Robert Lenzner 福布斯資深編輯
雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）破產(chǎn)迄今已近6年，在此期間，有11家大型金融機(jī)構(gòu)擬定了應(yīng)急計(jì)劃，希望必要時(shí)能按照有序的解決流程停止?fàn)I業(yè)，以免重蹈雷曼的覆轍，可是卻被華爾街的監(jiān)管機(jī)構(gòu)斥之為不切實(shí)際也不夠全面的荒謬之談而加以徹底的否決。
這些從2008年金融危機(jī)中幸存下來的金融機(jī)構(gòu)不愿公布自己的解體計(jì)劃，甚至連提出他們在另一場危機(jī)中消亡的合理設(shè)想都不肯。十分坦白地說，我只能把這歸因于“自欺欺人”的態(tài)度。摩根大通（JP Morgan Chase）、花旗集團(tuán)（Citigroup）、美國銀行（Bank of America）、高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）、 摩根士丹利（Morgan Stanley）以及富國銀行（Wells Fargo）的“生前遺囑”長達(dá)數(shù)萬頁，都是為了刻意掩蓋任何可能令銀行再度陷入資不抵債境地，甚至需要以有序的解決途徑從內(nèi)部拆分這些“大到不能倒”的機(jī)構(gòu)的計(jì)劃。
世界上最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)（AIG）由于在其資產(chǎn)負(fù)債表上擁有5,270億美元的信用違約掉期（Credit Default Swaps）而變得資不抵債?，F(xiàn)在它過去那些“大到不能倒”的交易對手們，都在強(qiáng)烈反對一項(xiàng)提議，該提議要求把他們可以與其他大型銀行進(jìn)行的衍生品交易總額限制為他們自身股本的10%。此項(xiàng)限制將會(huì)促使諸如摩根大通和高盛等銀行大幅削減并限制他們進(jìn)行的衍生品交易數(shù)額。高盛對此項(xiàng)建議作出反擊，認(rèn)為如果為了安全起見而削減這項(xiàng)可賺錢的業(yè)務(wù)的話，那么會(huì)造成“一系列范圍廣泛的負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響?！?/p>
華爾街的巨頭們反復(fù)警告說，一旦自己遭殃，就會(huì)導(dǎo)致如此種種惡夢般的災(zāi)難重演，比如對美國的經(jīng)濟(jì)增長和國際競爭力造成不利影響，對市場流動(dòng)性造成可怕危害，甚至失業(yè)率持續(xù)攀升。高盛甚至認(rèn)為，縮減其與主要交易對手進(jìn)行的衍生品交易“很可能會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不是像美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FRB）所計(jì)劃的那樣減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！钡衣€有這樣一個(gè)可怕的威脅：“鑒于這些限制，我們預(yù)計(jì)（高盛聲稱）部分金融活動(dòng)將會(huì)遷離美國市場，或者轉(zhuǎn)移到受嚴(yán)格監(jiān)管的正規(guī)銀行部門以外的領(lǐng)域?！泵慨?dāng)他們受到質(zhì)疑或者批評(píng)時(shí)，就總是搬出這個(gè)說辭——倫敦和蘇黎世將可能得到所有炙手可熱的衍生品業(yè)務(wù)。
花旗銀行、美國銀行、雷曼兄弟以及美林證券（Merrill Lynch）以前因?yàn)椴僮鞔罅扛唢L(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的合成型抵押貸款支持債券而資不抵債，而參議院監(jiān)督委員會(huì)（Senate Oversight Committee）最近評(píng)論了摩根大通在其巨大的合成信貸資產(chǎn)組合管理（如果我們可以使用管理這個(gè)詞的話）中進(jìn)行的危險(xiǎn)投機(jī)行為，摩根大通在該銀行遠(yuǎn)離嚴(yán)格監(jiān)督或有效的風(fēng)險(xiǎn)控制的倫敦分行從事這些活動(dòng)。該委員會(huì)表示，摩根大通位于倫敦的首席投資辦公室（Chief Investment Office）在其“高風(fēng)險(xiǎn)衍生品交易中”：
“對合成型信用投資組合賬簿進(jìn)行錯(cuò)誤標(biāo)價(jià)，從而掩蓋了數(shù)以億計(jì)的損失，無視風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加的多項(xiàng)指標(biāo)，操縱模型，躲避美國貨幣監(jiān)理署（Office of the Comptroller of the Currency，簡稱OCC）的監(jiān)督，并且在有關(guān)其高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品交易的性質(zhì)問題上誤導(dǎo)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及公眾。……此次調(diào)查不僅暴露出摩根大通從事的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)以及令人不安的不當(dāng)行為，而且也暴露出美國金融機(jī)構(gòu)持有的合成型信用衍生品在估值、風(fēng)險(xiǎn)分析、信息披露以及監(jiān)督等問題上存在一系列范圍更加廣泛的系統(tǒng)性問題?！?/em>
在雷曼破產(chǎn)以及其他金融巨頭通過并購或注資而得救之后，沒有人在監(jiān)視摩根大通。切中關(guān)鍵的是，美國最大的銀行機(jī)構(gòu)摩根大通能夠威逼美國財(cái)政部，抵制對其銀行投資賬戶（比如2012年初摩根大通在合成型衍生品合約中持有的1,570億美元資產(chǎn)）運(yùn)行的監(jiān)督。正如《萊文監(jiān)督委員會(huì)報(bào)告》（Levin Oversight Committee Report）所言：“美國貨幣監(jiān)理署告訴本小組委員會(huì)，它最初從該銀行那里收到有關(guān)這方面交易的非常有限的數(shù)據(jù)，以及非常全面的保證，以至于到2012年4月底，美國貨幣監(jiān)理署認(rèn)為此事已經(jīng)了結(jié)?！?/p>
令人遺憾的是，摩根大通向監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)要求作出抵抗，而美國貨幣監(jiān)理署容忍了這一舉動(dòng)，因此未能建立監(jiān)管關(guān)系來要求該銀行立即配合美國貨幣監(jiān)理署的監(jiān)督行動(dòng)?！边@屬于拖延和監(jiān)管俘獲（regulatory capture，指一種政治腐敗現(xiàn)象，為維護(hù)公眾利益而設(shè)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而為其監(jiān)管行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位的利益集團(tuán)的商業(yè)利益或特殊利益提供便利）的典型實(shí)例?！?/p>
幾家主要金融巨頭，其賬目中的每一美元股權(quán)資本對應(yīng)的債務(wù)曾經(jīng)多達(dá)30到40美元，而國際清算銀行（the Bank of International Settlements）提議，到2015年，這些銀行的普通股本一級(jí)資金充足率要求（Tier 1 Common Equity Requirement）將提高至4.5%。這相當(dāng)于每一美元股權(quán)資本大約對應(yīng)22美元債務(wù)。直到2019年，各大銀行將必須把各自總資本加資本保護(hù)緩沖資金的最低充足率（Minimum Total Capital plus Conservation Buffer）提高到10.5%。這離現(xiàn)在還有四年多的時(shí)間。
譯 陳瑋 校 李其奇
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