作者：吳玉華
來源： 中國證券報(bào)
7月22日，萬眾矚目的科創(chuàng)板開市交易，25只股票集體高開。
4只股票開盤漲幅超過200%，N安集上漲287.85%居首，N中微上漲278.49%，N瀾起上漲268.15%，N心脈上漲207.16%。僅有7只個(gè)股開盤漲幅位于100%以下，漲幅最小的N新光開盤上漲57.52%。
截至午間收盤，科創(chuàng)板25只股票漲幅均超過了100%，合計(jì)成交近380億元，半日平均漲幅達(dá)到了159.65%。其中，N安集漲415%位居榜首，N通號(hào)市值突破千億。
科創(chuàng)板股票走勢(shì)搶眼
早盤集體高開后，科創(chuàng)板25只股票走勢(shì)出現(xiàn)分化。
開盤后不久，上交所發(fā)布公告：科創(chuàng)板上市公司N杭可、N瀚川、N虹軟、N睿創(chuàng)、N交控、N嘉元、N天準(zhǔn)、N中微臨時(shí)停牌。其中，N杭可因開盤后漲幅超過開盤價(jià)30%而觸發(fā)臨停機(jī)制，其他股票均為開盤后跌幅超過開盤價(jià)30%而觸發(fā)臨停機(jī)制。之后，N安集漲幅一度超5倍，盤中連續(xù)兩次臨停。
《科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》規(guī)定：無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%和60%時(shí)，實(shí)施盤中臨時(shí)停牌，單次盤中臨時(shí)停牌的持續(xù)時(shí)間為10分鐘。
廈門大學(xué)金圓研究院副院長、上海市金融工程研究會(huì)理事攀登教授表示，從本質(zhì)上看，科創(chuàng)板臨時(shí)停牌制度更類似于境外成熟市場普遍采用的針對(duì)個(gè)股的價(jià)格波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，如德國的價(jià)格波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制、香港的市場波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制等。雖然各市場的價(jià)格波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制具體做法有所差異，觸發(fā)條件不盡相同，但基本做法都是當(dāng)股價(jià)波動(dòng)達(dá)到觸發(fā)條件后，暫停連續(xù)交易，設(shè)置較短時(shí)間（2至5分鐘）的冷靜期，冷靜結(jié)束后恢復(fù)正常交易。從境外實(shí)踐情況及學(xué)術(shù)研究成果來看，引入價(jià)格波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，可以有效冷靜投資者情緒、緩和臨時(shí)性波動(dòng)、降低市場風(fēng)險(xiǎn)。
截至午間收盤，科創(chuàng)板股票漲幅均超過了100%，合計(jì)成交近380億元，多股盤中觸發(fā)二次臨停；N安集漲415%位居榜首，N通號(hào)市值突破千億?？苿?chuàng)板股票半日平均漲幅達(dá)到了159.65%，超過了此前券商預(yù)計(jì)的最大漲幅。
不同投資者操作各不同
從上午的交易來看，科創(chuàng)板股票成交額、換手率在開盤后迅速上升。開盤后僅半小時(shí)，成交額突破200億元。開盤后一個(gè)多小時(shí)，成交額突破300億元。
截至午間收盤，N安集換手率達(dá)到71.05%，23只股票換手率超過60%，僅N天宜、N中微換手率低于60%，分別為59.58%、59.10%。
對(duì)于科創(chuàng)板的交易，一位已經(jīng)開通科創(chuàng)板的投資者牛奔（化名）對(duì)中證君表示，科創(chuàng)板上市首日，更多的是觀望，不參與交易。
一位中簽科創(chuàng)板新股的投資者表示，上市首日即體驗(yàn)了科創(chuàng)板的明顯波動(dòng)，在達(dá)到預(yù)期的100%收益率時(shí)就考慮賣出了，但開盤后中簽股票走勢(shì)迅速向下，觀望到11點(diǎn)時(shí)果斷賣出。
上海一家私募對(duì)中證君表示，在開盤后不久就進(jìn)行了買入操作。
對(duì)于科創(chuàng)板的交易，中信證券建議采取不同的參與方式。
以打新為策略的中簽機(jī)構(gòu)：建議在集合競價(jià)階段分級(jí)掛單，未成交的部分，如果集合競價(jià)換手率高于15%，則臨近收盤進(jìn)行決策，否則在開盤初期進(jìn)行決策。對(duì)以往不設(shè)漲跌停限制的新股首日分鐘級(jí)別走勢(shì)分析顯示，新股首日的股價(jià)表現(xiàn)很大程度上取決于集合競價(jià)階段的表現(xiàn)，而哪些股票集合競價(jià)可能更活躍則具有一定隨機(jī)性。因此，對(duì)于純粹以打新為目的的中簽機(jī)構(gòu)而言，如果股價(jià)明顯處于自己認(rèn)可的合理價(jià)值之上，除非個(gè)股在集合競價(jià)階段成交活躍，否則都應(yīng)該在早盤成交活躍階段做出決策。
短線交易者：首日換手率在40%~60%之間是相對(duì)好的介入時(shí)點(diǎn)。從過往新股的收益率分布來看，短線交易預(yù)期收益率為負(fù)，不建議在科創(chuàng)板新股上市初期脫離基本面純粹基于短線博弈思路進(jìn)行交易。如果對(duì)股票有合理價(jià)值判斷且希望在初期介入，首日換手率在40%~60%時(shí)是相對(duì)好的介入時(shí)點(diǎn)。
中長期價(jià)值投資者：在合理價(jià)值判斷基礎(chǔ)上，日均換手率降至10%以下，或上市1個(gè)月以后是較好的配置時(shí)機(jī)。預(yù)計(jì)新股上市后，日均換手率降至10%以下或是上市1個(gè)月以后，均衡價(jià)格大體能夠形成，中長期價(jià)值投資者可根據(jù)對(duì)個(gè)股的價(jià)值判斷進(jìn)行配置。
高換手率需注意風(fēng)險(xiǎn)
科創(chuàng)板開市首日，股價(jià)震蕩明顯，多數(shù)股票呈現(xiàn)高換手率。有市場人士提示，在科創(chuàng)板交易中，需要注意后市分化的風(fēng)險(xiǎn)。
從創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)來看，2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式開市，當(dāng)日滬指上漲1.2%，收于2998.85點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板首批28只股票上市首日平均漲幅為106.23%，其中金亞科技當(dāng)天漲幅超2倍。28只新股上市后5個(gè)交易日累計(jì)股價(jià)平均跌幅為10.89%，僅有鼎漢技術(shù)、吉峰科技兩只股票在此期間股價(jià)上漲，而上市首日漲幅最大的金亞科技后5個(gè)交易日累計(jì)跌幅最大，累計(jì)下跌23.51%。
拉長到1個(gè)月來看，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票上市后一個(gè)月股價(jià)趨于平穩(wěn)，平均漲幅為7.89%，其中約57%的股票在此期間股價(jià)上漲。從上市一年后的情況來看，創(chuàng)業(yè)板首批上市股呈現(xiàn)兩極分化，整體平均漲幅為5.96%，上漲與下跌各占一半，其中吉峰科技、銀江股份、愛爾眼科累計(jì)漲幅在60%以上，網(wǎng)宿科技、新寧物流、寶德股份、金亞科技累計(jì)跌幅超20%。
創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)顯示，創(chuàng)業(yè)板首批新股首日上漲明顯，但隨著時(shí)間推移，首批上市股表現(xiàn)差異拉大，其中既有10年上漲10倍的牛股，也有跌回發(fā)行價(jià)甚至破發(fā)的股票，還有面臨退市的股票。
西南證券首席策略分析師朱斌認(rèn)為：
首先，應(yīng)降低打新收益預(yù)期。
其次，科創(chuàng)板的價(jià)值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時(shí)間延長，新股股價(jià)會(huì)向內(nèi)在價(jià)值回歸。對(duì)于科創(chuàng)板而言，由于其采用了20%的漲跌幅設(shè)計(jì)，股價(jià)向價(jià)值回歸的速度也會(huì)加快。
第三，科創(chuàng)板的炒作程度將較小。一方面由于科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門檻更高，另一方面是由于科創(chuàng)板市場化的定價(jià)機(jī)制，同時(shí)上市后5天內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。最后，科創(chuàng)板開板有利于成長股板塊的估值提升。
