答好四個問題 練就你的“投資神功”
今天不討論艱深的投資理論和難啃的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，說些輕松的內(nèi)容。非想讀者把下文的建議奉為金科玉律，僅僅希望能作為閣下在投資時的一些啟發(fā)。世上也沒有一套何時何地都無敵的投資方法，就如無法斷言究竟是“九陽神功”厲害還是“九陰真經(jīng)”厲害一樣。投資須因時制宜，只要找到適合自己的性格和實(shí)際需要而又證明有績效的方式，那便是閣下的“投資神功”。
股票投資這題目非常宏大，這里姑且用幾個問題作楔子。
“順勢”還是“逆向”?
股市是成千上萬參與者的競技場，股價便是這些人互相博弈的結(jié)果。既然人的思想和行為被公認(rèn)為是這世上最不可測的東西，股價的走勢又怎么可能事先預(yù)料?所以無論是誰，準(zhǔn)確猜到“拐點(diǎn)”的絕無僅有。只有在出現(xiàn)極端的情況下（當(dāng)然各人的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同），如股市的市盈率接近或超越歷史的上限等，成功抓到拐點(diǎn)的機(jī)會才稍微高一點(diǎn)點(diǎn)，所以絕大部分時間只能順勢而為。就是說，在確認(rèn)大趨勢已形成后（如牛市和熊市）跟隨。另外，最好的投資策略是根據(jù)市場當(dāng)時的屬性來制定的，舉例說，如果相信股市處于大牛市的初期，收益最大的投資策略一定是Buy & Hold （買入后持有）。這是巴菲特成名的絕技，而他的黃金時期正好在美股的大牛市當(dāng)中。但在其他市況下這策略則未必最優(yōu)。例如在2000年后，它的效益明顯減弱，主要因?yàn)槊拦勺钥萍脊膳菽坪?，只有波幅，而缺乏漲幅。
“自下而上”還是“自上而下”?
答案是：同樣重要，都要考慮。在大牛市時，雞犬升天，成功的選股也許只會讓你比大盤多賺一些;而在大熊市時，系統(tǒng)性風(fēng)險主宰，基本面不一定主導(dǎo)股價/股市，股票無分好壞，一律皆跌，無一幸免。如果只看企業(yè)本身，不理大盤形勢，無論持有的股票多優(yōu)秀，虧損可能一樣嚴(yán)重。08年金融海嘯就使很多以選股享譽(yù)世界的投資經(jīng)理飲恨終生。股神巴菲特08年底時，其長期持有的核心股票很多跌回98年時的水平;Legg Mason的星級投資經(jīng)理Bill Miller在2005年前創(chuàng)下連續(xù)15年跑贏標(biāo)普500指數(shù)的傳奇，但在金融海嘯時，因沒能把握好大盤趨勢，其基金是年虧損超過50％。因此，除了精選股票外，投資一定要同時判斷股市的大走勢。如果大走勢看對而選股不佳，只是少賺一點(diǎn)而已;但如果選股厲害而大走勢看錯，則有機(jī)會巨虧。
“選時”還是“價值”?
因準(zhǔn)確猜對股價/股市的拐點(diǎn)的成功概率極低，故“選時”可以說是收益和成本不成比例的舉動（相信精明的你不會做此低效益的事情）。有些人相信單靠圖表分析就能準(zhǔn)確抓到切入點(diǎn)，其實(shí)絕不可靠。圖表技巧顯示出的所謂“買入點(diǎn)”和“賣出點(diǎn)”，很多時候只是視覺上的幻覺，只反映已發(fā)生的事，對未來市況并無啟示作用。所以說，考慮股票本身的價值（就是“基本面”和成長性等等）還是最靠譜的。但是我們也必須清楚，挑中基本面好的股票不等于該股價馬上就漲，其實(shí)“基本面”選股的價值主要并非為選中馬上會上漲的股票，更多是為了避開或剔除垃圾股。要知道長期跑贏股市的關(guān)鍵一般并不是通過參與牛市（雞犬皆升，滿街股神），而是避開熊市（避免損失永遠(yuǎn)是長期投資的第一要領(lǐng)）?；久孢x股沒法抓到股價上漲的最佳時機(jī)，而好股票的“價值”也需要時間才得到體現(xiàn)，這就是為什么投資需要相當(dāng)程度的耐心。
股價/股市有“均衡點(diǎn)”嗎?
傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說價格最終會趨穩(wěn)在一個“均衡點(diǎn)”（equilibrium）上。其實(shí)，現(xiàn)實(shí)世界很少會出現(xiàn)穩(wěn)定的均衡點(diǎn)，價格只會像鐘陀般不停在兩個極端之間搖擺，這正和我國哲理精髓的“盛極必衰”陰陽理論吻合。因此，股市/股價的漲跌往往都會“過了頭”。股市外類似的例子也是俯拾皆是：某行業(yè)的需求增加，物價因此上升，然后刺激新的產(chǎn)能投入，之后往往產(chǎn)能過剩，物價又隨之下降等等，此是為周期循環(huán)。而上面提過的大趨勢，正是在循環(huán)中尋找大方向。
