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* 實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求推動(dòng)8月新增信貸超預(yù)期 * 貸款結(jié)構(gòu)顯示中小企業(yè)已獲定向?qū)捤?/span> * 中國(guó)央行無意再緊縮，進(jìn)入等待觀望期 * 復(fù)雜形勢(shì)下更需提高政策能見度和前瞻性

路透香港9月12日電---中國(guó)8月新增信貸超預(yù)期，且貸款結(jié)構(gòu)顯示中小企業(yè)已獲定向?qū)捤纱觯@令市場(chǎng)增加信心的同時(shí)，也預(yù)示中國(guó)政府自去年開始不斷加碼的貨幣緊縮政策，漸行至階段性終點(diǎn)。

不過，分析師們認(rèn)為，北京政府最關(guān)心的物價(jià)水平仍居高位，貨幣政策亦不可能全面松動(dòng)。在歐美主權(quán)債券危機(jī)不斷升級(jí)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢且美國(guó)或推出第三輪量化寬松(QE3)的復(fù)雜形勢(shì)下，等待與觀望將是中國(guó)央行最有可能采取的政策策略。

而等待與觀望并不是意味著不作為，特別是在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，更需要中國(guó)政府增加宏觀政策的能見度及前瞻性，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的同時(shí)，也增強(qiáng)市場(chǎng)的信心，并平緩市場(chǎng)的波動(dòng)。

"目前這種狀況，通脹或者通縮都有可能，經(jīng)濟(jì)或上或下也都有可能，wait and see...這就是中國(guó)央行能做的。"巴克萊資本亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平稱。

8月中國(guó)新增人民幣貸款5，485億元，超過路透調(diào)查中值及市場(chǎng)普遍預(yù)期的5，000億元。

花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高也指出，從8月份的信貸分析，已經(jīng)能看到結(jié)構(gòu)性寬松，或者定向?qū)捤傻呢泿耪哒谶M(jìn)行中。

當(dāng)月，企業(yè)貸款投放占新增貸款比重近66%，較上月提高1.6個(gè)百分點(diǎn);同期短期貸款的比重則大幅上升，中長(zhǎng)期貨款占比僅為36.8%，環(huán)比大幅下降9。1個(gè)百分點(diǎn)；以滿足中小企業(yè)流動(dòng)性為主的票據(jù)融資，當(dāng)月新增量也創(chuàng)出09年5月以來的新高。

由于中國(guó)正嚴(yán)格控制房地產(chǎn)投資，大幅減少基建及鐵路建設(shè)等長(zhǎng)期投資，該超預(yù)期的信貸增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)已獲得信貸投放方面的定向?qū)捤?，這為中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)軟著陸提供了基礎(chǔ)。

"緊不緊，信貸增長(zhǎng)率是關(guān)鍵。"交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師楊青麗稱，新增貸款增速在16%之上顯示政策并非緊縮。而今年以來表外項(xiàng)目理財(cái)產(chǎn)品較多，還增加了貨幣流通速度，將令實(shí)際顯示的M2情況要高于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所顯示的。

8月的M2同比增長(zhǎng)僅13.5%，為約七年來單月增幅最低。不過，央行的數(shù)據(jù)則顯示，今年以來，融資結(jié)構(gòu)在多元化發(fā)展，直接融資比例上升，1-7月社會(huì)融資規(guī)模為8.3萬(wàn)億元，其中人民幣貸款只占56.2%，其他如債券、股票等多渠道融資發(fā)揮了重要作用。應(yīng)該說，金融有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

**貨幣政策"不動(dòng)"**

復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)以及8月新增信貸超預(yù)期的佐證，令業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，中國(guó)央行自去年開始的一輪貨幣緊縮政策，已進(jìn)入階段性終點(diǎn)，未來將進(jìn)入觀察期，以等待國(guó)際形勢(shì)的進(jìn)一步明朗。

"既不可能緊，也不可能松，'不動(dòng)'是央行貨幣政策未來一段時(shí)間的主基調(diào)。"黃益平稱。

由于歐美債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭一直較為緩慢，此前市場(chǎng)曾一度傳出央行有意放松貨幣政策。但分析師們表示，基于仍居高位的物價(jià)水平，貨幣政策不可能全面松動(dòng)。

此前，曾有國(guó)內(nèi)媒體報(bào)導(dǎo)數(shù)家銀行9月到期的差別存款準(zhǔn)備金率將不再延續(xù)，被市場(chǎng)認(rèn)為是政策放松的信號(hào)；但上周，數(shù)位消息人士對(duì)路透表示，由于8月信貸增長(zhǎng)超預(yù)期，數(shù)家國(guó)有大型商業(yè)銀行則被央行施以定向央票的發(fā)行，總計(jì)吸收其流動(dòng)性超過200億元。