銀行要嚴格甄別篩選進行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，主動開展投資銀行業(yè)務，提前謀劃好股權退出機制，加強風險防范
近期，債轉(zhuǎn)股作為幫助企業(yè)快速去杠桿的一種有效途徑，引起市場的廣泛關注。商業(yè)銀行作為債轉(zhuǎn)股的主角之一，應如何看待和應對呢?
債轉(zhuǎn)股呼之欲出
市場上對債轉(zhuǎn)股的嘗試已悄然開始。3月8日，熔盛重工發(fā)布了一則關于債轉(zhuǎn)股的公告，董事會計劃向22家債權銀行或其旗下實體發(fā)行股份，來抵銷公司的171億元債務。某大型商業(yè)銀行通過債轉(zhuǎn)股方式持有公司14%的股份，成為最大股東。此即為新版?zhèn)D(zhuǎn)股的雛形，把銀行對企業(yè)的貸款等債權，依法轉(zhuǎn)換為對企業(yè)的股權，實現(xiàn)財務重組。
其實，債轉(zhuǎn)股的實施可以追溯到上世紀90年代末，與本輪債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)杠桿的目的不同，上輪債轉(zhuǎn)股旨在處置銀行的不良資產(chǎn)。由于當時很多企業(yè)壞賬率居高不下，嚴重拖累了商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行本身也沒有力量予以處置，于是也就有了債轉(zhuǎn)股的嘗試，國務院批準原國家經(jīng)貿(mào)委推薦規(guī)模內(nèi)債轉(zhuǎn)股企業(yè)580戶、債轉(zhuǎn)股金額4050億元?？梢姡瑐鶆罩亟M發(fā)生在國有銀行和國有企業(yè)之間，當時的債轉(zhuǎn)股是行政性的，最終體現(xiàn)為財政損失。
本輪債轉(zhuǎn)股應該通過市場化的方式進行，主要是“以時間換空間”的政策。對企業(yè)來說，是以未來的經(jīng)營收益換取當下渡過難關、得以持續(xù)經(jīng)營的機會，對于去杠桿過程中償債壓力較大的企業(yè)而言，可謂久旱逢甘霖。企業(yè)債務轉(zhuǎn)增資本，意味著企業(yè)原來的貸款資金不用還本付息，降低了資產(chǎn)負債率，不僅有利于企業(yè)去杠桿，還能增加企業(yè)的運營資本。企業(yè)完成債轉(zhuǎn)股后，由銀行和投資基金對標的企業(yè)的治理結(jié)構、經(jīng)營管理進行優(yōu)化，并進行產(chǎn)能整合，從而提升企業(yè)的發(fā)展能力和市場價值，改善企業(yè)的市場融資能力，為后續(xù)發(fā)展打下基礎。
增加處置不良資產(chǎn)的渠道
目前，商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的方式主要有核銷、批量轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)證券化等。此次重新嘗試債轉(zhuǎn)股，對商業(yè)銀行而言，又多了一種處置不良資產(chǎn)的渠道。在當前形勢下，核銷對財務沖擊較大，批量轉(zhuǎn)讓和不良資產(chǎn)證券化缺乏有效買家。相比之下，債轉(zhuǎn)股有可能成為效果較好的手段。
一方面，有利于緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的壓力。對不良貸款實行債轉(zhuǎn)股，可以直接降低銀行的不良貸款率，提高撥備覆蓋率。更為關鍵的是，商業(yè)銀行實行債轉(zhuǎn)股的對象很可能并不是企業(yè)的不良貸款，而是正常類貸款。一些貸款還未成為不良的企業(yè)，因短期因素造成還款能力下降而出現(xiàn)暫時性償付困難，如果不及時采取債轉(zhuǎn)股等財務重組措施，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，其銀行貸款大多也會變成不良。實行債轉(zhuǎn)股后，可以暫時緩解優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劣變的壓力。
另一方面，有助于增加銀行的利潤。通過債轉(zhuǎn)股，商業(yè)銀行能夠釋放一部分信貸資源，有助于提升放款能力，將貸款投放到收息率更高的企業(yè)或項目，增加當期利潤。銀行還能分享企業(yè)未來市場價值上升的收益，提升未來利潤。
一枚硬幣有其兩面。在看到債轉(zhuǎn)股的獨特魅力以及市場對其廣泛認同的同時，我們也要看到債轉(zhuǎn)股的另一面，不能忽視其背后潛在的風險。
一是增加銀行的資本占用?！渡虡I(yè)銀行資本管理辦法(試行)》規(guī)定，商業(yè)銀行被動持有的工商企業(yè)股權投資在法律規(guī)定處分期限內(nèi)、或因政策性原因并經(jīng)國務院特別批準的股權投資的風險權重均為400%，商業(yè)銀行對工商企業(yè)的其他股權投資(超過法律規(guī)定處分期限或未經(jīng)國務院批準)的風險權重為1250%。而企業(yè)貸款的風險權重為100%，資本占用孰高孰低一目了然。
二是加大銀行的風險暴露。進入到債轉(zhuǎn)股程序的企業(yè)，其經(jīng)營管理可能存在較大問題，雖然一時解了企業(yè)的燃眉之急，但在經(jīng)濟增速放緩時期，企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)的難度較大。如果企業(yè)經(jīng)營狀況進一步惡化，銀行必須按照市場公允價值變動確認投資損失。如果企業(yè)最終走向破產(chǎn)清算，企業(yè)優(yōu)先償還的是債權，而非股權。
三是加大銀行的流動性風險。商業(yè)銀行的資金來源于存款和借款，到期必須全額歸還;銀行提供貸款，預期是按時收回利息和本金，因此期限錯配是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重要原則。將債權轉(zhuǎn)為股權，現(xiàn)金流不確定性增強，如果銀行不能在債轉(zhuǎn)股公司的重大決策事項中擁有足夠的話語權，可能出現(xiàn)商業(yè)銀行被動持股的局面，喪失對投資回報現(xiàn)金流的控制權。如果對企業(yè)進行大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股，發(fā)生問題時不能順利退出，就會破壞銀行的資金回流，引發(fā)流動性風險，影響銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性。
商業(yè)銀行需要注意的問題
債轉(zhuǎn)股重現(xiàn)江湖，商業(yè)銀行需要積極妥善地參與和應對?？傮w來看，債轉(zhuǎn)股是處置不良資產(chǎn)的一種技術手段，不宜成為商業(yè)銀行的主導業(yè)務，也不宜大面積推行企業(yè)債轉(zhuǎn)股。
一是嚴格界定債轉(zhuǎn)股的企業(yè)范圍。評判商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股成功的一個重要標志是，企業(yè)股權未來的價值超過現(xiàn)有債務的價值。因此，銀行要嚴格甄別篩選進行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。應當選擇產(chǎn)品有市場、有競爭力、發(fā)展前景好，只因周期性問題導致資產(chǎn)負債率暫時較高或面臨暫時的流動性危機的企業(yè)，通過股權投資、并購重組等方式，改善企業(yè)的公司治理，提升企業(yè)的價值，幫助企業(yè)去杠桿并實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。同時，債轉(zhuǎn)股不一定局限于不良貸款，也可以是具有投資價值、負債率較高的企業(yè)的正常類貸款。對于不符合國家環(huán)保、技術標準的產(chǎn)能落后行業(yè)和“僵尸企業(yè)”，不能納入債轉(zhuǎn)股范圍，應采用企業(yè)重組、并購、破產(chǎn)清算等多種方式剝離處置不良資產(chǎn)，堅決按市場化原則出清。
二是成立新的金融資產(chǎn)管理子公司。金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務就是處置不良資產(chǎn)，對實施債轉(zhuǎn)股有天然的優(yōu)勢。一方面，可以發(fā)揮綜合金融服務的優(yōu)勢，利用資產(chǎn)管理公司的綜合金融平臺支持企業(yè)發(fā)展;另一方面，能夠達到合理的風險隔離效果，發(fā)揮敏感信息和安全數(shù)據(jù)“防火墻”的作用。而且，在首輪債轉(zhuǎn)股過程中，資產(chǎn)管理公司取得了良好的社會效益，使很多債轉(zhuǎn)股企業(yè)重獲生機。
三是主動開展投資銀行業(yè)務。商業(yè)銀行應利用自身優(yōu)勢，通過開展投資銀行業(yè)務，參與持股企業(yè)的管理、并購，主動化解債轉(zhuǎn)股的風險，將其作為發(fā)展投行業(yè)務新的機遇。在對行業(yè)龍頭企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股時，積極參與企業(yè)的兼并收購等重大決策，推動企業(yè)和整個行業(yè)的產(chǎn)能整合。
四是提前謀劃好股權退出機制。商業(yè)銀行在制訂企業(yè)債轉(zhuǎn)股方案時，應明確相應的退出途徑和方式。債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營恢復正常后，銀行可以通過由企業(yè)回購股權、在多層次的股權交易市場上向機構投資者、社會公眾出售等方式退出股權投資。
五是加強風險防范。
五是加強風險防范。一些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)可能會想方設法以債轉(zhuǎn)股的形式來逃避債務，這就要求銀行出臺相應的配套政策和制度避免道德風險。對于符合債轉(zhuǎn)股要求的企業(yè)，商業(yè)銀行可盡量通過產(chǎn)業(yè)基金、信托等方式對企業(yè)間接持股，從而做到業(yè)務與風險隔離。(作者：中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部李莉，來源：《中國農(nóng)村金融》2016年第10期)
