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一張表揭示華爾街如今的生財(cái)之道

Stephen Gandel, Stacy Jones 2015年07月28日

雖然《多德弗蘭克法案》強(qiáng)化了華爾街銀行業(yè)務(wù)的安全性,但它并沒有對眾多大銀行的營收構(gòu)成帶來多大的改變。

    在《華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》,即《多德弗蘭克法案》通過五年之際,華爾街已逃出生天,并再度呈現(xiàn)出欣欣向榮之勢,只是其勢頭已不如從前。

    舉例來說:今年上半年,美國各類金融交易產(chǎn)生的投行費(fèi)用達(dá)到了195億美元。在華爾街歷年來投行業(yè)務(wù)拿到的半年總費(fèi)用中,這一數(shù)字位居第二,僅比2007年創(chuàng)紀(jì)錄的201億美元低3%。然而,就費(fèi)用構(gòu)成而言,它與10年前并沒有太大的變化(詳見上表)。

    這一標(biāo)志性的銀行改革法案是在金融危機(jī)后得以通過的,但它未能像一些人所期盼的那樣改變?nèi)A爾街的業(yè)務(wù)構(gòu)成,上述數(shù)字只是其中的例證之一。例如,交易業(yè)務(wù)仍是各大銀行巨頭大部分資金的主要來源。近5年前,《財(cái)富》雜志曾計(jì)算過各個(gè)大型銀行的交易收入/營收占比。當(dāng)時(shí)算的是2009年(也就是《多德弗蘭克法案》通過一年之前)的數(shù)字。我對數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新,想看看《多德弗蘭克法案》在這5年間對華爾街帶來了多大的影響,至少對于交易業(yè)務(wù)有什么樣的影響。結(jié)果是:影響并不大。

    例如,2015年上半年,摩根大通26%的總營收來自于交易活動,這比2009年的20%又上漲了。美國銀行目前的交易收入/營收占比也高于法案通過之前的比例,從17%升至18%,雖然上升的幅度并不大。

    說到交易收入/營收占比,高盛一直是華爾街各大公司中的領(lǐng)頭羊。在高盛,交易活動看似僅占其業(yè)務(wù)的一小部分,但它仍是高盛的重頭戲。上半年,高盛58%的營收源于交易活動,較2009年的75%有所下降。同樣,摩根士丹利最近獲得了華爾街“高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)避者”的美名。然而,其上半年36%的營收仍來自于交易活動。摩根士丹利于周一(7月20日)亮出了好于預(yù)期的收益業(yè)績,部分歸功于其高于預(yù)期的交易運(yùn)營收入。

    這些大銀行仍將很大一部分資產(chǎn)注入到交易業(yè)務(wù)當(dāng)中。以摩根大通為例,該銀行擁有7240億美元的交易資產(chǎn),其中包括金額巨大的衍生品業(yè)務(wù),相對于2009年7410億美元的交易資產(chǎn),該數(shù)字僅僅是略有下降。然而,摩根大通的總資產(chǎn)已從2萬億美元增至2.45萬億美元,交易資產(chǎn)/營收占比也因而出現(xiàn)了下滑,目前略高于25%。美國銀行上半年的交易資產(chǎn)為2400億美元,較2009年的2630億美元也是略有縮水。

    然而,交易收入總體來說還是出現(xiàn)了下滑。2015年上半年,包括花旗和富國銀行在內(nèi)的美國六家最大的銀行,斬獲了505億美元的交易營收,較5年前下降了20%。

    此外,這一現(xiàn)象與風(fēng)險(xiǎn)存在多大的關(guān)系,我們很難斷定。華爾街的這些金融巨頭們至少在明面上不得不放棄其所謂的自營交易業(yè)務(wù),也就是銀行拿自己的錢直接交易,就像對沖基金那樣。而如今,銀行似乎大多通過幫助客戶完成交易來賺錢。但是,幫助客戶進(jìn)行交易也可能會讓銀行虧錢。例如,今年早些時(shí)候,花旗因瑞士法郎的突然升值出現(xiàn)了虧損。在交易額足夠大的情況下,即便交易資產(chǎn)的波動性較低,銀行也可能會遭受損失。

    就銀行改造而言,《多德弗蘭克法案》在某些方面發(fā)揮了積極的作用??赡芷渲凶钣辛Φ囊稽c(diǎn)莫過于提升銀行自持資金的要求,目的是為了應(yīng)對損失的出現(xiàn)。這是件好事,因?yàn)殂y行仍可能會因交易業(yè)務(wù)而出現(xiàn)大量虧損。(財(cái)富中文網(wǎng))

    譯者:馮豐

    校對:詹妮


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