醫(yī)藥制造業(yè)增速持續(xù)回升，再加上政策利空因素減弱、板塊整體估值水平偏低及機構(gòu)資金調(diào)倉需求等因素的影響，一季度醫(yī)藥板塊集體爆發(fā)。國家醫(yī)?？偩值葯C構(gòu)改革實施，創(chuàng)新藥審評改革和一致性評價持續(xù)推進，藥店分級分類政策即將落地，富士康、藥明康德等獨角獸企業(yè)快速過會彰顯監(jiān)管層對科技創(chuàng)新型企業(yè)的政策鼓勵，創(chuàng)新將會是醫(yī)藥板塊長期的投資核心，受春節(jié)期間流感疫情的影響，部分企業(yè)在一季度存在超預期的可能性，將會是市場關(guān)注的焦點。結(jié)合政策利好和業(yè)績情況，建議重點關(guān)注受益政策利好，如創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、一致性評價、連鎖藥房等，以及科技創(chuàng)新+細分龍頭概念，同時關(guān)注流感帶來的一季度業(yè)績高增長標的。重點推薦康弘藥業(yè)、安科生物、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、凱萊英、京新藥業(yè)、翰宇藥業(yè)、大參林和樂普醫(yī)療。
醫(yī)藥行業(yè)增速回暖，上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好2017年醫(yī)藥制造業(yè)主營收入和利潤總額增速為12.50%和17.80%，2018年1-2月制造業(yè)主營收入和利潤總額增速分別上升至為18.3%和37.3%，國內(nèi)醫(yī)藥市場需求穩(wěn)步增加，藥品價格下降空間逐步收窄，再加上環(huán)保監(jiān)督趨嚴原料藥價格大幅提升、冬季流感高發(fā)等因素的影響，制造業(yè)增速繼續(xù)回暖。
190家醫(yī)藥上市公司發(fā)布2017年業(yè)績預告，以業(yè)績預告中位數(shù)為準，28家公司凈利潤同比增長超過100%，29家公司凈利潤同比增長50%-100%。截止到3月30日，醫(yī)藥板塊累計有84家上市公司披露年報，其中有68家公司歸母凈利潤實現(xiàn)正增長，28家增速超過30%，醫(yī)藥上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好。
醫(yī)藥板塊先抑后仰，一季度表現(xiàn)搶眼
經(jīng)歷去年的分化行情后，今年1季度醫(yī)藥板塊迎來了久違的行情，尤其是2月9日至3月30日之間，累計上漲15.67%，在全部行業(yè)中排名靠前。截止到3月30日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報收8,556.84點，累計上漲5.96%，對比來看，醫(yī)藥生物指數(shù)表現(xiàn)好于大盤指數(shù)和中小板，落后于創(chuàng)業(yè)板，漲跌幅在全部申萬一級行業(yè)中排名第3位，僅次于計算機和休閑服務行業(yè)。二級行業(yè)指數(shù)全部上漲，醫(yī)療服務、醫(yī)藥商業(yè)、化學制藥、生物制品和醫(yī)療器械漲幅超過一級行業(yè)醫(yī)藥生物，漲幅分別為13.47%、7.42%、6.38%、6.38%和5.97%。
把握政策利好，聚焦創(chuàng)新和龍頭
國家政策層面的支持是我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進步巨大的根本原因，也將是長期發(fā)展動力來源。國務院機構(gòu)改革和按病種付費目錄的發(fā)布將有助于提升醫(yī)保資金監(jiān)管和使用效率。藥店實行分級分類管理，利好龍頭連鎖企業(yè)。改革臨床試驗管理、優(yōu)化審評審批、MAH等多項政策的出臺鼓勵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新，2017年藥品審評審批提速，創(chuàng)新藥獲得受理和批準的數(shù)量穩(wěn)步攀升，創(chuàng)新成果初現(xiàn)。未來3年，預計多個國產(chǎn)創(chuàng)新藥品種將逐步落地，相關(guān)公司估值溢價有進一步提升空間。一致性評價有助于提升國內(nèi)仿制藥質(zhì)量，促使行業(yè)優(yōu)勝劣汰，提升行業(yè)集中度，率先通過的藥企有望獲取更大的市場份額。
近期證監(jiān)會政策也積極鼓勵科技創(chuàng)新型企業(yè)在國內(nèi)上市，針對生物科技、云計算、人工智能、高端制造等四個行業(yè)開通IPO快速通道，預計四大行業(yè)的“獨角獸”企業(yè)在國內(nèi)上市速度有望加快。隨著富士康、藥明康德等行業(yè)龍頭IPO過會，國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療也即將在A股上市，以邁瑞為代表的醫(yī)療器械企業(yè)創(chuàng)新能力不斷提升，實現(xiàn)快速發(fā)展，未來將對進口產(chǎn)品逐步實現(xiàn)替代，我們持續(xù)看好具備科技創(chuàng)新的醫(yī)療器械細分領(lǐng)域，如體外診斷和介入器械的龍頭企業(yè)。
重點推薦標的
我們看好創(chuàng)新藥代表康弘藥業(yè)(002773)、安科生物(300009)以及相關(guān)CRO/CMO企業(yè)如泰格醫(yī)藥(300347)、昭衍新藥(603127)、凱萊英(002821)；受益于一致性評價的京新藥業(yè)(002020)、翰宇藥業(yè)(300199)；藥店細分行業(yè)龍頭大參林(603233)，器械細分龍頭樂普醫(yī)療(300003)。
風險提示：醫(yī)改政策風險；市場估值風險。
(責任編輯：DF078)
