(轉(zhuǎn)載注：黃金的高漲不是沒有緣由的，個人認(rèn)為原因有二：一是現(xiàn)在全球有沒有替代黃金的物品，如果沒有黃金還是老百姓抗通脹和風(fēng)險的物品，畢竟黃金具有歷史的傳統(tǒng)和具有價值的實(shí)物品，比用信用擔(dān)保的各國紙幣更讓老百姓托底。二是從歷史上看黃金一直在漲，雖然有階段性地反復(fù)。這說明了什么？無論黃金是不是作為貨幣平價定值的標(biāo)準(zhǔn)，世界人民都認(rèn)可它。同時也說明世界各國紙幣的通脹發(fā)行抬高黃金的價格，它還能回到從前嗎？)
發(fā)布日期:13-05-09 08:53:59
泉友社區(qū) 新聞來源:經(jīng)濟(jì)日報 作者:李正信
黃金價格從最高價位的每盎司1948.90美元一路下行，直至2013年在很短時間內(nèi)暴跌到四月中的1321.50美元，跌幅高達(dá)32.19％，尤其是4月15日出現(xiàn)讓人震驚的9.3％單日跌幅。當(dāng)人們普遍關(guān)注金價近中期的走勢時，看清金價暴跌的基本內(nèi)涵，有助于正確把握金價及全球經(jīng)濟(jì)未來態(tài)勢的變化。
近年來
國際黃金年產(chǎn)量在2500噸上下，其中只有500噸用于銀行儲備等而發(fā)揮金融功能，2000噸則作為貴金屬或飾品進(jìn)入銷售或工業(yè)領(lǐng)域。然而，這并未淹沒
黃金發(fā)揮經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的作用。其實(shí)，黃金每一次大起大落，都有著不同的內(nèi)在涵義和模式。與歷史上多次黃金價格暴跌相比，此次金價風(fēng)暴最顯著內(nèi)涵是，金價泡沫、經(jīng)濟(jì)加速預(yù)期、可控通脹前景，以及美元趨強(qiáng)四大基本因素相繼顯現(xiàn)。投機(jī)資本看準(zhǔn)時機(jī)做空金價，只是其因勢利導(dǎo)，四兩撥千斤而誘發(fā)的金價崩盤。
一般情況下，國際黃金價格波動是世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，黃金價格的上升預(yù)示著中近期經(jīng)濟(jì)增長過熱，資本市場增持黃金以規(guī)避通脹。此次金價暴跌的這一內(nèi)涵恰恰與傳統(tǒng)的黃金的投資及避險作用反向運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)加速預(yù)期一般刺激資本市場降低持有黃金比例，擴(kuò)大投資比例。然而今天，極為寬松的國際流動性有效抑制著黃金投資作用的發(fā)揮。與此同時，在可預(yù)見的時期內(nèi)，盡管世界經(jīng)濟(jì)將一步步走出疲軟，但通脹威脅仍在有效掌控中，部分決策者倒是更擔(dān)心通縮危險可能上升。鑒于此，黃金的規(guī)避通脹作用被擱置仍是本輪金價暴跌的一大內(nèi)因。
其實(shí)，在美國經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，歐洲債務(wù)危機(jī)久未平復(fù)之際，金價攀高至每盎司1948美元，已經(jīng)讓資本市場感到金價泡沫的嚴(yán)重性。金價泡沫越大，資本市場神經(jīng)就越脆弱，一遇風(fēng)吹草動，羊群效應(yīng)就立即顯現(xiàn)。此次金價風(fēng)暴來勢兇猛，與資本市場神經(jīng)極度脆弱不無關(guān)系。
作為第一國際儲備貨幣的美元，與黃金的關(guān)聯(lián)性最強(qiáng)。美元匯率、趨勢及地位的變化，都會影響人們的持有偏好，影響金價。美國內(nèi)金融等各界對美國中遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)看好，正步步改善美元態(tài)勢，加速美元強(qiáng)勢的回潮。鑒于黃金是價值的載體，而美元可成為投資回報的平臺，看空黃金，增持美元的國際資本市場態(tài)勢，就進(jìn)一步加速了美元走強(qiáng)和金價下跌。
顯而易見，資本市場上的金融大鱷看準(zhǔn)時機(jī)做空黃金的投機(jī)行為，是壓垮金價的最后一根稻草。在經(jīng)濟(jì)基本態(tài)勢已顯現(xiàn)巨大金價泡沫的前提下，投機(jī)者因勢利導(dǎo)，大膽做空，國際資本市場大規(guī)模跟進(jìn)，就立即催生了此次金價動蕩。
目前，人們普遍高度關(guān)注
金價近中期走勢，關(guān)注金價商品功能層面上的涵義。然而，經(jīng)濟(jì)決策圈內(nèi)外更需關(guān)注的，則是黃金金融功能層面的指向，并就此采取相應(yīng)對策。就此而言，此次金價動蕩可被看為世界經(jīng)濟(jì)三大趨勢的征兆：一是美國經(jīng)濟(jì)近中期將步步企穩(wěn)并加速發(fā)展；二是美元將逐步走強(qiáng)；三是動蕩前的金價泡沫已到了破滅極限。一般而言，泡沫破滅要經(jīng)過兩個回合才會最終止跌回升。其中有投機(jī)因素，也有對泡沫嚴(yán)重性的認(rèn)識滯后等原因。
從國際金融管理機(jī)制的角度看，人們需認(rèn)真研究此輪金價動蕩對國際金融管理機(jī)制的影響。有專家認(rèn)為，此輪金價動蕩將導(dǎo)致黃金的金融作用進(jìn)一步削弱，而黃金的商品性質(zhì)再次上升。也許人們會問，黃金會否有一天徹底退出金融產(chǎn)品舞臺，成為如同銅一樣的商品，代之而起的應(yīng)是一種有保障、長期穩(wěn)定的國際貨幣？如果那樣，國際金融態(tài)勢的有序及恒定就可能會更易實(shí)現(xiàn)。
起落沉浮說黃金
許 滔畫
編者按 近期，價格的急劇波動使黃金再次成為人們議論的焦點(diǎn)。黃金原本只是一種金屬，由于其自身的稀缺性以及人類歷史文化的作用，黃金成為人類衡量財富和價值的一種標(biāo)志。對于黃金的財富屬性，人們看法并不一致。股神巴菲特認(rèn)為黃金是一只“不會下蛋的雞”，沒有什么投資的價值。然而在金價暴跌的那幾天，許多普通的中國人紛紛擁進(jìn)金店搶購黃金，可見在他們的眼里，黃金依然是值得擁有的財富。那么，黃金的價格波動有無規(guī)律可循？是哪些因素決定了金價走向？也許從黃金價格的歷史沉浮中我們可以看出一些端倪。
幾度波折 追溯金價歷史軌跡
迄今的國際貨幣體系經(jīng)歷了金本位制度、布雷頓森林體系和牙買加體系三個時代。在前兩個時代，黃金直接充當(dāng)貨幣或準(zhǔn)貨幣，價格穩(wěn)定，波動不大。有資料表明，從1833年到1932年，國際黃金價格大致在每盎司20.62至20.69美元之間波動，1934年到1968年國際黃金價格大致在每盎司35美元左右。而在牙買加體系形成之后，國際金價才真正實(shí)現(xiàn)“松綁”，并開始出現(xiàn)“大起大落”的現(xiàn)象。
1971年8月，在第一次美元危機(jī)的沖擊下，尼克松總統(tǒng)宣布，停止履行外國政府或中央銀行用美元向美國兌換黃金的義務(wù)，布雷頓森林體系隨之解體。同年 12月，每盎司黃金價格從35美元上升到38美元。1973年2月，受第二次美元危機(jī)
影響，
黃金價格上升到每盎司42.22美元。
1976年1月簽訂的 “牙買加協(xié)議”規(guī)定，各國貨幣不再規(guī)定含金量，
黃金不再作為貨幣平價定值的標(biāo)準(zhǔn)。黃金非貨幣化進(jìn)程由此啟動，這就是所謂的牙買加體系時代。在這個體系中，長期受到抑制的黃金消費(fèi)需求得到了釋放，國際黃金價格在短期內(nèi)大幅上升。1979年國際形勢劇烈動蕩，接連發(fā)生了美國在伊朗的人質(zhì)危機(jī)，以及前蘇聯(lián)出兵阿富汗等事件。在這些因素的共同作用下，
1980年1月18日，國際黃金價格達(dá)到每盎司850美元，創(chuàng)下當(dāng)時國際黃金市場的歷史最高價。從1968年到 1980年的12年間，國際金價平均每年升幅超過30%。
20世紀(jì)80年代下半期，世界經(jīng)濟(jì)保持了較低通脹和較快增長，黃金的保值和避險作用下降，黃金價格也隨之下跌。在牙買加體系下，黃金在國際清算結(jié)算中的作用也在下降，一些國家的中央銀行開始減少黃金儲備，中央銀行出售黃金的行為也推動了黃金價格走低?？傊?，1980年1月，國際黃金價格暴漲至歷史最高點(diǎn)之后，一直呈下行趨勢。
2001年初，國際黃金價格下跌到每盎司255.95美元。這個階段也被稱作國際黃金的“20年大熊市”。
2001年美國“911事件”之后，國際政治局勢的變化使黃金的保值和避險功能又重新受到重視，國際黃金市場結(jié)束持續(xù)20年的熊市，步入上升通道。
2004年12月，國際黃金價格上漲至每盎司456.75美元。2005年下半年，每盎司黃金價格連續(xù)突破500美元、600美元和700美元。
2006 年5月，黃金價格一度漲至每盎司730美元。2007年，黃金期貨價格上漲了31％，當(dāng)年12月31日，倫敦定盤價達(dá)到每盎司836.5美元，離1980 年的最高價只有一步之遙。而在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，國際金價更是迅猛攀升，
直到2012年最高點(diǎn)突破每盎司1900美元。從2001年至今，黃金再次經(jīng)歷12年“大牛市”，升值超過6倍。
塵埃落定 黃金漸回理性本色
影響黃金價格的因素除了以上宏觀或微觀經(jīng)濟(jì)因素外，也不排除“人為操作”的原因。在黃金實(shí)現(xiàn)市場化定價后，投資者日趨多元，投資方式也多種多樣，而價格波動正是專業(yè)投資者獲利的最好機(jī)會。
現(xiàn)在回過頭來看，1980年850美元的歷史價格并不是真實(shí)的黃金價值體現(xiàn)，而只能說是一種“泡沫價格”或“虛假價格”，這種價格在一定程度上背離了市場規(guī)律，充滿了投機(jī)色彩。1980年黃金價格自850美元的歷史高點(diǎn)回落整理，從時間上整整花了20年,調(diào)整幅度曾經(jīng)一度超過70%。而在這20年里，全球經(jīng)濟(jì)依然保持著高速發(fā)展態(tài)勢，貨幣的實(shí)際供給和商品價格水平不斷提高。這與持續(xù)低迷2
0年的黃金價格形成鮮明對比。
由此我們可以反思今天的黃金價格水平。早在2010年，當(dāng)黃金價格突破1300美元之后，國際投資大鱷索羅斯就有“黃金是超級泡沫”的言論。當(dāng)前的黃金價格并非是“理性”的，接近2000美元的歷史高點(diǎn)大大超過了合理的市場估值，這里面固然有金融恐慌下人們盲目追捧的因素，也不排除是受到了專業(yè)投資者的“高度操縱”。因此，黃金價格的回調(diào)應(yīng)該是遲早的事。至于此輪調(diào)整會持續(xù)10年或20年，我們還無從得知。但我們期待著，在黃金回歸本色的同時，全球經(jīng)濟(jì)也會像上個世紀(jì)最后20年一樣，盡快復(fù)蘇并踏入穩(wěn)定發(fā)展的軌道。
保值避險 長期價格成因復(fù)雜
黃金是一種非常特殊的商品，具有明顯的金融屬性。黃金的長期價格是由國際黃金市場的供求關(guān)系決定，短期價格則會受許多經(jīng)濟(jì)和政治因素影響，比如，通貨膨脹率、美元匯率、世界經(jīng)濟(jì)形勢和國際政治局勢等。總的看，當(dāng)通貨膨脹壓力增加或者美元貶值；當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)中不確定因素增加或者國際局勢動蕩不安時，黃金價格就會上升，反之則會下降。
其中，美元價值變動是影響黃金價格的最主要因素。在國際市場上，黃金交易以美元計價，美元大幅貶值會直接推動國際黃金價格大幅上升。2008年發(fā)源于美國的國際金融危機(jī)直接影響了國際社會對美國金融系統(tǒng)以及美元的信心，再加上美聯(lián)儲連續(xù)采取量化寬松政策，美元不斷走弱，國際金價因此不斷攀升。
通貨膨脹是推動黃金價格上升的另一重要因素。長期以來，黃金被視為防范通貨膨脹的一種手段。在1974年到1975年，1978年到1980年間，由于全球范圍內(nèi)通貨膨脹十分嚴(yán)重，使得各主要國家貨幣相對貶值，動搖了人們對持有貨幣的信心，由此掀起了一股搶購黃金的風(fēng)潮，金價隨之迅速高漲，這期間黃金持有者成功地防范了通脹風(fēng)險。而從當(dāng)前看，以美日歐為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不是通脹而是通縮，這成為拉動金價下行的重要因素之一。
黃金市場供求關(guān)系的變化是影響黃金價格的深層原因。印度是世界黃金最大的消費(fèi)國，南非是世界黃金最大的生產(chǎn)國，這兩個國家需求和供應(yīng)的變化會給國際金價的走向帶來一定影響。另外在世界經(jīng)濟(jì)不確定性增多的情況下，更多的投資者會選擇購買黃金避險，從而增加需求抬升金價。2008年國際金融危機(jī)發(fā)生之后，人們對于美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期普遍趨向悲觀，全球經(jīng)濟(jì)也因此充滿不確定性，黃金因其避險和保值的特性吸引了眾多投資者。此外，世界地緣政治的不穩(wěn)定性也會加劇黃金市場價格波動。
