交叉持有次級(jí)債本來(lái)被銀行視為補(bǔ)充資本充足率的“靈丹妙藥”，然而銀監(jiān)會(huì)的一紙新規(guī)讓銀行的如意算盤(pán)落空了。一方面需要千方百計(jì)尋找其他融資渠道，一方面又要絞盡腦汁為次級(jí)債尋找買(mǎi)家，誰(shuí)能在此時(shí)拉銀行一把呢？
新政令銀行資本金再臨重壓
此前，商業(yè)銀行為了提高資本充足率，曾大量發(fā)行次級(jí)債，且銀行都會(huì)以交叉持有的形式相互“捧場(chǎng)”。銀監(jiān)會(huì)日前下發(fā)《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》（征求意見(jiàn)稿）規(guī)定，若商業(yè)銀行持有其他銀行的次級(jí)債，需要從該銀行的附屬資本中扣除。這一規(guī)定將溯及以往發(fā)行的所有次級(jí)債，意味著靠互持次級(jí)債提高資金充足率的商業(yè)銀行將再次面臨補(bǔ)充資本金的重壓。
此前，已公布半年報(bào)的上市銀行數(shù)據(jù)顯示，上半年天量的信貸投放，已迅速消耗銀行資本金，尤其是中小銀行資本充足率已經(jīng)接近或低于監(jiān)管紅線。如截至6月末，興業(yè)銀行資本充足率為9.21%、民生銀行為8.48%、深發(fā)展為8.62%等，均在監(jiān)管要求的資本充足率——10%之下。
據(jù)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委估算，大概1個(gè)百分點(diǎn)的資本充足率可支持約2.3萬(wàn)億元的新增信貸投放。而多家券商和機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，銀監(jiān)會(huì)這一新規(guī)若實(shí)施，將使銀行業(yè)的資本充足率下降近1個(gè)百分點(diǎn)，令資本充足率本已低于監(jiān)管紅線的銀行更雪上加霜。下降1個(gè)百分點(diǎn)將影響銀行新增貸款約在6000億-7000億元。
目前，多家銀行為了補(bǔ)充資本金，已紛紛謀求融資途徑。如深發(fā)展定向增發(fā)5.85億元，招商銀行通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債將募集100億元，而民生銀行寄希望赴港上市融資200億元左右。
“部分銀行亟待補(bǔ)充資本金，且大量交叉持有的次級(jí)債又不得不面臨轉(zhuǎn)讓。”一位銀行高層人士指出，交叉持有的次級(jí)債將從資本金中扣除，這意味著銀行要調(diào)整原有次級(jí)債存量，惟一的方法就是在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。
2000億元銀行次級(jí)債誰(shuí)接盤(pán)？
監(jiān)管部門(mén)調(diào)查表明，目前商業(yè)銀行互持債余額約1921億元，占今年上市銀行次級(jí)債余額（約3766億元）的51%。若新規(guī)出臺(tái)，商業(yè)銀行為了充實(shí)資本金，不得不為2000億元“互持”次級(jí)債尋找買(mǎi)家。誰(shuí)能為此接盤(pán)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
一家券商機(jī)構(gòu)分析指出，在資本金壓力下，銀行或?qū)⑺执渭?jí)債轉(zhuǎn)讓給一直合作緊密的保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)。此前，保險(xiǎn)公司一直是銀行次級(jí)債購(gòu)買(mǎi)大戶。一家中資保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人披露，在銀行所發(fā)的次級(jí)債中，目前除銀行間交叉持有外，保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)量接近1500億元，占比高達(dá)40%。
上述保險(xiǎn)公司人士指出，保險(xiǎn)公司目前投資渠道有限，面臨較大的投資壓力，購(gòu)買(mǎi)次級(jí)債也是資金尋出路的選擇。此外，保險(xiǎn)公司也頻頻發(fā)債，購(gòu)買(mǎi)銀行的次級(jí)債也是希望相互“捧場(chǎng)”。
據(jù)悉，保險(xiǎn)公司投資商業(yè)銀行次級(jí)債也有規(guī)模限制，如總持有量不得超總資產(chǎn)的8%，購(gòu)單一銀行次級(jí)債不超上月總資產(chǎn)的1%等。目前，多數(shù)保險(xiǎn)公司反饋“購(gòu)買(mǎi)銀行次級(jí)債的額度沒(méi)有用足”。
不過(guò)，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)也有人持保險(xiǎn)看淡銀行次級(jí)債的態(tài)度。據(jù)悉，次級(jí)債具有利率低、流動(dòng)性差、不能做質(zhì)押抵押等特點(diǎn)，希望獲得高收益的機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)債并不感興趣。一位商業(yè)銀行債券人士也表示，銀行間高比例互持次級(jí)債，是因?yàn)橛谢セ莼ダ臐撘?guī)則，若現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓次級(jí)債僅以目前的利率許下承諾，并不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生多大的吸引力。
“隨著銀行的淡出，次級(jí)債的發(fā)行利率預(yù)計(jì)將會(huì)大幅提升。”海通證券分析師佘閔華分析指出。若利率提升，有望催生保險(xiǎn)接盤(pán)銀行次級(jí)債的興趣。
次級(jí)債能否成為險(xiǎn)企接盤(pán)籌碼？
目前銀保合作多停留在銀行代理銷(xiāo)售保險(xiǎn)產(chǎn)品，如此淺層次的合作導(dǎo)致很多誤導(dǎo)銷(xiāo)售行為的產(chǎn)生，且銀行收取的手續(xù)費(fèi)居高不下，加重了保險(xiǎn)公司的盈利壓力。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松指出，簡(jiǎn)單重復(fù)的產(chǎn)品，不可能長(zhǎng)期合作下去；如果銀保雙方存在股權(quán)、融資合作，明顯的利益傾斜狀況會(huì)有所改變。戰(zhàn)略性的股權(quán)、融資合作將是銀保合作長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。
一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人員表示，過(guò)去強(qiáng)銀行、弱保險(xiǎn)的局面應(yīng)該改變，若銀行放低身段與保險(xiǎn)談戰(zhàn)略合作，更有利于金融集團(tuán)的建立。據(jù)悉，目前更多的銀行意識(shí)到，與保險(xiǎn)公司合作層面過(guò)低，不僅無(wú)法保證保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入對(duì)自身整體收益的貢獻(xiàn)度，且導(dǎo)致銀行卡合作、數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)、保單質(zhì)押貸款利息、保險(xiǎn)基金托管手續(xù)費(fèi)等綜合效益難以體現(xiàn)。
保險(xiǎn)公司也意識(shí)到，與銀行合作，不能局限于借助銀行資源和網(wǎng)絡(luò)，要想擺脫銀保合作中的被動(dòng)局面，只有把自己和銀行的利益捆綁起來(lái)，進(jìn)一步深化合作，通過(guò)與銀行在業(yè)務(wù)上的相互滲透、融合，建立長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。
中金證券分析師指出，銀行間互持次級(jí)債曾有互惠互利的潛規(guī)則，若保險(xiǎn)公司有意成為2000億元次級(jí)債的接盤(pán)手，可效仿銀行間的合作方式。保險(xiǎn)公司能否以接盤(pán)次級(jí)債為籌碼，提高在目前銀保合作時(shí)的話語(yǔ)權(quán)呢？該分析師表示，以此為契機(jī)建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟不失為提高保險(xiǎn)公司在銀保合作中地位的好時(shí)機(jī)。
農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)項(xiàng)俊波就曾對(duì)中國(guó)人壽與農(nóng)業(yè)銀行的戰(zhàn)略合作做出如此評(píng)價(jià)，農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)人壽從初期的代理營(yíng)銷(xiāo)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，發(fā)展到如今的相互提供服務(wù)、聯(lián)合拓展業(yè)務(wù)、合作開(kāi)展投融資、共享利用資源。其中，次級(jí)債即成為投融資合作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。日前，太平保險(xiǎn)集團(tuán)與農(nóng)業(yè)銀行正式結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴，并且有越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司開(kāi)始加速與銀行建立利益捆綁式的戰(zhàn)略聯(lián)盟。
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