——關(guān)注個人理財要學(xué)的金融學(xué)
存錢還是炒股要看經(jīng)濟周期——72法則
家里有余錢了，究竟是存銀行還是炒股票，相信這是許多讀者考慮過甚至苦惱過的問題，有的甚至還因此引發(fā)過家庭糾紛。那么，究竟如何來看待這個問題呢？本書認為，這需要從金融學(xué)中的“72法則”出發(fā)，視經(jīng)濟周期而定。
所謂“72法則”，也叫“復(fù)利的72法則”，是指將72除以年平均投資收益率，這樣就知道在目前的銀行儲蓄或投資回報率條件下需要多少年才能把你目前的本金翻一番。換句話說，你把1元錢的本金變成2元錢需要多少年。
72法則認為，如果以1%的年復(fù)利率來計算，經(jīng)過72年后你的本金就會增長1倍。這個公式的最大好處是，計算起來非常簡單。
例如，如果年復(fù)利率是5%，翻一番的時間需要72÷5＝14.4（年）；如果年復(fù)利率是10%，翻一番的時間需要72÷10＝7.2（年）；如果年復(fù)利率是15%，翻一番的時間需要4.8年；如果年復(fù)利率是20%，翻一番的時間需要3.6年；以此類推。
隨著年復(fù)利率不斷增加，財富翻番所需要的時間會迅速縮短。這就是股市投資與銀行儲蓄在財富積累過程中的最大區(qū)別——股市投資在保證投資安全的前提下，只要其投資回報率高于銀行儲蓄利率，投資者從中得到的財富增值速度就會非?？?。
以2009全球首富沃倫?巴菲特為例，他從1965年接手伯克希爾?哈撒韋公司以來，40多年里的股市投資回報率年平均只有20%左右，它的股票價格就從當(dāng)年的每股19.46美元增長到2008年年末的每股9.66萬美元，增長了4963倍。沃倫?巴菲特也因此蟬聯(lián)全球首富，2008年年末他的個人財富高達359億美元。
股市投資的一條規(guī)律是，股價漲跌的預(yù)期效果會使得股票價格的實際上升和下跌富有想象力，從而一**推動股票價格的上漲高點和下跌低點遠遠脫離內(nèi)在價值。在這種巨幅波動中，投資者如果能正確把握好節(jié)奏，就能獲得巨大的短期差價收益，大大縮短本金回收周期。
值得一提的是，72法則可以用來計算財富增值，也可以用來計算財富貶值。
例如，如果通貨膨脹率是3%，那么財富貶值一半的時間需要72÷3＝24（年）；如果通貨膨脹率是6%，財富貶值一半的時間需要72÷6＝12（年）；如果通貨膨脹率是9%，財富貶值一半的時間只需要8年——也就是說，8年后的2元錢只能買到現(xiàn)在1元錢才能買到的東西。
金融學(xué)點睛
運用72法則進行計算，雖然不像查閱復(fù)利計算表那樣精確，但結(jié)果已經(jīng)十分接近。在計算投資回報期時，記住72法則很有用。
股票價格指數(shù)是怎么來的——股指
股票價格指數(shù)簡稱股價指數(shù)、股指，讀者對它耳熟能詳，可是對它是怎么來的卻未必都能說得清楚。這里就來談?wù)勥@個金融學(xué)名詞。
股票價格指數(shù)是通過對股票市場上一些有代表性的上市公司發(fā)行的股票價格進行平均計算、動態(tài)對比后得出的數(shù)值。它是由金融服務(wù)機構(gòu)編制的、對股市動態(tài)所作出的綜合反映。編制股票價格指數(shù)的目的，是要綜合考察股市的動態(tài)變化過程，反映股票市場價格水平，為投資者投資股票提供參考依據(jù)。
關(guān)于股票價格指數(shù)，國內(nèi)外最常用的有：
①美國紐約的道?瓊斯指數(shù)
道?瓊斯指數(shù)的全稱是道?瓊斯股票價格平均數(shù)，是世界上歷史最悠久、影響力最大、知名度最高的股票價格指數(shù)。
普通股是上市公司中最重要、最基本的股票，也是投資風(fēng)險最大的股票。普通股有權(quán)獲得股利，但必須在公司支付了債券、優(yōu)先股股息后才能分配；如果公司破產(chǎn)倒閉，普通股有權(quán)獲得公司剩余財產(chǎn)，但順序排在公司債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后。目前在我國上海證券交易所、深圳證券交易所上市的股票，都是普通股。
普通股投資的基本特點是，它的投資收益（包括股息和分紅）并不是購買時就約定的，而是要根據(jù)該上市公司的經(jīng)營業(yè)績和股市走勢來決定。上市公司的經(jīng)營業(yè)績好，普通股的收益就高；上市公司的經(jīng)營業(yè)績差，普通股的收益就可能會降低。
關(guān)于股票估價，投資者可以主要關(guān)注以下幾方面：
①股票定價模型
由于投資股票可以獲得的未來的現(xiàn)金流是以股息和紅利兩種方式表示的，所以在股票價值分析中常常把這種收入進行資本化，這就是所謂股息貼現(xiàn)模型。
無論長期持股（買入股票后長時間不賣出），還是短期持股（買入股票后很快就賣出），這時候的股息貼現(xiàn)模型計算公式都是一樣的，即：
V＝■
其中，V表示普通股內(nèi)在價值，Dt表示普通股第t期支付的股息和紅利，r表示貼現(xiàn)率。
當(dāng)股息零增長時，這時候的計算公式就簡化成了
V＝■
股息貼現(xiàn)模型的主要作用是判斷股票價格是高估還是低估了，具體辦法有兩種：
a.通過比較貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率的差異來判斷
總的原則是：如果貼現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率，就表明該股票價格被低估了；如果貼現(xiàn)率高于內(nèi)部收益率，就表明該股票價格被高估了；如果貼現(xiàn)率等于內(nèi)部收益率，就表明該股票的價格比較適中。
例如，如果某股票永久性地固定支付股息是每股2元，銀行市場利率為5%，股票價格為每股25元，這時候怎樣來判斷股價高低呢？
根據(jù)內(nèi)部收益率法計算公式
25＝■
可得內(nèi)部收益率IRR＝2÷25＝8%
因為5%的貼現(xiàn)率（銀行利率）r＜8%的內(nèi)部收益率IRR，表明這時候該股票的價格被低估了。換句話說，這時候可以買入該股票。
b.通過計算股票投資的凈現(xiàn)值來判斷
股票投資的凈現(xiàn)值計算公式
NPV＝V－P
其中，NPV表示凈現(xiàn)值，V表示股票內(nèi)在價值，P表示股票價格。
如果NPV＞0，表明該股票的價格被低估了；如果NPV＜0，表明該股票的價格被高估了；如果NPV＝0，表明該股票的價格比較適中。
例如，同樣是上述該股票，由于它每年都固定支付2元股息，所以屬于一種股息零增長型股票，這時候它的內(nèi)在價值：
V＝■＝■＝40（元）
NPV＝V－P＝40－25＝15（元）
由于NPV＞0，表明該股票這時候每股25元的價格被低估了，同樣可以得出這時候可以買入該股票的結(jié)論。
那么，同樣是上述該股票，如果買入它第一年后支付了2元股息，經(jīng)過預(yù)測，該股票將來的股息增長率（g）將會永久維持在2%的水平，這時候又怎么來計算該股票的內(nèi)在價值呢？
這時候的計算公式是
V＝■＝■＝68（元）
NPV＝V－P＝68－25＝43（元）
由于NPV＞0，表明該股票這時候每股25元的價格被低估了，同樣可以得出這時候可以買入該股票的結(jié)論。
從中容易看出，股票的內(nèi)在價值應(yīng)該由兩部分組成，一部分是正常的股息增長率所決定的現(xiàn)金流貼現(xiàn)值，另一部分是由超常收益率所決定的現(xiàn)金流貼現(xiàn)值，這是一個規(guī)律。
