8月5日，股指期貨市場(chǎng)再度風(fēng)起云涌，期指主力合約1008從下午兩點(diǎn)起大幅下挫50多點(diǎn)，2∶37后卻又反彈21個(gè)點(diǎn)，最終收盤(pán)下跌0.89％，報(bào)收于2846.4點(diǎn)。
大起大落的行情令投機(jī)資金趨之若鶩，收盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，掛牌交易的四個(gè)期指合約當(dāng)日總成交量為33.4萬(wàn)手，雖比前一交易日略有下降，但與30498手持倉(cāng)量相比，兩者比值仍高達(dá)10.95.
“如果成交量再這么大，交易所很可能會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的措施以抑制投機(jī)。”一位市場(chǎng)人士對(duì)此表示擔(dān)憂。
他的擔(dān)憂不無(wú)道理，據(jù)一家上海券商系期貨公司總經(jīng)理透露，上周證監(jiān)會(huì)和中金所召集多家期貨公司負(fù)責(zé)人在北京開(kāi)會(huì)，會(huì)議中表達(dá)了進(jìn)一步抑制股指期貨投機(jī)的態(tài)度。
“相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，如果投機(jī)依然活躍，會(huì)采取繼續(xù)壓縮日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)量的措施。此前是500手，接下來(lái)日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)量將不能超過(guò)300手。”該期貨公司老總告訴記者。
中金所動(dòng)作頻頻
“目前尚不得知這項(xiàng)措施會(huì)何時(shí)啟用，但目前看來(lái)投機(jī)還是很活躍，日開(kāi)倉(cāng)300手的限制措施隨時(shí)都可能啟動(dòng)。”上述期貨公司老總對(duì)此表示。
據(jù)接近中金所人士透露，中金所目前對(duì)期指日內(nèi)短線過(guò)多也極為關(guān)注，并有些擔(dān)憂，“過(guò)多資金抱著玩玩的心態(tài)，會(huì)加重投機(jī)，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展不利”。
事實(shí)上，中金所通過(guò)限制開(kāi)倉(cāng)量抑制股指期貨投機(jī)的措施已有先例。6月21日，中金所就曾向會(huì)員單位下發(fā)文件，要求同一投資者的同時(shí)開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)500手，而在此之前交易所只是規(guī)定對(duì)單個(gè)客戶的持倉(cāng)量（非套保持倉(cāng)）有100手的限制，對(duì)開(kāi)倉(cāng)量則無(wú)任何限制。
這一效果可謂立竿見(jiàn)影。在限制500手日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)之前，股指期貨市場(chǎng)的每日成交量與持倉(cāng)量之比一度高達(dá)20∶1，新規(guī)出臺(tái)之后，該比值迅速下降，維持在10∶1左右。
“雖然成交量與持倉(cāng)量的比值有明顯下降，但可能還沒(méi)有到監(jiān)管層的理想值。”上海東證期貨副總經(jīng)理馬俊峰認(rèn)為，相對(duì)國(guó)外期指市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的投機(jī)比重仍舊偏大，有進(jìn)一步遏制的需要。據(jù)悉，在股指期貨成熟國(guó)家中，成交量與持倉(cāng)量之比通常維持在1倍左右的水平。
而在近兩個(gè)月，中金所對(duì)于抑制期指投機(jī)已可謂動(dòng)作頻頻。
6月中旬，中金所連發(fā)了三份針對(duì)股指期貨監(jiān)管的征求意見(jiàn)稿，分別涉及異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控、會(huì)員客戶期貨交易行為管理以及持倉(cāng)限額。
而到了7月下旬，中金所又向各會(huì)員單位下發(fā)了《中國(guó)金融期貨交易所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》（征求意見(jiàn)稿）（下稱《指引》），明確列出10條異常交易行為，希望通過(guò)界定10種期貨異常交易行為來(lái)均衡成交量與持倉(cāng)量比，抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)。
從接連下發(fā)的這四份文件中可知，中金所將對(duì)市場(chǎng)中存在的過(guò)度投機(jī)、甚至涉嫌操縱期指的行為給予精確打擊。
“7月份我們確實(shí)接到不少中金所打來(lái)的電話，他們發(fā)現(xiàn)我們的某幾個(gè)客戶有異常的交易行為，要求我們制止。”一位期貨公司營(yíng)業(yè)部老總向記者表示，這些異常行為中，最多的是日內(nèi)交易過(guò)于頻繁，以及開(kāi)倉(cāng)數(shù)量超出交易所規(guī)定的500手限額。
正在征求意見(jiàn)的新規(guī)明確將此行為列為違規(guī)。
打擊高頻交易
在新近列出的10條異常交易行為中，有多達(dá)5條直指在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)處于萌芽階段的高頻交易。
這5種“異常行為”包括：“大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或者申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的最新成交價(jià)格，可能影響期貨交易價(jià)格”、“大量或者多次申報(bào)并撤銷申報(bào)可能影響期貨交易價(jià)格或者誤導(dǎo)其他客戶進(jìn)行期貨交易”、“日內(nèi)撤單次數(shù)過(guò)多”、“日內(nèi)頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易或者日內(nèi)交易數(shù)量較大”、“通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”。
“這些幾乎就是高頻交易的典型特征。”一位期貨私募向記者表示，“我也聽(tīng)說(shuō)有一些以前做權(quán)證、炒商品期貨的人在股指期貨上使用高頻交易，但資金量不是很多。”
而前述接近中金所人士透露，中金所對(duì)此前市場(chǎng)上的高頻交易進(jìn)行了檢查，發(fā)現(xiàn)了一些涉嫌通過(guò)高頻交易進(jìn)行違規(guī)操作的行為，但都為人工操作，下單速度在每秒2手左右，目前尚未發(fā)現(xiàn)通過(guò)計(jì)算機(jī)下單的違規(guī)行為。
事實(shí)上，高頻交易在國(guó)內(nèi)的發(fā)展仍處于早期，且定義相當(dāng)廣泛。
“海外市場(chǎng)中的高頻交易幾乎都是通過(guò)計(jì)算機(jī)下單的，但國(guó)內(nèi)起步比較晚，雖然目前也有人開(kāi)發(fā)了高頻交易軟件進(jìn)行計(jì)算機(jī)下單，但更多的高頻交易來(lái)自于動(dòng)作快、盤(pán)感好的操盤(pán)手。”海通期貨研發(fā)部副總經(jīng)理段世華告訴記者。
而通過(guò)計(jì)算機(jī)下單的高頻交易客戶在一些期貨公司中也會(huì)受到抵觸。上海中期總經(jīng)理助理蔡洛益告訴記者，他們并不提倡客戶運(yùn)用高頻交易進(jìn)行炒單，“因?yàn)榻灰紫到y(tǒng)資源是有限的，一些客戶的高頻交易行為可能會(huì)影響到其他客戶交易跑道的通暢，高頻交易的客戶多了還可能會(huì)對(duì)交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。”
因此，中金所此舉實(shí)屬未雨綢繆。國(guó)內(nèi)股市一直以來(lái)有一種操縱手法，即是采用以明顯偏離申報(bào)時(shí)成交價(jià)的價(jià)格進(jìn)行大筆連續(xù)申報(bào)以此誘盤(pán)，隨后頻頻撤銷，“可能監(jiān)管層也認(rèn)為，股指期貨交易中出現(xiàn)類似行為也有操縱價(jià)格的嫌疑。”他表示。
聯(lián)系客服
