導(dǎo)語： 人民幣正式被納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，兩年之內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，國(guó)際貨幣基金組織正式宣布將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，并于2016年10月1日起正式啟用。在這一歷史性事件發(fā)生之際，回望過去一年里風(fēng)波不斷的人民幣匯率市場(chǎng)，即將結(jié)束的2015年難免讓人心生感慨。
小歐第一時(shí)間為您帶來中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授張逸民對(duì)人民幣加入SDR的深度解讀。在張逸民教授看來，此舉意味著人民幣距離成為獨(dú)立貨幣又進(jìn)了一步，人民幣已毋庸置疑地成為了亞洲最硬貨幣，很快也將成為全球最硬貨幣之一。他預(yù)測(cè)，兩年內(nèi)人民幣就能完成國(guó)際化。
新的SDR籃子貨幣中，美元比重將為41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。人民幣所占權(quán)重與此前分析人士的猜測(cè)差別不大。
特別提款權(quán)的貨幣權(quán)重主要由貨幣在國(guó)際貿(mào)易中的使用量來決定，權(quán)重五年一調(diào)?，F(xiàn)在全球貿(mào)易中美元的使用量最大，所以SDR籃子里美元的比重最高。人民幣國(guó)際化還沒有完全成功，在國(guó)際上的使用比重還不是很高，權(quán)重10%也罷，15%也罷，能進(jìn)去就行。只要人民幣進(jìn)入這個(gè)籃子，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，隨著中國(guó)對(duì)外投資和貿(mào)易的發(fā)展，各國(guó)和中國(guó)打交道時(shí)的人民幣結(jié)算使用量增加，2020年時(shí)人民幣的權(quán)重自然會(huì)增加，那也是水到渠成的事情。所以10%和15%的區(qū)別不大，0和1才是有意義的。
人民幣加入SDR有著很大的象征意義。在此之前，人民幣只是中國(guó)的貨幣。雖然中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易位居全球第一，但是這些貿(mào)易大部分都是用美元結(jié)算的。人民幣只在國(guó)內(nèi)使用，而不在國(guó)際上通用。人民幣加入SDR，至少從理論上或者說從名義上講，各國(guó)央行都可以持有人民幣。如果各國(guó)央行都可以持有人民幣作為外匯儲(chǔ)備，人民幣就被認(rèn)可了。更進(jìn)一步說，中國(guó)被認(rèn)可了。
人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和投資會(huì)有很大好處，現(xiàn)在的對(duì)外貿(mào)易和投資大部分是用美元交易，將來如果改為人民幣交易，對(duì)中國(guó)企業(yè)來說方便很多，而且能減少匯率損失，從而改善中國(guó)作為外向型經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。
從更為深遠(yuǎn)的意義來講，人民幣加入SDR，將進(jìn)一步加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，此外也將實(shí)現(xiàn)人民幣作為獨(dú)立貨幣的地位，而不再只是美元的附庸。
人民幣國(guó)際化兩年之內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)
人民幣加入SDR無疑將推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。人民幣國(guó)際化的事情一直在做，只不過今年到了水到渠成的階段，原來是涓涓細(xì)流，今年將要匯集成大海了。
推動(dòng)人民幣國(guó)際化的力量主要是中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)。中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴是歐盟，但是很多中國(guó)企業(yè)在和歐盟做生意的時(shí)候還是用美元結(jié)算，很不方便，所以很多企業(yè)提出能不能用人民幣交易，由此開始了人民幣的國(guó)際化之路。
人民幣國(guó)際化進(jìn)程中有一些標(biāo)志性事件。例如借助亞投行這樣的區(qū)域性銀行，即使將來國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行都被邊緣化了，人民幣也可以借助亞投行來提升國(guó)際影響力。
此外，人民幣的國(guó)際化也在多個(gè)國(guó)家不斷推進(jìn)。例如現(xiàn)在中韓之間有了人民幣對(duì)韓元的直接交易，韓國(guó)的商業(yè)銀行可以持有人民幣，中國(guó)的商業(yè)銀行可以持有韓幣，大大方便了中韓貿(mào)易。不久前，倫敦交易所開始發(fā)行人民幣國(guó)債，全球其他國(guó)家的商業(yè)銀行都可以到倫敦這個(gè)國(guó)際金融中心購買人民幣國(guó)債。
隨著中德貿(mào)易的增加，11月，德國(guó)啟用了首個(gè)專門用于人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)交易的離岸交易所，人民幣可用于購買德國(guó)股票或者證券。因?yàn)槿嗣駧湃蚧粋€(gè)很重要的指標(biāo)是在境外交易人民幣，上述事件將會(huì)加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。
人民幣國(guó)際化的目標(biāo)是全球交易同步，不光在上海交易，在紐約、倫敦、東京都有人民幣在交易，就說明人民幣真正國(guó)際化了。從目前人民幣國(guó)際化的進(jìn)程看，這個(gè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間大概不會(huì)太遠(yuǎn)，可能兩年之內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)。
雖說如此，人民幣成為強(qiáng)勢(shì)貨幣還有一段路要走。通俗點(diǎn)講，強(qiáng)勢(shì)貨幣指的是“離開你不行”。人民幣要成為全球離不開的貨幣還很難。
人民幣不再是美元附庸
原來中國(guó)沒有自己的獨(dú)立貨幣，中國(guó)的貨幣是依附于美元的，所以大家對(duì)匯率特別關(guān)心，人民幣貶值了，是不是經(jīng)濟(jì)不好了?人民幣升值了，又是怎么回事?加入SDR必然會(huì)推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革，匯改到位以后就沒有這些事情了，人民幣就是人民幣，美元就是美元，匯率由它變好了。最終把匯率交給市場(chǎng)，由供給和需求來定，就和股票一樣，買的人多了股票就漲一漲，賣的人多了股票就跌一跌。
以后這樣的匯率波動(dòng)會(huì)變成新常態(tài)，一般的老百姓不會(huì)去管它，除非想出國(guó)旅行或者去海外購物才關(guān)心一下匯率。對(duì)于企業(yè)來說，要去歐洲做生意，只看歐元和人民幣的匯率，不再關(guān)心人民幣和美元的匯率了。
匯率之所以重要，是原來中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較弱小，在中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)的過程中，給它們一個(gè)固定不變的匯率可以減少風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在隨著企業(yè)的強(qiáng)大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際上所占比重越來越大，就沒有必要犧牲人民幣的獨(dú)立性，總是把人民幣看做是美元的子貨幣了。所以今后匯率由市場(chǎng)決定，只是正常波動(dòng)而已，談不上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么影響。
有人擔(dān)心匯率市場(chǎng)化太快會(huì)不會(huì)有什么問題。中國(guó)的資本市場(chǎng)，包括證券市場(chǎng)，包括銀行，都已經(jīng)習(xí)慣于被保護(hù)了，所以對(duì)匯率波動(dòng)都沒有準(zhǔn)備好，一聽匯率波動(dòng)，坊間就有各種各樣的傳說，實(shí)際上是一種過度反應(yīng)。如果一個(gè)人不健康，輕微的氣溫變化就會(huì)導(dǎo)致感冒咳嗽，但是人在戶外活動(dòng)多了，身體健康了，對(duì)氣溫變化不那么敏感了，就不太關(guān)心氣溫的變化了。
現(xiàn)在，很多人預(yù)測(cè)明年人民幣將繼續(xù)貶值。我認(rèn)為不要太擔(dān)心這個(gè)問題。
今年8月份的人民幣貶值是央行有意為之。主要是因?yàn)槿嗣駧爬时容^高，境外美元的利率比較低，所以很多資金進(jìn)來套利，這些熱錢對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有任何貢獻(xiàn)，只不過享受兩邊的利差。所以，央行那一次的貶值，人民幣一下子貶了3%—5%，使得那些套利的錢無利可套了，所以熱線很快撤離。
我們?cè)瓉硪恢v匯率都是人民幣對(duì)美元的匯率，現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心人民幣會(huì)貶值，是指人民幣對(duì)美元貶值。我們實(shí)際上不能光看美元。因?yàn)槊绹?guó)不是中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴，中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴是歐盟。人民幣對(duì)歐元升值相當(dāng)高，這對(duì)中國(guó)企業(yè)和歐洲做生意非常不利。人民幣貶值對(duì)出口企業(yè)是天大的好消息，人民幣匯率貶一貶，對(duì)出口企業(yè)消化過剩產(chǎn)能大有好處。出口企業(yè)利潤(rùn)微薄，只有3%到5%之間，如果人民幣貶值3%到5%，就等于出口利潤(rùn)增加了一倍。
比起匯率，我們更應(yīng)該關(guān)心貨幣政策
中國(guó)為什么要獨(dú)立貨幣?人民幣綁定美元，人民幣成為美元的子貨幣，從好處上來說是給企業(yè)提供了一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境，相當(dāng)于一個(gè)保護(hù)性的溫室。但是除了使企業(yè)習(xí)慣于被保護(hù)，習(xí)慣于在溫室中成長(zhǎng)以外，還有一個(gè)很大的問題，就是中國(guó)的貨幣政策沒有了。具體來說，就是當(dāng)有大量熱錢進(jìn)來的時(shí)候，央行的外匯儲(chǔ)備大量增加，引起等值的人民幣投放;而熱錢外逃的時(shí)候，央行則必須釋放美元，同時(shí)收回人民幣，導(dǎo)致中國(guó)境內(nèi)人民幣流動(dòng)性緊張。人民幣的釋放和回收，變成完全由美元決定了。
人民幣國(guó)際化以后，貨幣是我們自己的了，央行想放多少人民幣，想收多少人民幣，完全由中國(guó)的經(jīng)濟(jì)決定，和美國(guó)無關(guān)，這就是最大的好處。相對(duì)于匯率，我們更應(yīng)該關(guān)心的是國(guó)內(nèi)的貨幣政策，比如央行什么時(shí)候貨幣寬松一點(diǎn)，什么時(shí)候收緊一點(diǎn)。
2016年應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年，中國(guó)的貨幣政策要能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性，而且必須提供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在有一個(gè)問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不缺流動(dòng)性，但是太多的錢都流向金融行業(yè)了，流動(dòng)性應(yīng)該是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的。金融行業(yè)的目的本來應(yīng)該是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血，現(xiàn)在卻變成是金融行業(yè)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)抽血，所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)極其困難。
所以，央行提供流動(dòng)性，必須提供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但問題是央行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投錢，必須要通過金融行業(yè)這個(gè)渠道，而現(xiàn)在渠道本身就像一個(gè)不斷膨脹的毒瘤，吸收了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的營(yíng)養(yǎng)，投入再多的營(yíng)養(yǎng)也被金融市場(chǎng)消耗掉了，這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)困難的地方。
文中圖片“一張圖看懂SDR是個(gè)啥”來源于中金在線
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