去年鋼鐵成衰股代表，跌到1600點(diǎn)水平，有人說戰(zhàn)略建倉機(jī)會來臨，今年看好該板塊。本報(bào)周五請教武漢專家，他們意見分歧。

　　正方意見

　　2010年A股年跌幅全球第三，十大熊股慘遭腰斬。股價(jià)下跌幅度，華菱鋼鐵超52%，鞍鋼股份近52%，武鋼股份跌47.45%，河北鋼鐵跌46.82%。

　　砸鍋賣鐵買鋼鐵股？平安證券李波十分贊同該觀點(diǎn)。他說，隨著發(fā)改委不再審批新的鋼鐵產(chǎn)能，即鋼鐵行業(yè)的資本支出在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)為零，該行業(yè)面臨反轉(zhuǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和鋼鐵需求增加鋼價(jià)必然回升，鋼企凈利潤有望大幅增加。目前鋼鐵股戰(zhàn)略投資價(jià)值明顯，適合戰(zhàn)略建倉。

　　中性意見

　　長江證券友誼路營業(yè)部王松浩表示，除非把全國鋼廠整合成3-5家，否則鋼鐵股不堪原材料上漲加上需求不旺的雙重重負(fù)。

　　中山證券劉震表示，鋼鐵股估值相對較低，且部分龍頭品種離凈資產(chǎn)僅一步之遙，中期投資價(jià)值較為明顯，不過短期來看鋼鐵行業(yè)仍受上下游的擠壓，處在景氣周期的低谷，現(xiàn)階段僅適合中長期價(jià)值投資者介入。

　　長江證券總部張睿認(rèn)為，鋼鐵股短線可能有機(jī)會，但十二五規(guī)劃重在調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，投資相對于前幾年減少，鋼鐵需求量同比例減少，加上鐵礦石價(jià)格居高不下，因此經(jīng)過一年的調(diào)整鋼鐵股估值很便宜了，會有階段性反彈，但不會有較大的中線行情，如果有機(jī)會，也在擁有鐵礦石資源，或有重組收購可能的鋼鐵股。

　　反方意見

　　國都證券武漢營業(yè)部侯波表示，鋼鐵股屬于典型的周期性行業(yè)，行業(yè)發(fā)展主要受益于房地產(chǎn)、工程建設(shè)和汽車及造船業(yè)。大量地產(chǎn)泡沫支撐著鋼鐵產(chǎn)能，鋼鐵行業(yè)的原料鐵礦石也帶來虛高的資產(chǎn)泡沫，國家今年會繼續(xù)加大對地產(chǎn)調(diào)控和實(shí)行緊縮的貨幣政策。綜合來看，鋼鐵行業(yè)的機(jī)會只會出現(xiàn)在整合重組和特種鋼鐵公司上，今年鋼鐵整體難有大機(jī)會。

　　武漢科技大學(xué)董登新教授分析，鋼鐵行業(yè)是支撐GDP高增長的第一大功臣，不過，鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，已是不爭的事實(shí)。2011年GDP增速必定明顯放緩，今年“十二五”開局，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級，鋼鐵產(chǎn)業(yè)是革命的對象；壓物價(jià)，控貨幣增速和銀行信貸，則GDP增速就會減速，可以預(yù)料，今年鋼鐵行業(yè)的日子將更難過。因此，對鋼鐵行業(yè)而言，投資者要有心理準(zhǔn)備，不要拿傳統(tǒng)市盈率來衡量鋼鐵股的投資價(jià)值。鋼鐵行業(yè)的高能耗與高污染，也是制約今后鋼鐵業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。

　　在長江證券黃陂營業(yè)部尹作翼看來，隨著宏觀調(diào)控逐步推進(jìn)，刺激性財(cái)政政策退出和對房地產(chǎn)調(diào)控的加大，直接影響了下游用鋼的需求，國家“嚴(yán)禁新增”和“淘汰落后產(chǎn)能”的成效正在逐步顯現(xiàn)，我國鐵礦石主要依賴進(jìn)口。壓力面前，鋼鐵將始終保持相對微利狀態(tài)。從長期看，鋼鐵的輝煌十年已經(jīng)過去，未來鋼鐵行業(yè)的發(fā)展會由單純的擴(kuò)大規(guī)模向提升品質(zhì)提升技術(shù)和深加工方面轉(zhuǎn)變。因此我們要在行業(yè)細(xì)分中尋找機(jī)會。

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　　鋼鐵行業(yè)：調(diào)整與轉(zhuǎn)型或?qū)⒅噩F(xiàn)生機(jī)

　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遭遇通脹壓力，貨幣政策由“松”變“緊”。

　　全球各國為應(yīng)對金融危機(jī)而實(shí)施的積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策，一方面扭轉(zhuǎn)了全球經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭；另一方面也導(dǎo)致了超發(fā)貨幣帶來的通脹壓力。

　　2011年，貨幣政策將發(fā)生轉(zhuǎn)變，由“寬松”變成“穩(wěn)健”，傳統(tǒng)以投資為主的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為“十二五”規(guī)劃發(fā)展的重點(diǎn)。

　　2011年行業(yè)面臨轉(zhuǎn)折，“三高一低”仍難擺脫過剩壓力。

　　在國內(nèi)貨幣收縮的大環(huán)境下，長期依賴投資拉動的鋼鐵行業(yè)整體仍是高產(chǎn)量、高庫存、高成本、低需求的“三高一低”特點(diǎn)，將致行業(yè)仍難擺脫慣性造成的過剩壓力，行業(yè)整體面臨轉(zhuǎn)折。緊縮態(tài)勢下，我國粗鋼表觀消費(fèi)量在6.5億噸(包含庫存)，同比增長8.2%；產(chǎn)量6.85億噸，同比增長9%；產(chǎn)能利用率達(dá)89%左右。由于行業(yè)庫存水平較高，較高的產(chǎn)能利用率較難以轉(zhuǎn)換成較高利潤率，預(yù)計(jì)2011年行業(yè)利潤總水平較2010年增長不大。

　　鋼鐵價(jià)格震蕩窄幅向上，一季度價(jià)格弱勢整理。

　　受通脹預(yù)期和成本支撐，2011年鋼鐵價(jià)格將震蕩窄幅向上，平均漲幅在15%左右。我國鐵礦石平均將有10%-20%的上漲。但2011年初正逢淡季以及緊縮效應(yīng)影響，一季度價(jià)格呈弱勢整理狀態(tài)。鋼材庫存釋放壓力依然較大。預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)旺季的到來及保障房建設(shè)的高峰，會促使鋼價(jià)反彈。

　　兼并重組向縱深發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)推動鋼鐵產(chǎn)品升級。

　　在弱勢格局下，2011年鋼鐵行業(yè)的兼并重組有望加快向縱深發(fā)展，集中度有望進(jìn)一步提高。從鋼鐵行業(yè)下游來看，國家深入發(fā)展城鎮(zhèn)化、大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也對鋼鐵消費(fèi)提出了新的需求，未來鋼鐵子行業(yè)中特種鋼、新能源用鋼、高端制造業(yè)用鋼及城市基礎(chǔ)設(shè)施改造用鋼等將明顯受益。

　　維持“謹(jǐn)慎推薦”。小市值，子行業(yè)公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　我們維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評級。目前鋼鐵板塊的平均PB為1.4倍左右，大盤的平均PB為2.9倍，鋼鐵板塊2460元/噸的噸鋼市值及4400元/噸的噸鋼企業(yè)價(jià)值為鋼鐵板塊提供了一定的安全邊際。但一季度行業(yè)不具備整體上漲的催化因素，二季度到消費(fèi)旺季以及保障性住房建設(shè)開工，鋼價(jià)上漲、需求上升，板塊整體可能會有交易性的超跌反彈機(jī)會。投資策略應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注與新興產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)相關(guān)公司及資產(chǎn)重組確認(rèn)。（國信證券）