我時常在想，學(xué)習(xí)財務(wù)知識到底是為了什么？答案并不唯一，站在不同的角度，有不同的答案，作為投資者，無非是為了多學(xué)點財務(wù)知識，篩選出好公司，少走一點彎路。 不論你是買基金還是買股票，財務(wù)知識都是必需的，企業(yè)三張報表都看不懂，怎么了解一家公司呢？今天我們不長篇大論，就只說一個內(nèi)容“研發(fā)投入”。這是企業(yè)年報里面的內(nèi)容，三張報表中沒有研發(fā)投入，利潤表里會有“研發(fā)費用”這一項。
01
研發(fā)投入和研發(fā)費用
有何區(qū)別？
02
企業(yè)如何利用
“研發(fā)費用”調(diào)節(jié)利潤？
為了讓大家更好理解，貝殼投研（ID:Beiketouyan）假設(shè)一家前提，2020年A公司為了抵抗新冠病毒，斥資10個億研發(fā)疫苗。
1、正常情況
A公司今年研發(fā)投入10億元，其中3億元滿足計入無形資產(chǎn)的條件，所以3億應(yīng)該計入無形資產(chǎn)進行資本化，剩下的7億計入研發(fā)費用。
2、多計費用，隱藏利潤
企業(yè)今年經(jīng)營情況很不錯，業(yè)績超過預(yù)期，為了更加穩(wěn)妥將10億全部計入當(dāng)期的研發(fā)費用，如果以后哪一年業(yè)績不好，可以再調(diào)節(jié)回來。
3、少計費用，虛高利潤
與上面的情況相反，企業(yè)今年業(yè)績不佳為了讓報表更好看，將5億元計入無形資產(chǎn)，5億計入研發(fā)費用，這樣就虛增了2億的利潤。
03
利用“研發(fā)費用”
調(diào)節(jié)利潤的企業(yè)案例
1、恒瑞醫(yī)藥隱藏巨額利潤
為什么這么說恒瑞醫(yī)藥隱藏了巨額利潤？我們看一下近幾年恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入和資本化金額：
2016-2019年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增加，但資本化金額一直為0，這說明該公司將研發(fā)投入全部費用化了。
恒瑞醫(yī)藥研發(fā)能力十分強大，2019年研發(fā)人員3442人，占員工總數(shù)的14%；4年間近百億的研發(fā)投入，都計入了費用，這就是典型的多計費用，隱藏巨額利潤，因為公司目前業(yè)績不錯，沒必要虛增利潤。
復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)資本化率就比較正常，2016-2019年該公司研發(fā)投入由11.06億增加至34.63億，資本化金額占研發(fā)投入比重分別為35%、33%、41%、41%。
按照復(fù)星醫(yī)藥近幾年研發(fā)投入資本化率30%的標(biāo)準(zhǔn)，保守計算，恒瑞醫(yī)藥這幾年隱藏的利潤高達30億左右，不愧是醫(yī)藥龍頭股。
2、三安光電虛增利潤
三安光電是半導(dǎo)體行業(yè)龍頭，目前的業(yè)務(wù)有兩大塊：LED芯片業(yè)務(wù)和集成電路業(yè)務(wù)，芯片業(yè)務(wù)是主營，集成電路2015年才開始涉及，今年開始真正放量。這樣的龍頭公司，用得著虛增利潤嗎？
根據(jù)三安光電年報數(shù)據(jù)，2019年公司研發(fā)投入6.5億元，1.7億費用化，4.8億元資本化。研發(fā)費用會影響當(dāng)期利潤，如果三安光電把研發(fā)投入全部費用化，利潤就會再減少5個億，公司業(yè)績本就不好，要是再這樣就更難看了。
另外值得注意的一點是，2019年三安光電無形資產(chǎn)超過了34億元，其中有近17億元是研發(fā)投入資本化積累的。三安光電這17億的無形資產(chǎn)最后也要攤銷，不過不會像商譽那樣簡單粗暴，可能會持續(xù)穩(wěn)定的攤銷。
三安光電研發(fā)投入形成的無形資產(chǎn)，2019年攤銷超過了2億，可以預(yù)測，這個積累的大額研發(fā)投入形成的無形資產(chǎn)，后面的攤銷會大大拖累公司的業(yè)績。
這里貝殼投研只是從研發(fā)投入的角度來審視三安光電，并不能因為這一點不足直接否定這家企業(yè)。綜合來看，三安光電稀缺優(yōu)勢很強，這也是公司業(yè)績一般，但股價還算強勢的原因。
由于一些攤銷計提存在無法預(yù)測的不確定性，我們投資時可以主動避開三安光電年報以及半年報的披露期。
04
總結(jié)
對于科技、醫(yī)藥公司來說，一定不能忽略研發(fā)投入，就像三安光電不看研發(fā)投入情況，根本不知道它虛增了利潤；當(dāng)然，研發(fā)投入只是一個方面，全面了解一家公司還需要多做功課。
貝殼投研（ID:Beiketouyan）認(rèn)為懂財務(wù)才能更加懂公司，財務(wù)知識是用來排除業(yè)績不好的公司，這樣我們才能篩選出好公司。（ty015）
