盡管2009年牛年漸行漸遠(yuǎn)，但牛市依然在進(jìn)行當(dāng)中。對于中國經(jīng)濟(jì)，我的反復(fù)觀點都是，2010年中國經(jīng)濟(jì)將從偏冷逐步轉(zhuǎn)向繁榮，價格水平從通縮逐步走向溫和通脹，可能會在局部形成一定資產(chǎn)泡沫，政策退出可能貫穿整年，但僅限于逐步和避免市場的大幅震蕩。但市場是不理性的，常常會對政策作出錯誤和偏激的解讀，從而形成對市場的沖擊。2010年，隨著美歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和補庫存的強烈需求，出口對GDP貢獻(xiàn)將達(dá)到1%-2%，和2009年相比正負(fù)之間將可能高達(dá)4-5個百分點，若投資和消費的貢獻(xiàn)沒有顯著下降（我想不僅不會下降，還會上升），2010年中國GDP增速保守說也將超過10%。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)于12月11日公布，11月CPI漲0.6，新增信貸2948億，流動性仍較充裕，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增19.2%，PPI同比降幅繼續(xù)收窄，顯示中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)回升態(tài)勢。央行和政府近期在政策調(diào)整上紛紛采取了較為謹(jǐn)慎的做法，繼續(xù)保持甚至強化寬松的政策環(huán)境，有利于世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速復(fù)蘇。
雖然目前貨幣供應(yīng)非常充足,但民間投資和居民消費需求并未有效啟動,工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)、居民消費價格指數(shù)(CPI)持續(xù)低位運行,因此戰(zhàn)勝通縮仍然是一幢艱巨的任務(wù)?？梢哉f，中國經(jīng)濟(jì)從現(xiàn)在到2011年前不可能形成真正的通脹，而形成的僅僅是通貨預(yù)期。從實體經(jīng)濟(jì)看,生產(chǎn)者還在去庫存化,民間投資并未被激活,PPI、CPI還在政府轉(zhuǎn)換之間,就業(yè)難、居民可支配收入減少等問題還沒有解決。從市場看,十年期國債利率比較穩(wěn)定。從研究角度看,通脹相對于貨幣供應(yīng)有兩到三年的滯后期。雖然中國面臨海外大宗商品價格上漲造成的輸入型通脹和強制結(jié)匯造成的流動性充裕,但目前全球經(jīng)濟(jì)仍處衰退,中國還沒有形成實質(zhì)通脹壓力。但從正的上看，雖然通脹相對于貨幣供應(yīng)有兩到三年的滯后期,但需要提前防范,應(yīng)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)穩(wěn)定且開始復(fù)蘇、貨幣需求開始被調(diào)動起來的時候,在正確時點、以適當(dāng)規(guī)模及時調(diào)整貨幣政策,抑制通脹,保證經(jīng)濟(jì)良性運行。在通脹沒有真正形成，僅僅存在著通脹預(yù)期的一長段時間，卻是資本市場不斷走高，并迎來一波大牛市的最佳時機(jī)。因此，從現(xiàn)在到2011年，中國股市將迎來特大級別的牛市行情，這也是投資者一生中少有的幾次具有賺錢效應(yīng)的時期。當(dāng)然，行情不會一蹴而就，任何期望一夜暴富的想法都不現(xiàn)實。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照新基金成立后普遍3個月的建倉期，9月9日以來兩市共計有29只股票型和混合型基金新募集成立。除國泰中小盤成長由于封閉期為1個月、目前已結(jié)束建倉期外，其余28只基金仍在建倉期內(nèi)，發(fā)行份額合計848.98億元。而算上剛剛募集完成的華夏盛世，基金一共有超過1000億的資金將進(jìn)入市場。這一資金寬裕的態(tài)勢，將為大盤提供源源不斷的資金支持，特別是大盤出現(xiàn)連續(xù)性的回調(diào)的時候，這些新增資金的入場將為大盤帶來支持。
結(jié)論是：現(xiàn)在是大行情來臨前難耐的寧靜，是市場主力在年末發(fā)動最后一場強烈攻勢前的“明修棧道，暗度陳倉”的戰(zhàn)略布局。市場主力發(fā)動強烈攻勢，也是為年終的賬面。接下來的行情可能在2010年一季度達(dá)到一個高潮，在3700-3800點。2010年2-3季度可能有一次銀行加息，市場關(guān)于通脹的呼聲不絕如縷，央行也在明松暗緊地收縮銀根，但又不想讓市場波動太大。所有這一切，都有可能讓市場找到借機(jī)回調(diào)的理由，但實質(zhì)是又一次的獲利回吐的波段操作。這就是中國，中國資本市場的現(xiàn)實！
但從現(xiàn)在開始到至少2018年（按照經(jīng)濟(jì)周期8-10年為期），都是一個長波經(jīng)濟(jì)景氣增長期，中國經(jīng)濟(jì)將可能在未來十年里躍升為世界第一的規(guī)模經(jīng)濟(jì)體。伴隨著榮景時代，中國股市也將一馬平川，雖然仍有坑坑洼洼，但將反復(fù)走高，形成“青山遮不住，畢竟東流去”的態(tài)勢。它未來的高度不好預(yù)測，但有一點可以肯定，走向今天我們投資者看來不可思議的高度，就像今天中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀在2001年中國剛進(jìn)入世貿(mào)組織時是不可想象的一樣的。
這就是我關(guān)于“中國超級長牛市”的觀點，反復(fù)講，苦口婆心地講，不厭其煩地講，而投資的落實就是：（1）將思維不失時機(jī)地轉(zhuǎn)換到超級長牛市的正確軌道上來；（2）認(rèn)清這輪超級長牛市因何而起；（3）長牛市的投資主軸又是什么。（4）一旦認(rèn)定，堅決做一個中國價值投資的麥田守望者，逢低買入優(yōu)質(zhì)股，并長抱不放。（5）既然做一個價值投資者，就必須嚴(yán)格遵循價值投資的一些基本法則。
根據(jù)上述“超級長牛市”的思路和觀點，短線追漲殺跌顯然已不可取。我長期看好房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈中受益的工程機(jī)械、鋼鐵、煤炭、化工，受益滯后效應(yīng)的家用電器；基于通脹預(yù)期和大宗商品漲價鏈，看好石油、煤炭、黃金、新能源和部分基礎(chǔ)化工。在行業(yè)配置思路上可以重點關(guān)注受益于資產(chǎn)泡沫、資源品上漲和消費升級的行業(yè)，具體建議關(guān)注保險、銀行、券商、地產(chǎn)、石油采掘、煤炭、高端消費品、高端零售和汽車。超配地產(chǎn)、金融、有色等通脹預(yù)期和投資雙驅(qū)動行業(yè)；標(biāo)配增長確定高安全邊際的防御性行業(yè)，TMT、消費、醫(yī)藥、鐵路建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)和工程輪胎制造。低配紡織服裝、電子元件、通用設(shè)備制造和外貿(mào)服務(wù)。
