“大資管時(shí)代，第三方業(yè)務(wù)有著巨大的發(fā)展前景?！?月下旬，太平資產(chǎn)管理有限公司（以下稱“太平資產(chǎn)”）市場(chǎng)總監(jiān)李冠瑩在接受記者采訪時(shí)如是說。
2016年，盡管保險(xiǎn)資管公司投資預(yù)期充存在諸多不確定性，但業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)，其中，保險(xiǎn)資管公司第三方業(yè)務(wù)異軍突起，紛紛跨入千億時(shí)代。
值得一提的是，今年7月，太平資產(chǎn)收購(gòu)中原英石基金獲批，令其成為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)首次通過并購(gòu)方式控股公募基金的保險(xiǎn)資管。
險(xiǎn)資領(lǐng)軍人物系列訪談之十八，聚焦太平資產(chǎn)李冠瑩，聽其講述不一樣的投資戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。
第三方業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)
您怎么看待保險(xiǎn)資管開展第三方業(yè)務(wù)？太平資產(chǎn)公司目前是一個(gè)怎樣規(guī)模？
李冠瑩：大資管時(shí)代，第三方業(yè)務(wù)有著巨大的發(fā)展前景。企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型過程中，催生了巨大的投融資需求；跨越中等收入陷阱之后，積累下的巨大的國(guó)民財(cái)富管理需求以及人民幣國(guó)際化背景下巨大的跨境投資管理需求，都將成為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)新的第三方業(yè)務(wù)藍(lán)海。
保險(xiǎn)資管成立初期目的是為集團(tuán)內(nèi)的資金提供服務(wù)，按理說它的管理費(fèi)收入也主要來源于集團(tuán)內(nèi)的委托管理費(fèi)收入，但現(xiàn)在有不少公司的第三方管理費(fèi)收入已經(jīng)超過集團(tuán)內(nèi)的保險(xiǎn)資金管理費(fèi)收入，它的占比已經(jīng)發(fā)生了一些變化，集團(tuán)外管理費(fèi)的占比正在逐漸上升。
目前，太平資產(chǎn)總體的管理規(guī)模是4000億，第三方業(yè)務(wù)達(dá)到1500億左右，占到近四成，而且這一比重仍在加大。從資金來源來看，保險(xiǎn)資管的第三方業(yè)務(wù)主要是承接了企業(yè)年金、養(yǎng)老金、銀行資金、境外資金以及其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金。
:在開展第三方業(yè)務(wù)時(shí)，保險(xiǎn)資管有什么樣的核心競(jìng)爭(zhēng)力？
李冠瑩：基于保險(xiǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展出來的綜合金融服務(wù)能力，我認(rèn)為這是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)非常獨(dú)特的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可以通過資產(chǎn)管理帶動(dòng)人壽保險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、企業(yè)年金、金融租賃、養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域的發(fā)展，能夠?yàn)榈谌娇蛻籼峁└鼮樨S富的業(yè)務(wù)選擇。
具體來說，如今保險(xiǎn)資產(chǎn)管理更加講究跟主業(yè)乃至全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同。比方說，保險(xiǎn)的上游產(chǎn)業(yè)鏈包含健康領(lǐng)域、養(yǎng)老領(lǐng)域、醫(yī)療護(hù)理和財(cái)險(xiǎn)中的一些汽車服務(wù)領(lǐng)域等等。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理通過對(duì)相關(guān)領(lǐng)域開展戰(zhàn)略性或財(cái)務(wù)性的投資，將帶動(dòng)這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈與保險(xiǎn)主業(yè)的協(xié)同發(fā)展，因而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理長(zhǎng)短期投資的有效匹配，這也是在泛資管時(shí)代，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的一種非常獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
此外，相比于基金公司等資管機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資管公司的投資領(lǐng)域更大，載體和產(chǎn)品的種類也很豐富，我們不僅可以通過專戶或者組合類資管產(chǎn)品來投資于二級(jí)市場(chǎng)，還可以通過發(fā)行債權(quán)投資計(jì)劃計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等方式參與到一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中，為客戶提供一攬子的金融解決方案。
下一個(gè)藍(lán)海在哪里？
:今年7月，太平資產(chǎn)收購(gòu)中原英石獲批，屬首例險(xiǎn)資并購(gòu)成立公募基金，公司處于怎樣的考量做出了上述收購(gòu)決定？
李冠瑩：我們是第一家通過收購(gòu)的形式實(shí)現(xiàn)控股公募基金的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在中原英石已經(jīng)更名為太平基金開始運(yùn)營(yíng)。
通過收購(gòu)基金公司，我們能更好地實(shí)現(xiàn)第三方業(yè)務(wù)板塊中個(gè)人與機(jī)構(gòu)財(cái)富管理的協(xié)同發(fā)展。我們既可以對(duì)客戶提供公募的產(chǎn)品服務(wù)，也可以將險(xiǎn)資的資管機(jī)構(gòu)的第三方產(chǎn)品與之有效的銜接起來，對(duì)客戶提供一籃子綜合的財(cái)富管理服務(wù)，這對(duì)于我們拓展第三方的整體板塊是非常有幫助的。
太平資產(chǎn)和太平基金是如何進(jìn)行業(yè)務(wù)的相互聯(lián)動(dòng)的？您如何看待個(gè)人財(cái)務(wù)管理的前景？
李冠瑩：此前，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)一直沒有涉及個(gè)人財(cái)富管理領(lǐng)域。我們新近收購(gòu)的太平基金，為我們深入個(gè)人財(cái)富管理領(lǐng)域提供了一個(gè)有效平臺(tái)和入口。反過來看，太平基金也因而有了險(xiǎn)資的背景，有了太平的品牌，能夠讓客戶更加信任這家新公司，也能夠?qū)崿F(xiàn)太平旗下多個(gè)投資平臺(tái)的有效聯(lián)動(dòng)。
目前，第三方財(cái)富管理的參與主體還是機(jī)構(gòu)，但是隨著中國(guó)改革開放多年來財(cái)富的高速積累，國(guó)內(nèi)已經(jīng)產(chǎn)生了大量的高凈值客戶，他們對(duì)于財(cái)富管理的需求是非常旺盛的，市場(chǎng)空間也是非常大的。
作為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，我們?cè)诜e極探索個(gè)人財(cái)富管理領(lǐng)域的同時(shí)，也是持著一種小心謹(jǐn)慎的態(tài)度，這是由投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定的。機(jī)構(gòu)投資者具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，而個(gè)人投資者的這些能力還有待確定。但我們堅(jiān)信，未來個(gè)人財(cái)富管理領(lǐng)域的市場(chǎng)空間是非常巨大的，這也是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)開拓第三方業(yè)務(wù)重要發(fā)力點(diǎn)。
您怎么看待社?；鸬墓芾?？您是如何從企業(yè)年金和養(yǎng)老金委托方面看保險(xiǎn)資管行業(yè)？
李冠瑩：養(yǎng)老金管理是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，尤其是在我國(guó)即將進(jìn)入老齡化的大背景下，為了進(jìn)一步地穩(wěn)定投資收益，滿足企業(yè)和個(gè)人的養(yǎng)老需求，社?；鹜菩叙B(yǎng)老金受托管理的市場(chǎng)化也是大勢(shì)所趨。
在企業(yè)年金以及養(yǎng)老金的委托管理方面，保險(xiǎn)資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力之前應(yīng)該是被低估了：第一，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨近于保險(xiǎn)資金運(yùn)用，它的收益是非常穩(wěn)定的；第二，他的風(fēng)險(xiǎn)管理能力很強(qiáng)，具有完善的信用評(píng)級(jí)以及風(fēng)險(xiǎn)控制體系。
為了更好地適應(yīng)養(yǎng)老金管理的需求，我們保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)要做的就是加強(qiáng)資產(chǎn)配置和組合管理的能力建設(shè)，通過對(duì)不同資產(chǎn)的配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定投資收益；同時(shí)，我們也致力于建立適應(yīng)于養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資需求的激勵(lì)機(jī)制，以機(jī)制為基礎(chǔ)，筑巢引鳳，加強(qiáng)優(yōu)秀人才的引進(jìn)和培養(yǎng)。
對(duì)于保險(xiǎn)資管而言，目前獲得社?；鹜豆苋伺普盏臋C(jī)構(gòu)并不多，這個(gè)不利于形成多元化、多策略和多形式的養(yǎng)老金管理模式。因?yàn)閷?duì)于體量足夠大的資金，首先要解決的問題是要分散。只有分散，才能產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，才能倒逼參與機(jī)構(gòu)持續(xù)地去提升投資能力、研究能力以及風(fēng)控能力。
我們非常愿意參與到這種多元化的市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中去，通過發(fā)揮保險(xiǎn)資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為客戶創(chuàng)造優(yōu)秀、穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)，為構(gòu)建健全的社會(huì)保障體系貢獻(xiàn)自己的一份力量。
投資的戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略
在宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及低利率低投資回報(bào)率的大背景下，可以說是出現(xiàn)了股債雙殺的局面，您是如何看待兩個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的？
李冠瑩：權(quán)益市場(chǎng)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)緊密，只能說要謹(jǐn)慎地看待。現(xiàn)在權(quán)益市場(chǎng)還是處于相對(duì)振蕩的時(shí)期，我們要做的就是加強(qiáng)研判，把握住市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)債市來說，要重點(diǎn)關(guān)注信用事件的暴露以及信用風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，發(fā)揮信用評(píng)級(jí)的前端管控功能，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。
但是對(duì)于投資者來說，在相對(duì)較長(zhǎng)的周期內(nèi)，隨著整個(gè)大類資產(chǎn)板塊的輪動(dòng)，還是能把握住一些機(jī)會(huì)。在保監(jiān)會(huì)大類資產(chǎn)監(jiān)管比例的框架內(nèi)，我們根據(jù)市場(chǎng)變化情況，對(duì)大類資產(chǎn)配置的比例也進(jìn)行了積極主動(dòng)的調(diào)整。目前我們整體權(quán)益的配置，應(yīng)該是控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，而對(duì)債券的配置力度則會(huì)相對(duì)大一些。
在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒的背景下，太平資產(chǎn)的投資策略有什么變化？
李冠瑩：現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈“L”形，反映在投資市場(chǎng)上，就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給偏少，這就是現(xiàn)在大家說的資產(chǎn)荒。
作為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，太平資產(chǎn)一貫堅(jiān)持穩(wěn)健的投資思路，在選擇投資范圍、選擇投資標(biāo)的時(shí)都會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)管理放在首位，因此對(duì)我們來說，符合要求的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更為稀缺。
面對(duì)資產(chǎn)荒，我們始終堅(jiān)持著長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，重點(diǎn)做好大類資產(chǎn)配置，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化合理布局各類資產(chǎn)配置比例。在當(dāng)前利率下行的環(huán)境下，我們?cè)谫Y產(chǎn)配置上堅(jiān)持多元化、分散化和國(guó)際化原則。首先，堅(jiān)持資產(chǎn)配置的多元化。目前，保險(xiǎn)資金投資范圍越來越廣，包括私募股權(quán)基金、政府和社會(huì)資本合作（即PPP模式）、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等領(lǐng)域保險(xiǎn)資金均可參與，多元化配置為保險(xiǎn)資金分享企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了更多可供選擇的工具；其次，堅(jiān)持資產(chǎn)配置的分散化原則。一方面是金融產(chǎn)品的分散化，配置上涵蓋債券、股票、股權(quán)、另類、不動(dòng)產(chǎn)等多產(chǎn)品、多領(lǐng)域。另一方面就是投資區(qū)域的分散化，堅(jiān)持跨市場(chǎng)、跨區(qū)域形式的分散投資。第三，堅(jiān)持資產(chǎn)配置的國(guó)際化原則。險(xiǎn)資之前投資海外資產(chǎn)主要集中在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，目前保險(xiǎn)資金可以參與滬港通試點(diǎn)，為保險(xiǎn)資金的國(guó)際化配置提供了更為便利的渠道。此外，我們也高度重視投資與保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同，通過股權(quán)投資的方式，在醫(yī)療、養(yǎng)老、健康等領(lǐng)域進(jìn)行資源整合，在創(chuàng)造投資收益的同時(shí)，也為保險(xiǎn)主業(yè)的發(fā)展提供支持。
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