| PD并購依格斯并不是中國CRO并購的第一單，也不會(huì)是最后一單 10月底，全球十大CRO服務(wù)公司之一，位于美國北卡羅來納州威明頓市的PPD公司宣布將并購成立于2000年的北京依格斯醫(yī)療科技公司（Excel PharmaStudies Inc）。依格斯在中國擁有300多名員工，而PPD則在全球范圍內(nèi)擁有10 000多名員工，僅在亞太地區(qū)就雇有750多名專業(yè)人士。并購依格斯之后，PPD將成為在中國最具實(shí)力的CRO綜合服務(wù)供應(yīng)商。 據(jù)了解，PPD早在2003年就開始在中國開設(shè)辦公室，開展臨床試驗(yàn)服務(wù)。2008年，PPD與北京協(xié)和洛奇生物醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（PUL）簽署獨(dú)家協(xié)議，將其全球中心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)拓展至中國。此次并購依格斯之后，PPD后來居上，將成為在中國員工人數(shù)最多的臨床試驗(yàn)外包服務(wù)公司。完成收購后，依格斯將成為PPD全資子公司，而依格斯的創(chuàng)始人，董事長兼CEO，Mark Engel將以PPD公司戰(zhàn)略顧問的身份繼續(xù)為依格斯服務(wù)。并購雙方雖沒有透露并購的價(jià)格和支付方式，但據(jù)估計(jì)并購要約已經(jīng)達(dá)成，詳細(xì)條款將根據(jù)盡職調(diào)查和評估后最終確定，并將在之后向SEC遞交的文件中披露細(xì)節(jié)。 PPD為什么選擇并購依格斯？ 首先，此次并購是雙方發(fā)展遭遇瓶頸時(shí)的相擁取暖。作為并購方，PPD雖然是很有實(shí)力的品牌CRO公司，但它也同樣面臨成長的困惑。該公司最近公布的今年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司的CRO服務(wù)收入下降5300萬美元至3.41億美元，運(yùn)營利潤下降32%至4700萬美元。第三季度新簽署合同為4.255億美元，合同取消和調(diào)整的金額為1.6億美元。截止至9月30日，公司尚未完成的CRO服務(wù)合同金額高達(dá)32億美元。PPD一直在丟失原有的市場份額，很想通過并購來能扭轉(zhuǎn)這一被動(dòng)局面；作為被收購方，依格斯發(fā)展至今也遇到了一定的瓶頸。作為一家中國本土CRO公司，從無到有，規(guī)模不斷擴(kuò)大，建立了自己的品牌和服務(wù)團(tuán)隊(duì)，自然有其價(jià)值體現(xiàn)和成功之處。但與國外品牌CRO公司相比，無論在經(jīng)營管理、資金實(shí)力、市場營銷還是與國外大型發(fā)包方長期戰(zhàn)略合作方面，依格斯都處于相對劣勢。而從依格斯的創(chuàng)業(yè)者和管理者角度看，Mark Engel和高瞻博士各自還有其他業(yè)務(wù)和興趣（比如好醫(yī)生）所在，要全身心把依格斯做大做強(qiáng)，頗具挑戰(zhàn)和壓力。另外，依格斯的投資者中既有早期投資者，也有兩年前才介入的紅杉資本，后者在2007年11月向依格斯投資了300萬美元，投資所占股份雖然不算太大，但投資者總是選擇以適當(dāng)方式和價(jià)格退出，現(xiàn)在PPD拋來繡球，只要價(jià)錢合適，投資者和創(chuàng)業(yè)管理者不會(huì)不接。 其次，并購是整合資源滿足市場需求的需要。眾所周知，CRO公司最大的資源是人力資本、內(nèi)在服務(wù)及質(zhì)量管理體系。這些需要時(shí)間和資金來共同打造和培育。中國目前的CRO業(yè)務(wù)，雖然市場成長勢頭看好，但缺乏有經(jīng)驗(yàn)的管理人員和從業(yè)人員，缺乏充足資金和國際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，要生存和盈利也許容易，但要做強(qiáng)做大并非易事。尤其是面對眾多在國外拿長期大單服務(wù)合同的國際品牌公司，國內(nèi)CRO在短期內(nèi)是很難與其抗衡的。但國內(nèi)CRO公司也不是沒有任何優(yōu)勢和發(fā)展空間。中國本土CRO有豐富的政府和醫(yī)院資源，熟悉國內(nèi)的業(yè)務(wù)流程和法律法規(guī)，項(xiàng)目操作靈活，同時(shí)擁有不少有利的臨床試驗(yàn)基地資源。而國外公司名氣雖大，但人工成本比國內(nèi)CRO高，管理決策也相對慢。建立同樣規(guī)模的CRO隊(duì)伍，品牌CRO公司在時(shí)間和資金上所付出的代價(jià)比國內(nèi)CRO要大很多。所以，要迎合國外大客戶日益增長的中國臨床試驗(yàn)服務(wù)需求，最好最省力的辦法就是通過并購，迅速擴(kuò)張中國的CRO隊(duì)伍和地盤。PPD正是在這樣的背景下，經(jīng)過仔細(xì)考察和艱苦談判，終于說服依格斯的管理層和創(chuàng)業(yè)者接受被全盤收購的方案。 再次，中國CRO市場對于國際大公司具有強(qiáng)大吸引力。國際上目前對CRO服務(wù)的需求正在不斷增加。盡管由于金融風(fēng)暴，許多中小型生物技術(shù)公司和藥廠為了度過資金短缺的難關(guān)，不得不砍掉或終止不少在研項(xiàng)目，給CRO公司的業(yè)績帶來暫時(shí)的負(fù)面影響。但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各大藥廠和生物技術(shù)行業(yè)恢復(fù)信心，增大對新藥臨床試驗(yàn)的投入，CRO的市場會(huì)再度出現(xiàn)井噴。且越來越多的臨床試驗(yàn)開始在中國和印度等亞太新興市場開展，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國CRO產(chǎn)業(yè)每年增長超過20%，這相當(dāng)于全球平均增幅的兩倍。中國臨床資源豐富、人力資本廉價(jià)等優(yōu)勢更加吸引著國際品牌CRO公司的進(jìn)入。PPD并購依格斯加快了PPD在中國和亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和業(yè)績提升。 誰將是下一個(gè)被收購對象？ 依格斯被收購后，中國本土CRO公司只剩下泰格等少數(shù)幾家頗具實(shí)力者，中國眾多規(guī)模偏小、資金和管理均顯不足的CRO公司的生存和發(fā)展也會(huì)受到一定影響。通常情況下，中國本土CRO公司由于先天不足，只能靠低廉價(jià)格爭取外包合同。在資金和利潤有限的條件下，中國本土CRO在招聘和激勵(lì)人才以及人員培訓(xùn)方面顯得力不從心，處于下風(fēng)。而CRO是最講究專業(yè)人才和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)，本土CRO公司在業(yè)務(wù)擴(kuò)展的同時(shí)，將遭遇人才和資金的雙重瓶頸。需要用資源整合和優(yōu)勢互補(bǔ)的方式來彌補(bǔ)各自的不足。依格斯選擇與國外公司合并，是否意味著更多中國本土公司將被其他外國CRO公司招安，或被迫退居二線承接國內(nèi)藥廠的小單子，值得觀望。 CRO業(yè)務(wù)未來前景看好，但并非所有公司都在同一起跑線上，或所有公司都會(huì)有好日子過，隨著美元的貶值，人力資源的稀缺和成本增加，業(yè)內(nèi)無序競爭的加劇，部分本土CRO公司將面臨生存的危險(xiǎn)。即使能有機(jī)會(huì)成長壯大，本土CRO也極有可能成為其他品牌CRO吞并的對象。 PPD并購依格斯只是CRO行業(yè)重組洗牌的開始。并購后的整合是否順利，要看雙方的合約執(zhí)行。如果一切平穩(wěn)過渡，必然是雙贏，將會(huì)對業(yè)內(nèi)起很好的示范作用。PPD并購依格斯并不是中國CRO的第一單，也不會(huì)是最后一單。事實(shí)上，早在1997年，Kendle國際公司已通過合資方式與凱維斯形成合資企業(yè)，使其在中國的業(yè)務(wù)有了穩(wěn)健的發(fā)展。其他CRO品牌公司也在中國積極尋找CRO的合作伙伴和投資并購對象?？梢灶A(yù)測，中國將有好多CRO公司需要繼續(xù)擴(kuò)張和融資，尤其需要有行業(yè)背景的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或私募股權(quán)基金的支持，通過資本化運(yùn)作和上市，從而與跨國CRO公司抗衡。啟明投資參股支持的泰格醫(yī)療就是一個(gè)例子。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資商的資金支持和資源配置，促使泰格在自身業(yè)務(wù)擴(kuò)展和并購上有了更加不凡的表現(xiàn)。中國本土的其他CRO公司也在積極尋找橫向整合和合作的機(jī)會(huì)。 CRO聯(lián)合體的建立，行業(yè)游戲規(guī)則的制定和自律，對中國CRO行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展將起到重要的推動(dòng)作用。相信政府的支持和扶植，資本界的關(guān)注和投入以及CRO群體自身的發(fā)展壯大，將為中國CRO行業(yè)接軌國際，服務(wù)于國內(nèi)外客戶奠定有利的基礎(chǔ) |
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