財務(wù)報表分析，是通過收集、整理企業(yè)財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補充信息，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進行綜合比較和評價，為財務(wù)會計報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。
財務(wù)報表涉及大量經(jīng)濟、財務(wù)、證券、管理知識及很多專業(yè)術(shù)語，很多投資者在閱讀上市公司年報時，會覺得很多內(nèi)容晦澀難懂，難以掌握。這里面到底隱藏著怎樣的秘密？投資者應(yīng)該掌握何種分析報表的知識和技能，才能不被表層數(shù)據(jù)所迷惑，透過現(xiàn)象看本質(zhì)呢？本文將為您逐一解讀財務(wù)報表中的各種“坑”。
一、造假動機凡是在實施之前總是有一定的原因和動機，要識別上市公司的財務(wù)造假，就先得清楚上市公司造假的“動機”。
第一，保殼、避免退市或被ST。公司在“被迫無奈”的情況下往往會通過造假的方式來使得自己“盈利”；
第二，再融資圈錢，增發(fā)、配股。上市公司的第二個財務(wù)報表“造假動機”；
第三，騙取銀行貸款；
第四，大股東或一致行動人、高管、戰(zhàn)略投資者減持；
第五，炒股票，公司配合主力通過操縱股價來獲得收益，而近年來技巧越來越多樣化和隱蔽。
二、財務(wù)報告分析重點
1．分析“非標(biāo)”財務(wù)報表中如果存在著過多解釋性說明的公司，其管理層就可能藏著不可告人的秘密。如果上市公司被出具“非標(biāo)”審計意見（除了“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”外），其他審計意見都表明了審計機構(gòu)對財務(wù)報表存在異議或疑義，簡稱“非標(biāo)”意見，那么投資者就要謹(jǐn)慎關(guān)注了。
2．分析收入一個健康穩(wěn)定增長的企業(yè)，其收入應(yīng)主要來自“主營業(yè)務(wù)收入”，即企業(yè)經(jīng)常性的、主要業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的基本收入，并且連續(xù)三年主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。如果收入很大一部分來自臨時的一次性的收入，比如有些公司總是通過出售資產(chǎn)、下屬企業(yè)來增加收入，那么公司的可持續(xù)性經(jīng)營能力就值得懷疑。
此外，還有一種情況也較常見，那就是靠利息收入支撐整個公司的盈利局面，當(dāng)然，利息也是公司營業(yè)收入和利潤的重要組成部分，但卻不能很好地反映一家公司的成長性。
3．分析現(xiàn)金流現(xiàn)金流從某種意義上比收入和利潤更重要，也更真實。賬面收入和利潤的人為操縱較容易，但實打?qū)嵉默F(xiàn)金流大大增加了扭曲業(yè)績的難度，并決定著企業(yè)的生死。
投資者在關(guān)注利潤表的同時，也應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流量表，如果公司期末的現(xiàn)金流量為負(fù)，那么這家公司就往往處于現(xiàn)金短缺的狀態(tài)。
4．分析利潤該指標(biāo)直接反映了公司的盈利能力。對于該指標(biāo)需要深入分析，辯證看待，需關(guān)注公司利潤的主要來源是否來自“主營業(yè)務(wù)利潤”；臨時的一次性利潤來源（比如投資收益、營業(yè)外收支凈額及財政補貼等）比重太高，只會增加企業(yè)的不穩(wěn)定性，加大企業(yè)風(fēng)險。
同時，看利潤時需要考慮以下因素：
（1）同比和環(huán)比；
（2）行業(yè)平均；
（3）季節(jié)因素。
5．分析資產(chǎn)負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中，存貨量指標(biāo)具有一定的欺騙性。一家公司的存貨包括產(chǎn)品庫存、生產(chǎn)原料庫存等方面，公司庫存商品過多會影響到公司下一報告期的生產(chǎn)和運營。
產(chǎn)品庫存較多的可能性：
（1）公司產(chǎn)品銷售遇到了困難，企業(yè)去庫存化的壓力較重。
（2）高庫存面臨的產(chǎn)品跌價風(fēng)險也高，將直接影響到公司業(yè)績。
（3）一些公司雖然處于高庫存狀態(tài)，但卻并未計提或少計提跌價準(zhǔn)備，有財務(wù)粉飾的嫌疑。
三、警惕年報中的“坑”投資者在看年報時，除了不要被年報的表面所迷惑，要分析觀察和仔細(xì)研究年報的重點內(nèi)容外，還要警惕常見的一些“坑”。
1．銷售利潤率如果報告內(nèi)的銷售利潤率變動較大，則表明公司有可能少計或多計費用，從而導(dǎo)致賬面利潤增加或減少。特別是對于銷售產(chǎn)品較為固定的公司，往往都有較為穩(wěn)定的銷售渠道，那么銷售費用也是一個相對穩(wěn)定的值，所以出現(xiàn)利潤率的大幅度變動，就很有可能是公司有意通過調(diào)整費用來控制利潤的增加或者減少，再結(jié)合股價所處的位置以及未來公司的政策，不難判斷出公司的意愿。
2．應(yīng)收賬款項目每一家企業(yè)都會有大量的“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”，這是做假賬最方便快捷的途徑。為了抬高當(dāng)年利潤，上市公司可以與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系企業(yè)進行賒賬交易。因此，當(dāng)我們看到上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)大量“應(yīng)收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤增加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時，就應(yīng)該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？
賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單——讓關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系企業(yè)把貨物退回來，填寫一個退貨單據(jù)，這筆交易就相當(dāng)于沒有發(fā)生，上一年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經(jīng)太晚了。
3．壞賬準(zhǔn)備商業(yè)信用的高度發(fā)展是市場經(jīng)濟的重要特征之一，商業(yè)信用的發(fā)展在為企業(yè)帶來銷售收入增加的同時，不可避免地導(dǎo)致壞賬的發(fā)生。壞賬是指企業(yè)無法收回或收回的可能性極小的應(yīng)收款項。
壞賬準(zhǔn)備金是指納稅人按年末應(yīng)收賬款余額的一定比例提取準(zhǔn)備金，用于核銷其應(yīng)收賬款的壞賬損失。通俗的說，壞賬準(zhǔn)備金就是假設(shè)應(yīng)收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴賬，必須提前把這部分賴賬金額扣掉。理論上講，上市公司的壞賬準(zhǔn)備金比例應(yīng)該根據(jù)賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭遇賴賬的可能性越大，壞賬準(zhǔn)備金比例也應(yīng)該越高。
利用壞賬準(zhǔn)備金做假賬有兩種手段——第一種是多計，第二種是少計。少計壞賬準(zhǔn)備金很容易理解，這樣可以增加利潤，提升估值，便于操縱股價；多計壞賬準(zhǔn)備金則一般發(fā)生在經(jīng)營情況惡劣的年份和更換領(lǐng)導(dǎo)。
4．資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)折舊是指在固定資產(chǎn)的使用壽命內(nèi)，按確定的方法對應(yīng)計折舊額進行的系統(tǒng)分?jǐn)偂?
在建工程完工后不轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產(chǎn)提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會虛增公司的利潤。
5．“其他業(yè)務(wù)利潤”從財務(wù)會計的角度來看，操縱“其他業(yè)務(wù)利潤”比操縱“主營業(yè)務(wù)利潤”更方便，更不容易被察覺。作為普通投資者，我們不可能深入調(diào)查某家公司的“其他業(yè)務(wù)利潤”是不是偽造的，但是我們至少可以分析出一定的可能性——如果一家公司的“主營業(yè)務(wù)利潤”與“其他業(yè)務(wù)利潤”嚴(yán)重不成比例，甚至是“其他業(yè)務(wù)利潤”高于“主營業(yè)務(wù)利潤”，我們就有理由懷疑它做了假賬。
6．債務(wù)償還能力衡量一家公司的債務(wù)償還能力，主要有兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是流動比例，即用該公司的流動資產(chǎn)比上流動負(fù)債；二是速動比例，即用該公司的速動資產(chǎn)（主要是現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等很容易變現(xiàn)的資產(chǎn)）比上流動負(fù)債。一般認(rèn)為工業(yè)企業(yè)的流動比例應(yīng)該大于2，速動比例應(yīng)該大于1，否則資金周轉(zhuǎn)就可能出現(xiàn)問題。但是不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也不一樣，不可以一概而論。
許多上市公司正是通過操縱應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，一方面抬高利潤，一方面維持債務(wù)償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。作為普通投資者，應(yīng)該時刻記?。褐挥鞋F(xiàn)金才是最真實的，如果現(xiàn)金的情況不好，其他的情況再好也難以信任。
如果一家企業(yè)的流動比例和速動比例良好，現(xiàn)金又很充裕，我們是否就能完全信任它？答案是否定的。現(xiàn)金固然是真實的，但也要看看現(xiàn)金的來歷——是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，還是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金。
剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現(xiàn)金，這并不能說明它是一家好公司。恰恰相反，以造假和配股為中心的“中國股市圈錢模式”可以用以下公式概括：操縱利潤—抬高股價—增發(fā)配股—圈得現(xiàn)金—提高信用等級—申請更多銀行貸款—繼續(xù)操縱利潤，這個模式可以一直循環(huán)下去，直到?jīng)]有足夠的錢可圈為止。
因此，財務(wù)總監(jiān)在分析上市公司財務(wù)報表的時候一定要謹(jǐn)慎、仔細(xì)和小心。仔細(xì)，是我們財務(wù)人一貫的工作風(fēng)格和基本職業(yè)要求；謹(jǐn)慎，是因為財務(wù)報表藏污納垢的“包容性”及其重要性。
