萬達商業(yè)、融創(chuàng)、富力地產(chǎn)這場一波三折的簽約儀式產(chǎn)究竟隱瞞了什么？
文/王倩
7月19日的萬達商業(yè)、融創(chuàng)中國、富力地產(chǎn)的簽約儀式可謂一波三折，賺足了眼球。
根據(jù)最新的交易結(jié)構(gòu)，富力地產(chǎn)以199.06億元收購萬達商業(yè)77個酒店全部股權(quán)，這77個酒店的酒店管理合同繼續(xù)執(zhí)行至合同期屆滿。融創(chuàng)中國以438.44億元收購西雙版納萬達文旅項目、南昌文旅項目等13個文旅項目的91%的股權(quán)，并由交割后項目承擔(dān)現(xiàn)有全部貸款約454億元。
據(jù)7月10日萬達商業(yè)和融創(chuàng)中國的聯(lián)合公告顯示，融創(chuàng)將以335.95億元，收購北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等萬達76個酒店。而在簽約現(xiàn)場，這一交易變成了富力地產(chǎn)以199.06億元收購萬達商業(yè)77個酒店全部股權(quán)。酒店資產(chǎn)包多了一個，而價錢卻比之前的融創(chuàng)中國更低。
更有趣的是，融創(chuàng)中國承擔(dān)酒店對價的折讓部分。
同時在原來的公告中，融創(chuàng)中國原本以295.75億元收購萬達文旅資產(chǎn)包，但在簽約現(xiàn)場，融創(chuàng)中國實際拿出438.44億元收購該文旅資產(chǎn)包。融創(chuàng)中國的收購資金在增加。同時根據(jù)三方協(xié)議，融創(chuàng)中國承擔(dān)現(xiàn)有貸款約454億元。
值得注意的是，在原來交易結(jié)構(gòu)中，融創(chuàng)如果接受酒店和文旅資產(chǎn)包，需要通過萬達的一筆高達296億的資金貸款。就在這份原有的公告發(fā)布不久，評級機構(gòu)迅速對其作出反應(yīng)。
7月11日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將融創(chuàng)中國的長期信用評級列入負(fù)面觀察名單，7月12日，惠譽國際宣布下調(diào)融創(chuàng)中國控股有限公司的企業(yè)評級至“BB-”，7月17日，國際三大評級機構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布報告，將萬達商業(yè)評級列入負(fù)面觀察名單，評級為“BBB-。”
受此影響，當(dāng)天國內(nèi)的萬達系股票和債券下跌。萬達在海外第一個收購項目-美國第二大院線AMC在美股17日開盤大跌逾8%。截至收盤，AMC報19.7美元/股，大跌10.05%。股價創(chuàng)自2016年2月以來新低。
一時間，圍繞著萬達的負(fù)面新聞不斷。也許是巧合，在最新的交易結(jié)構(gòu)中，取消了融創(chuàng)向萬達商業(yè)借款的交易內(nèi)容。
按照王健林的說法，“此次融創(chuàng)同意不收購萬達酒店物業(yè)并增加收購金額，整體交易還是劃算的，融創(chuàng)無需通過萬達借款就可以完成交易，使交易過程簡單化?！?/p>
王健林在現(xiàn)場表示，通過這次轉(zhuǎn)讓，萬達大幅度減少負(fù)債，收回巨額現(xiàn)金。
減少負(fù)債，在現(xiàn)場的孫宏斌也表達了同樣的意思。孫宏斌表示，“我們會控制好負(fù)債率，管理好現(xiàn)金流保證融創(chuàng)健康?！?nbsp;
易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進在接受《商學(xué)院》采訪時告訴記者，“隨著融資市場環(huán)境的不斷收緊，持續(xù)加碼的并購會帶來很多成本，潛在的償債壓力會增大，以及銷售回籠資金的節(jié)奏會放緩?！?/p>
從此次的交易結(jié)構(gòu)來看，無論是萬達還是融創(chuàng)，都在避免這樣的壓力。
嚴(yán)躍進表示，從后續(xù)實際情況看，融創(chuàng)需要警惕政策風(fēng)險變動所帶來的風(fēng)險。融創(chuàng)此類收購會加大部分投資者的擔(dān)心從而導(dǎo)致股價方面會有波動?！瓣P(guān)鍵問題在于資金來源是否合規(guī)?！眹?yán)躍進強調(diào)。
降低負(fù)債成為萬達和融創(chuàng)中國的首要目的。
王健林算了一筆賬，通過此次轉(zhuǎn)讓， 萬達商業(yè)的貸款加債券約近2000億元。目前萬達商業(yè)賬面現(xiàn)金1000億元，本次轉(zhuǎn)讓回收現(xiàn)金680億元，現(xiàn)金約1700億元，萬達商業(yè)決定清償大部分銀行貸款。王健林還表示萬達商業(yè)還有1300億銷售物業(yè)存貨，全部賣掉也可以收回幾百億。
在嚴(yán)躍進看來，降低資金背后的負(fù)債成為萬達商業(yè)很關(guān)鍵的內(nèi)容。
在整個交易結(jié)構(gòu)中，富力地產(chǎn)的意外入局讓這場交易更加復(fù)雜化。
原定于7月19日下午四點開始的簽約儀式，卻被一推再推，推遲到5下午17：30才開場。在這一個多小時的時間里，現(xiàn)場背景板由“萬達商業(yè)、融創(chuàng)中國、富力地產(chǎn)戰(zhàn)略合作簽約儀式”向“萬達商業(yè)、融創(chuàng)中國戰(zhàn)略合作簽約儀式”再到“萬達商業(yè)、融創(chuàng)中、富力地產(chǎn)合作簽約儀式”的轉(zhuǎn)變。富力地產(chǎn)的去而復(fù)返充滿了戲劇化。
嚴(yán)躍進認(rèn)為，并購酒店產(chǎn)業(yè)對富力地產(chǎn)而言相對陌生，但不排除富力地產(chǎn)對酒店產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)的看好。
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