價值中國：中國的影子銀行的主要成因是什么？這是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的一個短期現(xiàn)象，還是長期存在？
張化橋：影子銀行全球都有。發(fā)達國家的銀子銀行主要是高利貸，垃圾債券和衍生工具。中國的影子銀行主要是銀行理財產(chǎn)品，大量的非銀行金融機構(gòu)（主要是信托公司，小貸公司，典當(dāng)），P2P和民間借貸。
價值中國：了解到您曾擔(dān)任瑞士銀行中國區(qū)副總經(jīng)理，為什么要離開瑞銀？又怎么想到要跳進影子銀行呢？
張化橋：投行是個賺錢的好地方。我跟大家一樣喜歡賺錢。不過，我在投行工作了15年以上，也想換換地方。另外，我的滿足感不夠，天天只是想著自己的小算盤。上市公司里有很多好人和好公司，但是也有大量的丑惡嘴臉。壞人不少。特別是做假賬的公司，政府官員的干預(yù)和尋租。
你坐在我的那個位置，也會感到惡心的。我寫過一本書，叫大眾提防"股市的地雷"。我建議每個股市中人都應(yīng)該正視這個問題：地雷太普遍了。我是湖北農(nóng)村人，對城鄉(xiāng)割據(jù)和不公正一直感到憤慨。所以，當(dāng)我看到廣州市鄉(xiāng)下（花都）有個做小額貸款的機會，就毫不猶豫放棄了投行。今天，我還可以重新回到投行，但是我沒有那份熱情了。
價值中國：在中國，哪些金融機構(gòu)容易成為影子銀行？
張化橋：信托公司，銀行，小貸公司，典當(dāng)，等等。
中國的影子銀行基數(shù)較低、起步較晚，但增長速度很快，呈指數(shù)型增長。2008～2012年，影子銀行規(guī)模擴大了3倍，總量高達20萬億元，相當(dāng)于全國GDP的20％。這樣的增長趨勢，現(xiàn)在看起來無法阻擋。
大體來說，中國的影子銀行分為三大類。第一類是銀行，它們提供多樣化的理財產(chǎn)品，包括（財報）表內(nèi)和表外的產(chǎn)品。第二類是非銀行金融機構(gòu)，包括小額信貸公司，擔(dān)保公司，信托公司、財務(wù)公司、和租賃公司。第三類是民間借貸，它們主要為中小企業(yè)和弱勢消費者提供金融服務(wù)。
價值中國：您如何應(yīng)對金融行業(yè)的監(jiān)管？大陸與香港的監(jiān)管環(huán)境有什么大的區(qū)別？
張化橋：大陸的監(jiān)管過頭，但是有些監(jiān)管只是害自己。中國的銀行存款準備金20％左右，理論上，信貸總額應(yīng)該縮水，但是，咱們的信貸每年用14％以上的可怕速度增長。為什么？銀行業(yè)產(chǎn)能過剩太嚴重了：它們資本金太多，銀行太多。銀行不斷增資擴股，為什么？這個泡沫太危險了，何時爆破？ 香港的銀行監(jiān)管很嚴格。但是，它基本沒有增長。競爭也很激烈。
做生意本身就已經(jīng)夠難的了。服務(wù)客戶、開拓市場和融資，才是一個企業(yè)真正應(yīng)當(dāng)集中精力的。但是，我們常常日復(fù)一復(fù)地將時間和精力耗費一些注冊、審批的程序上，這太可怕了。
和監(jiān)管相關(guān)的還有一個準入門檻的問題。不少媒體將中國戲稱為“牌照大國”和“批文大國”，甚至有人說，或許將來在大街上散個步都需要什么批文。真實的情況的確是牌照很多，而且每當(dāng)發(fā)行一種牌照的時候，人們都會一擁而上，將它看種一種特權(quán)的象征，有的人甚至連某個牌照是什么都沒搞清楚。
關(guān)于大陸的過度監(jiān)管，我在書中用了整整一章來寫，標(biāo)題就叫《監(jiān)管噩夢》。
價值中國：請您描述一下中國的影子銀行所操作的次貸業(yè)務(wù)，是如何面對上一輪次貸危機的？
張化橋：次貸是什么意思？就是優(yōu)秀貸款之外的所有貸款?？梢哉f，所有影子銀行的業(yè)務(wù)全部是次貸業(yè)務(wù)。次貸本身是個中性詞，不是貶義。次貸也有程度和級別之分。作為一個銀行，或者小貸公司，當(dāng)你開始放款時，你總是挑選最好的客戶，但是，當(dāng)你把好客戶都服務(wù)完了，還有很多剩余的錢。怎么辦？繼續(xù)放款。但是，把標(biāo)準降低一點點。然后，還有很多資金，你再把標(biāo)準降低一點點......
很快，你就會發(fā)現(xiàn)，你不斷說服自己放款，降低標(biāo)準，因為你需要追求貸款的增長，利率的增長，最后，你發(fā)放了很多次貸。美國就是這樣一步步走到次貸危機的。有一點次貸，沒關(guān)系，但是，如果次貸太多，你的問題就大了。一言以蔽之，次貸只是信貸快速增長的必然產(chǎn)物！
價值中國：您認為的中國現(xiàn)在由于負利率和信貸失控，造成了很大的信貸泡沫，如果不控制就會造成全球金融危機，應(yīng)該怎樣掌控？問題的關(guān)鍵在哪里？
張化橋：唯一的解決辦法：提高利率，放慢信貸增長。
就是高利率對很多企業(yè)來說，都不是問題。PE基金、對沖基金和投行，一般要求項目的內(nèi)部回報率（IRR）在25％以上。這么高的利率要求，它們還是找得到項目；一般銀行對信用卡逾期收取的利率高達20％～40％，它們也都從不缺少客戶。我在萬穗公司工作時，萬穗的客戶大多數(shù)是被銀行忽視的小企業(yè)。對小企業(yè)而言，我們通常是唯一的選擇。因此，問題的關(guān)鍵不在于利率高，而是能不能順利地借到錢。這對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控來說，可能是個悖論。
價值中國：您書中提到的阿里金融，有無可能成為影子銀行？操作路徑怎樣？
張化橋：阿里金融就是影子銀行的一部分，他們做的全部是次貸。但是，這不是壞話，不是貶義。我對他們很崇拜。我在"影子銀行"那本書中專門有一章歌頌他們。
價值中國：任何時期都有企業(yè)賺錢、都有企業(yè)虧錢，影子銀行如何在市場的衰退期盈利？
張化橋：不容易。經(jīng)濟衰退時，影子銀行首當(dāng)其沖。
在很大程度上，影子銀行的出行，就是為了填補傳統(tǒng)銀行的空白，服務(wù)于那些被傳統(tǒng)銀行忽視的中小企業(yè)和消費者，但是，影子銀行自身的生存和發(fā)展卻也常常受到威脅。
價值中國：您認為影子銀行將成為下個次貸危機的源頭，這個問題有無解決方案？
張化橋：我的解決方案很簡單：提高利率，放慢信貸膨脹。
