范力民(Frederic Neumann)寫道， 核心通脹率隱藏在中國及其周邊地區(qū)總體消費價格數(shù)據(jù)的背后不斷增長
范力民是匯豐全球研究亞太區(qū)經(jīng)濟聯(lián)席主管
每個人都對食品價格比較敏感。這是可以理解的：近年來，食品價格致使通脹率飆升。最近，它再次成為各大報刊的頭版頭條。無論是在中國還是其他地區(qū)，近期的消費價格指數(shù)都略有回升。新西蘭的旱災(zāi)導致全球奶粉價格達到創(chuàng)紀錄的高度。在印度，每個地方風味菜都需要的洋蔥的價格也在飆升。顯然，我們要對CPI警覺起來。但是，整體看來，對于目前的食品價格和總體通脹情況，我們不必過于擔憂。問題在于核心價格。雖然它的影響較慢，但最終將會對經(jīng)濟體產(chǎn)生更大的挑戰(zhàn)。
為了使我們的討論更加生動，請看以下圖表。第一張圖表顯示了由聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織(FAO)統(tǒng)計出來的全球食品價格指數(shù)。令人驚訝的是，從價格水平來看，食品成本急劇上揚，一直在08年（當時全球陷入食品價格上漲的恐慌之中）的高點下方附近徘徊。高食品價格表明，城市地區(qū)的家庭，特別是那些窮人，在他們的財政預(yù)算上持續(xù)吃緊。從另一個角度講，它還意味著農(nóng)民依舊可以獲得頗豐的回報。這就是亞洲部分地區(qū)農(nóng)村消費力相對強勢的部分原因。
然而，我們討論的重點是，食品價格隨著時間的推移所發(fā)生的變化。畢竟，直接影響通脹的是食品價格的變化，而不是它們所處的水平。第二張圖表是FAO食品成本指數(shù)的年度變化。請注意：年度食品成本指數(shù)直到最近才開始下降。考慮到美國去年遭受到的嚴重旱災(zāi)（導致一些原料的價格上漲，如大豆），這讓人感到吃驚不已。當時，人們擔憂這會推動全球食品價格的通脹，包括亞洲在內(nèi)。好在這種擔憂并未成為現(xiàn)實。的確，中國的豬肉價格在整個冬季顯著增長（這可能是對原料價格上漲的滯后反應(yīng)），但它后來再次趨于平穩(wěn)。
從更廣泛的意義來看，通脹指數(shù)近期的上漲，特別是在中國和馬來西亞，可能與慶祝農(nóng)歷新年相關(guān)。食品需求的季節(jié)性增長推動了價格的上揚。但這種影響很難從數(shù)據(jù)中推斷出來（春節(jié)每年都有，而且每個周期的影響正在不斷增加）。下幾個月公布的通脹數(shù)據(jù)應(yīng)當會趨于良性。
此外，另一輪食品價格的上揚顯然也要考慮在內(nèi)。但是，看著當前的糧食產(chǎn)量周期，尤其是大米（在東南亞的重要性不言而喻），前景一片美好。除了泰國糧食儲備（存于政府倉庫中，以備不時之需）不斷富足，其它國家（尤其是在菲律賓）的糧食收成也令人振奮。
然而，未來數(shù)月內(nèi)，由食品帶動總體通脹數(shù)據(jù)增長的風險即便不高，但整體價格的壓力依舊不小。實際上，上漲的食品價格（即便同比并未增長）會對核心通脹率產(chǎn)生間接影響。越來越高的農(nóng)村收入放慢了農(nóng)民工遷移至城市的步伐，從而也就增加了薪資壓力。此外，城市里的窮人由于通脹而勒緊了褲腰帶，他們需要通過提高收入或通過政府扶持項目來獲得補貼。
說到政府扶持，亞洲各國政府（包括印度、印度尼西亞、馬來西亞和泰國）對燃料和其他一些項目（如醫(yī)療）提供了慷慨的補貼。但這些補貼不是長遠之計。一旦取消這些補貼，被遏制的通脹壓力又會爆發(fā)。即便在財力雄厚的中國，也會發(fā)生一些價格調(diào)整（如在能源和電力行業(yè)）。盡管在某些時候能維持經(jīng)濟發(fā)展，但補貼和價格控制會使成本增加，從而最終破壞投資和效率受益（因此，如果增長勢頭不變，那就不需要遏制價格壓力）。
之前我們已經(jīng)注意到，亞洲的通脹過程正在發(fā)生微小的變化。過去10年，推動CPI指數(shù)的是能源和食品價格價格的上漲。有跡象表明，現(xiàn)在的價格壓力正在擴散。不過，核心通脹率不會出現(xiàn)飆升趨勢。相反，它是一個緩慢積聚的過程——盡管它隨著時間的推移會變得更加棘手。因此，未來數(shù)月內(nèi)，總體CPI指數(shù)溫和的上漲不會改變基本核心價格給亞洲所帶來的挑戰(zhàn)。通脹只是正在以另外一種形式發(fā)生。
