【《證券市場周刊》記者 袁京力】鑒于未來的不確定性，且判斷A股未來走勢波段操作并非易事，投資者在此可引入專業(yè)人士進行股票買賣的指標——M1增速，這是包括公私募基金經理在內的專業(yè)機構買賣股票的參考指標。
其背后的邏輯是：“M1增速高企——通脹預期迅速升溫——物價迅速上漲——大幅收縮流動性——指數(shù)下跌——M1增速下降——通縮陰影浮現(xiàn)——放松或者注入流動性——M1增速上升——股市上漲”。
這同樣可以運用到指數(shù)基金的買賣上。以深證成指為例，從1996年1月至2009年7月，如果存在指數(shù)基金的話，那么投資者買入持有深證成指基金獲得的投資收益將增值11倍；若投資者采取另一種波段操作的方式，即在M1增速跌至10%附近時買入、上漲至20%以上賣出，則獲得95倍的投資收益，后一種方式遠高于買入持有的方式。
三大案例
不合適的時點買入基金讓許多投資者付出了慘痛的代價。
以2007年下半年為例，銀河證券基金研究中心的一份報告指出，在2007年股市瘋狂時買入偏股型基金的資金大約在9000億元至1.2萬億元之間。而大部分那時買基金的投資者在四年后仍面臨虧損。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經理王群航曾對記者表示，買入持有是種誤導，即便主動管理的基金，倉位為60%至95%，也存在選時的空間，投資者買賣基金也應該進行選時。
何謂合適的時機？招商證券分析師羅毅曾經在2009年底撰寫了一篇《M1定買賣》的股市策略報告，可以作為指數(shù)基金買賣的參考。
該報告提出，M1增速在10%時買入、超過20%時賣出，以深成指為例，1996年1月M1增速為11%時買入指數(shù)，1997年1月M1增速為22%時賣出，此輪收益大約為4-5倍；下一輪M1增速低點是1999年1月的9.6%，至2000年中期M1增速超過20%時賣出，收益超過70%，下一輪是2002年初M1增速為10%時買入，至2003年3月M1增速為20%時賣出，收益基本為零；接著是2005年3月M1增速不足10%時買入，至2007年6月M1增速超過20%時賣出，收益為5倍；最后是2008年1月M1增速不足9%時買入，在2009年7月M1增速為26%時賣出。經過這幾輪買賣，投資深成指的收益將是95倍。
即便是以成長性較差的上證綜指來測算，也出現(xiàn)了類似的情況。據(jù)記者按照這一思路計算，經過5輪的指數(shù)基金買賣之后，投資者獲得的投資收益為本金的14倍左右，遠高于買入持有13年6倍的投資收益。
再以在2009年7月之后漲幅巨大的中小板指數(shù)為例，據(jù)記者初步統(tǒng)計，該指數(shù)以2005年6月為基點，投資者按照M1作為參考指標，在2005年6月買入、2007年6月賣出，然后再在2008年10月買入、2009年6月賣出，期間的投資收益至少為8倍，而投資者采取買入持有至前期最高點賣出，獲得的投資收益為6倍，仍遜色不少。
背后邏輯
上述三個案例說明，對于指數(shù)基金投資而言，波段操作比一味地買入持有更能獲得超額收益。
M1所反映的流動性指標，成為基金經理的重要參考。
在2010年的一次論壇中，曾經獲得2009年陽光私募榜首的廣東新價值投資總經理羅偉廣曾對記者表示，“自A股設立以來，市場的漲跌說到底跟流動性關系密切。”
鵬華基金的一位基金經理在去年底北大的一次演講中，也推崇羅毅的“M1定買賣”的觀點。
按照羅毅的說法，這中間說到底是中央政府調控與通脹之間的關系。當M1增速不足10%時，面對GDP潛在增長率超過8%的局面，中國的通縮壓力將會極為顯著，放松流動性將會成為政府的選項；而M1維持在20%以上甚至高達30%時，通脹壓力劇增，政府將會出臺調控措施，M1增速將掉頭向下，這將導致指數(shù)下跌。
由此，M1成為買賣股票的參考指標。這或許對指數(shù)基金的買賣也同樣適合。
