就在薩默斯宣布退出的當(dāng)天，資本市場(chǎng)引起很大的反應(yīng)，顯然誰(shuí)的當(dāng)選，決定了美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)會(huì)有什么樣的政策方向，這很重要。那耶輪會(huì)做何方向選擇呢？
中國(guó)人不了解這個(gè)女人，美國(guó)人其實(shí)也不是很了解她，但實(shí)際上，耶倫是現(xiàn)任主席伯南克的擁躉，在美聯(lián)儲(chǔ)也許是一個(gè)靈魂式人物。查看此女之前的言論：在政策立場(chǎng)方面，耶倫曾表示，相比華爾街和通脹率，她更關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面和失業(yè)率。耶倫曾在公開場(chǎng)合表示，經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)增長(zhǎng)的事實(shí)，并不意味著可以高枕無(wú)憂；相反，居高不下的失業(yè)率將讓美國(guó)人民的生活陷入困境，這才是政策決策者真正應(yīng)解決的問題。相信這段表態(tài)很可能將成為左右未來(lái)耶倫治下美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。
耶倫應(yīng)該是個(gè)不簡(jiǎn)單的人物，此女很可能是奠定當(dāng)前美國(guó)低通脹模式的重要人物，并且其對(duì)于寬松政策的偏執(zhí)在格里斯潘時(shí)代就已經(jīng)有過明顯的體現(xiàn)。
曾經(jīng)有一段資料：1996年6月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘簡(jiǎn)直就是華爾街的一尊神像，他打個(gè)噴嚏，金融市場(chǎng)就得地震，當(dāng)時(shí)格林斯潘正致力于將年化通脹率推低至0附近，以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的央行首要目標(biāo)。但當(dāng)時(shí)央行資歷尚淺的耶倫并不認(rèn)同上述做法，她找格林斯潘談話，公然反駁稱如果保持一定通脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)反而是好事，隨后她發(fā)表了一篇研究論文，試圖闡述通脹可以降低衰退的頻率和力度，這一理論最終被證明是合理的，并且也就此奠定了如今美聯(lián)儲(chǔ)核心通脹設(shè)在2%目標(biāo)的基礎(chǔ)。
如果屬實(shí)，那單單這么一個(gè)政策就足夠在美國(guó)經(jīng)濟(jì)史上留下重要的一筆。
與美國(guó)政府一樣，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也存在鴿派鷹派之爭(zhēng)。盡管他們對(duì)此嗤之以鼻，但明確的立場(chǎng)分野依然存在在美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹和保就業(yè)兩大核心任務(wù)上，分析美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向必須了解這個(gè)。最終擁有決定權(quán)的，是美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）有投票權(quán)的12位成員。成員包括美聯(lián)儲(chǔ)主席、副主席、5位美聯(lián)儲(chǔ)董事和紐約地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，另外4位成員輪流從其余11家地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)中挑選，任期一年。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，鷹派反對(duì)通脹，反對(duì)繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策（QE)，而鴿派成員則更擔(dān)心就業(yè)疲弱，更擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，希望繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策以拉動(dòng)就業(yè)增長(zhǎng)。通常來(lái)說(shuō)，鷹派比鴿派的態(tài)度更激烈。伯南克和耶倫就是典型的鴿派人物。從此前耶倫的表態(tài)就明顯看出，其對(duì)量化寬松政策仍然是報(bào)以極大地期望。特別是今年5月份，QE已經(jīng)進(jìn)入后半程之后，作為美聯(lián)儲(chǔ)副主席的耶倫還不止一次在公開媒體表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該進(jìn)一步加大QE規(guī)模，來(lái)達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的。
通常情況下是這樣的：美國(guó)經(jīng)濟(jì)的陰晴決定著鴿派和鷹派勢(shì)力的起伏。當(dāng)失業(yè)率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派勢(shì)力就會(huì)漸趨壯大；反之鴿派則會(huì)更有市場(chǎng)。說(shuō)到底，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才是美聯(lián)儲(chǔ)制訂政策，決定QE的根本依據(jù)，但可以通過FOMC成員的言論和偏好初步判斷一下他們?cè)谕镀睍r(shí)候的態(tài)度是傾向QE還是相對(duì)克制。
作為伯南克一脈相承的接班人，耶倫的上任是否意味著QE的退出會(huì)再度放慢？答案幾乎是肯定的。
從大的趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)，美國(guó)逐步退出QE應(yīng)該已經(jīng)是大勢(shì)所趨。無(wú)論是從吸引資金回流美國(guó)市場(chǎng)，還是說(shuō)需要對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成果進(jìn)行收割，美國(guó)政府不會(huì)放過這一輪魚肉全球經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。但以何種模式退出，就是市場(chǎng)關(guān)注的問題。
從美國(guó)歷史上看，離開寬松模式之后的美聯(lián)儲(chǔ)加息，曾經(jīng)不止一次造成資本市場(chǎng)的浩劫，最近一次的例子，是新千年之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，以美聯(lián)儲(chǔ)加息為時(shí)點(diǎn)，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)崩盤，半年內(nèi)指數(shù)暴跌80%，市值蒸發(fā)超過5萬(wàn)億美元，近40%的公司退市，超過一半的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在突然收縮的貨幣政策中沒能挺過2004年。而從納指當(dāng)前的點(diǎn)位來(lái)看，當(dāng)時(shí)股災(zāi)的影響至今未消。
而就當(dāng)前的市場(chǎng)情形來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了次貸危機(jī)之后的新一輪增長(zhǎng)，其代表就是科技股。目前的風(fēng)光正在重演互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的輝煌狀態(tài)。隨著QE帶來(lái)的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)恢復(fù)，華爾街顯然不希望再度出現(xiàn)一輪01年甚至是08年的股災(zāi)。
這次伯南克卸任，那么就已經(jīng)說(shuō)明了必須退出寬松政策，此前同為對(duì)手的耶倫和薩默斯兩個(gè)人的比較只是誰(shuí)的退出措施更激進(jìn)。
可以這樣分析，QE的退出是大勢(shì)所趨，只是身為“鴿派”的耶倫比曾經(jīng)同為對(duì)手的薩默斯看上去更 “可愛”，因?yàn)榍罢咄瞥缪永m(xù)伯南克的寬松貨幣政策，有利于量化寬松政策平穩(wěn)退出，暗示美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)施削減購(gòu)債計(jì)劃時(shí)會(huì)更謹(jǐn)慎，加息時(shí)也不會(huì)那么暴風(fēng)驟雨，對(duì)于金融市場(chǎng)的沖擊也將會(huì)有所控制，這對(duì)依賴流動(dòng)性的全球股市是一個(gè)好消息。耶倫也說(shuō)過這樣的話——美聯(lián)儲(chǔ)開始削減資產(chǎn)購(gòu)買并不意味著將完全收緊貨幣政策，這個(gè)過程將需要很長(zhǎng)時(shí)間。
這就是為什么華爾街方面，幾乎是一面倒的支持耶倫當(dāng)選的原因。
從這個(gè)角度來(lái)看，我們也可以看到美國(guó)金融界對(duì)于當(dāng)前政策方向的一個(gè)需求。
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