商業(yè)
巨無(wú)霸指數(shù)側(cè)面反映了一個(gè)國(guó)家在貿(mào)易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
32 年前，經(jīng)濟(jì)學(xué)人創(chuàng)造出了巨無(wú)霸指數(shù)（the Big Mac index），用來(lái)衡量不同貨幣相對(duì)于美元的估值程度，這一指數(shù)在英語(yǔ)國(guó)家里還衍生出了漢堡包經(jīng)濟(jì)（Burgernomics）一詞。盡管這是一個(gè)不那么嚴(yán)肅的匯率參考，但巨無(wú)霸指數(shù)已經(jīng)成了一個(gè)全球匯率標(biāo)準(zhǔn)，出現(xiàn)在了各種經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書和 20 種學(xué)術(shù)研究中。
巨無(wú)霸指數(shù)以購(gòu)買力平價(jià)為基礎(chǔ)，這一理論認(rèn)為各國(guó)的匯率會(huì)自行調(diào)整，直到一籃子商品在不同國(guó)家的售價(jià)相同。這一籃子里只有一件商品——在 120 個(gè)國(guó)家都能買到的巨無(wú)霸漢堡。在美國(guó)的 4 個(gè)城市，現(xiàn)在巨無(wú)霸的平均售價(jià)是 5.28 美元，如果一個(gè)國(guó)家的巨無(wú)霸售價(jià)換算成美元后，高于 5.28 美元，那么該國(guó)貨幣就偏貴。如果低于這個(gè)數(shù)字，這個(gè)國(guó)家的貨幣就被低估。舉例來(lái)說(shuō)，在歐元區(qū)，巨無(wú)霸的平均價(jià)格是 3.95 歐元，按當(dāng)前匯率折算成美元為 4.84 美元，這就表示歐元相對(duì)于基準(zhǔn)貨幣美元被低估了 8.4%。
之所以選擇巨無(wú)霸是因?yàn)檫@一產(chǎn)品在多個(gè)國(guó)家均有供應(yīng)，它在各地的制作規(guī)格也大致相同，都由當(dāng)?shù)佧湲?dāng)勞的經(jīng)銷商負(fù)責(zé)為材料議價(jià)。試想如果選擇其他全球化的產(chǎn)品，例如手機(jī)、汽車等，各地價(jià)錢會(huì)大致統(tǒng)一，也就沒(méi)辦法比較各國(guó)的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)能力。
去年 7 月，經(jīng)濟(jì)學(xué)人發(fā)布了上一期巨無(wú)霸指數(shù)，大半年過(guò)去，隨著全球的經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，最新的巨無(wú)霸指數(shù)顯示那些估值較低的貨幣與美元的差距在不斷縮小，加拿大元和美元的差距幾乎為 0。中國(guó)仍然是貨幣被嚴(yán)重低估的國(guó)家之一，2018 年 1 月美國(guó)巨無(wú)霸的售價(jià)為 5.28 美元，中國(guó)只有 3.17 美元，人民幣被低估了 40%。新興市場(chǎng)例如俄羅斯的貨幣相對(duì)于美元也被低估。
政策導(dǎo)向也影響著指數(shù)排名，上一次漢堡經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究結(jié)果顯示，歐元相對(duì)美元被低估了16%。歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉在葡萄牙辛特拉的一次會(huì)議上暗示該行也許很快將縮減購(gòu)債規(guī)模，歐元隨即飆升，“好像外匯市場(chǎng)突然意識(shí)到歐元太過(guò)便宜了，” 經(jīng)濟(jì)學(xué)人評(píng)論道。
就一籃子貨幣而言，美元看起來(lái)仍然昂貴。2008 年的巨無(wú)霸指數(shù)里，大多數(shù)富裕國(guó)家的貨幣都比美國(guó)貴，但近年來(lái)，美元大幅度升值，在完整跟蹤的 34 種貨幣中，31 種兌美元的匯率都被低估，只有瑞士法郎、挪威克朗和瑞典克朗被高估。
但這不一定表示三國(guó)的貨幣應(yīng)該貶值，因?yàn)闈h堡的售價(jià)一定程度上也取決于租金和工資，但在歐元區(qū)邊緣這些相對(duì)富裕的國(guó)家里，這部分投入的成本會(huì)更高。因此，憑一餐飯的價(jià)格可能并不能準(zhǔn)確評(píng)估出一個(gè)國(guó)家在貿(mào)易市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。比如瑞士和挪威盡管貨幣看起來(lái)昂貴，但實(shí)際上兩國(guó)都有高額的貿(mào)易順差，即當(dāng)年國(guó)家貿(mào)易的出口遠(yuǎn)大于進(jìn)口，因此外匯的儲(chǔ)備將遠(yuǎn)多于本國(guó)的儲(chǔ)備，最終會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣升值。
在富裕國(guó)家中，只有英國(guó)和日本的貨幣被明顯低估。英國(guó)由于脫歐，英鎊下跌。而法國(guó)興業(yè)銀行的基特·朱克斯認(rèn)為日元很可能會(huì)經(jīng)歷類似的歐元“辛特拉時(shí)刻”，日元會(huì)在短期內(nèi)反彈。
未來(lái)可能還會(huì)出現(xiàn)貨幣價(jià)值上升的國(guó)家包括波蘭和捷克，這兩個(gè)國(guó)家和歐元區(qū)聯(lián)系緊密，且 GDP 增長(zhǎng)強(qiáng)勁，波蘭茲羅提相對(duì)于美元被低估 44%，捷克克朗被低估 28%。
我們?cè)诜治鋈鹗?、挪威和瑞典的邏輯同樣適用于更為貧窮的新興國(guó)家，人們并不會(huì)因?yàn)樯虾５木逕o(wú)霸比舊金山的便宜而驚奇，因?yàn)橹袊?guó)工人的薪水本來(lái)就比美國(guó)工人低得多。這也是巨無(wú)霸指數(shù)一直以來(lái)被詬病的一點(diǎn)——未計(jì)入各國(guó)勞動(dòng)力成本的差異。理想情況下，在一個(gè)更復(fù)雜的巨無(wú)霸指數(shù)中，應(yīng)該將一個(gè)國(guó)家的平均收入考慮在內(nèi)。
而考慮進(jìn)收入，調(diào)整后的指數(shù)往往會(huì)令新興國(guó)家的貨幣相對(duì)美元估值升高。例如，依照“基礎(chǔ)版”的巨無(wú)霸指數(shù)，人民幣對(duì)美元的估值低了 44%，而調(diào)整過(guò)的指數(shù)，這個(gè)數(shù)字僅為 7%。
2004 年 1 月，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》還曾推出過(guò)“中杯拿鐵咖啡指數(shù)”（Tall Latte index）。計(jì)算原理一樣，只是把巨無(wú)霸換成了一杯星巴克咖啡，標(biāo)志著該連鎖店的全球擴(kuò)展。 在1997 年，該報(bào)也出版了一份可口可樂(lè)地圖，顯示每個(gè)國(guó)家的人均可樂(lè)飲用量愈高，平均健康程度愈低。
去年《華爾街日?qǐng)?bào)》效仿經(jīng)濟(jì)學(xué)人的做法推出了最新的“星巴克指數(shù)”，只是比較對(duì)象從國(guó)家變成了城市，他們?cè)谌?29 個(gè)城市統(tǒng)計(jì)了當(dāng)?shù)卮蟊前涂四描F的價(jià)格。根據(jù)這一指數(shù)，蘇黎世有著全球最貴的拿鐵，而最便宜的拿鐵在伊斯坦布爾，不到 2 美元。全球范圍內(nèi)，拿鐵最貴的 5 個(gè)地區(qū)里有三個(gè)都在中國(guó)，分別是香港、北京和上海，均價(jià)都超過(guò) 4 美元，這也就意味著這些地區(qū)的貨幣被高估了。別忘了，在巨無(wú)霸指數(shù)里，人民幣是被嚴(yán)重低估的貨幣。
作圖：馮秀霞
聯(lián)系客服
