果而展開的。
如果讓有血有肉的人類來一個一個地組建投資組合，就會有一些完全不同的事情發(fā)生。
路易斯安那州立大學(Louisiana State University)商學院金融教授錢斯(Don Chance)，讓202位學生選擇1只自己希望持有的股票，然后再加進第2只，第3只，直到每位學生持有一個包含30只股票的投資組合。
錢斯教授想向?qū)W生證明分散投資是會有效果的。所有學生作為一個整體，經(jīng)過把1只股票分散為20只，投資組合的風險度下降了大約40%，跟上述研究的預測一致。錢斯教授說，就像是耍魔術，班上同學們得出的圖表跟課本上一模一樣。
然后錢斯教授一個人一個人地對學生得出的結果重新進行了分析M結果他發(fā)現(xiàn)，分散化投資常常遇到慘敗。很多學生把手中持有的股票從1只分散為30只過后，風險沒有變小，反而加大。30只股票組合的風險高于起初第1只單一股票的，概率為九分之一；而30只股票組合的波動性高過5只股票組合的，概率達到23%。
這說明，一般規(guī)律并不一定適用于某個別投資者。錢斯說，我們傳出的信息是，你并不需要分散成那么多股票，但這種信息根本不對。這些結果怎樣解釋？哪怕是隨機的流程，也可以產(chǎn)生看似意外的結果，這用不著一位叫錢斯的教授來展示。由電腦產(chǎn)生的投資組合中，20只股票組合的風險高于1只股票組合風險的概率為13%。
人類比電腦更容易犯錯。錢斯的學生選股時，首先選的是他們熟悉的那些名字：?？松梨?Exxon Mobil)、沃爾瑪(Wal-Mart Stores)、蘋果(Apple)、星巴克(Starbucks)、耐克(Nike)等等。選了幾個過后，家喻戶曉的名字都選光了。到第5只股票時，他們所選公司的市值已經(jīng)不及所選第一家的一半。加進這些風險更大的小股，他們的投資組合變得更加波動。而有五分之一的學生選擇了1-800-Flowers.com作為第一家，可能是因為錢斯教授布置作業(yè)的時候，正好臨近情人節(jié)。
在科羅拉多州Wealth Logic公司理財規(guī)劃師羅斯(Allan Roth)看來，這些結果并不意外。他說，人類的思維不可能是隨機的，人們一想到?？松梨?，就更有可能想到雪佛龍(Chevron)或另外一只石油股。對于很多投資者來講，分散投資不過是在做詞匯聯(lián)想游戲。
哥倫比亞大學(Columbia University)金融教授休伯曼(Gur Huberman)指出，人們傾向于選擇符合自己風險信條的股票。認為自己屬于避險型投資者的人，會把看上去全都保險、同時高度相似的股票放在一個組合里。而結果正好是把雞蛋全放一個籃子的高風險組合。銀行股投資者在去年就曾領教過，增加同類公司股票的數(shù)量，并不是分散化。
美聯(lián)儲(Federal Reserve)《消費者財務狀況調(diào)查》(Survey of Consumer Finances)顯示，84%的家庭直接持股不超過9只，36%的家庭只持有1家公司的股票。
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