====大通證券：節(jié)日內基本金屬大多上漲====
春節(jié)期間外盤價格:受歐美強勁經濟數據和寬松流動性推動,中國春節(jié)期間,LME基本金屬價格普遍上漲,銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳漲幅分別為2.1%/1%/1.9%/3.4%/2.7%/3.8%.其中錫和銅,受供應不足擔憂,連創(chuàng)新高。目前LME銅已經突破10000美元大關,LME錫已經突破30000美元大關。今年以來LME錫和鎳已經累計上漲16.7%和13.3%。黃金春節(jié)COMEX期間上漲2.3%,收于1363美元/盎司。總體來看仍然呈現前途光明而道路曲折的特點。
制造業(yè)仍然一枝獨秀,PMI指數高于市場預期環(huán)比上升2.3個百分點,創(chuàng)2004年5月以來最高水平,物價支付指數創(chuàng)2008年7月以來的最高水平,就業(yè)指數為2004年5月以來首次高于60.0。美國的制造業(yè)在美國經濟中仍然一枝獨秀,自09年8月份進入擴張區(qū)以來,該指數一直表現較為穩(wěn)定,這對金屬需求形成正面的支撐。
就業(yè)市場情況一般。非農就業(yè)低于市場預期,而失業(yè)率創(chuàng)了新低,對金屬市場形成正面影響,但力度有限。
節(jié)日內的中國數據仍然體現國內抗通脹,調結構的特點,對金屬影響負面,也是因為如此,銅價從紀錄高位回落。
1月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為52.9,比上月回落1.0個百分點。中國PMI雖然連續(xù)兩個月有所回落,但仍然保持在多年平均水平之上,顯示出當前經濟增長態(tài)勢基本平穩(wěn)。月份制造業(yè)新訂單指數為54.9,比上月回落0.5個百分點;生產指數為55.3,回落2.2個百分點;新出口訂單指數為50.7,回落2.8個百分點;購進價格指數為69.3,比上月上升2.6個百分點。PMI仍然在50以上表明中國經濟發(fā)展仍然在擴展區(qū),但環(huán)比的連續(xù)兩個月的回落說明國內結構調整的效果已經開始顯現,而購進價格指數的上升說明中國的通脹壓力較大,這對金屬也是負面影響。
投資要點: 目前正面的美國數據顯示美國經濟復蘇穩(wěn)健,中國PMI數據反映內需依然強勁,基本金屬需求前景向好;而銅、錫受供應瓶頸影響,價格有望得到良好支撐,并帶動其他有色金屬上漲。近期黃金價格受埃及暴力沖突推動,但隨著局勢得到控制,加上歐債危機暫時緩解,金價將會承受一定壓力。小金屬方面,國家收儲、資源整合及對戰(zhàn)略性資源的重視有望支持價格穩(wěn)中有升。
由于節(jié)前食用農產品價格上漲,對通脹的擔憂和進一步調控的預期限制板塊保持震蕩態(tài)勢。昨晚(2月8日)央行宣布上調存貸款基準利率,使政策擔憂得到一定釋放,板塊于近期將迎來反彈機會。不過,雖然節(jié)后農產品價格一般會有所回落,但2月價格平均水平依然可能會在1月之上,中金宏觀組維持1月通脹上升至5.5%的判斷,并預計2月通脹會繼續(xù)攀升,屆時對調控的擔憂可能復燃,對板塊反彈幅度形成限制。近期,建議大家關注金屬價格明顯上漲、基本面良好、估值較便宜的交易性補漲機會。
數據點評:正面經濟數據以及美元疲軟推動基本金屬價格上漲,LME期銅價格突破10,000美元/噸關口。雖然一月最后一周印度再次上調利率以及市場依然擔憂中國可能進一步緊縮政策,限制LME多數基本金屬價格在月內低位震蕩;但之后公布的美國四季度GDP與消費年化環(huán)比分別增長3.2%與4.4%、1月ISM制造業(yè)指數60.8高于預期以及1月失業(yè)率下降到9.0%,顯示美國經濟復蘇穩(wěn)健,而中國1月PMI雖有季節(jié)性回落,但采購及進口指數分項指標有明顯上升,反映內需依然強勁,一系列正面經濟數據推動基本金屬價格上漲。而歐元區(qū)債務順利拍賣緩解了投資者的擔憂情緒,加上美國量化寬松政策有望持續(xù),美元近期維持低位。兩周來看,LME期銅價格+6.4%,期鋁+5.4%,期鉛+6.5%,期鋅+8.2%,期鎳+8.2%,期錫+12.8%,期鉬+4.4%。庫存方面,LME銅庫存+12,200噸,鋁+12,300噸。
過去兩周國內基本金屬價格上漲,上海期銅價格+5.1%,期鋁+1.4%,期鋅+2.2%。
上兩周鉭、鎢、鍺、銻以及部分稀土價格上漲。鍺供應商惜售及海外復蘇導致氧化鍺繼續(xù)+1.5%至6,750元/公斤。
股票方面,中金覆蓋的A股金屬股票跑輸大盤,而H股金屬股票則跑贏大盤。我們覆蓋的A股金屬股票上兩周平均+1.5%,跑輸上證綜指的+3.1%,其中,江西銅業(yè)+8.4%,漲幅居前;云南鍺業(yè)-9.2%,跌幅居前。我們覆蓋的H股金屬股上兩周平均-1.3%,跑贏恒生國企指數-1.6%,其中洛陽鉬業(yè)+2.4%,漲幅居前;招金礦業(yè)金-6.1%,跌幅居前。
全球宏觀經濟復蘇態(tài)勢和流動性:數據顯示歐美經濟復蘇態(tài)勢良好。最新公布的歐元區(qū)1月綜合采購經理人指數修正為57.0,為九個月中的最高水平,服務業(yè)PMI修正為55.9,為五個月中的最高水平。美國1月采購經理人指數則大幅跳升至22年半高點至68.8,好于經濟學家預期的65.0,為1988年7月以來最好水平。受貨幣緊縮以及節(jié)能減排影響,中國經濟活動有所回落。最新公布的中國1月PMI指數同比繼續(xù)回落,已經連續(xù)兩個月環(huán)比下滑。流動性方面,以美國為代表的全球流動性依然充沛,代表指標LIBOR和TED利差依然處于歷史極低位。中國則受貨幣緊縮影響,三月期SHIBOR持續(xù)上升,目前已經位于近幾年歷史新高。新年伊始再次加息25個基點,若國內CPI未出現明顯回落態(tài)勢,進一步貨幣緊縮仍在預期之中。
我們的觀點:2011年以來,受貨幣緊縮預期,有色金屬板塊跌幅居前,大部分股票跌幅高達10-20%,但期間大部分有色金屬價格仍維持高位,部分品種甚至在持續(xù)創(chuàng)新高,比如基本金屬中的銅和錫,小金屬中的稀土,鎢,銻,鉭等,而這些品種后期我們依然強烈看好。應該說新年以來的調整,消化了很大部分的估值壓力。
農歷年后央行再次加息25BP,我們預計短期有色金屬板塊仍將繼續(xù)盤整整固。而經過調整部分有色金屬品種的估值已經具備吸引力,例如江西銅業(yè)當前股價對應PE20倍,黃金板塊對應PE30-35倍。建議逢低吸納。
投資標的:建議關注基本金屬,我們重點推薦的股票有……【研報全文】
倫敦銅1年價格走勢圖
滬銅期價列表
====有色行業(yè)節(jié)后最具爆發(fā)實力金股====
貴研鉑業(yè)發(fā)布了2010年業(yè)績預增公告,預計公司2010年歸屬于母公司所有者凈利潤較2009年增長450%左右,公司2009年歸母凈利潤912萬元,即預計公司2010年凈利潤在5000萬元以上、基本EPS0.48元以上。公司業(yè)績同比大幅增長符合我們之前的預期,我們依然認為,隨著公司產業(yè)鏈進一步完善、產品結構調整以及有效的市場開拓,將為公司未來發(fā)展打開更大的空間。
投資要點:
公司公告顯示,2010年業(yè)績同比大幅增長的主要原因是:公司抓住發(fā)展機遇,進一步加強市場拓展,貴金屬材料、汽車尾氣催化劑等產品產銷量增加,盈利水平提高。我們認為,公司汽車尾氣催化劑的成熟在一定程度上保障了公司業(yè)績的穩(wěn)定性。
同時,公司產品結構也有望進一步優(yōu)化,提升公司整體盈利能力。從歷史上來看,公司特種功能材料銷售收入貢獻較大,但整體盈利能力相對較弱,顯著低于其他產品的毛利率水平,對于這種情況,公司未來將逐步優(yōu)化該板塊的產品結構,提升該板塊的盈利整體盈利能力。
貴金屬二次資源綜合利用產業(yè)化項目增強了公司原料來源保障,將進一步提升公司的盈利能力。目前公司主要依靠從市場上直接購買貴金屬,貴金屬原材料不能有效、穩(wěn)定的供應制約了貴金屬產業(yè)的進一步擴大,貴金屬二次資源綜合利用產業(yè)化項目建設將有效延伸公司貴金屬產業(yè)鏈,形成完整的貴金屬資源——深加工——貿易產業(yè)鏈,進一步增強了公司資源保障能力和提升整體盈利能力。
維持對公司強烈推薦的投資評級。我們維持對公司10-11年的EPS為0.64、0.95和1.45元的盈利預測,考慮到公司在行業(yè)內的突出技術優(yōu)勢,參考目前二級市場貴金屬、新材料以及二次資源利用等板塊估值水平,維持對公司強烈推薦的投資評級,未來6-12個月目標價為40.00元,……【研報全文】
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