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趙亞赟 2015年09月29日

經(jīng)過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的測(cè)試，中國(guó)大陸股票指數(shù)50或者100的整數(shù)倍點(diǎn)具有心理關(guān)口的作用, 當(dāng)指數(shù)向上(或向下)跨越這些整數(shù)倍點(diǎn)時(shí), 通常會(huì)被視為市場(chǎng)走強(qiáng)(或者走弱) 的信號(hào)。

    在日常生活中，狡猾的商家經(jīng)常把商品價(jià)格定位X99，據(jù)說(shuō)這樣容易讓婦女和婦男們?cè)谫?gòu)物時(shí)覺得便宜些。很快這種促銷方式被提高到理論高度，研究表明, 人們處理數(shù)字時(shí), 往往注意最前面的數(shù)字。因此商場(chǎng)定價(jià)采用類似19的方式, 使得消費(fèi)者認(rèn)為比20 要便宜。這是因?yàn)?，除了天才和受過(guò)訓(xùn)練的人外，大部分人的記憶能力是有限的, 不可能對(duì)每一個(gè)數(shù)字都精確的進(jìn)行處理。于是在處理數(shù)字的時(shí)候,人們往往會(huì)犯懶而進(jìn)行“截尾處理”, 集中注意力于最前面, 也就是最重要的數(shù)字, 而將其他數(shù)字忽略。這也是人處理問題通病。

    如果我們把“有限記憶”理論應(yīng)用到股票交易中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)不少股民朋友認(rèn)為3.9元的股票要比4.0元時(shí)便宜很多, 因此更愿意購(gòu)買。其實(shí)我們平時(shí)經(jīng)常說(shuō)的高價(jià)股低價(jià)股也是這個(gè)道理。雖然有些虧損股價(jià)格高估得嚇人，但報(bào)價(jià)只有3元錢，很多股民還是覺得便宜；而有些績(jī)優(yōu)股市盈率15倍以下，但由于上百元一股，股民還是覺得太貴。

    還有一種相關(guān)的理論叫“心理關(guān)口”假說(shuō), 這種假說(shuō)認(rèn)為當(dāng)人們考慮數(shù)字時(shí), 往往傾向于取整, 即考慮最接近的5或者10的整數(shù)倍。在股市中，這些整數(shù)點(diǎn)在投資者心理形成了潛在的心理關(guān)口，俗稱“整數(shù)關(guān)”。

    美國(guó)學(xué)者首先研究了道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的每日收盤水平。他們發(fā)現(xiàn)100的整數(shù)倍的股指水平充當(dāng)著心理關(guān)口。在心理關(guān)口周圍, 股指停留的時(shí)間較少, 而股指的升降及幅度在心理關(guān)口周圍也出現(xiàn)很大差異。他們發(fā)現(xiàn)這些100 的整數(shù)倍點(diǎn)對(duì)于股票指數(shù)的變化具有限制作用, 一旦沖破這一限制水平, 股指的變化程度會(huì)變大。后來(lái)又陸續(xù)發(fā)現(xiàn)其他一些股指、黃金市場(chǎng)和美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)也都有這種整數(shù)關(guān)現(xiàn)象。我國(guó)學(xué)者近年來(lái)也對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行了測(cè)試，發(fā)現(xiàn)50的整數(shù)倍的指數(shù)點(diǎn)充當(dāng)著心理參考點(diǎn)的作用。股指在這些參考點(diǎn)的附近停留的機(jī)率顯著的少, 而當(dāng)指數(shù)向上(或向下)跨越這些參考點(diǎn)時(shí), 指數(shù)水平的變化幅度比其他位置大。而像1000的整數(shù)倍在任何市場(chǎng)都是重要的整數(shù)關(guān)。

    而整數(shù)關(guān)在股票交易中表現(xiàn)又不一樣。通過(guò)對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)股票交易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究, 學(xué)者們發(fā)現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)和收盤價(jià)的尾數(shù)有一定的關(guān)系。當(dāng)收盤價(jià)格以9為尾數(shù)時(shí),隨后股票價(jià)格更可能下降; 而收盤價(jià)格以O(shè)為尾數(shù)時(shí), 隨后股票價(jià)格更可能上升。這種結(jié)果支持“心理關(guān)口”理論，但跟“有限記憶”理論相違背。其實(shí)這也容易理解，我們國(guó)家股市散戶多，確實(shí)喜歡在整數(shù)關(guān)前買入。大戶特別是莊家，發(fā)現(xiàn)由于散戶這個(gè)特點(diǎn)他們?cè)谡麛?shù)關(guān)前出貨特別容易。如果一個(gè)股票收盤時(shí)不能站穩(wěn)在整數(shù)關(guān)之上，說(shuō)明大戶出貨積極。

    明白了這個(gè)道理，股民朋友最好不要在整數(shù)關(guān)前買股票，而要等到整數(shù)關(guān)被有效突破后再買。而在跌勢(shì)中，如果整數(shù)關(guān)的支撐造成了反彈，這就是出逃的好機(jī)會(huì)，不要再猶豫。比如現(xiàn)在，前期跌破了3000點(diǎn)大關(guān)，由于各種原因反彈，上證指數(shù)很可能在訪美行情完全結(jié)束后再度下跌。如果再次跌破3000點(diǎn)大關(guān)，就可能快速下跌，打出新低來(lái)。

    （注：本文僅代表作者觀點(diǎn)。）

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