這跟之前大家的預測大相徑庭。
短短半個月，華人首富李嘉誠旗下的屈臣氏集團上市驚現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，其實關(guān)于和記黃埔分拆屈臣氏上市的消息已經(jīng)在市場上熱炒很久了，但此次李嘉誠意外選擇出售屈臣氏部分股權(quán)給全球十大主權(quán)基金之一的淡馬錫，確實有點出人意料。
屈臣氏作為和記黃埔旗下零售業(yè)務的全資子公司，近年來盈利情況非?？捎^，僅2013年上半年其收入就高達757億元，占和記黃埔總收入的38%！由此看來，屈臣氏的發(fā)展前景非常好，和記黃埔也很賺錢。此次交易完成后，和記黃埔依然會控股屈臣氏75.05%股權(quán)，同時還會保留對屈臣氏與零售部門的控制權(quán)。顯然，此次李嘉誠在屈臣氏上市前率先引入淡馬錫，并不同于此前的“拋售”資產(chǎn)，李嘉誠依然非常看好其零售業(yè)務的前景，將屈臣氏出售給淡馬錫更像是一次基于零售業(yè)務的資本運作與長遠布局。
如果我們回過頭去看看和記黃埔過去10多年對于零售業(yè)務的資本運作，你就會從中發(fā)現(xiàn)更多驚人的秘密。從2000年到2006年，和記黃埔在歐洲市場上“開疆拓土”，活躍于各類零售資產(chǎn)的收購，Kruidvat集團、DC等這些歐洲知名公司均被和記黃埔一一收入麾下。但是，和記黃埔在歐洲市場打開局面之后，2007年便突然收手，此后幾乎沒有任何收購動作，而是將零售業(yè)務的發(fā)展模式逐步轉(zhuǎn)為如何提高現(xiàn)存資產(chǎn)的盈利能力。而在提高資產(chǎn)盈利能力的處理方法上，拆分和出售是李嘉誠熱衷的兩個非常重要的手段，通過這兩種資本運作手段，一方面可以甩掉盈利能力差的業(yè)務，另一方面還能通過獲取的巨額資金大幅減少公司對債務融資的依賴，可謂一舉兩得。
可見此次李嘉誠優(yōu)先選擇“出售”的方式，更符合“提高現(xiàn)存資產(chǎn)盈利能力”的要求，因為在前景持續(xù)看好的零售業(yè)，推遲上市可以獲得更高的市場估值。
這次屈臣氏的資產(chǎn)出售還有一個非常重要的事實值得關(guān)注，淡馬錫入股屈臣氏的同時，還將派駐2名代表進入集團董事會，也就是說，這并不是一樁簡單的“出售”生意，雙方還有著更為長遠的戰(zhàn)略打算。李嘉誠名為出售，其“入局”淡馬錫的背后還有著更深一層的意味。
最近幾年，讀到李嘉誠這個名字，除了“首富”之外，我相信大多數(shù)人聯(lián)想到的一個詞就是“套現(xiàn)”。毫無疑問，李嘉誠這些年確實有很強的套現(xiàn)欲望，據(jù)統(tǒng)計，李嘉誠如果成功將包括百佳，港燈、屈臣氏資產(chǎn)全部出售，其總套現(xiàn)金額高達1480億元！作為一位投資全球五大洲50多個國家與地區(qū)的長和系掌門人，面對當前紛繁復雜的全球經(jīng)濟環(huán)境，保證其資產(chǎn)的安全性是李嘉誠需要考慮的，也就是說，穩(wěn)定的現(xiàn)金流對于日益龐大的長和系尤為重要。
至于為什么李嘉誠看上了淡馬錫呢？
從過往的蛛絲馬跡來看，李嘉誠的和記黃埔與淡馬錫早已不是頭一次打交道，算起來新加坡淡馬錫和李嘉誠的和記黃埔具有非常深的合作淵源，而淡馬錫李嘉誠和淡馬錫高層之間也具有非常良好的個人關(guān)系。
早在2006年，和記黃埔就曾向淡馬錫旗下的全資子公司新加坡港務集團(PSA)出售港口業(yè)務，而隨后和記黃埔旗下的香港碼頭﹑鹽田港等業(yè)務在新加坡上市時也是通過PSA的參股公司進行的?？梢姡?b>李嘉誠選擇淡馬錫，首先是基于對合作方的充分信任，淡馬錫這個公司的特點就是合規(guī)，而更重要一點是，雙方此次合作，基于無論李嘉誠還是淡馬錫，都對零售業(yè)務前景的一致看好預期，這正是一拍即合！
你看看，淡馬錫此前相當長一段時間都將70%以上的資產(chǎn)投向了亞太地區(qū)，而新興市場中的能源和金融兩大領域又是其主要的投資標的。但是近年來，隨著新興市場國家，尤其是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的加速，淡馬錫也開始著手對其投資標的展開調(diào)整。此次入股和記黃埔旗下的屈臣氏恰恰是淡馬錫投資零售業(yè)的重要一步，因為幾乎就在同一天，淡馬錫還宣布認購中國飲料行業(yè)巨頭匯源果汁的股份。淡馬錫將會通過旗下附屬公司Baytree投資1.5億美元認購匯源果汁的5年期可換股債，換取的股份相當于匯源果汁已發(fā)行股本約7.68%。
新加坡淡馬錫這家公司的資產(chǎn)已經(jīng)有1700億美元，這次入股屈臣氏這筆涉及440億港元的投資，是這家主權(quán)基金迄今為止最大的一筆單一海外投資。據(jù)說淡馬錫對這次投資極度重視，入股屈臣氏后可以大大增強其融資渠道，有利于今后在新加坡上市。
說回來，李嘉誠借淡馬錫加速其零售業(yè)務的資本運作，淡馬錫借入股屈臣氏加碼其在零售業(yè)的投資力度，這是某種程度上的不謀而合！
最后有一點要說的是，屈臣氏本來是準備上市的，當前香港的股市情況并不是很理想，如果現(xiàn)在股市低迷的時候就去IPO，達不到預想的融資目的，李嘉誠自然也想緩一緩。當然，引入淡馬錫對屈臣氏來說，潛在的最大好處在于淡馬錫的名聲好，口碑好，在新加坡的江湖地位非常牢固，屈臣氏將來在香港和新加坡兩地IPO后，在二級市場很容易受到追捧。
引用一位業(yè)內(nèi)分析師的話來說：“你養(yǎng)了一車雞，打算拉到市場去賣了，在去檢疫局辦證的路上，突然碰到一個跟那家檢疫局關(guān)系賊好的雞販子，這個雞販子提出，出錢把你這車裝飾漂亮點，價格優(yōu)惠點，過陣子雞肥了再帶你去辦證，還不干預你以后養(yǎng)雞，最后多派幾個人看著，你說好不好?”
