底部夯實(shí)階段顯現(xiàn)三大特征
□聯(lián)合證券 王慧
上周五滬綜指雖報(bào)收于5000點(diǎn)上方，但未能突破下降通道上軌，且成交呈萎縮之勢(shì)，面對(duì)上方多條均線的壓制，短期突破有一定難度。在趨勢(shì)依然不明朗的情況下，5000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩以夯實(shí)底部、穩(wěn)中求進(jìn)或?qū)⒊蔀榻谑袌?chǎng)發(fā)展的主旋律。
盡管10月中旬以來的調(diào)整頗為殘酷，但細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)并非是“一面倒”的下跌行情。最明顯的是受緊縮政策影響較大、前期漲幅較高的地產(chǎn)、金融、石化等藍(lán)籌股板塊調(diào)整幅度大，而其他股票，尤其是有業(yè)績(jī)支撐的中小市值股票不跌反漲。因此，把目前行情定為結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情比較合理，以下三個(gè)特征值得投資者積極關(guān)注。
首先，中小市值股票反復(fù)走強(qiáng)。目前新基金的申購(gòu)熱潮難以重現(xiàn)，新股的加速擴(kuò)容又使得市場(chǎng)資金充裕程度受限，因此，未來一段時(shí)間內(nèi)，大盤藍(lán)籌股將不太容易得到市場(chǎng)的高度關(guān)注。相反，中小盤成長(zhǎng)股憑著相對(duì)合理的估值、良好的成長(zhǎng)性，容易得到主流資金的青睞。而從近期盤面來看，中小盤題材股的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤股，在未來一段時(shí)間內(nèi)，中小盤題材股的行情將有望進(jìn)一步擴(kuò)散。
其次，消費(fèi)升級(jí)類板塊贏得青睞。近期，以貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、中糧屯河為代表的釀酒食品，以王府井、西單商場(chǎng)為代表的商業(yè)百貨，以及以華北制藥、新和成、一致藥業(yè)為代表的生物制藥板塊受到資金的熱烈追捧，主流資金對(duì)消費(fèi)升級(jí)概念股的炒作不斷升溫。在通脹趨勢(shì)日漸明朗的情況下，在資產(chǎn)配置上向消費(fèi)類品種傾斜，積極布局能夠抵御通貨膨脹的消費(fèi)品公司和通脹受益股，已成為主力資金備戰(zhàn)明年行情的重要砝碼。從中期來看，農(nóng)產(chǎn)品、商業(yè)零售品、旅游的價(jià)格上漲和消費(fèi)總量提升，都使得這類上市公司具備較高挖掘價(jià)值；從更長(zhǎng)期來看，通信、高檔消費(fèi)品和高端的保健醫(yī)藥等更可能長(zhǎng)期享受價(jià)格上漲和需求增加的雙重優(yōu)勢(shì)。
第三，科技類股票異軍突起。近階段以來，部分科技類個(gè)股開始大幅反彈，如同方股份、烽火通信、海星科技、長(zhǎng)電科技等?？萍脊砷_始走強(qiáng)的背后，存在著一系列有利的推動(dòng)因素。一是電子信息、通信等科技板塊屬于消費(fèi)拉動(dòng)型產(chǎn)業(yè)，符合資金由投資向消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn)變。二是自2001年以來，科技股步入了漫長(zhǎng)的調(diào)整周期，在近兩年的大牛市中也難有表現(xiàn)，而借助奧運(yùn)會(huì)這一發(fā)展平臺(tái)，通信、數(shù)字電視有望迅速推廣，而以粵傳媒為代表的傳媒資產(chǎn)的陸續(xù)上市、為中小高科技公司上市鋪路的創(chuàng)業(yè)板即將推出，所有這些因素將為科技股崛起創(chuàng)造有利條件。后市如果科技股能夠形成燎原之勢(shì)，必將再度激發(fā)市場(chǎng)的投資熱情，將有利于未來大盤繼續(xù)向上拓展空間。（中國(guó)證券報(bào)）
六大因素制約未來行情
容維投資 孫旭東
對(duì)藍(lán)籌股泡沫修正導(dǎo)致四季度調(diào)整幅度22%
2007年的行情是標(biāo)準(zhǔn)的牛市行情，慢漲急跌震蕩盤上，然而最后一個(gè)季度市場(chǎng)卻出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢(shì)，目前調(diào)整幅度在22%左右，深滬兩市雙雙在半年線附近尋求支撐。那么我們應(yīng)該如何分析即將到來的2008年的行情呢？
■近期定性
對(duì)藍(lán)籌股泡沫的一次修正
應(yīng)該說，2007年四季度的調(diào)整是針對(duì)藍(lán)籌股泡沫的一次修正?，F(xiàn)階段中國(guó)石油在28元到30元一線能否企穩(wěn)事關(guān)全局。
該股作為A+H的龍頭品種，身后跟隨著中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)遠(yuǎn)洋等兄弟品種，這些股票目前的一個(gè)特點(diǎn)就是A股股價(jià)保持在H股股價(jià)的一倍左右，中國(guó)石油A股股價(jià)一旦放量持續(xù)跌破26元—28元區(qū)間，將引發(fā)中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)遠(yuǎn)洋等品種的
銀行與地產(chǎn)分開看
本次參與調(diào)整的銀行與地產(chǎn)品種，盡管都會(huì)在人民幣中長(zhǎng)期升值的利好影響中持續(xù)走高，但我們認(rèn)為還是應(yīng)該把他們未來的表現(xiàn)分開來看。房地產(chǎn)龍頭主力介入較深，本輪下跌的換手率很低，因此發(fā)生大規(guī)模主力出逃行為應(yīng)該并不存在，但不排除部分機(jī)構(gòu)有減倉(cāng)，未來他們還將成為主流資金配倉(cāng)的一部分。
相比之下銀行板塊將是2008年最重要的配置品種，從目前發(fā)展趨勢(shì)來看，行業(yè)分析師對(duì)銀行的研究持樂觀態(tài)度，2008年大銀行業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)在30%以上，例如工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行這些至少都能夠達(dá)到或者超越這個(gè)預(yù)期；同時(shí)一些小銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能超過40%甚至50%，比如浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展等。同時(shí)明年企業(yè)所得稅將從33%降到25%，所以銀行業(yè)利潤(rùn)將在明年釋放出來。
消費(fèi)升級(jí)是年前主流
短期來看消費(fèi)升級(jí)概念應(yīng)該是年前市場(chǎng)的主流，年關(guān)將近消費(fèi)概念受到重視也是必然，例如白酒、飲料等消費(fèi)都將出現(xiàn)增長(zhǎng)，這將促使企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步增加，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
■來年的關(guān)鍵因素
2008年的行情將整體處于盤整———上漲———回落———盤整的過程，總體運(yùn)行軌跡在4500點(diǎn)到7500點(diǎn)左右，可知的影響市場(chǎng)的幾個(gè)因素包括中國(guó)石油的價(jià)格定位空間、奧運(yùn)會(huì)、全流通解禁、股指期貨、港股直通車以及人民幣升值的持續(xù)性等。
奧運(yùn)是個(gè)分水嶺
在2008年重大事項(xiàng)中，奧運(yùn)應(yīng)該是一個(gè)主基調(diào)，從時(shí)間上來看2008年8月8日起舉辦的奧運(yùn)會(huì)，也可能會(huì)成為一段時(shí)期內(nèi)股市行情的分水嶺。2008年下半年很多股改股票將首次實(shí)現(xiàn)全流通，率先進(jìn)入股改的三一重工和紫江企業(yè)將走向前臺(tái)，目前這兩只股票都出現(xiàn)了巨大漲幅。從它們的股東人數(shù)和人均持股來看，2007年前三季度均出現(xiàn)了明顯的籌碼分散現(xiàn)象，如果這種現(xiàn)象在明年依舊延續(xù)，其全流通后的派發(fā)將對(duì)市場(chǎng)人氣形成惡劣的影響。特別是2008年10月份中國(guó)石化等巨無霸將實(shí)現(xiàn)全流通，如果派發(fā)預(yù)期強(qiáng)烈，將可能引領(lǐng)大盤飛流直下。資金面將從緊縮的貨幣政策、股改全流通上市、新股IPO后解禁盤上市以及增發(fā)配售上市等幾方面出現(xiàn)全面告急。這讓我們很難對(duì)下半年的行情持樂觀態(tài)度。
股指期貨的兩種可能
股指期貨是未來調(diào)控市場(chǎng)的一個(gè)杠桿，其博弈的特殊意義是幫助市場(chǎng)尋求到一種平衡，但也必將勾起主流資金的操縱欲望。從我們的國(guó)情來看，股指期貨作為一個(gè)新的金融創(chuàng)新，出臺(tái)后能夠引發(fā)股指上漲總是好的，否則將像中國(guó)石油一樣淪落為千夫所指的對(duì)象，恐怕也不是管理層所愿意看到的。
我們認(rèn)為，股指期貨如果在明年初推出，大盤上半年有機(jī)會(huì)沖擊七千點(diǎn)甚至八千點(diǎn)高位。同時(shí)我們也應(yīng)該注意到，目前監(jiān)管層正在積極推進(jìn)投資者教育，國(guó)家正在大力創(chuàng)造和諧奧運(yùn)氛圍，因此股指期貨也不排除在下半年奧運(yùn)之后推出的可能，但無論何時(shí)推出，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)準(zhǔn)備好了，市場(chǎng)需要一個(gè)這樣的調(diào)控工具。
“港股直通”最令市場(chǎng)畏懼
2008年不確定因素中，最令市場(chǎng)畏懼的就是“港股直通車”的消息。前期急匆匆趕到香港的QDII已經(jīng)鎩羽。巴菲特、李嘉誠(chéng)等人的撤資離場(chǎng)讓曾經(jīng)家里“蠻橫”慣了的中資操盤人員體會(huì)了套牢的滋味。多虧是在香港，如果是走得更遠(yuǎn)恐怕會(huì)更慘！有了這樣的失敗教訓(xùn)，我們應(yīng)該清楚，此刻一旦港股直通車開通，A股與H股的差價(jià)效應(yīng)，將可能引發(fā)A股資金大量外移，從而去香港為外資解套，為我們前期套牢的QDII解套，最終導(dǎo)致A股與H股全線步入熊市的后果。因此我們認(rèn)為，管理層在A股H股股價(jià)沒有自然接軌的情況下，匆忙推出該項(xiàng)政策的概率較小。
總體上，2008年上市公司將通過資產(chǎn)注入、整體上市、股權(quán)激勵(lì)、資源整合等多種渠道，更真實(shí)地通過股價(jià)來體現(xiàn)自身的實(shí)際價(jià)值。（京華時(shí)報(bào)）
把握“消費(fèi)”機(jī)遇
□銀河證券 秦曉斌
短期來看，藍(lán)籌板塊在宏觀調(diào)控壓力制約下難有大的作為，投資者可以積極把握結(jié)構(gòu)分化中的機(jī)會(huì)，以消費(fèi)類股票為主要方向。
宏觀調(diào)控和資金狀況可能對(duì)藍(lán)籌板塊構(gòu)成制約。一是11月份CPI達(dá)到6.9%，創(chuàng)11年來新高，在PPI快速上升達(dá)到4.6%和非食品價(jià)格環(huán)比大幅上漲27.27%的情況下，我國(guó)正面臨著持續(xù)的、具有擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的通脹壓力。二是11月份外貿(mào)順差仍然達(dá)到262.81億美元的較高水平。三是在銀行嚴(yán)控信貸的情況下，固定資產(chǎn)投資增速保持平穩(wěn)，這說明我國(guó)存在較大的經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)否發(fā)展成為全面通脹尤其值得警惕。因此，銀行存款準(zhǔn)備金率的大幅上調(diào)、央行對(duì)第二套房貸的嚴(yán)格限制，或許只是十七大后“從緊”貨幣政策的開始。上周地產(chǎn)、銀行引領(lǐng)藍(lán)籌板塊下跌，有色金屬、煤炭等上游資源類股票受牽連，在密集的政策出臺(tái)以后，本周在政策方面可能會(huì)較為平靜，這有利于藍(lán)籌板塊的企穩(wěn)與反彈，但宏觀調(diào)控壓力使得市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌板塊不能寄予過高期望。此外，基金的倉(cāng)位、發(fā)行與申購(gòu)贖回情況是考察藍(lán)籌板塊是否有較大作為的重要變量，目前還看不到基金資金有大規(guī)模流入的跡象。
在藍(lán)籌板塊的影響下，股指表現(xiàn)或許比較平靜，但投資機(jī)會(huì)卻比較豐富。我們堅(jiān)持本輪調(diào)整以來的觀點(diǎn)，從藍(lán)籌轉(zhuǎn)向二、三線股票，重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)調(diào)整中“消費(fèi)”類股票的投資機(jī)會(huì)。此外，投資者也可適當(dāng)關(guān)注新能源、機(jī)械和封閉式基金。
上周消費(fèi)類股票持續(xù)活躍，行業(yè)范圍不斷擴(kuò)大。11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速達(dá)到18.8%，在扣除價(jià)格因素后仍然快速增長(zhǎng)，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)提高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有所改善。消費(fèi)板塊的范圍不斷擴(kuò)大，從最初的食品飲料、商業(yè)零售向醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁擴(kuò)散，未來有可能擴(kuò)散到汽車、消費(fèi)電子、家電、旅游、紡織服裝等行業(yè)。消費(fèi)板塊的賺錢效應(yīng)吸引了較多的資金流入，成交量也明顯放大，消費(fèi)板塊可能是當(dāng)前和今后較長(zhǎng)時(shí)間的投資品種，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。
外商投資企業(yè)未來有望在內(nèi)陸發(fā)行股票和債券盡管短期內(nèi)實(shí)施的可能性不大，但這是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的重要步伐，對(duì)我國(guó)股市將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如果這一政策取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，則意味著我國(guó)股票市場(chǎng)供不應(yīng)求的現(xiàn)狀將發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。（中國(guó)證券報(bào)） (本文來源：上海證券報(bào) ) 
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