2014-9-21 9:15:48 | 來源：中銀國際證券
[摘要] A股餐飲旅游本周上漲0.17%,板塊表現(xiàn)強于A股(下跌0.02%)整體市場。漲幅較大的個股包括西藏旅游、峨眉山A(中報業(yè)績預(yù)增超預(yù)期)。
行業(yè)觀點:
A股餐飲旅游本周上漲0.17%,板塊表現(xiàn)強于A股(下跌0.02%)整體市場。漲幅較大的個股包括西藏旅游、峨眉山A(中報業(yè)績預(yù)增超預(yù)期)。
ST新都、國旅聯(lián)合等等;跌幅較大的個股包括西安飲食(增發(fā)解禁)、金陵飯店、曲江文旅等。對于7月的投資邏輯,我們遵循2014度策略中的三條投資主線:一是基本面穩(wěn)定,長期業(yè)績成長性佳的各細分子行業(yè)龍頭,例如中國國旅、宋城演藝、中青旅、騰邦國際;二是國企改革預(yù)期下,公司治理和激勵機制有望持續(xù)得到完善的國企,包括全聚德、錦江股份、中國國旅、首旅酒店等;三是把握低基數(shù)下業(yè)績反轉(zhuǎn)且存在再融資訴求的景區(qū)公司,包括峨眉山、張家界、黃山旅游等。我們對于2014下半年子行業(yè)景氣度排序:在線旅游>免稅>休閑度假景區(qū)(包括旅游演藝+主題公園)>自然景區(qū)>傳統(tǒng)旅行社>酒店>餐飲。
按照中信行業(yè)分類,2014年初以來餐飲旅游板塊漲幅11.13%、位列A股行業(yè)第三位。繼續(xù)維持板塊的增持評級。細分子行業(yè)角度,我們繼續(xù)看好在線旅游、免稅和休閑度假景區(qū)三個子行業(yè),同時提示自然景區(qū)的交易性機會(峨眉山、黃山旅游)。中國飯店協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2014上半年我國酒店行業(yè)的宏觀環(huán)境和發(fā)展態(tài)勢仍將延續(xù)2013年的總方向,飯店市場呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢,盈利能力持續(xù)走低。從上市公司業(yè)績層面以及客流反彈角度,充分驗證了我們年初以來對于細分行業(yè)景氣度的排序判斷:在線旅游>免稅>休閑度假景區(qū)(包括旅游演藝+主題公園)>自然景區(qū)>傳統(tǒng)旅行社>酒店>餐飲。個股層面,從估值層面和后續(xù)催化劑因素分析,板塊仍然首推中國國旅。隨著增發(fā)解禁壓力逐漸釋放(7月15日解禁)。我們建議投資者7-8月?lián)駲C買入中國國旅;中青旅旗下烏鎮(zhèn)景區(qū)二季度超預(yù)期反彈,三季度旺季客流預(yù)計將持續(xù)高增長;隨著創(chuàng)業(yè)板整體回調(diào),宋城演藝近期股價有所回調(diào),我們認為杭州大本營三季度客流將環(huán)比明顯改善;三亞、麗江、九寨等異地項目培育前景樂觀。若股價繼續(xù)下跌10%左右,建議積極介入。同時,我們預(yù)計峨眉山、黃山三季度迎來客流旺季以及催化劑(峨眉山--增發(fā)解禁、年底高鐵開通;黃山旅游--再融資預(yù)期、交通改善)。短期重點推薦中國國旅:免稅行業(yè)龍頭,估值便宜,預(yù)計海棠灣9月1日開業(yè)以及免稅購物網(wǎng)站上線有望帶來估值修復(fù);中青旅:烏鎮(zhèn)景區(qū)客流以及營收增速恢復(fù)良好,古北水鎮(zhèn)景區(qū)客流培育良好,2015年有望開始業(yè)績貢獻;隨著再融資資金到位,預(yù)計遨游網(wǎng)下半年將在營銷和人才引進等方面有所突破;古北水鎮(zhèn)剛公布增資方案,景區(qū)配套設(shè)施以及內(nèi)涵有望得到持續(xù)豐富,給后續(xù)客單價提升帶來更大空間;宋城演藝:預(yù)計中報業(yè)績增長確定,三季度客流增速環(huán)比將持續(xù)改善,基于旅游演藝+城市演藝的外延式擴展持續(xù)。個股推薦排序:中國國旅、中青旅、宋城演藝、錦江股份、峨眉山、騰邦國際、黃山旅游、三特索道、全聚德、張家界、首旅股份、金陵飯店等。
短期主要推薦:中國國旅、中青旅、宋城演藝、錦江股份。
本周市場回顧 :A股餐飲旅游本周上漲0.17%,板塊表現(xiàn)強于A股(下跌0.02%)整體市場。漲幅較大的個股包括西藏旅游、峨眉山A、ST新都、國旅聯(lián)合等等;跌幅較大的個股包括西安飲食、金陵飯店、曲江文旅等。
主要風(fēng)險:旅游系統(tǒng)性風(fēng)險;三季度旺季客流反彈低于預(yù)期。
