1931年9月，英國宣布放棄金本位，實行黃金出口限制，允許貨幣貶值。一些以英鎊為基礎(chǔ)實行金匯兌本位制的國家，如印度、埃及、馬來西亞等均跟隨貶值，也放棄了金本位。這標(biāo)志著兩次大戰(zhàn)之間的金本位制的解體，也帶來了第二波貶值潮。需要指出的是，在英國宣布放棄金本位的兩個月之前，也就是1931年7月，德國政府宣布停止償付外債，實行嚴(yán)格的外匯管制，禁止黃金交易和輸出，這標(biāo)志著德國的金匯兌本位制從此結(jié)束。
金本位到底是什么，又為何會在1931年時承受那么大的壓力？
所謂金本位制，就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金，國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比決定。換言之，黃金儲備被認(rèn)為是一個國家貨幣和證券的基礎(chǔ)。當(dāng)時，在使用金本位的國家間，匯率一直保持著平穩(wěn)的狀態(tài)?？梢哉f，金本位制下，匯率固定，消除了匯率波動的不確定性，有利于世界貿(mào)易的進(jìn)行。各國央行有固定的黃金價格，從而貨幣實際價值穩(wěn)定，沒有一個國家擁有特權(quán)地位。如果哪個國家的支出開始超過收入，出現(xiàn)赤字的話，那么那些持有該國證券的人就開始向它施加壓力，將該國債券換成黃金。它們之所以要這么做，主要是擔(dān)心通貨膨脹會導(dǎo)致美元、英鎊和法郎貶值。這種兌換將會耗盡一個國家的黃金儲備，同時也是對該國政府和經(jīng)濟(jì)施加的懲罰。黃金儲備水平?jīng)Q定國家能夠發(fā)行多少貨幣，這也就意味著黃金儲備主導(dǎo)著貨幣發(fā)行量的多少。
在全球經(jīng)濟(jì)“大蕭條”期間，各國黃金儲備減少，試圖提供公共服務(wù)的各國政府遭遇不斷飆升的預(yù)算赤字，這讓銀行和富有的投資者、海內(nèi)和海外市場非常不安。于是，全球出現(xiàn)一股“現(xiàn)金支出”狂潮，即“給你紙幣，給我黃金”。在當(dāng)時的大環(huán)境下，銀行和個人更愿意大量儲藏黃金，而非將黃金用于獲得貸款或進(jìn)行其他新投資。
“大蕭條”出現(xiàn)后，各國卻紛紛向英國兌換黃金。但是，英國實際上已經(jīng)不是世界霸主了，其地位已經(jīng)被美國所替代，只是美國還未正式走到臺前。由于英國的國際收支已陷于困境，迫使英國于1931年的9月21日終止實行金本位制。英鎊不再和黃金掛鉤，在隨后的幾個月中，英鎊的匯率在外匯市場上飛流直下。世界各地的中央銀行家們一下就慌了手腳，不再增持其他國家的貨幣包括美元。
當(dāng)銀行系統(tǒng)內(nèi)的資金越來越少，經(jīng)濟(jì)活動萎靡不振時，政府只有兩種選擇：一是竭盡所能捍衛(wèi)本國貨幣的外匯價值以防止通貨膨脹出現(xiàn)，代價是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會繼續(xù)減速；二是允許本國貨幣貶值。當(dāng)時，德國政府選擇誓死捍衛(wèi)馬克匯率，而英國則讓英鎊匯率隨著市場走勢而不斷浮動。事實證明，德國政府的選擇是錯的。
在經(jīng)濟(jì)混亂中，其他堅守金本位制的國家紛紛效仿英國，終止了各自貨幣與黃金的自由兌換。黃金再一次回歸黃土，金本位成為了歷史。
本評論菲利普?斯克蘭頓(Philip Scranton)，是羅格斯大學(xué)教授，同時也是《企業(yè)和社會》的主編。
美國可能退回到金本位嗎？
