郭田勇[微博] 陳澄
近幾十年來，“改革”和“發(fā)展”成為了中國經(jīng)濟(jì)社會的主旨，中國金融業(yè)在這一過程中不僅實現(xiàn)了從無到有的質(zhì)變，金融業(yè)態(tài)也不斷豐富，逐漸形成了銀行、證券、保險、基金等各類金融機(jī)構(gòu)較為齊全的金融體系。
中共十八大以來，中國金融改革不斷提速，貸款利率管制放開、新三板擴(kuò)容、新股發(fā)行制度改革等一系列措施的出臺，意味著中國金融業(yè)將更加開放和市場化。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)增速正逐步放緩，未來經(jīng)濟(jì)可能長期處于中高速增長的新常態(tài)。在新環(huán)境下，中國金融業(yè)態(tài)格局正在發(fā)生著的變化，也顯現(xiàn)出不同的特征。
一、中國金融業(yè)態(tài)格局
?。ㄒ唬┿y行業(yè)：仍居主導(dǎo)地位，但業(yè)內(nèi)外競爭加劇
從1979年“大一統(tǒng)”金融體制格局被打破到專業(yè)銀行體系形成，再到銀行股份制改革完成，銀行業(yè)整體實力得到持續(xù)增強，在中國金融市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。一方面，銀行金融機(jī)構(gòu)類別和數(shù)量不斷擴(kuò)增：截至2013年底，中國銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)共有3949家，包括2家政策性銀行及國家開發(fā)銀行、5家大型商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、145家城市商業(yè)銀行、468家農(nóng)村商業(yè)銀行等。另一方面，銀行業(yè)資產(chǎn)穩(wěn)步上升，2013年底銀行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)151.4萬億元，占中國金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)90%以上。
但是，2011-2013年銀行業(yè)總資產(chǎn)增速分別為18.9%、18%和13.3%，增速有所放緩。并且，銀行利潤增速也開始放緩，2013年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)稅后利潤1.74萬億元，同比增長15.4%，增速較2012年下降5.3%；2014年上半年，16家上市銀行利潤增速集體下滑，其中5家增速低于10%。利率市場化大環(huán)境下，資管市場和互聯(lián)網(wǎng)金融的興起導(dǎo)致業(yè)間和業(yè)外競爭加劇，而民營資本準(zhǔn)入放開將使得銀行業(yè)業(yè)內(nèi)競爭加劇，上述因素是中國銀行業(yè)利潤水平降低的重要原因。
?。ǘ┍ｋU業(yè)：發(fā)展?jié)摿薮螅?jīng)營仍須精細(xì)化
自1979年中國人民保險公司復(fù)業(yè)以后，中國保險業(yè)開始逐步恢復(fù)發(fā)展。1995年，《中華人民共和國保險法》頒布，開啟了保險業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的局面。2006年，國務(wù)院頒布《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》；同年，保監(jiān)會發(fā)布中國保險業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃。政策激勵推動我國保險業(yè)不斷發(fā)展，截至2013年底，中國保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8.29萬億元，同比增長12.7%；中國保險業(yè)保費規(guī)模達(dá)1.72萬億元，同比增長11.2%。
但是，中國保險業(yè)規(guī)模仍舊過小。2013年保險總資產(chǎn)規(guī)模只有銀行的5.5%；保險普及率較低，保險深度和保險密度分別為3%和1265元/人。2014年8月，國務(wù)院發(fā)稱“新國十條”，以頂層設(shè)計的形式推進(jìn)保險業(yè)改革和發(fā)展，提出“到2020年，保險密度達(dá)到3500元/人，保險深度達(dá)到5%”的總體目標(biāo)，旨在激發(fā)中國保險業(yè)發(fā)展?jié)摿?。?dāng)前中國保險業(yè)發(fā)展的主要障礙是保障功能不足，產(chǎn)品理財化、銷售誤導(dǎo)和理賠困難等問題亟待解決，也即保險業(yè)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確定位，精細(xì)化經(jīng)營。
?。ㄈ┳C券業(yè)：監(jiān)管環(huán)境放松，業(yè)務(wù)類型多元化
自1987年第一家證券公司設(shè)立后，資本市場的發(fā)展使中國證券業(yè)發(fā)展迅速。在幾輪整頓后，證券業(yè)風(fēng)險得到控制，業(yè)務(wù)模式也日趨規(guī)范。2012年以來，證券業(yè)監(jiān)管持續(xù)松綁，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)的放開使我國證券業(yè)獲得新的業(yè)務(wù)點。
截至2013年底，全國共有證券公司115家，總資產(chǎn)達(dá)2.08萬億元，較2012年增長20.9%，這是證券業(yè)近三年業(yè)績下滑以來首次反彈?？偁I業(yè)收入同比增長23%，達(dá)1590億元，凈利潤總額增幅達(dá)34%，達(dá)440億元。其中，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是主要收入來源，并取得一定增長，2013年該部分業(yè)務(wù)收入占總收入的比重達(dá)48%。證券業(yè)新的業(yè)務(wù)點也在顯現(xiàn)。例如，融資融券業(yè)務(wù)已成為證券公司的重要收入來源，占行業(yè)總營業(yè)收入的11.59% (2012年為4.05%)。同時，資產(chǎn)管理在業(yè)務(wù)中也扮演了更重要角色，2013年底證券業(yè)受托管理的資管產(chǎn)品為5.2萬億元，較2012年增加近兩倍；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入為70.3億元，占全年總營業(yè)收入的4.4%。
?。ㄋ模┬磐袠I(yè)：增長速度放緩，行業(yè)風(fēng)險凸顯
近幾年，信托業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展，其總資產(chǎn)從2007年底的0.95萬億元增長至2013年底的10.91億元，躍居為中國第二大金融行業(yè)。但是高速發(fā)展背后暗藏隱憂。首先，信托業(yè)規(guī)模增速已明顯放緩，2013年信托業(yè)總資產(chǎn)同比增長46%，較2012年的55.27%放緩近一成，結(jié)束連續(xù)4年超50%的同比增長率。2014年二季末，信托業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模為12.5萬億元，環(huán)比增長6.4%，較一季度環(huán)比增速回落1.1個百分點，延續(xù)2013年三季度以來的放緩勢頭。
究其原因，信托業(yè)主要業(yè)務(wù)包括面向銀行的通道類業(yè)務(wù)以及集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）兩類，而這兩類業(yè)務(wù)在新形勢下受限較多。2013年3號出臺的銀監(jiān)會“8號文”《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》對銀行理財資金進(jìn)行規(guī)范，2013年10月推出的銀行資產(chǎn)管理計劃試點也使銀行借助信托機(jī)構(gòu)通道的動力大大減弱。此外，信托業(yè)集合資金信托計劃涉足的不少產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的問題，剛性兌付事件頻現(xiàn)，信托業(yè)收入能力也因之受挫。
?。ㄎ澹┗饦I(yè)：行業(yè)門檻放開，基金公司轉(zhuǎn)型加速
1997年國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布《證券投資基金管理暫行辦法》后，國內(nèi)基金業(yè)經(jīng)歷了兩個階段的發(fā)展。1998-2000年是第一階段，國內(nèi)基金業(yè)規(guī)模很小，基金產(chǎn)品局限于封閉式基金。2001-2007年，基金業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張并達(dá)到巔峰，并開始進(jìn)入開放式基金時代。截至2014年5月底，我國共有公募基金管理人94家，管理規(guī)模合計5.43萬億元。目前，基金公司已從單一管理公募基金，發(fā)展到開展社?；鸸芾怼⑵髽I(yè)年金管理、投資咨詢、海外投資管理、特定客戶管理、保險資金管理等綜合性管理的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
2012年以來，資管業(yè)管制放松，開始邁入“大資管時代”，基金業(yè)將直接面臨來自銀行、信托、保險、券商等金融機(jī)構(gòu)的競爭，但目前，基金公司產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴(yán)重，基金業(yè)自身定位問題變得尤為迫切。
二、金融業(yè)態(tài)發(fā)展前瞻
近年來，中國金融業(yè)態(tài)的顯著特點之一即行業(yè)競爭加??；實質(zhì)上，我國金融改革的要義之一即引入競爭。如上文所述，各類金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加，同時中國金融業(yè)行業(yè)內(nèi)正放松諸如民營銀行設(shè)立等資本準(zhǔn)入政策，這勢必增加業(yè)內(nèi)競爭。行業(yè)間，資管等金融業(yè)務(wù)的放開和各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的擴(kuò)大實質(zhì)上加劇了不同金融行業(yè)的業(yè)務(wù)交叉和競爭。行業(yè)外，金融業(yè)面臨跨界競爭，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起對于傳統(tǒng)金融業(yè)造成了一定的沖擊。筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊實質(zhì)上是一種新型金融業(yè)務(wù)模式的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和移動終端技術(shù)降低了信息處理成本，應(yīng)用于小額財富管理、小微金融中具有獨特的優(yōu)勢。更深刻的是，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變了人們的金融行為?？蛻舾酉Ｍ麚碛懈嘧灾鬟x擇權(quán)，開始關(guān)注用戶體驗，對服務(wù)的便捷性、易用性提出了更高要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在信息處理技術(shù)和服務(wù)方式創(chuàng)新等方面不容傳統(tǒng)金融業(yè)小覷，傳統(tǒng)金融業(yè)也應(yīng)借鑒這些經(jīng)驗，反思并加強信息資源利用，降低營業(yè)成本，同時提高自身服務(wù)能力。
中國金融業(yè)態(tài)的另一特征是金融市場的資產(chǎn)管理和財富管理功能開始被發(fā)掘。2012年以來，監(jiān)管部門出臺一系列政策，放松了各類機(jī)構(gòu)在資管業(yè)務(wù)上的準(zhǔn)入限制。這一方面意味著銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)等金融行業(yè)出現(xiàn)新的業(yè)務(wù)契機(jī)，同時又意味著各類金融機(jī)構(gòu)投資范圍逐步趨同，正面競爭加強。然而，當(dāng)前資管行業(yè)產(chǎn)品單一、同質(zhì)，若繼續(xù)維持這一情況，很可能引發(fā)惡性競爭。
綜上所述，在更加自由、開放的金融環(huán)境下，我國金融行業(yè)面臨不同的挑戰(zhàn)。競爭加劇對各類金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化程度提出了更高要求，各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)把準(zhǔn)自身定位，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，以差異化的產(chǎn)品和服務(wù)推動自身發(fā)展。
?。ㄗ髡邌挝唬褐醒胴斀?jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心） 郭田勇[微博] 陳澄
近幾十年來，“改革”和“發(fā)展”成為了中國經(jīng)濟(jì)社會的主旨，中國金融業(yè)在這一過程中不僅實現(xiàn)了從無到有的質(zhì)變，金融業(yè)態(tài)也不斷豐富，逐漸形成了銀行、證券、保險、基金等各類金融機(jī)構(gòu)較為齊全的金融體系。
中共十八大以來，中國金融改革不斷提速，貸款利率管制放開、新三板擴(kuò)容、新股發(fā)行制度改革等一系列措施的出臺，意味著中國金融業(yè)將更加開放和市場化。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)增速正逐步放緩，未來經(jīng)濟(jì)可能長期處于中高速增長的新常態(tài)。在新環(huán)境下，中國金融業(yè)態(tài)格局正在發(fā)生著的變化，也顯現(xiàn)出不同的特征。
一、中國金融業(yè)態(tài)格局
?。ㄒ唬┿y行業(yè)：仍居主導(dǎo)地位，但業(yè)內(nèi)外競爭加劇
從1979年“大一統(tǒng)”金融體制格局被打破到專業(yè)銀行體系形成，再到銀行股份制改革完成，銀行業(yè)整體實力得到持續(xù)增強，在中國金融市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。一方面，銀行金融機(jī)構(gòu)類別和數(shù)量不斷擴(kuò)增：截至2013年底，中國銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)共有3949家，包括2家政策性銀行及國家開發(fā)銀行、5家大型商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、145家城市商業(yè)銀行、468家農(nóng)村商業(yè)銀行等。另一方面，銀行業(yè)資產(chǎn)穩(wěn)步上升，2013年底銀行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)151.4萬億元，占中國金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)90%以上。
但是，2011-2013年銀行業(yè)總資產(chǎn)增速分別為18.9%、18%和13.3%，增速有所放緩。并且，銀行利潤增速也開始放緩，2013年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)稅后利潤1.74萬億元，同比增長15.4%，增速較2012年下降5.3%；2014年上半年，16家上市銀行利潤增速集體下滑，其中5家增速低于10%。利率市場化大環(huán)境下，資管市場和互聯(lián)網(wǎng)金融的興起導(dǎo)致業(yè)間和業(yè)外競爭加劇，而民營資本準(zhǔn)入放開將使得銀行業(yè)業(yè)內(nèi)競爭加劇，上述因素是中國銀行業(yè)利潤水平降低的重要原因。
（二）保險業(yè)：發(fā)展?jié)摿薮?，?jīng)營仍須精細(xì)化
自1979年中國人民保險公司復(fù)業(yè)以后，中國保險業(yè)開始逐步恢復(fù)發(fā)展。1995年，《中華人民共和國保險法》頒布，開啟了保險業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的局面。2006年，國務(wù)院頒布《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》；同年，保監(jiān)會發(fā)布中國保險業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃。政策激勵推動我國保險業(yè)不斷發(fā)展，截至2013年底，中國保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8.29萬億元，同比增長12.7%；中國保險業(yè)保費規(guī)模達(dá)1.72萬億元，同比增長11.2%。
但是，中國保險業(yè)規(guī)模仍舊過小。2013年保險總資產(chǎn)規(guī)模只有銀行的5.5%；保險普及率較低，保險深度和保險密度分別為3%和1265元/人。2014年8月，國務(wù)院發(fā)稱“新國十條”，以頂層設(shè)計的形式推進(jìn)保險業(yè)改革和發(fā)展，提出“到2020年，保險密度達(dá)到3500元/人，保險深度達(dá)到5%”的總體目標(biāo)，旨在激發(fā)中國保險業(yè)發(fā)展?jié)摿Α．?dāng)前中國保險業(yè)發(fā)展的主要障礙是保障功能不足，產(chǎn)品理財化、銷售誤導(dǎo)和理賠困難等問題亟待解決，也即保險業(yè)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確定位，精細(xì)化經(jīng)營。
?。ㄈ┳C券業(yè)：監(jiān)管環(huán)境放松，業(yè)務(wù)類型多元化
自1987年第一家證券公司設(shè)立后，資本市場的發(fā)展使中國證券業(yè)發(fā)展迅速。在幾輪整頓后，證券業(yè)風(fēng)險得到控制，業(yè)務(wù)模式也日趨規(guī)范。2012年以來，證券業(yè)監(jiān)管持續(xù)松綁，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)的放開使我國證券業(yè)獲得新的業(yè)務(wù)點。
截至2013年底，全國共有證券公司115家，總資產(chǎn)達(dá)2.08萬億元，較2012年增長20.9%，這是證券業(yè)近三年業(yè)績下滑以來首次反彈。總營業(yè)收入同比增長23%，達(dá)1590億元，凈利潤總額增幅達(dá)34%，達(dá)440億元。其中，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是主要收入來源，并取得一定增長，2013年該部分業(yè)務(wù)收入占總收入的比重達(dá)48%。證券業(yè)新的業(yè)務(wù)點也在顯現(xiàn)。例如，融資融券業(yè)務(wù)已成為證券公司的重要收入來源，占行業(yè)總營業(yè)收入的11.59% (2012年為4.05%)。同時，資產(chǎn)管理在業(yè)務(wù)中也扮演了更重要角色，2013年底證券業(yè)受托管理的資管產(chǎn)品為5.2萬億元，較2012年增加近兩倍；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入為70.3億元，占全年總營業(yè)收入的4.4%。
?。ㄋ模┬磐袠I(yè)：增長速度放緩，行業(yè)風(fēng)險凸顯
近幾年，信托業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展，其總資產(chǎn)從2007年底的0.95萬億元增長至2013年底的10.91億元，躍居為中國第二大金融行業(yè)。但是高速發(fā)展背后暗藏隱憂。首先，信托業(yè)規(guī)模增速已明顯放緩，2013年信托業(yè)總資產(chǎn)同比增長46%，較2012年的55.27%放緩近一成，結(jié)束連續(xù)4年超50%的同比增長率。2014年二季末，信托業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模為12.5萬億元，環(huán)比增長6.4%，較一季度環(huán)比增速回落1.1個百分點，延續(xù)2013年三季度以來的放緩勢頭。
究其原因，信托業(yè)主要業(yè)務(wù)包括面向銀行的通道類業(yè)務(wù)以及集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）兩類，而這兩類業(yè)務(wù)在新形勢下受限較多。2013年3號出臺的銀監(jiān)會“8號文”《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》對銀行理財資金進(jìn)行規(guī)范，2013年10月推出的銀行資產(chǎn)管理計劃試點也使銀行借助信托機(jī)構(gòu)通道的動力大大減弱。此外，信托業(yè)集合資金信托計劃涉足的不少產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的問題，剛性兌付事件頻現(xiàn)，信托業(yè)收入能力也因之受挫。
（五）基金業(yè)：行業(yè)門檻放開，基金公司轉(zhuǎn)型加速
1997年國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布《證券投資基金管理暫行辦法》后，國內(nèi)基金業(yè)經(jīng)歷了兩個階段的發(fā)展。1998-2000年是第一階段，國內(nèi)基金業(yè)規(guī)模很小，基金產(chǎn)品局限于封閉式基金。2001-2007年，基金業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張并達(dá)到巔峰，并開始進(jìn)入開放式基金時代。截至2014年5月底，我國共有公募基金管理人94家，管理規(guī)模合計5.43萬億元。目前，基金公司已從單一管理公募基金，發(fā)展到開展社?；鸸芾?、企業(yè)年金管理、投資咨詢、海外投資管理、特定客戶管理、保險資金管理等綜合性管理的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
2012年以來，資管業(yè)管制放松，開始邁入“大資管時代”，基金業(yè)將直接面臨來自銀行、信托、保險、券商等金融機(jī)構(gòu)的競爭，但目前，基金公司產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴(yán)重，基金業(yè)自身定位問題變得尤為迫切。
二、金融業(yè)態(tài)發(fā)展前瞻
近年來，中國金融業(yè)態(tài)的顯著特點之一即行業(yè)競爭加??；實質(zhì)上，我國金融改革的要義之一即引入競爭。如上文所述，各類金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加，同時中國金融業(yè)行業(yè)內(nèi)正放松諸如民營銀行設(shè)立等資本準(zhǔn)入政策，這勢必增加業(yè)內(nèi)競爭。行業(yè)間，資管等金融業(yè)務(wù)的放開和各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的擴(kuò)大實質(zhì)上加劇了不同金融行業(yè)的業(yè)務(wù)交叉和競爭。行業(yè)外，金融業(yè)面臨跨界競爭，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起對于傳統(tǒng)金融業(yè)造成了一定的沖擊。筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊實質(zhì)上是一種新型金融業(yè)務(wù)模式的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和移動終端技術(shù)降低了信息處理成本，應(yīng)用于小額財富管理、小微金融中具有獨特的優(yōu)勢。更深刻的是，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變了人們的金融行為?？蛻舾酉Ｍ麚碛懈嘧灾鬟x擇權(quán)，開始關(guān)注用戶體驗，對服務(wù)的便捷性、易用性提出了更高要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在信息處理技術(shù)和服務(wù)方式創(chuàng)新等方面不容傳統(tǒng)金融業(yè)小覷，傳統(tǒng)金融業(yè)也應(yīng)借鑒這些經(jīng)驗，反思并加強信息資源利用，降低營業(yè)成本，同時提高自身服務(wù)能力。
中國金融業(yè)態(tài)的另一特征是金融市場的資產(chǎn)管理和財富管理功能開始被發(fā)掘。2012年以來，監(jiān)管部門出臺一系列政策，放松了各類機(jī)構(gòu)在資管業(yè)務(wù)上的準(zhǔn)入限制。這一方面意味著銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)等金融行業(yè)出現(xiàn)新的業(yè)務(wù)契機(jī)，同時又意味著各類金融機(jī)構(gòu)投資范圍逐步趨同，正面競爭加強。然而，當(dāng)前資管行業(yè)產(chǎn)品單一、同質(zhì)，若繼續(xù)維持這一情況，很可能引發(fā)惡性競爭。
綜上所述，在更加自由、開放的金融環(huán)境下，我國金融行業(yè)面臨不同的挑戰(zhàn)。競爭加劇對各類金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化程度提出了更高要求，各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)把準(zhǔn)自身定位，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，以差異化的產(chǎn)品和服務(wù)推動自身發(fā)展。
?。ㄗ髡邌挝唬褐醒胴斀?jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心）
