“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是智慧的時(shí)代，這是愚蠢的時(shí)代；這是信仰的時(shí)代，這也是懷疑的時(shí)代”。
4034.31點(diǎn)。時(shí)隔7年，上證綜指于4月10日重新站上4000點(diǎn)大關(guān)。自2月9日至今，A股只用了兩個(gè)月時(shí)間就上攻了近1000點(diǎn)，漲幅達(dá)31.16%。期間，連個(gè)“像樣的調(diào)整”也沒(méi)有出現(xiàn)。
狂熱的資金和高漲的情緒，迅速傳導(dǎo)給了港股和B股。4月8日和9日，恒生指數(shù)分別上漲3.8%和2.7%，最高接近28000點(diǎn)，創(chuàng)出近7年新高。4月10日，B股集體漲停。如此脫韁野馬之漲勢(shì)再次驚呆了市場(chǎng)。
本輪快牛行情自從去年啟動(dòng)以來(lái)，無(wú)論是“滿(mǎn)倉(cāng)踏空”憂(yōu)懊抑或是“滿(mǎn)倉(cāng)漲?！毙罋g，踟躕中，大盤(pán)已然從2000點(diǎn)躍升至了4000點(diǎn)之上。此時(shí)，用狄更斯在《雙城記》的開(kāi)頭來(lái)形容這一輪牛市，再適合不過(guò)。
“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是智慧的時(shí)代，這是愚蠢的時(shí)代；這是信仰的時(shí)代，這也是懷疑的時(shí)代”。
在一個(gè)新的起點(diǎn)，震蕩和拉鋸，振奮與糾結(jié)，充滿(mǎn)著誘惑與變數(shù)。而股指期貨擴(kuò)容在即，短期對(duì)相應(yīng)的指數(shù)標(biāo)的估值產(chǎn)生壓力。但在機(jī)構(gòu)們的眼中，長(zhǎng)期而言，A股走牛的基礎(chǔ)和邏輯并未改變，股權(quán)融資大時(shí)代呼嘯而來(lái)，一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)中的重要舞臺(tái)。
亢奮
進(jìn)入羊年以來(lái)，A股只能用一個(gè)詞來(lái)形容，亢奮！
從2月9日到4月10日，僅僅兩個(gè)月，滬指即從3095.12點(diǎn)躍升至4034.31點(diǎn)，指數(shù)猛攻了939.19點(diǎn)。
時(shí)隔7年之后，A股猛然間被重新拉回4000點(diǎn)，似乎又回到了那個(gè)滿(mǎn)地黃金的年代。
當(dāng)去年9月，國(guó)泰君安分析師任澤平喊出“5000點(diǎn)不是夢(mèng)”時(shí)，更多的人內(nèi)心期望卻不敢認(rèn)同，時(shí)至今日，大盤(pán)上漲勢(shì)頭迅猛，5000點(diǎn)，似乎已經(jīng)不再是夢(mèng)。
在過(guò)去一年里，A股以持續(xù)的刷新紀(jì)錄沖擊著投資者的眼球。2662只股票中，約99%的股票在年內(nèi)獲得正收益，55%左右的股票漲幅超過(guò)90%，在這其中，甚至還涌現(xiàn)出了4只“十倍股”，漲幅最高的股票甚至超過(guò)了1200%。
對(duì)于有錢(qián)任性的牛市，A股拉升的不僅僅是指數(shù)那么簡(jiǎn)單，自滬指突破2500點(diǎn)平臺(tái)之后，放量成交成為股市中的新常態(tài)。從去年12月5日A股成交達(dá)到1.07萬(wàn)億元開(kāi)始，市場(chǎng)成交額屢破萬(wàn)億，在剛剛過(guò)去的4月8日，1.55萬(wàn)億元的單日成交量不僅刷新了A股歷史最高紀(jì)錄，甚至超過(guò)去年6月份半個(gè)月的總和。
在賺錢(qián)效應(yīng)刺激下，“第五代”股民因此加速進(jìn)場(chǎng)，沉寂了許久的券商營(yíng)業(yè)部變得再次火爆，據(jù)中證登數(shù)據(jù)顯示，3月下旬到4月初，兩市每周開(kāi)戶(hù)數(shù)百萬(wàn)戶(hù)以上的情況已經(jīng)持續(xù)了三周，甚至在3月23日-27日，單周開(kāi)戶(hù)數(shù)就達(dá)到了166.9萬(wàn)戶(hù)，超過(guò)了2007年大牛市最高峰(5月28-6月1日)時(shí)162.47萬(wàn)戶(hù)的開(kāi)戶(hù)數(shù)，相當(dāng)于2013年全年開(kāi)戶(hù)數(shù)的1/3。
持續(xù)的躁動(dòng)終于爆發(fā)，4月8日，滬指上摸4000.22點(diǎn)，當(dāng)日兩市成交1.55萬(wàn)億元，期望中的牛市，真的來(lái)了。
糾結(jié)
“幸?！眮?lái)得太突然，期待變身恐慌。
4月9日，當(dāng)A股再次叩門(mén)4000點(diǎn)，投資者的第一反應(yīng)如同受驚的羚羊一般四散奔逃，當(dāng)日早盤(pán)，滬指一度跳水跌逾2%觸及3900.03點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指[2.26%]更是下破2400點(diǎn)關(guān)口，跌幅接近6%。
與此同時(shí)，洶涌的資金如洪水般涌入估值更低的香港市場(chǎng)尋找安全感，港股通每日額度首次在午市交易時(shí)段耗盡，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、恒生紅籌指數(shù)再次跳高，港交所單日成交金額也創(chuàng)出2524億港元的歷史紀(jì)錄。
4月10日，在港股貓了一天的資金發(fā)現(xiàn)，恐慌中的暴跌并未出現(xiàn)，當(dāng)日，滬指報(bào)收4034.31點(diǎn)，漲幅1.94%,創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收2552.83點(diǎn)，漲幅2.26%，與此同時(shí)，港股通當(dāng)日余額剩余51.09億，資金出逃減速。
沖上4000點(diǎn)，成交量上萬(wàn)億常態(tài)化之后，A股似乎到了一個(gè)十字路口，投資者們不得不面對(duì)一個(gè)問(wèn)題，是乘勝追擊還是班師回朝？
北京的一位券商資管人士，天量的成交量本身就代表著市場(chǎng)意見(jiàn)的分歧，如果一直看多或一致看空，成交量并不會(huì)大幅變化，最近動(dòng)輒上萬(wàn)億的成交量說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)多空的判斷還是存在著相當(dāng)?shù)谋畴x。
糾結(jié)，還是糾結(jié)。
畢竟，A股迅速地攀上4000點(diǎn)已經(jīng)出乎了太多投資者意料，在年初對(duì)100位機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)查中，僅有7位機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為滬指今年將會(huì)突破4000點(diǎn)，最主流的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為滬指將會(huì)在3200點(diǎn)到3400點(diǎn)之間波動(dòng)。
“市場(chǎng)真的是打了我們一個(gè)措手不及?！币晃粎⒓诱{(diào)查的機(jī)構(gòu)投資者，出于審慎的考慮，在年初制定的投資計(jì)劃股票型產(chǎn)品占比并不高，基于最近行情，他正在籌劃重新調(diào)整結(jié)構(gòu)，期望趕上這一波行情。
市場(chǎng)上有看多就有看空，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，4000點(diǎn)不是買(mǎi)股票的好時(shí)機(jī)，雖然藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)可控，但相當(dāng)部分板塊及相當(dāng)部分股票已經(jīng)大面積出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)板塊及股票的估值地球頂成立了，4000點(diǎn)區(qū)域成為短期或者中期頂部概率大幅增加。
重出江湖
不管李大霄的“地球頂”論斷是否會(huì)成真，他的“再?zèng)]有賣(mài)方分析師看空了，這不是正?，F(xiàn)象”的論斷確實(shí)值得注意。
在本輪牛市啟動(dòng)之后，各家券商紛紛將指數(shù)預(yù)期調(diào)高，6000點(diǎn)、8000點(diǎn)依次被突破，甚至萬(wàn)點(diǎn)論也重出江湖。
華泰證券首席分析師羅毅認(rèn)為，未來(lái)，股市或?qū)q至一萬(wàn)點(diǎn)，羅毅認(rèn)為，大牛市剛剛開(kāi)始，支撐未來(lái)股市上漲的原因是資金的持續(xù)進(jìn)入，羅毅認(rèn)為，未來(lái)包括國(guó)際資金、居民資產(chǎn)重新配置的主力資金、打破剛性?xún)陡兜睦碡?cái)資金在內(nèi)的資金將分批進(jìn)入股市，五年內(nèi)總額或能達(dá)到30萬(wàn)億元。
而據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司數(shù)據(jù)顯示，今年1月5日至4月3日，滬深兩市共計(jì)資金凈流入7767億元，民間資金持續(xù)流入股市。
海通證券宏觀首席分析師姜超持有類(lèi)似理論，姜超認(rèn)為，真正改變資本市場(chǎng)的是銀行理財(cái)進(jìn)入股市，目前，銀行理財(cái)對(duì)銀行存款進(jìn)行逐漸替代，甚至正在消滅存款，銀行理財(cái)歷史性地打通了居民儲(chǔ)蓄和資本市場(chǎng)，將居民儲(chǔ)蓄借道銀行理財(cái)源源不斷地送入資本市場(chǎng)。
據(jù)海通證券測(cè)算，按照目前每年10萬(wàn)億左右的銀行理財(cái)新增規(guī)模，意味著每年銀行理財(cái)出現(xiàn)6萬(wàn)億左右的債券和5000-10000億的股票的配置需求，但是，2014年全年所有債券的凈發(fā)行量只有5萬(wàn)億，股票的IPO和再融資的總規(guī)模也不到5000億，失衡的供求關(guān)系導(dǎo)致了牛市的出現(xiàn)。
另外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中央政府對(duì)資本市場(chǎng)的支持態(tài)度，將會(huì)推進(jìn)牛市的繼續(xù)。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，本輪股市本質(zhì)上代表著間接融資已經(jīng)無(wú)法完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要使命，而直接融資應(yīng)運(yùn)而生，因?yàn)樗鼘?duì)資源配置效率的提升更明顯，實(shí)際上是“賭國(guó)運(yùn)”之舉。
攀巖謹(jǐn)防石落
但是，即便是在牛市，A股也逃離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)的本質(zhì)，尤其是在這個(gè)動(dòng)蕩的階段。
張憶東認(rèn)為，這輪行情的主脈絡(luò)是被利用的牛市，大盤(pán)股一旦啟動(dòng)，漲得會(huì)比較急，而且對(duì)資金消耗比較大，但是，4000點(diǎn)上方大概是上半年的高點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)跟收益的匹配度會(huì)漸漸失衡。
另外一個(gè)或?qū)⒔谟绊懝墒械囊蛩?，?月16日推出的上證50股指期貨和中證500股指期貨，北京的一位期貨公司高層人士，兩只股指期貨的推出，近期或?qū)⒔o市場(chǎng)造成大些的震蕩。
該期貨人士表示，目前，大盤(pán)指數(shù)持續(xù)攀高，尤其是上證50指數(shù)的迅速拉高，為股指期貨推出之后的做空提供了現(xiàn)實(shí)條件，而股指期貨的高門(mén)檻將大部分散戶(hù)擋在外邊，機(jī)構(gòu)一旦通過(guò)股指期貨做空上證50，或?qū)?lái)大盤(pán)的劇烈震蕩，早在2010年滬深300股指期貨推出之后，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)大盤(pán)從3900點(diǎn)直接砸落至2000點(diǎn)的案例。不過(guò)，該人士還認(rèn)為，目前股市的牛市基調(diào)確立，即便有大的調(diào)整，也不會(huì)像之前一樣走入熊市。
對(duì)于震蕩期的操作，民生證券策略分析師李少君建議，操作上，震蕩期建議整體倉(cāng)位不宜過(guò)高；風(fēng)格上，建議布局今年以來(lái)滯漲的低估值藍(lán)籌，包括非銀、銀行、建筑、地產(chǎn)、機(jī)械，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性小票受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)拖累短期震蕩加劇，加倉(cāng)需謹(jǐn)慎；主題上，尋找滯漲低估值藍(lán)籌與國(guó)企改革、價(jià)格改革、穩(wěn)增長(zhǎng)政策主題的交集。
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